💰아서헤이즈 "Patience is Beautiful" 요약

1. CPI는 YoY기준 6월에 저점을 찍고 이후로 다시 연말까지 반등할것. 이는 기저효과 때문이고, 23년 이내에 연준 목표치인 2%를 도달하는것은 불가능해보임.

2. 미국 정부는 정치적 문제로 인하여 적자를 줄일 수 없음. 표를 얻기 위해 정치인들은 예산과 적자를 줄일 수 없을 것이고 이는 시장이 흡수해야할 거대한 부채의 흐름이 됨

3. 외국인 입장에서 UST(미 국채,스테이블코인아님ㅎ) 는 점점 매력도가 떨어지고 매도하고 있음. 스위프트 시스템 상의 러시아 재산 동결, 에너지(석유) 구매력 또한 CNY에게 일부 빼앗기는중

4. 미국인들은 0%에 가까운 이자를 주는 예금 계좌에서 5% 이상의 수익률을 주는 MMF로 돈을 옮길것. 현재는 장단기 금리가 역전되어 있기 때문에 장기채를 살 이유가 없고 무조건 단기채를 구매할 것.

5. 은행은 예금자가 인출하여 자금경색이 생기면 보유중인 장기채를 팔아 미실현 손익을 감수하지 않고 BTFP를 이용하여 자금을 수혈할 것.

6. 부채한도를 높이면 재무부는 정부 자금을 조달하기 위해 부채를 발행해야 하는데, 30년 만기 채권은 수요도 없고 시장은 이를 감당할 수 없음.

7. 재무부는 단기 수익률 곡선에서 부채를 발행할 것이고 올해 연말 인플레이션이 다시 심화되며 이는 더 높아질 것. 재무부가 부채를 매각함에 따라 더 상승할 것이고 이는 은행 문제를 다시 악화시킬것.

8. 연준은 RRP와 IORB의 금리를 인하하여 수익률 곡선이 양의 기울기를 가지도록 만들 수 있고 정상화시킬 수 있지만, 이는 인플레이션을 가속화 시킨다. 파월은 인플레이션과 싸우기 위해서는 금리를 계속 인상해야한다.

9. 현재의 금리 인상은 결과적으로 RRP와 IORB에 예치된 돈에 대해 이자를 더 많이 지급해야하므로 화폐 공급을 더 많이 하고 있음. 금리인상은 실제로 인플레이션을 증가시키고 있음(?)

결론
인플레이션은 다시 올라가기 시작할 것이고 8월말 잭슨홀 미팅때 기준금리는 6%에 가까워 질 것. 금리 인상은 RRP와 IORB의 이자로 지금되는 금액을 증가시켜 연준이 인쇄하는 돈을 증가시킬것이고, 이로인해 QT에도 불구하고 USD의 유동성은 증가할 것이다. 이는 위험자산(금, 비트코인, AI 기술주 등)에게 긍정적으로 작용할 것이다. When the printer goes brrr, Bitcoin goes boom!

#아서헤이즈 #투자조언아님 #NFA #비트코인

📶 비트코인 현물 ETF, 승인 가능성 높아

· SEC, 현물 ETF 승인결정 일괄 연기
· 현재 연기됐으나 추후 승인 가능성 높아
· 만약 승인되면? 최소 200억 달러 유입 전망

❓현재 상황

👨‍🦳 SEC : 야 안돼 안 해준다니까 돌아가

🏛 기관들 : 아니 해달라니까, 블랙록 형님까지 신청 대열에 합류했어요. 시대의 흐름임.

🐜 개미들 : 겐슬러야 더 이상 인내심 테스트 하지 말고, 빨리 승인해라 진짜

✔️ 승인 가능성이 높아진 이유

1. 과거보다 양적, 질적 크게 성장함
2. 현물 ETF를 구현할 인프라 갖춰짐
3. 다른 나라에서 원활이 운영 되는 중
4. 블랙록의 무시 못 할 정치적 영향력

✍️ 뭐 일단 모르겠고, 이거 승인 되기 직전에 블랙록 같은 큰 형님들은 미리 담고있지 않을까요? 승인되면 빅빅빅 양봉 하나는 나올 것 같긴 합니다. 함부로 숏치면 다 죽는.

