캬오의 공부방

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[10/26, Kiwoom Weekly, 키움 전략 한지영]

"또 한 번의 증시 분기점, 슈퍼위크"

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<Weekly Three Points>

a. 금요일 미국 증시는 마이크론(+2.5%) 등 AI, 반도체주의 저가 매수세 유입에도, 중동발 유가 불안 지속, 차주 대형 이벤트를 앞둔 경계심리 여파로 혼조세(다우, -1.2%, S&P500 -0.5%, 나스닥 -0.2%, 필라델피아 반도체 지수 +0.4%).

b. 이번 주는 슈퍼위크로, 주 후반에 몰려 있는 대내외 매크로, 실적 이벤트를 치르는 과정에서 변동성 확대는 빈번하게 일어날 것으로 예상

c. 메인 이벤트는 미국 하이퍼스케일러 업체 실적과 국내 반도체주 실적으로, AI 수익성, 주주환원, 이익 가시성 등 현재 시장의 고민과 직결된 사안들이 관전 포인트

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0.

이번 주 코스피는 1) 10월 FOMC, 2) 미국 9월 PCE 물가, 3) 아마존, 알파벳, MS 등 미국 M7 실적, 4) 삼성전자, SK하이닉스 실적, 5) 한화오션, 현대자동차, 에이피알, 한화에어로스페이스 등 여타 주요 업종 실적 등 대내외 대형 이벤트를 치르면서 변동성 장세를 이어갈 전망(주간 코스피 예상 레인지 5,300~5,800pt).

1.

매크로상으로는 10월 FOMC가 핵심 이벤트.

9월 CPI 발표 이후 인플레이션 경계심리가 높아졌음에도 최근 금융시장 불안, AI 인프라 기업들의 신용위험 확대 등을 고려하면, 10월 FOMC에서는 지난 9월에 비해 덜 매파적인 회의가 될 것으로 보임

물론 12월 금리 인상 전망은 우세한 만큼, 이번 회의에서는 동결 자체보다 향후 긴축 경로에 대한 워시 의장의 발언 수위가 관건이 될 전망.

10월 초에는 미국 10년물 금리가 인플레이션 불안을 반영하면서 5.3%대까지 급등했던 상황이었음.

이후 AI 불안에 따른 성장 둔화, 안전자산 선호 여파로 미 10년물 금리가 5.0%대를 하회하는 등 금리 변화의 원인이 복잡해진 모습.

따라서, 케빈 워시 의장이 추가 긴축에 신중한 입장을 고수한다면, 10월 FOMC 이후 주식시장은 연준 정책과 연계된 금리 경로의 불확실성을 일정부분 덜어내고 갈 수 있을 것으로 판단.

2.

실적 측면에서는 주 후반에 몰려 있는 국내외 주도주 실적이 중요.

AI 산업의 높은 성장성으로 용인됐던 대규모 투자가 현금흐름과 수익성을 통해 정당화되어야 하는 국면에 진입한 만큼, 이번 실적시즌의 대응 난이도는 지난 2분기에 비해 높을 것으로 예상.

미국에서는 아마존, 알파벳, MS 등 대형 하이퍼스케일러 업체들의 실적이 예정.

아마존은 AWS 성장세와 설비투자 확대에 따른 FCF 변화, 알파벳은 클라우드 부문의 수익성과 광고 사업에서의 AI 활용 성과, MS는 애저 중심의 클라우드 성장률과 AI 서비스 수익화 속도 등이 관전 포인트.

이들 기업이 높은 수준의 CAPEX를 유지하면서도 클라우드 매출과 현금창출 능력의 동반 개선을 입증한다면, 최근 확산된 AI 과잉투자 및 투자수익률에 대한 의구심이 완화될 수 있을 전망.

반면 CAPEX 확대 속도에 비해 수익화가 지연되는 모습이 확인될 시 AI 인프라 및 반도체 업종 전반의 주가 회복력에 제약을 가할 수 있다는 점을 염두에 둘 필요.

3.

국내에서는 삼성전자와 SK하이닉스의 실적 및 컨퍼런스콜이 증시 분위기 전환을 만들어 낼 수 있는 메인 이벤트.

삼성전자는 3분기 잠정실적에서 107.4조원의 역대 최대 영업이익을 기록하며 시장 컨센서스에도 부합했지만, 이후 주가 부진에 빠졌던 경험이 존재.

현재의 높은 이익보다 2027~2028년 이후 반도체 이익의 지속 가능성에 시장의 관심이 집중되어 있음을 시사.

이를 고려 시 이번 실적 발표에서는 HBM과 범용 D램의 수요 및 가격 전망, 향후 생산능력 확대에 따른 수급 변화 등에 대한 컨퍼런스콜, 그에 따른 애널리스트들의 추정치 변화가 중요할 전망.

4.

주주환원 정책 변화도 이들 실적에서 간과할 수 없는 변수.

삼성전자는 3분기 약 30조원 규모의 현금배당 확정 여부와 내년 1월 예정된 주주환원 규모와 방식에,

SK하이닉스는 솔리다임 상장 철회 이후 추가적인 주주환원책 구체화 여부가 관건.

10월 이후 이 두 업체의 자사주 매입 종료로 국내 증시 수급이 얇아진 측면도 있는 만큼,

이번 실적에서는 이익 신뢰성 회복과 추가 주주환원 정책의 구체화 여부가 주가 및 수급 불안을 진정시킬 수 있는 분기점이 될 것으로 판단.

5.

그 밖에 삼성전기, 한화에어로스페이스, 한화오션, 현대차 등 비반도체 업체의 실적도 중요할 전망.

최근 비반도체 업종들도 반도체와 동반하여 주가 조정을 겪은 상태이기에,

이들 개별 실적 결과에 따라 주중 업종 간 주가 반등 탄력, 수급 유입 강도에 차별화가 나타날 수 있다는 점을 대응 전략에 반영하는 것이 적절.

https://www.kiwoom.com/h/invest/research/VMarketSWDetailView?sqno=806

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