Forwarded from BZCF | 비즈까페
일 잘하는 사람(조직) 특징
• 일 잘하는 사람 찾는 데 에너지 80%를 씀. 잘하는 사람 찾으면 그 사람에게 100% 자율권 줌. 그리고 나머지 20%만 맥락 전달하고 튜닝하는 데 씀. 일 잘하는 사람 찾는 데 에너지 거의 다 쓰고, 찾았다 싶으면 그냥 믿고 모든 것을 맡김. 일을 요청하는 것은 나보다 잘할 사람 찾기 위함이기 때문에 그 사람 찾으면 그냥 맡기는 것임.
반대로 일 못하는 사람(조직) 특징.
• 일 잘하는 사람 찾는 데 에너지 안 씀. 그냥 주변에서 좋아 보인다고 하면 검증 크게 하지 않고 채용하거나, 권한 줌. 그런데 권한 애매하게 줌. 일을 맡겼으면 100% 맡겨야 하는데 그것도 아니고 애매모호하게 간섭함. 자율권 가지면 그것 가지고 이래라저래라 피드백 줌. 권한은 100% 없음. 그렇다고 방향이 명확한 것도 아님. 직접 하는 것도 아니고, 위임하는 것도 아닌 애매한 상태. 그 누구도 책임지지 않음.
조직으로서 일을 하는 이유는 본인이 다 잘하기 때문에, 본인이 하기 위해서가 아니라 조직으로서 같은 방향을 바라보고 서로 다른 역할들을 분업하기 위함임. 사람 찾는 데 얼마나 검증하고 시간 쓰는지에 따라 이 팀이 얼마나 일 잘하는지 (이 사람이) 단박에 드러남.
https://blog.naver.com/bizucafe/224326855799
• 일 잘하는 사람 찾는 데 에너지 80%를 씀. 잘하는 사람 찾으면 그 사람에게 100% 자율권 줌. 그리고 나머지 20%만 맥락 전달하고 튜닝하는 데 씀. 일 잘하는 사람 찾는 데 에너지 거의 다 쓰고, 찾았다 싶으면 그냥 믿고 모든 것을 맡김. 일을 요청하는 것은 나보다 잘할 사람 찾기 위함이기 때문에 그 사람 찾으면 그냥 맡기는 것임.
반대로 일 못하는 사람(조직) 특징.
• 일 잘하는 사람 찾는 데 에너지 안 씀. 그냥 주변에서 좋아 보인다고 하면 검증 크게 하지 않고 채용하거나, 권한 줌. 그런데 권한 애매하게 줌. 일을 맡겼으면 100% 맡겨야 하는데 그것도 아니고 애매모호하게 간섭함. 자율권 가지면 그것 가지고 이래라저래라 피드백 줌. 권한은 100% 없음. 그렇다고 방향이 명확한 것도 아님. 직접 하는 것도 아니고, 위임하는 것도 아닌 애매한 상태. 그 누구도 책임지지 않음.
조직으로서 일을 하는 이유는 본인이 다 잘하기 때문에, 본인이 하기 위해서가 아니라 조직으로서 같은 방향을 바라보고 서로 다른 역할들을 분업하기 위함임. 사람 찾는 데 얼마나 검증하고 시간 쓰는지에 따라 이 팀이 얼마나 일 잘하는지 (이 사람이) 단박에 드러남.
https://blog.naver.com/bizucafe/224326855799
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Forwarded from 딘스티커 Dean's Ticker
오늘 마이크론 실적 때문에 묻혔지만, 퀄컴 인베스터데이도 나왔는데요
AI 칩 관련 매출(데이터센터 부문)이 FY27(~27.06) 50억 달러에서 FY29 150억 달러를 달성한다고 합니다.
2년 만에 3배 오르는 꼴인데, 모바일 칩 회사에서 AI 칩 회사로 바뀌는 과정에 있는 듯 합니다
AI 칩 관련 매출(데이터센터 부문)이 FY27(~27.06) 50억 달러에서 FY29 150억 달러를 달성한다고 합니다.
