천하제일단타대회

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[이그전] 시장의 불편한 질문: '프론티어 모델' 수요는 정말 무한한가?

안녕하세요. KB증권 자산배분 및 주식전략 이은택입니다.

1) 최근 AI 투자에 대한 의심의 근간에는 “프런티어 모델”의 수요에 대한 우려가 있다고 판단됩니다.

2) 최근 뉴스들을 조합해보면, 총 AI 사용량은 늘고 있지만, 프론티어 모델 수요가 생각만큼 폭발적이지 않다는 의심을 할 수 있습니다.

3) 이에 따른 각 업종의 주가 차이와 원인을 자료에 담았습니다.

- URL: https://m.blog.naver.com/egzion/224333883038

#핵심

이익이 있는 종목이 시장을 지배한다는 사실을 경계하지 않는다.

이익이 없는 종목이 이익이 있는 종목의 자리를 빼앗을 때를 경계한다.

[반.전] AI capa가 남는다고? 그럴 리가... - 글로벌 반도체 투자 전략 점검

안녕하세요. 삼성증권 문준호의 ‘반도체를 전하다’입니다.

전일 Meta Compute 보도와 함께 필라델피아 반도체 지수는 6% 급락했고, 국내 Tech도 가파른 조정을 보이고 있습니다.

메타가 컴퓨팅 파워를 외부에 판매할 수 있다는 것은 ‘잉여’ 컴퓨팅 자원이 존재한다는 것을 뜻하기에, 다시 또 AI 과잉 투자 논란이 불거지는 듯 합니다.

그러나 AI capa가 ‘남아돈다’라는 해석은 과도하다고 생각합니다. 데이터센터 가동률은 변화를 보일 수 있습니다. 단기 임대를 통해 추가 수익을 추구하는 것은 합리적이자, AI CAPEX의 ROI를 개선시켜 주는 전략입니다.

메타가 capa가 남을 걸 모르고 4월에 CAPEX 계획을 상향했을까요? GPU 임대 스팟 가격은 이유 없이 오르고 있는 걸까요?

물론 AI 수요를 의심하지는 않아도, 주가 변동성은 두려울 수 있습니다. 자칫하면 월 말 메타 실적 발표때까지도 변동성이 확대될 수 있겠지요.

방법은 두 가지입니다. 소나기는 피하고 보고 싶다면 엔비디아가 대안이 될 수 있습니다. 어느덧 AI 종목 중 가장 low-beta 종목이 되었습니다.

그런데, 어차피 AI 수요에 대한 믿음이 확고하다면, 오히려 이번 변동성 구간을 단기 급등이 부담스러웠던 주식들에 대한 투자 기회로 활용할 수 있지 않을까요?

그 정점에 있는게 바로 반도체 장비입니다. 마이크론의 어닝 서프라이즈와 LTA 발표, 삼성전자와 SK하이닉스 중장기 투자 전략이 발표된 지 이제 겨우 일주일입니다.

증설 규모가 확장되고, 증설 기간도 길어지고 있다면, CAPEX cycle 역시 아직은 조기 국면임을 뜻할 것입니다. 갑자기 비싸져서 못 담았던 장비주들에 대한 투자 기회로 활용할 필요가 있다고 생각합니다.

국내에서는 원익IPS를 top-pick으로 제시하고, 글로벌 관점에서도 역시 ASML, 램 리서치, 어플라이드 머티어리얼즈 등 전공정 대장주들의 이익 upside에 주목할 필요가 있겠습니다.

당사 글로벌주식팀과 이번 사태에 대한 생각과 섹터별 영향을 정리해 봤습니다. 아래 보고서를 참고해 주시기 바랍니다.


감사합니다.

보고서 링크: https://bit.ly/3SHCL1J

(2026/07/02 공표자료)

1.무엇보다 자신만의 견해가 절싫한 때.
2.나 자신보다 똑똑한 사람들이 머리를 싸매고 고민하는 모습이 보이기 시작했다. 조만간, 뭔가 해결책이 나타날것이다.
3.믿을만한 타인의 해결책이 보이지 않을땐 자신을 믿어야 할 시기가 대부분이었다.

"자신을 믿으세요"

포트폴리오에 금리하락을 반영시키세요

앤스로픽이 맞춤형 AI 칩을 제조하기 위해 삼성과 초기 논의를 진행 중

디 인포메이션(The Information)에 따르면, '클로드(Claude)' 개발사인 앤스로픽이 맞춤형 AI 칩을 제조하기 위해 삼성과 초기 논의를 진행 중인 것으로 알려졌습니다.

​앤스로픽은 아직 초기 기획 단계에 머물러 있으며, 이 프로세서가 어떤 기능을 수행할지, 그리고 AI 서버나 클러스터에 어떻게 접목될지를 결정하는 과정에 있습니다.

