블룸버그) 엔비디아, 반도체 업체 미디어텍에 35억 달러 CB매입 투자

엔비디아가 미디어텍에 35억 달러를 투자하며 대만 반도체 업체와의 협력을 심화하고 있습니다. 이는 엔비디아가 자사의 지배적인 데이터센터 생태계에 연결되는 칩을 개발하도록 더 많은 기업을 설득하고 있는 시점에 이루어진 것입니다.

엔비디아는 미디어텍 주식으로 전환 가능한 채권을 매입할 것이라고 양사가 월요일 공동 성명을 통해 밝혔습니다.

이번 투자는 두 반도체 설계 업체 간의 파트너십을 확대하는 것으로, 이에 따라 미디어텍은 데이터센터 내 부품 간 통신을 보다 원활하게 하기 위한 엔비디아 기술 제품군의 일부로 NVLink Fusion과 새롭게 발표된 NVHBM 기술을 사용하게 됩니다. 더 작은 규모인 미디어텍은 데이터센터 보유 기업들이 자체 부품을 개발할 수 있도록 지원함으로써 브로드컴과 마벨 테크놀로지에 도전하려 하고 있습니다.

엔비디아 입장에서 이번 계약은 인공지능의 미래가 자사의 하드웨어 플랫폼과 표준을 중심으로 구축되도록 하려는 최신 행보입니다. 엔비디아는 NVLink Fusion과 같은 데이터센터 인터커넥트 시스템을 구축하고 미디어텍 같은 기업들과 협력하면서, 업계 최고 수준의 AI 가속기뿐 아니라 하드웨어 체인 전반에서 중심적인 역할을 유지하고자 해 왔습니다.

미디어텍과의 계약은 아마존닷컴과의 유사한 합의에 뒤이은 것으로, 아마존은 엔비디아 부품 200만 개를 추가로 배치하기로 합의했습니다. 특히 아마존은 자사 내부 개발 칩에 엔비디아의 연결 기술을 사용하겠다고 약속하기도 했습니다.

대만에서 태어난 젠슨 황 엔비디아 최고경영자는 스마트폰 시장 의존도를 낮추려 노력해 온 기업과의 관계를 강화하고 있습니다. 미디어텍은 올해 초 알파벳 산하 구글과의 파트너십을 확보했으며, 자체 AI 칩 개발을 추진하는 주요 기술 기업들의 설계 파트너로서 신뢰를 얻어가고 있습니다. 이러한 모멘텀에 힘입어 미디어텍의 시가총액은 최근 몇 달 사이 약 3배로 불어났습니다.

미디어텍 및 아마존과의 합의는 기업들이 엔비디아의 주력 제품을 대체하기 위해 설계된 칩을 배치하는 상황에서도 엔비디아가 AI 데이터센터 구축에서 중심적인 역할을 유지할 수 있는 기회를 제공합니다. 이번 거래는 엔비디아 경영진이 고객사와 경쟁사, 그리고 AI 산업에 관여하는 여타 기업에 투자해 온 또 하나의 사례입니다. 이러한 투자의 순환적으로 보이는 성격에 대한 우려가 투자자들 사이에서 확산되어 왔지만, 엔비디아는 자사가 허위 수요를 만들어내고 있다는 견해를 강력히 반박해 왔습니다.

엔비디아 경영진은 이 막대한 지출이 자사 기술의 채택을 앞당기는 또 다른 방법일 뿐이며 AI 산업이 원활하게 돌아가도록 할 것이라고 밝혀 왔습니다. 엔비디아는 세계 최대 기업들이 AI 데이터센터에 쏟아붓는 막대한 지출의 주된 수혜자로 남아 있습니다. 그래픽 프로세서에서 파생된 이 회사의 가속기 칩은 AI 도구와 서비스를 만들고 구동하는 데 탁월합니다. 엔비디아는 이러한 지배력을 토대로 완성형 컴퓨터와 네트워킹을 포함한 다양한 기술로 영역을 넓혀 왔습니다.

이 수익성 높은 지위는 수많은 잠재적 경쟁자를 끌어들였고, 아마존과 구글, 마이크로소프트를 비롯한 최대 고객사들의 자체 칩 개발 노력을 촉발했습니다. 지금까지 엔비디아의 왕좌가 흔들릴 조짐은 보이지 않으며, 회사는 내년 매출이 70%라는 대폭적인 증가를 기록할 것으로 전망하고 있습니다.

미디어텍은 이미 노트북 산업 진출을 시도하는 엔비디아의 초기 사업에서 협력하고 있습니다. 미디어텍은 해당 시장을 겨냥한 엔비디아의 RTX Spark 제품 개발을 지원하고 있습니다.