2년 만에 3배 오르는 꼴인데, 모바일 칩 회사에서 AI 칩 회사로 바뀌는 과정에 있는 듯 합니다
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첨단 제조업 부가가치가 소프트웨어의 부가가치를 넘어서는 원년 아닐까. 소프트웨어의 부가가치는 ai회사들 자신들이 파괴하고 레드오션이 되었으니..
#국민연금 #리밸런싱
26일 금융정보업체 에프앤가이드에 따르면 지난 23일 기준 국민연금의 5% 이상 지분 보유 상장사 주식 평가액은 495조3380억원으로 집계됐다. 이는 지난해 말 245조1908억원 대비 2배 이상 급증한 규모다.
올해 코스피 지수가 116% 폭등하며 보유 종목의 주가 가치가 동반 상승한 결과다. 현재 업계는 국민연금의 국내 주식 비중이 30%에 육박할 것으로 추산하고 있다.
문제는 다음 달로 예정된 자산배분 리밸런싱 유예 조치 종료다. 비대해진 국내 주식 비중을 줄이기 위한 기계적 매도가 불가피한 상황에서, 시장 충격을 어떻게 방어하느냐가 핵심 과제다. 시장 전문가들은 국민연금이 보유 물량을 한꺼번에 쏟아내기보다, 증시 상황에 맞춘 분할 매도 전략을 구사할 것으로 보고 있다.
https://biz.chosun.com/stock/stock_general/2026/06/26/N4OP5Z35NBGU3LSTX47SKJIHSA/?utm_source=naver&utm_medium=original&utm_campaign=biz
26일 금융정보업체 에프앤가이드에 따르면 지난 23일 기준 국민연금의 5% 이상 지분 보유 상장사 주식 평가액은 495조3380억원으로 집계됐다. 이는 지난해 말 245조1908억원 대비 2배 이상 급증한 규모다.
올해 코스피 지수가 116% 폭등하며 보유 종목의 주가 가치가 동반 상승한 결과다. 현재 업계는 국민연금의 국내 주식 비중이 30%에 육박할 것으로 추산하고 있다.
문제는 다음 달로 예정된 자산배분 리밸런싱 유예 조치 종료다. 비대해진 국내 주식 비중을 줄이기 위한 기계적 매도가 불가피한 상황에서, 시장 충격을 어떻게 방어하느냐가 핵심 과제다. 시장 전문가들은 국민연금이 보유 물량을 한꺼번에 쏟아내기보다, 증시 상황에 맞춘 분할 매도 전략을 구사할 것으로 보고 있다.
https://biz.chosun.com/stock/stock_general/2026/06/26/N4OP5Z35NBGU3LSTX47SKJIHSA/?utm_source=naver&utm_medium=original&utm_campaign=biz
Chosun Biz
국민연금, 비대해진 주식 비중 리밸런싱... ‘기계적 매도’ 시장 충격 우려도
국민연금, 비대해진 주식 비중 리밸런싱... 기계적 매도 시장 충격 우려도 국민연금 주식 평가액 495조원 7월 리밸런싱 시작분산 매도가 최선
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Forwarded from 시황맨의 주식이야기
증시 하락 요인. 시황맨
◎ 애플 제품 가격 인상
애플이 맥북, 아이패드 가격 인상 결정. 이유는 메모리 가격 급등
마이크로소프트도 X-박스 가격 인상하기로.
연이은 제품 가격 인상에 수요 감소 유발 가능성 우려한 매물
◎ 오픈AI 상장 연기
뉴욕 타임즈. 오픈AI 상장 내년으로 미뤄질 가능성 제기
기업 가치 1조 달러 목표로 상장 추진했으나 최근 스페이스X 상장 후 하락 주목
AI 기업들에 대한 투자자들 기대가 강하지 않다는 측면으로 해석해 내년에 제 가치 인정 받고 상장하는 것을 추진한다고
상장 연기 자체 보다 기업 가치 인정받기 힘든 국면이라는 점을 주목한 듯
이 여파로 일본 증시 소프트뱅크 -12% 폭락하는 등 아시아 기술주 약세
◎ 중동 정세
간밤 호르무즈 해협 지나가던 싱가포르 국적 화물선 피격
정해진 항로 외 지나간 것이 문제라고 알려짐.