​삼성은 자사의 2나노(nm) 공정 기술과 첨단 패키징(advanced packaging) 역량 덕분에 유력한 제조 파트너로 고려되고 있는 것으로 전해졌습니다.

>>AI 컴퓨팅 투자 열풍에도 커지는 CapEx 부담… Meta·Anthropic 잇단 행보에 AI 투자 사이클 재평가 시작되나

•메타의 AI 컴퓨팅 파워 판매 검토와 Anthropic의 자체 AI 칩 개발은 서로 다른 전략처럼 보이지만, 공통적으로 기존 AI 인프라의 ROI를 높이려는 움직임이라는 점을 시사하고 있음.

•이는 AI 기업들이 단순히 CapEx를 계속 확대하는 데서 벗어나, 이미 구축한 인프라를 더 효율적으로 활용하는 방안을 고민하기 시작했음을 의미함.

•시장에서는 AI 산업이 투자 규모 확대보다 자본 효율성을 중시하는 단계로 전환될 경우, 이번 AI CapEx 슈퍼사이클도 새로운 국면에 진입할 가능성이 있다는 논의가 본격화되고 있음

>AI算力狂欢难掩资本开支“恐高症”：Meta、Anthropic接连传出新动作，市场开始重估AI交易？ https://wallstreetcn.com/articles/3776101#from=ios

시장생각 (26.07.03)

전일 미장은 테크 이익실현 후 (현금흐름이 있는) 바이오, 헬스케어로 이동하는 모습

상반기 테크 중심의 랠리로 이미 연간 목표 수익률을 조기 달성한 기관들이 많을것으로 보임. 메이저 자금은 하반기 무리한 베타 확대보다 이미 얻은 수익을 지키는 매매에 집중할 것으로 생각. 이미 BM을 이겨놓은 상태에서 테크비중을 과도하게 유지하다가 실제 피크아웃이 확인되어 충격을 맞으면 상반기 성과가 크게 날아감

현재의 주도섹터 매물은 감정적인 매도가 아니라 안전마진을 확보하기 위한 메이저 자금의 합리적인 대응이라고 생각. 주도섹터의 인뎁스한 방어논리가 있겠지만, 기관들은 멀티플 부담이 없고 밸류에이션 상 밑이 막혀있는 종목으로 안전마진을 확보하려 할 것으로 보임

국장은 순환매시 양호한 EPS 성장이 기대되나 멀티플만 눌려있던 섹터로 자금이 이동할 확률이 높음. 전일 국장 수급은 뷰티, 화장품, 인바운드, 엔터 등 실적 가시성이 높으나 멀티플이 눌려있던 소비재 중심으로 컬러 체인지가 뚜렷해 진 것을 확인할 수 있었음

어떤 시점에는 어떤 주식을 얼마나 가지고 있는지에 따라서 수익률이 좌우되지만 어떤때는 어떤 주식을 얼마나 덜 가지고 있느냐에 따라서 수익률이 결정되기도 합니다. 주식이 정말 미친듯이 어렵다고 생각할때가 전자와 후자의 상황이 교차할때이고, 이럴때는 대부분 손목이나 팔 한쪽정도 날아간 상태에서 판단을 해야하기 때문에.,

#멀티플
정상적인 판단을 하기 힘들지만 좀 생각을 가다듬어보면 실제로 그런일이 일어날 것이다라는 전망이 시장에 멀티플을 반영하고 있는 상황입니다.

인플레이션이 쉽게 꺾이지 않아서 금리가 오를 수 있다(사실이던 아니던, 실제로 유가는 최근 하락)
AI Capex투자가 가격 저항을 마주했다(반도체 공급은 내년까진 부족할것으로 전망)

이지만 주식이 오르지 않은 상태에서의 불확실성은 매수기회로 삼아야하고, 저점대비 많이 오른 상태에서의 불확실성은 매도를 유발하기 때문에, 또 많이 오른 주식은 강력한 컨빅션을 가진 엄청난 투자자분들의 분석이 머리를 가득 채우고 있기 때문에 의견을 꺾기가 매우 힘듭니다.

주식을 사라는 사람은 많아도 팔라는 사람은 없습니다.

때문에 많이 오른 주식의 매도시점은 기술적분석으로 하는게 맞는거 같습니다.

결국 매도는 자신이 얼마 정도에서 수익을 챙겨서 나올것인가
얼마나 MDD를 감내할것인가
자신의 분석을 얼마나 믿고 시장의 소움을 견딜 수 있느냐.
문제로 귀결되는거 같습니다.

KB 7월 전략: 침묵하는 매는 비둘기와 같다 AI의 인질이 된 KRW

안녕하세요, KB증권 주식전략 김민규입니다. 하반기부터 주식전략을 맡게 됐습니다. 많이 부족하지만, 퀀트 할 때와 마찬가지로 배우고 시장과 함께 호흡하며 도움 될 수 있도록 하겠습니다.