미디어텍은 또한 AI 붐에서 비롯되는 사업 기회를 더 잘 포착하기 위해 공격적인 채용에 나설 계획임을 시사했습니다. 올해 약 20억 달러의 AI 칩 매출을 전망하고 있는 이 회사는 내년에 800억 달러 규모의 데이터센터 시장 부문에서 최대 15%를 확보한다는 목표를 세웠습니다.

https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-08-31/nvidia-to-invest-3-5-billion-in-chipmaker-mediatek

UBS) 핫칩스 2026 컨퍼런스 요약

UBS는 올해 핫칩스 2026 컨퍼런스의 여러 세션에 참석한 뒤, 이번 행사의 가장 큰 시사점을 메모리의 부상으로 정리하고 있습니다. 컴퓨트의 가치는 이미 시장이 충분히 인식하고 있으나, AI 모델 크기와 KV 캐시 윈도우가 빠르게 커지면서 하드웨어 로드맵의 초점이 메모리 용량, 메모리 대역폭, 스케일업 인터커넥트로 옮겨가고 있다는 것입니다. UBS는 AI 추론에서 메모리가 컴퓨트만큼, 혹은 그 이상으로 중요해졌다고 평가하며, 동시에 NVDA가 풀스택 AI 팩토리 영역에서 여전히 상당히 앞서 있고 AMD의 하드웨어 로드맵도 매우 강력하다는 점을 재확인했습니다.

업체별로 보면, NVDA는 독립형 GPU 판매에서 약 100MW 규모의 데이터센터급 시스템 판매로 전환하며 가치 지표 자체를 토큰/MW와 첫 토큰 생성 시간, 신뢰성으로 이동시키고 있습니다. 루빈은 블랙웰 대비 MW당 토큰 처리량이 10-30배 높다고 주장되며, 80개가 넘는 MGX 파트너 생태계를 통해 해자가 실리콘을 넘어 네트워킹과 냉각, 전력, 랙 설계로 확장되고 있으나 자본 집약도와 실행 리스크도 함께 커진다는 것이 UBS의 판단입니다. AMD의 MI455X는 HBM4 432GB와 23.3TB/s 대역폭을 갖춘 대형 업그레이드이고 헬리오스 시스템으로 풀스택 경쟁에 나서지만, 이더넷 기반 개방형 패브릭 전략의 성패는 결국 ROCm이 얼마나 성숙하느냐에 달려 있다고 봅니다. INTC의 크레센트 아일랜드는 350W 공랭 PCIe에 LPDDR5X 480GB를 얹은 저전력·추론 우선 대안으로 차별화된 TCO 전략을 제시하나, FLOPS와 메모리 대역폭이 공개되지 않아 26년 하반기 출시 전까지 실제 경쟁력 평가가 어렵다는 평가입니다.

커스텀 실리콘 진영에서는 OpenAI가 AVGO와 함께 개발한 할라페뇨 추론 ASIC이 주목받았습니다. GB200의 약 1.2kW 대비 약 700W로 작동하고 초기 RTL까지 9개월이라는 압축된 개발 기간을 달성했다는 점에서, UBS는 이를 투자자들이 고급 ASIC 설계에서 AVGO의 역량을 과소평가하고 있다는 근거로 해석합니다. 다만 워크로드를 하드웨어에 명시적으로 매핑해야 하는 부담과 생태계 열위 등 ASIC의 오랜 한계는 여전하다고 보며, ASIC이 최종적으로 가속기 시장의 약 30%에 안착하고 GPU가 다수 점유율을 유지할 것이라는 기존 견해를 유지했습니다. MSFT는 마이아 200과 통합 이더넷 스케일업 네트워크로 수직 통합 전략을 재확인했고, META는 MTIA 400으로 HBM3E 288GB와 9.4TB/s 대역폭까지 확장하며 랙당 72칩 아키텍처를 제시했는데, UBS는 이것이 AVGO 매출에는 긍정적이나 META의 GPU 의존도를 낮추지는 않을 것으로 봅니다.

구글 세션의 핵심은 TPU 8 사양 자체가 아니라 학습용과 추론용 실리콘을 분리하는 아키텍처적 논리였으며, 추론 전용 TPU 8i는 메모리 대역폭과 저지연 통신을 우선한 반면 TPU 8t는 대규모 사전 학습에 초점을 맞추고 있습니다. 그록과 NVIDIA의 LPX 세션 역시 에이전틱 AI를 위한 이기종 추론과 워크로드 분해라는 흐름을 보여주었고, 완전 SRAM 기반 설계의 LPX를 루빈과 결합하면 롱컨텍스트 워크로드에서 3-5배의 효율 개선이 가능하다고 제시되었습니다. 디매트릭스는 3D-DRAM 기반 랩터로 컴퓨트 온 메모리 접근법을, 세레브라스는 CS-4와 함께 웨이퍼 스케일 SRAM 위에 3D 적층 DRAM을 얹는 CS-6 구상을 내놓았는데, UBS는 후자를 2028년경 등장 가능성이 높은 중요한 로드맵으로 평가했습니다. 결국 여러 세션을 관통하는 메시지는 AI 인프라의 다음 병목이 순수 FLOPs가 아니라 메모리 이동과 통신이라는 점으로 수렴합니다.

