으아아아아아
소부장 간다고 했제!!!!!

삼성증권 이종욱) 흔들릴 필요 없다 — 메모리 사이클 위치 진단
2026.06.13 / 유튜브 라이브 정리 (삼성증권 이종욱 이사)

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1. 핵심 한 줄
① 사이클 3대 지표상 2026년은 공급 부담 없는 안전 구간 = 선제적으로 두려워할 필요 없음
② HBM 페널티(생산효율 1/3)로 내년 비트그로스 10% 초반 = 2029년까지 슈퍼사이클 연장 가능
③ 빅테크 레버리지 활용 '금융 사이클' 진입 = 천장 없는 CAPEX = 펀더멘탈 훼손 없음

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2. 과거 사이클로 본 현재 위치

사이클 3대 확인 지표
① D램 가격 상승률 고점
② 신규 공급(공장 준공) 시작
③ 수요 피크아웃

과거 패턴
① 2017년·2021년 모두 신규 공급 쏟아진 시점부터 멀티플 하락 → 박스권 진입

현재 위치 진단
① D램 가격 상승률 고점: 올해 1분기 통과 = 가장 편안한 구간은 지남
② 신규 공급: 내년 2월 SK하이닉스 시작 → 내년 중순 집중 출회
③ 결론: 공급 부담 전혀 없는 2026년은 안전 구간

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3. HBM 페널티와 구조적 공급 부족 (2027년+)

수요 측
① 클라우드 장기 서버 수요 연평균 25% 성장
② 충족하려면 D램 비트그로스 20% 필요

공급 측
① 내년 신규 팹 가동되어도 투자 상당 부분이 HBM 집중
② HBM = 웨이퍼 소모량 많고 생산 효율 1/3
③ 결과: 내년 실제 비트그로스 10% 초반에 그칠 확률

슈퍼사이클 시나리오
① 2027년 신규 팹 가동되어도 AI 수요 모두 감당 어려움
② 박스권 진입 시기가 대규모 추가 증설 예정된 2029년까지 연장 가능
③ = 거대한 슈퍼사이클 가능성

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4. 삼성전자 vs SK하이닉스 밸류에이션 역학

현재 상황
① ETF 패시브 + 개인 쏠림으로 SK하이닉스 주가 퍼포먼스 압도적

구조적 논리
① 서버 D램 = 생산 능력이 곧 이익 창출력인 커모디티 시장
② 성수기 진입할수록 절대 생산 캐파 많은 삼성전자 가치가 더 높게 평가받아야 함
③ 기관 투자자들이 밸류에이션 갭 메우는 포트폴리오 조정 진행
④ 두 기업 시총 격차 좁혀질수록 삼성전자 상승여력 확대

※ 앞서 정리한 송명섭 신중론과 대비 = 이종욱은 삼성전자 상대 매력에 무게

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5. 빅테크 금융 자본 조달 = 무한 CAPEX 사이클

과거 패턴
① 클라우드 업체들이 상각전영업이익(EBITDA) 내에서만 투자 집행

현재 변화
① 구글·메타 등 막대한 순현금 보유 빅테크가 유상증자 + 대규모 회사채 발행
② 자신이 버는 돈의 한계 넘어 레버리지로 천장 없는 투자 = '금융 사이클' 진입
③ 비유: 테슬라가 적자 속 유상증자로 인프라 장악하며 주가 상승했던 패턴
④ 자본 시장이 AI 미래를 의심하지 않는 한 빅테크 투자는 멈추지 않음

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6. 단기 노이즈 해석
① 브로드컴 가이던스 + 엔비디아 베라루빈 소켓 용량 감소 = 단기 노이즈
② 용량 감소는 오히려 극심한 공급 부족의 증거
③ 파생·ETF 중심 변동성 극대화일 뿐 본질 펀더멘탈 훼손 아님
④ 장비 반입 본격화 시기 CAPEX를 장비주가 선반영하며 상승

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7. 채널 3시각 교차 정리

이종욱(삼성증권): 2026년 안전 구간 / 2029년까지 슈퍼사이클 연장 가능 / 삼성전자 상대 매력
이세철(씨티): 야구 2회 초반·9년 사이클 / B2C+B2B 결합 파급력 2배
송명섭(IM): 단기 강세 인정하나 2028년 전후 빅테크 현금흐름 고갈 사이클 붕괴 경계

공통점
① LTA → PBR/PER 재평가 타당
② HBM 페널티로 실제 비트그로스 둔화 = 수급 타이트
③ 빅테크 CAPEX가 핵심 변곡 변수

차이점
① 이종욱·이세철 = 슈퍼사이클 낙관 / 송명섭 = 2028년 붕괴 리스크 신중
② 핵심 분기점은 빅테크 현금흐름이 레버리지로 지속 가능한가 여부