- 7월 한국주식은 이격조정은 필요해도, 매파적이지만 비둘기의 힌트가 보이는 통화정책, 셀온 우려를 불식시킬 반도체 실적이 기다리고 있습니다.

- 쏠림에 대한 우려는 여전합니다. 하지만 이익비중, AI라는 기술의 폐쇄성을 생각해보면 이해되지 않는 것은 아닙니다. 반도체 실적 서프라이즈&셀온에 매수는 승률 높은 전략이기도 합니다.

- 반도체 호황에도 높은 곳에 갇혀버린 환율은 장기로는 구매력과 자산가치 사이에 딜레마를 안겨주는 부담이지만, 단기로는 자본과 소비의 내부순환을 부추기는 효과도 있습니다. 또한 대만처럼 반도체 의존도가 커지면 베타플레이가 중요해집니다. 이 지점에서 내수소비와 반도체 밸류체인에도 주목해봅니다.

- URL: https://bit.ly/4oSxHDD

리포트 다시 읽어봤는데 너무 좋습니다

[화장품/의료기기(Overweight)/ 다올 박종현]_Indepth

★ K-뷰티의 확장 - Longevity에 투자하라, 스킨케어를 넘어 라이프스타일로

▶ Stage 2 K-뷰티는 온라인 침투 가속화와 K-컬처 확산, 밸류체인 분업화가 만든 결과. 발견 경로가 매장 진열대에서 알고리즘·커뮤니티로 이동하며 SNS 발견 → 이커머스 구매 → 오프라인 검증 → 루틴화 구조 정착

▶ 문화 확산의 본질은 콘텐츠 자체가 아니라 '선망 가능한 생활양식'에 대한 동조. 1990년대 일본 J컬처처럼 한국 K컬처가 K팝·K드라마·K뷰티를 거쳐 전방위 확산 중. 다만 라이프스타일 동조가 유지되려면 경제적 역동성이 전제, 소득 여력이 '따라 하고 싶은 나라'로서의 위상을 뒷받침

▶ Stage 3의 촉매는 GLP-1. 2026년 미국 GLP-1 처방 환자 1천만명(전체 인구의 7%), 2030년 2,500만명 전망. 평생 복용 경험자 18%, 성인 남성 복용률은 18개월 만에 5.8% → 12.4%로 2배 이상 확대

▶ GLP-1이 여는 확장은 단순 체중감량을 넘어 'Quality of Weight Loss'로 이동. 근손실·탈모·피부탄력 저하·영양 결핍이라는 새로운 소비자 고민이 체성분 관리·헤어케어·이너뷰티·미용의료·더마·약국 채널 수요로 연결. 스킨케어 루틴에서 자기관리 라이프스타일 루틴으로 재편

▶ 순수 화장품과 타 영역의 경계가 양방향으로 붕괴. 미용의료 ↔ 화장품 상호 진출과 지분 투자가 확대되며 협의의 K-뷰티(41.1조원, 시장 비중 0.6%)에서 광의의 K-뷰티(64.9조원, 0.9%)로 재정의. 더마톨로지 기반 Science-based Beauty로 진화. K-뷰티의 전방위적인 확산에 따라 의료기기/화장품 업종 매수 의견 유지

* 보고서 원문 및 컴플라이언스 < https://buly.kr/31VY5V9 >
* 텔레그램 채널 링크 < https://t.me/alexppark >

#역사

역사적으로 기울기가 달라지는 피날레 구간 전에는 극단적 mdd 구간이 존재해 왔음.

https://n.news.naver.com/mnews/article/092/0002429179

실제로 삼성전자의 1분기 D램 ASP는 전분기 대비 90% 초반대로 상승했다. 2분기는 50~60% 수준으로 추산된다. 나아가 3분기에도 20% 내외의 상승세를 목표로 하고 있다. 상대적으로 HBM 생산 비중이 높은 SK하이닉스는 이보다는 다소 낮을 것으로 추산된다.

최근 대두된 메타의 클라우드 사업 진출 가능성도 메모리 수요의 악재로 작용하지는 않을 전망이다. 일각에서는 메타가 내부의 잉여 컴퓨팅 자원을 외부에 판매하려는 움직임을 두고 AI 생산능력이 이미 충분히 갖춰진 것이 아니냐는 해석을 내놨다.

그러나 메타는 지난 4월 연간 AI 인프라 투자 계획을 당초 1150억~1350억 달러에서 1250억~1450억 달러로 상향 조정하는 등 적극적인 투자 기조를 유지해 왔다.

업계 또 다른 관계자는 "가격 하한선을 둔 LTA의 확대, HBM 가격 재협상 등으로 내년 D램 시장도 급격한 하락세는 없을 것"이라며 "메타의 경우 내부 컴퓨팅 자원을 효율적으로 활용하기 위한 방안으로 보는 것이 더 정확하다"고 설명했다.