할인률이 과도하게 적용된 개별주식들은 2분기 실적과 함께 다시 재평가 될것이고.. 2분기 실적이 그래서 중요

2분기 원자재 가격을 전가 못시킨 회사들은 회복하는데 한참 걸릴것이고...

#국민연금

코스피가 9,000을 돌파하면서, 국민연금은 당장 다음달부터 국내주식에 대해 리밸런싱에 돌입해야 하는 상황

최근 국민연금의 국내주식 보유 비중은 30%에 육박하는 것으로 추정된다. 기금위가 허용해준 범위인 26.8%를 초과하는 수준

기금 규모가 2천조원 수준까지 육박한 점을 반영해서 단순 계산하면 최대 55조원 규모를 순매도해야 한다. 기금운용본부가 자체적으로 활용할 수 있는 전술적 자산배분(TAA) 허용범위인 2%P도 존재하지만, 기금본부는 TAA 활용을 최소화하는 편

https://news.einfomax.co.kr/news/articleView.html?idxno=4420806

외국인 투자자들이 한국 증시를 주도하는 비중이 점점 커지고 있습니다.

코스피 시가총액에서 외국인 투자자가 차지하는 비중이 역대 최고치인 38.3%에 달합니다.

이 비율은 2025년 6월 이후 7%포인트 증가했습니다.

외국인 투자자들의 한국 주식 보유량은 2024년 이후 세 배로 늘어난 1조 3900억 달러라는 기록적인 수치를 경신했습니다.

외국인 자금 유입은 삼성, SK하이닉스와 같은 반도체 기업을 비롯해 배터리, 에너지 장비, 방산 기업 등 대형주에 집중되었습니다.

외국인 투자자들이 한국 증시를 재편하고 있습니다.

2분기 실적이 궁금한 이유

Hyperscaler capex is on trend to outpace their cash inflows by the end of 2026

https://epoch.ai/data-insights/hyperscaler-capex-vs-cash-flow

"주도주 쏠림이 건강하냐 아니냐"와는 상관없이, 니프티 피프티, 닷컴 버블, M7 랠리까지 패러다임이 바뀔 때마다 시장은 항상 소수 정예로 자금이 쏠렸음

https://youtu.be/q0TWRBy2IKM?si=WVCRIBFabtdWQVtI

🎯 일본 3,500조 성장전략 분야별 투자 계획

현재까지 일본 언론에서 공개된 내용을 정리해봅니다.

✅ AI·반도체
· 피지컬 AI 10.5조엔(약 100조)

✅ 정보통신
· 해저케이블 2.4조엔(약 23조)

✅ 방산
· 민군 겸용 기술 4.3조엔(약 41조)

✅ 항공·우주
· 인공위성 6.4조엔(약 61조)

✅ 해양
· 해양 무인기 1.2조엔(약 11조)

✅ 에너지·통신
· 해상풍력 5.1조엔(약 48조)

✅ 푸드테크
· 식물공장 4.6조엔(약 44조)


* 출처: 니혼게이자이 신문

🔍 독립리서치 지엘리서치
t.me/valjuman

그렉 아벨의 2026 Q1: '성장'이라는 이름의 가치 투자와 사상 최대 현금의 역설

-버핏을 규정했던 자본 규율이 아벨 체제에서도 그대로 이어지고 있음.

-알파벳 베팅 자체가 '성장'보다 '가치' 논리일 수 있음. 알파벳의 12개월 선행 PER이 약 25배로 S&P 평균을 밑돌았음.

-오히려 훌륭한 기업을 합리적 가격에라는 전통적 버핏 문법에 더 가까움.

-그렉 아벨이 이끄는 체제에서 알파벳을 단번에 톱5(3위, 약 318억 달러)로 격상시킨 것은, 단순한 기술주 투자를 넘어 '경제적 해자(Economic Moat)'를 재정의하려는 시도.

-버핏이 가치 평가의 어려움 때문에 보유를 주저했던 테크/플랫폼 기업을, 아벨 체제는 더욱 공격적인 데이터 기반의 확장으로 수용하며 버크셔의 포트폴리오를 미래 성장 중심으로 재편하고 있는 것.

-아벨 체제의 움직임은 '성장주로의 패러다임 전환'이 아니라 '버핏식 가치 투자의 고도화'.

-현금 및 단기 국채 규모가 3,974억 달러로 사상 최대치를 경신한 것은 그렉 아벨이 이끄는 버크셔가 여전히 '자본 규율'이라는 핵심 원칙을 최우선으로 지키고 있음을 시사.

-버핏 철학의 계승과 아벨 체제의 정교한 변주

사진 출처: CNBC

텔레그램: https://t.me/harveyspecterMike

일본 증시가 사상 최고치를 경신했지만, 구성 종목의 절반 이상은 아직도 200일선 아래에 있음

→ 한국 뿐만 아니라 일본도 지수는 강하지만 Market Breadth가 굉장히 좁아지고 있는 국면(미국 역시 마찬가지)

https://youtu.be/q0TWRBy2IKM?si=wGZ5y1mDyLJUJFbm

전세계적으로 AI 주식 쏠림 발생.
AI 주식 없으면 안가는 현상 - 유럽이 지금 못가는 이유.

과거 버블장을 버블이라하는 이유는 너무 먼 미래의 이익까지 가져왔기때문
이것외로는 해당시기 해당 종목 고르는건 합리적이었음. 이익 그로스가 늘고있었기 때문.