휴전 이 후 꾸준하게 늘어나던 선박 통행량에 변수 및 휴전 안도감에 제동
그 외 상반기 결산 매물 집중 출회. 중소형주 신용 라인 건드리며 반대 매도 회피성 물량이 겹친 것으로 추정됩니다.
전체적으로 보면 대형 악재가 나왔다기 보다 많이 오른 업종은 노이즈성 기사로.
안도하던 사안은 불안함을 다시 자극하는 뉴스가 나오면서 흔들리는 것인데
단일 종목 ETF 등장 이 후 워낙 변동성이 커져 있는 상태라 투자자들 단기 매매 비중이 높아지면서 흐름 자체가 요란해졌네요.
◎ 애플 제품 가격 인상
애플이 맥북, 아이패드 가격 인상 결정. 이유는 메모리 가격 급등
마이크로소프트도 X-박스 가격 인상하기로.
연이은 제품 가격 인상에 수요 감소 유발 가능성 우려한 매물
◎ 오픈AI 상장 연기
뉴욕 타임즈. 오픈AI 상장 내년으로 미뤄질 가능성 제기
기업 가치 1조 달러 목표로 상장 추진했으나 최근 스페이스X 상장 후 하락 주목
AI 기업들에 대한 투자자들 기대가 강하지 않다는 측면으로 해석해 내년에 제 가치 인정 받고 상장하는 것을 추진한다고
상장 연기 자체 보다 기업 가치 인정받기 힘든 국면이라는 점을 주목한 듯
이 여파로 일본 증시 소프트뱅크 -12% 폭락하는 등 아시아 기술주 약세
◎ 중동 정세
간밤 호르무즈 해협 지나가던 싱가포르 국적 화물선 피격
정해진 항로 외 지나간 것이 문제라고 알려짐.
휴전 이 후 꾸준하게 늘어나던 선박 통행량에 변수 및 휴전 안도감에 제동
그 외 상반기 결산 매물 집중 출회. 중소형주 신용 라인 건드리며 반대 매도 회피성 물량이 겹친 것으로 추정됩니다.
전체적으로 보면 대형 악재가 나왔다기 보다 많이 오른 업종은 노이즈성 기사로.
안도하던 사안은 불안함을 다시 자극하는 뉴스가 나오면서 흔들리는 것인데
단일 종목 ETF 등장 이 후 워낙 변동성이 커져 있는 상태라 투자자들 단기 매매 비중이 높아지면서 흐름 자체가 요란해졌네요.
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Forwarded from 야자반 - Y.Z. stock
월가의 논리 대한 소고
어쨋든 어젯밤 미장, 오늘 국장 반도체급락의 이유를 시장(월가)에서 마이크론의 지나치게 높은 gpm 탓으로 해석중인데
만약 마이크론이 저정도 보다 살짝 약한 실적 가이던스를 줫다면, 감동을 주지못했다면서 반도체 급락시켯을것
You didn't touch me...
이점이 월가놈들이 괘씸한부분
어쨋든 어젯밤 미장, 오늘 국장 반도체급락의 이유를 시장(월가)에서 마이크론의 지나치게 높은 gpm 탓으로 해석중인데
만약 마이크론이 저정도 보다 살짝 약한 실적 가이던스를 줫다면, 감동을 주지못했다면서 반도체 급락시켯을것
You didn't touch me...
이점이 월가놈들이 괘씸한부분
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Forwarded from 이그전 (이은택의 그림 전략)
[KB Quant] 3월 조정의 기억, 또 어영부영 지나갈 2차 바닥
안녕하세요, KB증권 Quant 김민규입니다.