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8. 한 줄 요약
사이클 3대 지표상 2026년은 공급 부담 없는 안전 구간 = 흔들릴 필요 없음. HBM 페널티(효율 1/3)로 내년 비트그로스 10% 초반 = 2029년까지 슈퍼사이클 연장 가능. 빅테크 레버리지 활용 금융 사이클 진입 = 천장 없는 CAPEX = 펀더멘탈 견고. 베라루빈 소켓 용량 감소는 공급 부족 증거. 삼성전자는 캐파 우위로 SK하이닉스와의 시총 격차 축소 시 상대 상승여력 확대

https://www.youtube.com/live/pi3fczxjO08

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요즘 백화점 성장률이 어마어마한건 다 아실텐데요

외국인이 들어와서 집중 소비하는 점포는 성장률이 정말 놀라울 지경입니다

1분기의 경우 신세계 본점이 55% 성장했는데(이것도 말이 안되는 성장률)
2분기 성장률은 여기서 다시 엄청나게 레벨업 된 것으로 보입니다

점포별 기존점 성장률이 소형점도 아니고 1조 이상 메가점포가 50% 이상 성장하는게 일어나기 힘든 일인데 2분기 성장률은 그 50%를 매우 크게 상회하는 것으로 보이니 참 대단하네요

명동상권 외에 외국인 집중 유입점포인
강남 잠실 부산점은 20% 중반 성장률
그리고 반도체 클러스터인 동탄 용인점도 20% 상회

이렇게 보면 최근 주가 급등이 하나도 놀랍지가 않네요

이란 전쟁 이후 시장이 가장 우려했던 부분은 유가 상승이었고, 그에 따른 물가 상승과 금리인상이었습니다.

그 시기에는 성장의 확실성이 높은 AI 섹터로 자금이 집중되는 모습이 나타났구요.

반면 호르무즈 해협이 정상적으로 개방된다면 물가 상승에 대한 우려는 상당 부분 완화될 수 있습니다.

여기에 더해 UAE가 증산에 나설 경우 유가 하락 폭은 예상보다 더 커질 가능성도 있구요.

결국 이는 물가 안정으로 이어질 수 있습니다.

만약 금리 인상에 대한 우려까지 사라진다면 시장의 색깔도 조금씩 변할 수 있지 않을까요?

AI 시장은 여전히 건재하기 때문에 관련 종목들은 계속 강세를 보일 가능성이 높습니다만 그동안 상대적으로 눌려 있었거나 과매도 상태에 있던 섹터들에도 점차 온기가 돌 수 있다고 생각이 드네요.

모두가 행복해지는 그날을 기대보시죠^^

https://www.hankyung.com/article/202606156480i

연내.

슬기형이 연내라고 목표 밝혔으니 1년이내라는 이야기 더이상 안나오길요 ㅎ

조금 전 출고한 뉴스입니다.

[단독]삼성 파운드리, 머스크의 꿈 '뉴럴링크' 차세대 칩 개발한다

https://www.hankyung.com/article/202606156953i

인류의 이루어지지 않은 꿈중 하나였는데요. 생각나는거 적어보면..
삼성전자 파운드리도 흑자소식 볼 날이 머지 않은거 아닌가 기대감이 듭니다

펄어비스 붉은 사막 출시
아이센스 CGM출시
LG WOLED 삼성에 공급
에프에스티(에스앤에스텍) EUV펠리클 공급시작
삼성파운드리 흑자달성
신영증권 자사주 소각

삼파 흑자달성이 빠를지..CNT 펠리클 공급 시작이 빠를지....ㅋㅋ

후훗 드디어 7자를 보내요 ㅎ

#메르 님
오늘 국장을 맞이하는 자세는? (feat 일본은행)

12시경에 발표되는 정책회의 결과에서 금리인상(0.75%에서 1.0%)을 발표하는 것 만으로 시장이 크게 충격을 받을것 같지는 않다.
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오후 2시이후에 진행되는 기자회견까지 봐야할 것 같다.
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한줄 코멘트. 현재 우에다 가즈오총재는 간낭종 감염증 치료을 위해 6월 9일부터 병원에 입원해있는 상태다. 원래는 총재를 포함한 9명이 투표를 해야하지만, 우에다 총재가 빠지고 8명이 투표를 해서 다수결로 결정한다. 회의후 열리는 기자회견에는 우치다 신이치 부총재가 나설 예정이다. 기자회견에서 신이치 부총재가 "금리인상이 계속될 것"이라는 의미의 발언을 할 것인지가 관전포인트다.

https://m.blog.naver.com/ranto28/224317198846

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BOJ, 기준금리 1%로 25bp 인상…31년 만에 최고 <저작권자 (c) 연합인포맥스, 무단전재 및 재배포 금지, AI 학습 및 활용 금지>