#TRMK Потребление труб большого диаметра (ТБД) падает на фоне сокращения добычи газа

🧑‍⚖️ #TRMK Пумпянский проиграл суд по санкциям ЕС

🎺 #TRMK ТМК завершила полугодие с убытком 1,8 млрд р vs против прибыли 28,3 млрд р. годом ранее.
EBITDA снизилась на 41,9%, до 46 млрд р

В России выплавка стали упала за 10 месяцев на 7% к тому же периоду прошлого года до 59,1 млн т, в октябре – на 15% до 5,56 млн т, по данным «Чермета»

Выплавка стали в январе – октябре 2024 г. сильнее всего упала у группы ММК (#MAGN), ПМХ и «Северстали» (#CHMF) – на 12, 18 и 8% г/г соответственно. Группа НЛМК (#NLMK), являющаяся крупнейшим в стране производителем стали, снизила выпуск на 4,7%. Выпуск также снизили «Евраз» (-5,7%), «Мечел» (#MTLR) (-4,6%), ТМК (#TRMK) (-6,2%), «Новосталь-М» (-7,8%)

Несмотря на сохранение объемов продаж, финансовый результат одного из крупнейших производителей стальных труб на российском рынке — ТМК #TRMK — по итогам прошлого года оказался слабым. Аналитики прогнозируют, что восстановление трубной отрасли может начаться только в 2026

ТМК становится проще и понятнее. Что это значит для инвесторов?
Сегодня ТМК опубликовала новость — компания объявила о присоединении восьми ключевых «дочек» к материнской структуре с одновременным переходом на единую акцию. Формально – это корпоративное слияние, но по сути – оптимизация бизнеса, которая может положительно повлиять на инвестиционную привлекательность ТМК в ближайшие годы.

Среди присоединяемых компаний — крупнейшие производственные активы группы: Волжский (ВТЗ), Северский (СТЗ) и Синарский (СинТЗ) трубные заводы, Первоуральский новотрубный (ПНТЗ), Таганрогский металлургический (ТАГМЕТ), и Челябинский трубопрокатный (ЧТПЗ) заводы и другие. Четыре из них уже на 100% принадлежат ТМК. У остальных — есть миноритарии, и их бумаги будут обмениваться на акции материнской компании.

👉Как будет устроен процесс?
Миноритариям производственных активов предложат обменять свои акции на более ликвидные акции ТМК. Для этого планируется допэмиссия – но, как заявляет компания, ее объем по факту не превысит 5% уставного капитала (изначально акций зарегистрировано может быть больше – это обычная практика, чтобы был запас; остаток просто погасят, когда все процессы обмена будут завершены).

Миноритарным инвесторам, которые не будут согласны с присоединением и переходом на единую акцию, предложат выкуп их бумаг. Выкуп акций согласно российскому законодательству возможен в пределах 10% от чистых активов каждого присоединяемого завода. Если сумма заявленных к выкупу акций превысит этот лимит, выкуп будет проводиться пропорционально размеру предъявленных заявок.

👉Важно, что разводнение минимальное, особенно учитывая масштаб сделки. При этом и миноритарии «дочек», и несогласные акционеры ТМК смогут воспользоваться правом на выкуп. Коэффициенты обмена и цены выкупа для заводов будут рассчитаны на основе рыночной независимой оценки. А для миноритариев ТМК в основу ляжет средневзвешенная цена акции компании на Мосбирже за полгода с момента Совета директоров, который состоится 16 июня 2025 года.

👉Что это дает компании и рынку?• Упрощение корпструктуры. Вместо громоздкой системы, где каждое предприятие работает по большей части «само по себе», компания получает единый центр принятия решений и контроля.

• Ускорение стратегических инициатив. Больше не нужно согласовывать каждый шаг на уровне «дочек». Внутренние процессы становятся быстрее и дешевле.

• Прозрачность финансов. Все — на одном уровне, вся прибыль консолидируется в головной компании. Для инвестора это значит более понятная отчетность и более очевидные потенциальные дивидендные выплаты.

• Улучшение восприятия у инвесторов и кредиторов. Простая структура, понятный бизнес, централизованные деньги — это всегда позитивно отражается на восприятии и может снизить стоимость капитала.
👉Каков итог?
В условиях, когда часть российских эмитентов предпочитает сохранять сложные холдинговые структуры или снижает уровень раскрытия, шаг ТМК выделяется как пример стремления к упрощению и повышению открытости. Это потенциально может отразиться на стоимости капитала, уровне мультипликаторов и общем восприятии инвестиционного кейса.

Компания планирует завершить объединение до конца 2025 года. Это дает инвесторам время оценить параметры обмена, выкупа и, возможно, присмотреться к бумаге на ожиданиях структурных улучшений. #TRMK