- 전일 급락 이후 기술적 과열을 해소하는 과정은 필요하지만, 지난 3월 조정 사례를 보면 비중확대를 '자신 있게' 할 수 있는 2차 바닥은 알게모르게 지나갈 가능성이 높습니다
- 지난 3월 조정에서 1차 바닥은 -12% 하락한 3/4로 명확했지만, 2차 바닥은 나흘 연속 하락한 3/31이었습니다. 나흘 연속 하락이 이어지는 장에서 오늘이 바닥이라고 확신할 수 있었던 투자자는 많지 않았을 겁니다
- 반도체는 호실적을 보이겠으나 최근 느려지는 EPS상향속도와 피크아웃 우려가 셀온심리를 자극하며 이격조정을 부추길 것입니다. 하지만 서프라이즈&셀온에 매수는 승률이 높은 전략이었습니다
- URL: https://bit.ly/4eKSEvN
안녕하세요, KB증권 Quant 김민규입니다.
- 전일 급락 이후 기술적 과열을 해소하는 과정은 필요하지만, 지난 3월 조정 사례를 보면 비중확대를 '자신 있게' 할 수 있는 2차 바닥은 알게모르게 지나갈 가능성이 높습니다
- 지난 3월 조정에서 1차 바닥은 -12% 하락한 3/4로 명확했지만, 2차 바닥은 나흘 연속 하락한 3/31이었습니다. 나흘 연속 하락이 이어지는 장에서 오늘이 바닥이라고 확신할 수 있었던 투자자는 많지 않았을 겁니다
- 반도체는 호실적을 보이겠으나 최근 느려지는 EPS상향속도와 피크아웃 우려가 셀온심리를 자극하며 이격조정을 부추길 것입니다. 하지만 서프라이즈&셀온에 매수는 승률이 높은 전략이었습니다
- URL: https://bit.ly/4eKSEvN
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Forwarded from DS투자증권 리서치
시장 조정 코멘트
DS투자증권 투자전략 양형모
예측은 항상 틀릴 수 있지만 조정에 대응해야만 할 수도 있는 노이즈가 보여 코멘트드립니다.
골드만삭스 애널리스트가 최근 노트에서 제가 6월부터 리서치를 하며 3차례 보고서(과열 청구서, 시장이 맞닥뜨린 첫 시험대, 기대를 증명해야 하는 시간)로 말씀드렸던 바와 동일한 뷰를 공식화했습니다.
즉 중국이 AI 운영 비용을 사상 최저로 끌어내리고 있음에도 빅테크의 지출 전망에는 전혀 반영되지 않고 있고, 서구권 비용의 극히 일부로 프론티어 AI 개발이 가능해지는 순간 가장 많은 자본을 배분한 빅테크가 역설적으로 과잉투자 위험에 가장 크게 노출된다는 경고입니다.
초대형 기관에서 이런 회의론이 돌기 시작했다는 사실 자체가, 시장의 시선이 무조건적 믿음에서 의구심으로 넘어가는 변곡점일 수 있음을 의미할 수 있다고 봅니다.
그 동안 천문학적 Capex의 전제는 단 하나, 무한 수요였습니다. 그러나 마이크로소프트와 메타의 주가 흐름을 보면 투자자들의 압박은 이미 명확합니다. 무작정 투자를 늘리지 말고 속도를 조절하라, 과도한 투자로 현금흐름을 훼손하지 말라는 것입니다.
여기에 파월 의장을 비롯한 연준 내부에서 AI 인프라에 대한 과잉투자가 역으로 인플레이션을 자극할 수 있다는 시각이 공유되고 있고, 미국 내 데이터센터 건립을 둘러싼 반대 여론은 전기료·수질 같은 민생 이슈와 결합하며 단기간에 몇 배로 확대되었습니다. 하반기 중간 선거를 앞두고 매크로와 정치가 동시에 제동을 걸 수 있습니다.