* (중요) 루빈 CPX 부활(밍치궈)
- GDDR7이 아니라 더 높은 용량의 HBM4 사용
- 27년 1분기 양산


시장에서 Rubin CPX가 Nvidia의 제품 로드맵에서 제외되었다고 믿게 된 직후, 제 최신 산업 확인 결과 Nvidia가 이 프로그램을 부활시켰으며, 2027년 1분기부터 생산이 시작될 예정입니다. 이전 디자인과 비교했을 때, 부활한 Rubin CPX는 더 강력한 프리필 성능을 제공하며 GPU 사양과 랙 아키텍처 모두에 주요 변경 사항을 도입하여 Nvidia가 프리필 솔루션에 부여하는 높은 우선순위를 강조합니다.


1. Rubin CPX GPU 사양
CPX는 Rubin에 가까운 컴퓨트 성능을 제공하며 GPU당 2,300W의 Rubin 최대 전력 등급과 일치합니다. CPX는 168GB의 HBM4로 전환되며, 이는 Rubin의 288GB와 이전 CPX 디자인의 128GB GDDR7과 대비됩니다.

2. 랙 디자인
새로운 CPX는 이전 디자인처럼 Rubin과 랙을 공유하는 대신 독립형 MGX ETL 랙을 사용합니다. 고객들은 필요에 따라 64, 128, 192, 또는 256개의 CPX GPU를 선택할 수 있습니다. CPX 랙 내에서 각 64개의 CPX GPU 그룹은 랙 모듈을 형성하며, 이는 여덟 개의 컴퓨트 트레이(트레이당 여덟 개의 CPX GPU)와 하나의 스위치 트레이로 구성됩니다.

3. 스케일업 및 스케일아웃
NVLink는 각 트레이 내 여덟 개의 CPX GPU 간 스케일업에만 사용되며, CPX당 1~1.5TB/s의 NVLink 대역폭을 제공합니다(반면 Rubin당 3.6TB/s). 각 랙 모듈 내 트레이 간 스케일아웃은 모든 구리 L1 링크를 사용하는 Spectrum-6 이더넷을 통해 실행됩니다. 랙 모듈 간 스케일아웃은 각 모듈의 Spectrum-6 스위치가 OSFP 광학 링크를 통해 처리합니다.

4. 작동 방식
CPX는 Vera Rubin NVL72와 쌍으로 사용되어야 하며, Nvidia는 CPX와 Rubin GPU의 1:1 비율을 권장합니다. CPX는 프리필을 처리하고 KV 캐시를 구축한 후, 이를 이더넷 RDMA를 통해 Rubin으로 전송하여 디코드를 수행합니다.

5. 제품 포지셔닝 : 긴 컨텍스트 프리필에 대한 달러당 최고 성능
오늘날 AI 추론 작업량의 50% 이상이 입력 컨텍스트 처리와 해당 KV 캐시 구축에서 발생합니다. 따라서 CPX는 프리필을 처리하는 더 유연하고 저비용의 방법을 제공합니다. 각 여덟 CPX 트레이는 약 1.34TB의 HBM4를 갖추고 있으며, 이는 대부분의 긴 컨텍스트 프리필 작업과 관련 KV 캐시 요구 사항에 충분합니다.



https://x.com/mingchikuo/status/2094426162193993964

HBM4 넣을 물량이 있나?

JP모건) 메모리 시장 업데이트; NVDA/CXMT 실적 및 키옥시아/SKH 투자 뉴스의 시사점

지난 며칠간 투자자들은 다수의 산업 이벤트와 헤드라인이 갖는 시사점에 대해 문의해 왔습니다. 본 보고서에서는 주요 이벤트(NVDA/CXMT 실적 및 키옥시아/SKH 투자 뉴스)에 대한 저희 견해를 공유합니다. 아시아 내 주요 OW 종목은 한국의 SKH/SEC(단기적으로는 한국 내에서 SEC보다 SKH 선호), 일본의 키옥시아, 대만의 NYT(난야테크)입니다.