#BTC #비트코인

아서 헤이즈 새로운 에세이 요약 : 같은 듯 다른

[크립토, 주식 관련 내용]

- 흑형 펀드는 최대 리스크(맥스 리스크) 포지션. 우리가 탄 말은 비트코인, 이더리움, 에테나, 이더파이
- 베센트가 빠르게 찍든 느리게 찍든 비트코인은 계속 상승할 것.
- 다만 변동성이 커지므로 차트가 일방향 상승처럼 보여도 살벌한 미니 조정은 언제든 나옴
- 전업 트레이더가 아니면 레버리지 쓰지 말 것. 비트코인이나 좋아하는 알트를 사서 가만히 들고 베센트가 요리하게 둬라
- 비트코인은 글로벌 유동성 화재경보기임. 베센트가 "옐런 2.0"이라면 비트코인은 괴물 같은 랠리를 시작할 것

[매크로 관련 내용]

- 옐런과 베센트는 취임 전 언행만 달랐지 결국 같음. 둘 다 국채시장이 요동치면 돈 찍는 방법으로 대응함. 돈을 찍어 수익률을 누르면 달러 유동성이 생겨 비트코인과 크립토로 흘러갈 것
- 첫 번째 에피소드는 2023년 말 옐런이 장기채(본드)보다 단기채(빌)를 더 발행한 것. 학자들은 이걸 ATI(행동주의 국채 발행)라 부름
- 두 번째 에피소드가 지금. 베센트가 달러-엔에 개입하고 국채 바이백 규모를 키움
- 옐런도 베센트도 10년물 금리가 5%에 근접하는 걸 극도로 두려워함
- 10년물은 팍스 아메리카나에서 가장 중요한 가격 지표임.
- 30년 모기지, 회사채, 각종 소비자 부채가 다 여기에 연동됨. 5%를 넘으면 소비, 기업 자금조달이 너무 비싸져 경제가 둔화됨
- 빌 vs 본드 메커니즘 : 역레포(RRP)에 묶인 돈은 재담보가 안 돼 유동성 승수가 0임. MMF가 그 돈을 더 높은 수익률의 빌로 옮기면 은행 시스템이 재담보 가능 -> 채권으로 흘러가 수익률 하락 -> 주식, 비트코인 펌핑
- 옐런 에피소드 결과 : RRP 잔고가 2.5조 달러에서 벳센트 취임(2025년 1월 20일) 시점 1,000억 달러로 감소. 2.4조 달러 유동성 주입 -> 나스닥100, 비트코인 펌핑, 10년물이 5%에서 후퇴. 연준이 금리를 5.3% 수준으로 유지하고 대차대조표를 줄이는 와중에도 작동함
- 베센트도 같은 문제를 안고 있음. 빌을 많이 찍을수록 부채가 빠르게 복리로 불어나 매주 더 많은 빚을 내야 함
- 하지만 빌 비중을 늘리면 가장 중요한 한계 매수자인 연준이 참여함. 연준은 RMP(지급준비금 관리 프로그램)로 돈 찍어 빌을 매입. 규모는 뉴욕 연준 총재 윌리엄스 재량인데 그는 비둘기파(돈 찍기 애호가)임
- 오퍼레이션 트위스트 : 연준이라는 동기 부여된 빌 매수자가 있으니, 베센트는 빌을 왕창 발행하고 그 돈으로 장기 국채를 바이백해 장기 수익률을 눌러버릴 수 있음
- 8월 19일 벳센트가 예정보다 큰 바이백을 발표(다음 분기 장기물 총 200억 달러 증액)
- 10년물이 빠르게 빠지고 비트코인이 이틀간 급등했지만, 다음 날 장 마감 무렵 10년물이 발표 전보다 더 높아짐
- 실패한 이유 : (1) 규모가 안 큼. 총부채 40조 달러에 200억 바이백은 언 발에 오줌 (2) 시장이 패닉을 감지함. 몇 주 전 벳센트가 FIMA 한도 철폐를 주장했기 때문 (3) 가장 중요하게는, 시장이 베센트를 압박해 결국 옐런처럼 수조 달러 유동성을 주입하게 만들 수 있다는 걸 앎. 10년물을 밀어 올리는 방식으로