이번 고용 지표도 헤드라인은 양호해 보이지만 그 실체는 투잡 인구의 급증입니다. 인플레이션의 고통 때문에 억지로 일자리를 늘린 구조이며, 이는 향후 수요 둔화(애플 주가 하락)로 이어질 가능성이 높습니다. 그동안 빅테크는 매출 성장보다 가격 인상에 기댄 마진 성장으로 기형적인 EPS를 만들어왔는데, 수요가 꺾이는 순간 이 EPS 성장 논리 자체에 금이 갈 수 있습니다.
제가 5월까지 강한 컨빅션 바이콜을 드렸던 이유와, 6월 들어 보수적 뷰로 돌아선 이유를 함께 말씀드릴 필요가 있겠습니다. 저는 AI를 깊게 쓰는 헤비 유저입니다. 연초 클로드 소스코드 유출 이후 깃허브에 수천만 개의 레포지토리가 활성화되는 것을 보며 일반인까지 개발에 뛰어드는 광기의 현상을 목도했습니다.
그러나 직접 클로드 API로 에이전트 시스템을 돌려본 끝에 결국 호출을 포기했습니다. 너무 비쌌기 때문입니다. 그 타이밍에 DeepSeek V4 Pro가 등장했고, 조금의 엔지니어링만 거치면 클로드급 성능을 훨씬 저렴하게 낼 수 있다는 것을 발견했습니다. 저만 그런 판단을 한 것이 아닐 겁니다. 전 세계 기업과 개발자가 똑같이 생각하고 지출을 줄였을 것이라고 생각합니다.
여기에 Sakana Fugu, GLM-5.2 같은 가격 싸고 성능 좋은 모델이 쏟아지면서, 단일 랩이 독점적 차별성을 가져가기 어려운 상향 평준화 국면으로 접어들고 있습니다. 과연 미국 LLM이 가성비에서 중국 모델을 넘어설 수 있을까요?(물론 하드웨어 혁신으로 가능할 수도 있습니다.)
6월 24일 보고서의 본질은 시장이 AI 수익화의 진짜 숫자를 다시 보기 시작하면서 발생하는 간극 조정이라는 것입니다. 거대 AI 랩들의 딜레마는 구조적입니다. 사모 시장에서 자금 조달이 막힌 OpenAI(오늘 delay 기사화)와 Anthropic은 무리하게 IPO를 준비하고 있고, 상장 밸류를 정당화하려면 유저 수와 토큰 사용량 성장을 보여줘야 하니 가격 경쟁이 불가피합니다.
상장 이후에는 거꾸로 이익 성장을 증명(자본조달=증자)해야 하므로, 지금처럼 구독료 대비 과도한 사용량을 퍼주는 정책을 유지할 수 없습니다. Anthropic이 6월 중순 조용히 막아버린 Fable5 유료 호출 정책이 그 전조입니다. 혜택이 사라지면 헤비 유저는 당연히 이탈(현재 Capex 전망 과도)할 겁니다.
모든 것은 데이터센터 수요 가정에 수렴합니다. 글로벌 IB들은 2027년까지 약 15GW의 데이터센터 증설을 가정합니다. 기가와트당 매출 100억~150억 달러를 적용하면, 올해 OpenAI와 Anthropic의 합산 추정 매출 약 600억 달러에 더해 내년에만 1,500억~2,250억 달러의 매출 증가가 수반되어야 이 Capex가 정당화됩니다. 현재 매출액 대비 2~4배를 성장시켜야 하는데, 쉽지 않을 것입니다. 가능할 수 있지만 시장이 그렇게 보지 않는다면 이를 프라이싱할 것입니다.
결국 가격 경쟁, 헤비 유저 이탈, 아시아권 모델로의 대체가 겹치는 순간 이 성장률 가정은 통째로 흔들리고, 데이터센터 Capex를 떠받치던 빅테크의 투자 전제도 함께 흔들립니다.
기술은 발전하고 인프라는 깔리고 있습니다. 문제는 주식시장이 그 장밋빛 베스트 시나리오를 너무 미리, 너무 한꺼번에 가격에 선반영했다는 데 있습니다. 현실의 진행 속도와 주가가 앞서간 기대 사이의 간극이 벌어졌고, 6월부터의 조정은 그 간극을 좁히며 숨을 고르는 과정이라는 판단입니다.