1. NVDA는 AI 서버 지출과 관련 메모리 가치 성장 잠재력에 대해 더 높은 기준을 제시했습니다.
NVDA는 사상 처음으로 FY28 차년도 매출에 대한 공식 프레임워크를 전년 대비 +70%(공급 제약 기준)로 제시했는데(링크), 이는 시장 컨센서스인 40% 중반 대비 크게 높은 수준입니다. 이는 내년 데이터센터 수주 전망을 한층 강화하는 요인이며, 해당 성장률 범위는 미국 4대 하이퍼스케일러의 2027년 그로스 캐펙스 전년 대비 성장률 전망 범위(블룸버그 기준 43% 증가)를 크게 상회합니다. 저희는 2026년 8월 GMM 보고서에서 CSP 하드웨어 캐펙스 내 메모리 가치 비중(OMDIA 추정치 활용)이 2026년 6,690억 달러(전체의 31%)에서 2027년 9,910억 달러(전체의 49%)로 확대될 것으로 전망한 바 있습니다. CSP 하드웨어 캐펙스가 상향 조정됨에 따라, 높은 메모리 가치 비중에 대한 우려(즉, 하이퍼스케일 캐펙스 내 메모리 집중 리스크)는 우호적인 전방 산업 데이터 포인트, 신규 AI GPU 칩에 따른 GW당 매출 기회 상승(그레이스 블랙웰 250억 달러 대비 베라 루빈 400억 달러 이상), 미국 하이퍼스케일(AWS/MSFT/GCP 합산) 클라우드 매출 모멘텀 가속화(2Q25 전년 대비 +23%에서 2Q26 전년 대비 +43%) 속에서 완화될 것으로 봅니다.

2. NVHBM – 커스텀 HBM의 시작일 가능성.
NVDA는 NVLink Fusion을 보완하는 개념으로 NVHBM의 세부 사항을 공개했는데, 이는 커스터마이즈된 베이스 다이를 탑재해 커스텀 XPU가 더 큰 모델을 지원하고, KV 캐시 데이터를 더 빠르게 읽으며, 학습 및 대규모 추론 성능을 개선할 수 있도록 돕습니다(링크). NVDA는 HBM4E 대비 NVHBM이 최대 30% 이상 높은 메모리 대역폭을 제공하고, XPU의 추가 기능을 위한 패키징 면적을 25% 이상 확보해 주며, 전력 사용량을 최대 15% 낮춘다고 주장합니다. 저희는 NVHBM이 현재의 표준화된 버전과 달리 커스터마이즈 가능한 기능을 탑재한 최초의 제품(JPME: 2027년 말 이후)이 될 가능성이 높다고 봅니다. 언론의 추측(링크)과는 달리, 저희는 제품 스펙이 아직 확정되지 않은 상태에서 NVHBM 프로젝트가 특정 메모리 업체 한 곳에 독점되는 것은 아니라고 판단합니다. 커스터마이즈된 로직 다이에서 어느 공급망 업체가 더 높은 가치 비중을 가져갈지는 여전히 불확실하지만, GPU/ASIC 업체들로부터 더 많은 HBM 커스터마이제이션 프로젝트가 등장함에 따라 메모리 업체들의 HBM 제조 역량이 한층 더 시험대에 오를 것이며, 시장은 HBM을 커모디티라기보다 진정한 커스텀 제품으로 바라보기 시작할 것으로 예상합니다(즉, 코어 다이와 로직 다이 간의 호환성, 로직 다이 성능/소싱 방식, 수율 등).

3. 키옥시아와 샌디스크, FY31까지 5조 엔 투자 발표 – LTA 논의를 둘러싼 우호적 여건으로 판단.
총 5조 엔 투자에는 키타카미 공장의 세 번째 팹(K3)과 욧카이치 공장 일곱 번째 팹(Y7)의 추가 장비에 특정적으로 투입되는 1.8조 엔이 포함됩니다(링크). 나머지 3.2조 엔의 세부 내용은 공개되지 않았으나, 이번 언급은 6월 인베스터 데이에서 제시된 기존 FY26-28 1.4조 엔 투자 계획을 넘어서는 첫 공식 장기 투자 계획입니다(링크). 이는 한국 메모리 업체들의 팹 우선 전략과 유사하며, 저희는 키옥시아 측으로부터 기존 FY27E-28E 계획을 넘어서는 추가적인 장기 전략적 공급 계약 가능성에 대해 긍정적인 인상을 받았습니다(현재 전체 공급의 절반 내외 또는 그 이상이 주요 AI, 서버, 소비자 가전 고객사와 1년 이상의 LTA 계약 하에 있습니다). 내년 캐파를 전년 대비 25% 확대하겠다는 YMTC의 공격적인 계획(약 250만 WSPM 캐파 가동에 해당 - 링크)과 더불어, 다수 투자자들은 내년 NAND 산업 수급에 대해 신중한 시각을 공유하고 있습니다. 저희는 엔터프라이즈 SSD 수요의 상방 여력이 간과되고 있으며, 그 강도가 소비자용 NAND 부진을 충분히 상쇄하고도 남을 것이라고 계속 믿고 있습니다.