[단순 가격 예측]

- 벳센트의 다음 수는 세 갈래임
1) 최악(비트코인에 부정적) : 트럼프 등 정치인이 지출을 줄이는 것. 하지만 몇 달 뒤 선거가 있어 가능성 낮음. AOC가 이끄는 민주사회주의자들이 잘나가서 트럼프는 부자 자산가용 돈 찍기로 맞대응할 수밖에 없음
2) 최선(비트코인에 긍정적) : 베센트가 BOJ식 채권시장 조작을 선언 -> 10년물이 5% 넘으면 무제한 바이백 하겠다고 발표. 초기엔 채권 급등, 수익률 급락하지만 시장이 결국 테스트할 것
3) 중도(가장 유력, MOVE 지수 130 넘는 급성 스트레스 전까지) : 바이백을 찔끔찔끔 늘리고 다른 애매한 프로그램으로 돈 찍기. TGA(재무부 일반계정, 약 1조 달러)를 소진해 바이백 자금 대는 것도 유력한 카드(CNBC에 이미 흘림)
연준이 대놓고 금리 인하나 무제한 QE를 하는 건 몇 년 뒤 AI 신용 버블이 진짜 터지기 전까진 정치적으로 불가능. 유권자 최대 관심사가 물가이기 때문
= 베센트가 빠르게 찍든 느리게 찍든 비트코인은 랠리 시작함

[초간단 요약]

- 옐런과 베센트는 말만 다르지 똑같은 인간. 국채시장이 흔들리면 결국 돈 찍어 수익률 누름 -> 달러 유동성 -> 비트코인 상승
- 2023년 말 옐런은 빌을 대량 발행(ATI)해 RRP를 2.5조 -> 0.1조로 빼내며 2.4조 유동성 주입 -> 비트코인, 나스닥 펌핑
- 지금 베센트도 같은 길에 있음 : 달러- 엔 개입 + 국채 바이백 확대. 8월 19일 200억 바이백 발표했으나 규모가 작아 10년물 다시 반등. 둘 다 10년물 5%를 극도로 두려워함. 이 선을 지키려 결국 더 크게 찍을 수밖에 없음
- 베센트의 다음 수 : 무제한 바이백 선언(최선) / 찔끔찔끔 + TGA 1조 소진(가장 유력) / 지출 삭감(최악, 선거 때문에 가능성 낮음)
- 연준의 대놓고 금리인하, QE는 몇 년 뒤 AI 신용버블 터지기 전까진 불가능
- 베센트가 빠르게 찍든 느리게 찍든 비트코인은 상승함
- 전업 트레이더 아니면 레버리지 쓰지 말고 사서 가만히 들고 있어라
- 우리 펀드는 리스크 맥스 포지션. 비트코인, 이더리움, 에테나, 이더파이

➡원문 읽기

1줄 요약은 베센트가 결국 돈찍누 캐리해줄것. 변동성은 높을거니 레버리지는 쓰지 말고 그냥 매수해서 들고 있어라

요즘 흑형 논리가 잘맞고 있긴 합니다

+ 자기가 CEO된 Flop Network에 대한 내용도 조금 있었는데 이건 다음에 한꺼번에 다뤄볼 예정

#경제 #비트코인