만약 위의 이슈가 구체화된다면 EPS 하향도 가능하기 때문에 이런 경우 디레이팅 구간에 들어설 수도 있습니다. 따라서 리스크 관리 측면에서 포트폴리오 내 기존 AI·빅테크 주도주의 비중이 과도한 경우 줄여가는 과정이 필요하다는 판단입니다.
또한 현재 증시는 많이 빠졌으니 사야지 식의 버텀 피싱은 당분간 자제하는게 좋은, 소위 가성비 떨어지는 장이라고 생각합니다. 시장 방향성의 가시성이 확보되기 전까지는 리스크 관리가 최우선입니다.
이 자료는 조사분석자료 공표 승인이 이루어진 내용입니다.
DS투자증권 리서치 텔레그램 링크: https://t.me/DSInvResearch
DS투자증권 투자전략 양형모
예측은 항상 틀릴 수 있지만 조정에 대응해야만 할 수도 있는 노이즈가 보여 코멘트드립니다.
골드만삭스 애널리스트가 최근 노트에서 제가 6월부터 리서치를 하며 3차례 보고서(과열 청구서, 시장이 맞닥뜨린 첫 시험대, 기대를 증명해야 하는 시간)로 말씀드렸던 바와 동일한 뷰를 공식화했습니다.
즉 중국이 AI 운영 비용을 사상 최저로 끌어내리고 있음에도 빅테크의 지출 전망에는 전혀 반영되지 않고 있고, 서구권 비용의 극히 일부로 프론티어 AI 개발이 가능해지는 순간 가장 많은 자본을 배분한 빅테크가 역설적으로 과잉투자 위험에 가장 크게 노출된다는 경고입니다.
초대형 기관에서 이런 회의론이 돌기 시작했다는 사실 자체가, 시장의 시선이 무조건적 믿음에서 의구심으로 넘어가는 변곡점일 수 있음을 의미할 수 있다고 봅니다.
그 동안 천문학적 Capex의 전제는 단 하나, 무한 수요였습니다. 그러나 마이크로소프트와 메타의 주가 흐름을 보면 투자자들의 압박은 이미 명확합니다. 무작정 투자를 늘리지 말고 속도를 조절하라, 과도한 투자로 현금흐름을 훼손하지 말라는 것입니다.
여기에 파월 의장을 비롯한 연준 내부에서 AI 인프라에 대한 과잉투자가 역으로 인플레이션을 자극할 수 있다는 시각이 공유되고 있고, 미국 내 데이터센터 건립을 둘러싼 반대 여론은 전기료·수질 같은 민생 이슈와 결합하며 단기간에 몇 배로 확대되었습니다. 하반기 중간 선거를 앞두고 매크로와 정치가 동시에 제동을 걸 수 있습니다.
이번 고용 지표도 헤드라인은 양호해 보이지만 그 실체는 투잡 인구의 급증입니다. 인플레이션의 고통 때문에 억지로 일자리를 늘린 구조이며, 이는 향후 수요 둔화(애플 주가 하락)로 이어질 가능성이 높습니다. 그동안 빅테크는 매출 성장보다 가격 인상에 기댄 마진 성장으로 기형적인 EPS를 만들어왔는데, 수요가 꺾이는 순간 이 EPS 성장 논리 자체에 금이 갈 수 있습니다.
제가 5월까지 강한 컨빅션 바이콜을 드렸던 이유와, 6월 들어 보수적 뷰로 돌아선 이유를 함께 말씀드릴 필요가 있겠습니다. 저는 AI를 깊게 쓰는 헤비 유저입니다. 연초 클로드 소스코드 유출 이후 깃허브에 수천만 개의 레포지토리가 활성화되는 것을 보며 일반인까지 개발에 뛰어드는 광기의 현상을 목도했습니다.