4. SKH, 공급 기반 다변화 검토 중 – 다만 대부분은 한국에 남을 것으로 예상.
2029년 램프업 예정인 인디애나 HBM 후공정 팹 기공식에 이어, SK그룹 최성원 회장은 전력과 용수 공급이 충분한 일본에서의 신규 그린필드 팹 JV 검토를 언급했습니다(링크). 공급 기반 다변화의 유인은 전략적 요인(고객사와의 근접성, 지정학, SCM)부터 경제적 요인(인건비/유틸리티/캐펙스 비용, 부지 확보 가능성, 정부 보조금 등)까지 다양할 수 있습니다. 저희는 SKH가 공급 기반을 넓혀 나갈 것으로 보면서도, 용인 클러스터 1 확장(2030년까지 총 39만~42만 wfpm 가동)을 우선시하고 향후 10년간의 캐파가 나머지 3개 용인 클러스터에서 공급되면서 생산의 대부분은 한국에 남을 것으로 예상합니다. 해외로 캐파를 확대하는 경우, 한국 외 지역의 캐파는 비선단 기술을 채택하고 주요 공정은 패키징 및 잠재적으로 NAND(중국 다롄에 위치한 솔리다임과 유사) 범위에 머물 것으로 봅니다.

5. CXMT의 1H26 매출 전년 대비 +874% 및 LPDDR6 퀄 진행의 시사점.
CXMT의 1H26 반기 보고서에 따르면, CXMT는 매출 1,503억 위안(전년 대비 +874%)과 이익 1,171억 위안(영업이익률 78%, 1H25 -27% 대비)을 기록하며 NYT의 1H26 전년 대비 643% 매출 성장률을 상회했습니다. 달러 기준으로 환산하면 CXMT의 1H26 매출 220억 달러는 1H26 GMM DRAM TAM 2,455억 달러의 9%에 해당하며, 이는 저희가 보기에 CXMT의 한 자릿수 후반대 비트 점유율과 대체로 부합하는 수준입니다. 재무제표에서 CXMT 경영진은 16GB LPDDR6가 퀄 진행 중이라고 가이던스를 제시했으며, 다수 언론은 샤오미를 고객사로 지목했습니다. 아시아 메모리 업체들의 관점에서 LPDDR6는 아직 양산에 진입하지 않았으나, 아시아 메모리 업체들이 2023/2024년에 16GB LPDDR5를 양산한 시점 대비 2~3년의 기술 격차가 있음을 강조합니다. CXMT는 메모리 공급 방정식의 상당한 부분을 차지하게 되었으나, AI급 제품(예: HBM) 라인업이 제한적이고 서버 컴퓨팅 시장에서의 존재감이 미미하다는 점을 감안할 때, 현재의 공급 부족 상황(2028년까지)을 훼손할 만한 근거는 제한적이라고 봅니다.

6. 주식 시사점.
메모리 주식은 지난 3개월간 6% 하락했는데(SOX: -11% 대비), 이는 메모리 탑재량 축소에 대한 우려 확산, 레버리지 ETF 청산(특히 한국 메모리 업체 대상), 그리고 한국 메모리 업체들(SEC/SKH)의 주주환원 정책 발표 이후 촉매 부재에 기인합니다. 투자자들과의 대화를 토대로 보면, 투자자들은 특히 2028년 수급 불균형 완화와 그에 따른 성장 둔화(2026년의 높은 기저 이후)를 메모리를 매집하기에 매력적이지 않은 요인으로 우려하고 있는 것으로 감지됩니다. 그럼에도 불구하고 저희는 투자자들이 CY27E 메모리 실적 강도를 과도하게 할인하고 있다고 보는데, 아시아 메모리 업체들(SEC, SKH, 키옥시아)이 4배 미만의 P/E에서 거래되는 가운데 수요 프로파일은 상방 리스크를 가리키고 있으며, 이는 NVDA의 FY28(2028년 1월 종료) 가이던스 상향 조정으로 뒷받침됩니다(보고서). 저희는 향후 3~4개월 내에 미국과 아시아 메모리 업체 모두로부터 투명한 주주환원 정책 업데이트를 듣게 될 것으로 예상하며, 리스크/리워드가 매력적이라고 판단합니다. 시장이 2027년 실적을 반영하기 시작하는 만큼 투자자들에게 메모리 주식 매집을 권고합니다. 다음 주요 촉매는 다음과 같습니다. a) 3Q26 실적 컨퍼런스(10월 말)에서의 주주환원 정책 업데이트, b) CSP 캐펙스 업데이트, c) LTA 가격 공개, d) 중국 경쟁 업데이트.

