1월 3일 코멘트


<주식 시장>

뭔가 여러분들이 놓치고 있는 기본 Thesis가 있는 것 같아서 좀 적어보려함 아님 말고

1) 반도체 주식 엔비디아나, 구글, 브로드컴과 같이 높은 수준의 Per을 못 받는 이유는 사이클 주식이기 때문임
2) 그렇다고 얘들이 돈을 못 번다라는 느낌보다는 사이클의 업다운이 너무 크기 때문에 주가가 요동치는 것
3) 삼성전자와 하이닉스 또한 설계를 하는 펩리스가 아니기 때문에 예외일수가 없었음. 거기에 코리아 디스카운트까지 받는 상황이었음
4) 사이클이 존재하고 가격이 거기에 반응한다는 것은 가격 수용자라는 뜻임. 가격을 결정할 권리는 섬성전자와 하이닉스의 칩을 의뢰하는 설계자들과 구매자들에게 있었다는 것
5) 그리하여 국장 최고의 주식은 항상 Underperform을 할 수 밖에 없는 상황이었음. 근데 지금은 왜 오르냐? 그게 달라졌음
6) 가격 수용자의 수동적인 입장이었던 삼성전자와 하이닉스가 AI 인프라 건설에 필요한 Key 반도체 칩인 HBM과 DRAM, NAND의 가격 결정권을 어느 정도 획득하기 시작했음
7) 여기에는 Capex 투자의 비밀이 숨어있음. 과거 여러번의 싸이클을 거쳐보면서 업황 개선으로 무리하게 Capex 투자를 진행하였던 반도체 기업들은 역사의 뒤안길로 쓸쓸히 사라졌음
삼성전자와 SK 하이닉스의 반도체 치킨 게임은 이 Capex 증가 전쟁에서 승리하고 독식으로 얻은 결과물임. 17년 슈퍼 반도체 사이클 이후 다시 10년만에 도래하는 반도체 슈퍼사이클에서 그 어떤 기업들도 신규 Capex 증설로 삼성전자와 하이닉스에게 머니게임을 시도하려고 하지 않을거임
9) 그렇다고 이들이 무리하게 Capex 확장을 지금 시기에 할 필요가 있는가?라고 묻는다면 잘 모르겠음. 그럼 결과적으로 수요와 공급이 크게 미스매치가 나게 될 가능성이 높음
10) 전력기기 업황도 마찬가지임. 업황개선에 따라 무리하게 투자를 진행했던 과거 망해본 기억이 있는 많은 기업들은 과감하게 공급을 늘릴 생각을 하지 않고 있음

현재 이런 상황임. 갈 길 바쁜 미국의 하이퍼스케일러는 웃돈 주고서라도 데이터센터 지으려고 하고 있으며 버는 돈 족족 반도체 사는데 쓸 가능성이 높으며 공급량은 한정적이니 가격은 뛸 수 밖에 없음. 26년도 이익이 어떻게 될지 난 정말 모르겠음

<코인 시장>

코인은 왜 안 오르냐고 물어보는데 코인은 왜 올라야하는데?라고 물어보면 답 못 하실거임. 여러 번의 싸이클동안 수십만개의 코인이 발행됐고 수천개의 프로젝트 중 진짜 살아남아서 일하는 친구들은 50개도 안 될 것 같음. 아무리 쉴드를 치고 싶어도 그냥 발행하고 엑싯하고 놀러가는거 같은데 뭐 알트코인은 굳이 말해서 무엇할까 싶음. 업황이 좋아져서 가격이 상승하기 위해서는 지속적인 프로덕트를 개발하려는 의지라도 있어야 한다고 봄

26년도 금리 인하 사이클이 올 때 코인이 다시 오르긴 할 텐데 과연 AI 주식만큼 폭발적으로 오를 수 있을까를 고민해보면 글쎄임. AI만큼 새롭지도 혁신적이지도 유용하지도 않기 때문임. 크립토 업계가 받아드려야 함 기회가 주어졌음에도 성장하지 못 했고 26년도 불장은 주식 유동화, 채권 유동화, 실물 유동화로부터 올텐데 지금 존재하는 알트코인에 과연 기회가 있을까는 잘 모르겠음

암튼 코인이 망한다는게 아니라 코인으로 들어올 유동성이 없는거니 비트 걱정은 집어넣어두고 열심히 AI 공부하고 Perpdex 중 성공할만한 친구 찾아서 베팅해두고 포트폴리오 분산도 해보고 이러시면 좋을듯