그러나 직접 클로드 API로 에이전트 시스템을 돌려본 끝에 결국 호출을 포기했습니다. 너무 비쌌기 때문입니다. 그 타이밍에 DeepSeek V4 Pro가 등장했고, 조금의 엔지니어링만 거치면 클로드급 성능을 훨씬 저렴하게 낼 수 있다는 것을 발견했습니다. 저만 그런 판단을 한 것이 아닐 겁니다. 전 세계 기업과 개발자가 똑같이 생각하고 지출을 줄였을 것이라고 생각합니다.
여기에 Sakana Fugu, GLM-5.2 같은 가격 싸고 성능 좋은 모델이 쏟아지면서, 단일 랩이 독점적 차별성을 가져가기 어려운 상향 평준화 국면으로 접어들고 있습니다. 과연 미국 LLM이 가성비에서 중국 모델을 넘어설 수 있을까요?(물론 하드웨어 혁신으로 가능할 수도 있습니다.)
6월 24일 보고서의 본질은 시장이 AI 수익화의 진짜 숫자를 다시 보기 시작하면서 발생하는 간극 조정이라는 것입니다. 거대 AI 랩들의 딜레마는 구조적입니다. 사모 시장에서 자금 조달이 막힌 OpenAI(오늘 delay 기사화)와 Anthropic은 무리하게 IPO를 준비하고 있고, 상장 밸류를 정당화하려면 유저 수와 토큰 사용량 성장을 보여줘야 하니 가격 경쟁이 불가피합니다.
상장 이후에는 거꾸로 이익 성장을 증명(자본조달=증자)해야 하므로, 지금처럼 구독료 대비 과도한 사용량을 퍼주는 정책을 유지할 수 없습니다. Anthropic이 6월 중순 조용히 막아버린 Fable5 유료 호출 정책이 그 전조입니다. 혜택이 사라지면 헤비 유저는 당연히 이탈(현재 Capex 전망 과도)할 겁니다.
모든 것은 데이터센터 수요 가정에 수렴합니다. 글로벌 IB들은 2027년까지 약 15GW의 데이터센터 증설을 가정합니다. 기가와트당 매출 100억~150억 달러를 적용하면, 올해 OpenAI와 Anthropic의 합산 추정 매출 약 600억 달러에 더해 내년에만 1,500억~2,250억 달러의 매출 증가가 수반되어야 이 Capex가 정당화됩니다. 현재 매출액 대비 2~4배를 성장시켜야 하는데, 쉽지 않을 것입니다. 가능할 수 있지만 시장이 그렇게 보지 않는다면 이를 프라이싱할 것입니다.
결국 가격 경쟁, 헤비 유저 이탈, 아시아권 모델로의 대체가 겹치는 순간 이 성장률 가정은 통째로 흔들리고, 데이터센터 Capex를 떠받치던 빅테크의 투자 전제도 함께 흔들립니다.
기술은 발전하고 인프라는 깔리고 있습니다. 문제는 주식시장이 그 장밋빛 베스트 시나리오를 너무 미리, 너무 한꺼번에 가격에 선반영했다는 데 있습니다. 현실의 진행 속도와 주가가 앞서간 기대 사이의 간극이 벌어졌고, 6월부터의 조정은 그 간극을 좁히며 숨을 고르는 과정이라는 판단입니다.
만약 위의 이슈가 구체화된다면 EPS 하향도 가능하기 때문에 이런 경우 디레이팅 구간에 들어설 수도 있습니다. 따라서 리스크 관리 측면에서 포트폴리오 내 기존 AI·빅테크 주도주의 비중이 과도한 경우 줄여가는 과정이 필요하다는 판단입니다.
또한 현재 증시는 많이 빠졌으니 사야지 식의 버텀 피싱은 당분간 자제하는게 좋은, 소위 가성비 떨어지는 장이라고 생각합니다. 시장 방향성의 가시성이 확보되기 전까지는 리스크 관리가 최우선입니다.
이 자료는 조사분석자료 공표 승인이 이루어진 내용입니다.
DS투자증권 리서치 텔레그램 링크: https://t.me/DSInvResearch
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