Citi) 트렌드포커스와 HDD 컨퍼런스콜 진행 후기
씨티는 8월 31일 스토리지 전문 리서치 기관 TrendFocus의 HDD 담당 부사장 존 첸과 컨퍼런스 콜을 진행했으며, 핵심 결론은 HDD 산업이 강력한 구조적 수요 성장과 제약된 공급의 조합에서 계속 수혜를 보고 있다는 것입니다. AI가 데이터 생성을 가속화하며 장기 스토리지 요구를 확대하고 있고, 하이퍼스케일러가 이 수요의 주된 수혜자이며, 산업의 엑사바이트 공급 능력은 이를 따라가지 못하고 있습니다. 동시에 시게이트와 웨스턴디지털 모두 실현 가능한 기술 로드맵을 보유하고 있고, NAND는 대용량 벌크 스토리지 워크로드에서 여전히 경제성이 떨어집니다. 종합하면 TrendFocus의 전망은 니어라인 HDD 수요 성장과 가격 결정력, 산업 수익성에 대한 다년간의 우호적 시각을 뒷받침합니다.

수요 측면에서 TrendFocus는 니어라인 HDD 엑사바이트 성장 전망치를 기존 생성형 AI 이전 궤적인 연평균 22~23%에서 약 26% CAGR로 상향했습니다. 핵심 논리는 AI가 기존 스토리지 수요를 대체하는 것이 아니라 궁극적으로 장기 보존이 필요한 데이터 생성 계층을 추가로 만들어낸다는 점이며, 기존 클라우드 스토리지 성장 동인도 그대로 유지되고 있어 수요 전망이 이전보다 유의미하게 강화되었습니다. AI는 간접적이지만 강력한 HDD 수요 동인으로 봐야 하는데, 학습과 추론 워크로드 자체는 성능 요구 때문에 주로 GPU, DRAM, NAND를 소비하지만 생성된 데이터는 결국 저장되고 아카이빙되어야 하므로 니어라인 HDD와 테이프를 포함한 콜드 스토리지 계층이 수혜를 입게 됩니다.

가장 중요한 시사점은 HDD 산업의 공급이 구조적으로 제약되어 있다는 점입니다. TrendFocus는 제약 없는 고객 수요와 산업 공급 간 격차가 확대되고 있으며 향후 수년간 공급 부족 규모가 약 300엑사바이트에 이를 수 있다고 추정합니다. 중요한 것은 AI 인프라 투자가 둔화되더라도 결과는 공급 과잉으로의 전환이 아니라 부족분의 축소에 그칠 가능성이 높다는 점입니다. 또한 AI 컴퓨트 배치와 스토리지 배치는 구분되는데, 네오클라우드 사업자들이 AI 인프라 구축에 중요한 참여자가 되었음에도 관련 스토리지 수요는 대형 하이퍼스케일 클라우드 사업자로 회귀하는 경우가 많아, 컴퓨트 수요는 분산되는 반면 스토리지 수요는 주요 하이퍼스케일러에 계속 집중되고 있습니다.

경쟁 구도에 대해서는 균형 잡힌 시각을 제시했습니다. 시게이트는 HAMR에 대한 선제적 투자로 강한 고객 수용을 이끌어내며 면적 밀도 측면의 기술 리더 지위를 확보했고, 웨스턴디지털은 ePMR 기술을 연장하고 UltraSMR을 활용해 추가 용량 확보를 꾀하면서 전면적 HAMR 전환의 복잡성과 비용을 지연시키고 있습니다. TrendFocus는 현 시점에서 어느 전략이 근본적으로 우월하다고 보지 않으며, 수요가 충분히 강해 양사가 추가로 생산하는 엑사바이트는 시장에 흡수될 것으로 봅니다. 산업 전반의 HAMR 전환은 50TB 용량대 부근에서 이루어질 것으로 예상되며, 인증 요건과 고객 테스트 사이클, 개발 복잡성이 제약 요인으로 작용해 그보다 빠른 전환은 어렵다는 판단입니다. 용량이 40TB를 넘어 50TB 이상으로 향하면서 듀얼 액추에이터와 고대역폭 드라이브 같은 기술이 성능 병목 완화에 점점 중요한 역할을 하게 될 것으로 보이는데, 대용량화에 따라 테라바이트당 IOPS가 하락하기 때문입니다.

가격 측면에서는 하이퍼스케일과 OEM 시장 모두에서 우호적인 여건이 유지되고 있다는 자신감을 나타냈습니다. 기존 장기 계약에는 이미 인상된 가격이 반영되어 있고 향후 물량 확약 논의에서도 추가 인상이 예상되며, 특히 공급 부족이 지속되고 하이퍼스케일러들이 가용 물량을 두고 경쟁하면서 2028년부터 또 한 차례 유의미한 가격 변곡이 나타날 수 있다는 견해입니다. 이는 유닛 성장이 상대적으로 완만하더라도 고용량 제품과 지속적인 공급 부족이 우호적 가격 흐름을 뒷받침해 HDD 업체들이 마진 확대의 수혜를 계속 누릴 수 있음을 시사합니다.