버블장은 끝으로갈수록 Narrowing. 더 좁아짐

붕괴의 시작은 과대추정으로 인함. 더 먼미래 이익을 끌고온 섹터들이 먼저 무너졌음(과거에는 인프라주식은 버티고 , 야후같은 인터넷사업 주가가 먼저 무너짐. 야후같은 인터넷사업은 해당시기로 돌아가보면 꽤 먼 미래얘기였기에.)

인플레이션이 올라가면 금리가오름
수익이없는 미래를 당겨온 기업들에게는 은행이 돈을 빌려줘도되는지 의심이생기며 하락시작
-> 반면 그때그때 이익이 찍히던것들은 더 버팀.
지금의 IDM 회사 느낌.
실제 이익 현금흐름 다 찍히니까 투자자들이 안전하게생각함

실적이 안나오던것들이 먼저 꺾일것.
이런 종목을 먼저 차익실현하자
(*내생각: 지금으로 치면 로봇주를 먼저 꺾고, IDM을 끝까지 들고가야겠군*)

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누군가 멈춘다는건 자본 공급자에서 문제가 생기는것
경기가 망가지거나
금리가 오르는 것.

빅테크는 재밌는 위치를 차지함
AI사엽 영위하는 사업자이며
자본공급자 역할하는 투자자임

여기 말고 자본공급 - 은행 , 국부펀드 , 프라이빗 에쿼티 등등

빅테크와 자본공급자는 둘다 투자자 역할이지만 , 성격이 좀 다름

빅테크 - 실제 사업 영위하기에, 투자하는게 비용이지만 사업 대박나면 돈을 엄청 벌수있어서 스스로 멈출 수 없음
(버블은 이익이 꺾이면 끝이다라는 명제는 틀림. 주가는 보통 먼저 꺾임. 이익 끝나는게 보이면 주가는 바닥일것)

일단 빅테크는 안멈춤

자본공급자 - 이자를 받으면서 돈을 빌려줌. 어느 상황 이상으로 안좋아지면 적자가됨

빅테크의 투자그로스 및 언제 투자를 멈출까는 못맞춤
과거 버블 붕괴는 자본 공급자가 멈춰서.

그럼 자본 공급자는 언제 투자를 멈출까?
과거 한번도 빠짐없이 나온 공통점 - “추세적인 금리상승”

추세적으로 금리가 상승하면 자본공급자의 생각이 바뀜

“위험한 ai 사업에 7% 빌려주느니, 국채가 5%네? 여기로 갈까?”

이런 시그널
단, 금리 오른다고 바로 버블 붕괴를 말하는게 아님.

총 10번오른다고 예를 들어보면, 9번은 매수기회였고 마지막이 버블붕괴였음
마지막 금리상승으로 인한 버블붕괴를 피해야함

정확히 맞추는 것은 불가능
그치만 근접시그널은 알수있음

“No way back 금리상승 . ”
“절망. ”
금리가 더이상 못돌아온다는 인식이 팽배할때.
예로, 올해 5월 중순 금리 10년물 4.5넘고 5넘으며 주가가 하락함. 유가가 120불까지도 오름
지금보면 이땐 매수기회였음
이때를 생각해서 질문 던져보시길. 되돌릴 수 없는 금리였나?
왜 금리가 올랐는지 생각해보자
트럼프가 이란을 공격하겠다하며 전쟁이슈로 오름.
되돌릴 수 없나?

유가 오르고 금리 오르니 높은확률로 트럼프가 타코 하겠다를 예상가능했고, 되돌릴수있었음

올해 6월초 고용지표 잘나오며 폭락함.
금리인상 하니마니 하면서..

이거도 노웨이백인가?
다시 돌아올수없을만큼 강력한 고용지표는 아니었음
= way back

다시 과거 버블로 돌이켜보면, 그 시절 자본공급자들은 왜 No way back 을 느꼈나.

*결론 : 인플레이션 .*

인플레이션, 물가가 치솟는데 트럼프가 타코하고, 금리 인상안하고 동결한다던지 그런 상황이 왔다 치자. 그럼 물가는 더 오르게됨 . 즉 타코같은거로는 되돌릴 수가 없음

결국 금리인상말고는 방법이 없어짐
외통수 같은 상황
무조건 금리인상 말고는 방법이 없음

‘물가가 오르면 no way back.. 그래서 인플레이션이 너무너무 중요한 지표’

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Q) 현 연준의장 스타일로보면 금리정책 위주만 갈 것 같던데, 어떻게봐야할지?
A) 지금까지 보면, 케빈워시는 약간의 매파적인 인물이라 생각. 고용에 대한 애기가없고, 물가얘기 위주로함. 매파적이라는 것.

단, 앞으로 당분간 통화정책은 좀 완화 적일 것이다 생각.

Q)그럼 걱정할게 크게 없어보이는데?
A)연준이 왜 공격적이지 않다고 보는가하면 , 증거주의를 따르는 증거주의자임.
워시는 법학을 전공함 . 법학의 기본 : 증거주의

단 이렇게 데이터 및 증거 다 보고하면 늦긴함.
매파적인 기조를 가졌지만 증거를 보고 실행할 사람이기에 늦을거다 생각중

그럼 반대로, 인플레가 진짜로 올라오는 증거가나오면 엄청 쌔게 할거임

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투자에서 잘 사는것도 중요하지만, 잘 파는게 너무너무너무 중요함