마지막으로 플래시와의 경쟁은 제한적이라는 입장입니다. QLC SSD 채택 논의가 이어지고 있음에도 HDD의 테라바이트당 비용 우위는 압도적이며, NAND 원가가 상당 폭 하락한다고 가정하더라도 2030년까지 NAND 스토리지는 니어라인 HDD 대비 테라바이트당 약 10배 비쌀 것으로 예상되어, 향후 수년간 벌크 클라우드 스토리지 환경에서 광범위한 플래시 대체 리스크는 크지 않다고 봅니다.
*클로드로 요약함

테슬라, 26년 5월텍사스에서 집으로 차량이 돌진하여 사망한 사고 당시 오토파일럿/FSD가 작동 중이었음을 확인

2026년 5월 텍사스주 클루트에서 발생한 모델 3 사망 사고와 관련해, 테슬라는 NHTSA에 제출한 상시 일반 명령(SGO) 보고서에서 충돌 당시 자사 운전자 보조 시스템이 "작동 확인됨" 상태였고 충돌 직전 속도가 시속 104마일이었다고 기록했습니다. 이는 자체 텔레매틱스로 오토파일럿 또는 완전자율주행의 작동을 확인했다는 의미이지만, 정작 사고 경위 서술과 소프트웨어 버전, 해당 도로가 시스템의 승인된 작동 영역이었는지 여부는 모두 영업비밀을 이유로 삭제되어 어느 시스템이 켜져 있었는지조차 공개 문서로는 확인할 수 없습니다. 반면 경찰과 지역 언론의 공개된 설명에는 이러한 내용이 전혀 없었는데, 23세 IT 기술자 스티븐 알바레스가 몰던 차량이 도로를 이탈해 시립공원 울타리를 뚫고 폐쇄된 수영장 시설과 충돌한 뒤 화재가 발생했다는 사실만 전해졌고, 경찰은 의학적 이상 증세를 잠정 원인으로 봤으며 속도를 언급한 발표나 보도는 없었습니다.

가능한 시나리오로는 시스템이 실제 주행 중 사고에 기여했을 가능성, 자체 보고 방식인 SGO 속도 수치 자체가 부정확할 가능성, 그리고 운전자가 의학적 응급 상황에서 시스템 작동 중 의도치 않게 가속 페달을 밟아 소프트웨어가 명령할 수 없는 속도까지 가속했을 가능성이 함께 거론됩니다. 마지막 시나리오는 테슬라가 텍사스주 케이티 사망 사고에서 완전자율주행 작동을 인정하면서도 운전자의 가속 페달 조작에 책임을 돌린 사례와 유사합니다. 다만 핵심 정보가 모두 봉인된 탓에 대중은 물론 공개 문서에만 의존하는 조사관들도 이 시나리오들을 구분할 수 없으며, 이는 테슬라의 운전자 보조 시스템 관련 사고에 대해 외부에서 파악할 수 있는 정보가 얼마나 제한적인지를 보여줍니다.
https://electrek.co/2026/08/31/tesla-driver-assist-fatal-crash-clute/

Citi) 미디어텍; AI 동맹을 위한 엔비디아의 전략적 투자

CITI'S TAKE
8월 31일, 엔비디아와 미디어텍은 AI 데이터센터 인프라, 로컬 AI/PC 컴퓨팅, 오토모티브 전반에 걸쳐 기존 파트너십을 대폭 확대한다고 발표했으며, 이와 함께 엔비디아가 미디어텍의 전환사채에 35억 달러를 투자하기로 했습니다. 참고로 미디어텍은 엔비디아의 NVLink Fusion 기술을 활용해 왔으며, 이를 통해 고객사는 미디어텍을 거쳐 엔비디아의 NVLink 연결 랙스케일 아키텍처에 직접 접속 가능한 커스텀 XPU/ASIC을 설계할 수 있습니다. 양사는 또한 기존 GB10/DGX Spark 관계를 넘어 여러 세대에 걸친 RTX Spark/DGX Spark PC 칩과 향후 오토모티브 플랫폼으로 협력을 확장하고 있습니다. 이번 투자 발표로 엔비디아는 단순히 미디어텍에 자금을 지원하는 데 그치지 않고, 엣지에서 PC, 오토모티브, 클라우드 AI 팩토리에 이르기까지 미디어텍을 자사 아키텍처 안으로 더 깊숙이 끌어들이고 있으며, 미디어텍은 비(非)엔비디아 XPU가 엔비디아의 랙스케일 생태계에 참여할 수 있는 커스텀 실리콘 경로 중 하나가 됩니다.

미디어텍은 훨씬 더 설득력 있는 AI ASIC 경쟁자로 부상합니다. 미디어텍은 이미 첫 대형 AI 가속기 ASIC이 2026년 4분기에 양산에 진입할 것으로 예상하고 있고, 2026년 데이터센터 매출 20억 달러 이상을 가이던스로 제시했으며, 2027년 유효/서비스 가능 시장 규모를 약 800억 달러로 추정하면서 목표 점유율을 15~20%로 상향했습니다. 따라서 엔비디아와의 관계는 기존 하이퍼스케일러 프로그램을 넘어 미디어텍의 기회를 확대할 잠재력이 있습니다. NVLink Fusion은 향후 두 번째 고객사의 ASIC 수주를 위한 고객 확보 플랫폼이 될 수 있는데, NVLink Fusion이 경쟁 구도의 성격을 바꾸기 때문입니다. 즉, 미디어텍이 고객에게 독립적으로 설계된 ASIC만 판매하는 대신, 엔비디아의 GPU, CPU, 네트워킹 및 랙스케일 NVLink 인프라와 공존하도록 이미 엔지니어링된 커스텀 XPU를 제공할 수 있게 됩니다. 엔비디아에 따르면 협력은 다음을 포함해 심화될 예정입니다. 엔비디아 포토닉스 또는 전기적 인터커넥트를 사용해 XPU를 엔비디아 NVLink 스케일업 패브릭에 연결하는 NVIDIA NVLink Fusion 칩렛, XPU와 엔비디아 로사(Rosa) CPU 및 기타 호환 프로세서 간에 고대역폭·고전력효율 연결을 제공하는 NVIDIA NVLink-C2C, 그리고 커스터마이즈된 메모리 기능을 통합해 대역폭과 전력 효율을 높이는 동시에 더 많은 실리콘 면적을 연산에 할애하는 NVIDIA NVHBM입니다.

미디어텍은 스마트폰 SoC 기업에서 AI 컴퓨트 플랫폼 기업으로 진화하고 있습니다. 미디어텍과 엔비디아는 작년에 GB10 플랫폼을 발표했으며, 여기서 미디어텍은 그레이스 블랙웰 기반 DGX Spark 플랫폼에 Arm CPU/SoC 및 전력 효율 관련 전문성을 제공했습니다. 이 관계는 이미 윈도우 AI PC용 RTX Spark로 확장되었고, 이번 발표에서 양사는 RTX Spark와 DGX Spark 제품 모두에 걸쳐 여러 세대에 대해 협력할 의사가 있음을 명시적으로 밝혔습니다. 따라서 미디어텍은 (1) 하이퍼스케일러 커스텀 AI ASIC, (2) 엔비디아 기반 AI PC/로컬 AI 시스템, (3) 오토모티브/피지컬 AI라는 세 가지 별도의 AI 성장 축을 확보하게 됩니다. 전략적으로 이는 중요한데, 미디어텍이 선단 CPU/SoC 설계, SerDes/인터커넥트, 첨단 패키징, 커넥티비티, 전력 최적화라는 동일한 핵심 역량을 세 시장 모두에 재활용할 수 있기 때문입니다. 그 결과 기존 스마트폰 SoC보다 달러 콘텐츠가 훨씬 큰 대형 선단 공정 칩의 믹스가 점진적으로 높아지면서, 미디어텍의 핸드셋 사이클 의존도가 낮아질 것입니다.

저희는 이번 발표를 미디어텍에 구조적으로 긍정적이라고 봅니다. 35억 달러 투자는 파트너십을 재무적으로 입증하는 것이며, 미디어텍을 몇 건의 대형 AI ASIC 수주를 확보한 공급업체에서 보다 광범위한 엔비디아 AI 팩토리 생태계 내 주요 커스텀 실리콘 설계 플랫폼 중 하나로 이동시킬 잠재력이 있습니다. 이는 장기적으로 미디어텍의 AI ASIC 기회의 개수와 지속성 모두를 유의미하게 증대시킬 수 있습니다.

일본 장기금리 한때 3%돌파, 30년이래 최고치
일미 금리인상 전망 확산으로 국채 매도세 가속

Z.ai ARR, 연말 가이던스 24억달러 제시. 앤트로픽보다 17개월 더딘 상황 인정. API 가격 101% 인상에도 호출량 40배 증가

• 처음으로 ARR 연말 가이던스 24억달러로 제시. 여전히 앤트로픽보다 더디다는 점을 인정. 총이익률 방향성 가이드라인 처음으로 명확히 제시 & 12-18개월 내 50% 달성 목표

• API 평균 가격은 101% 올랐으나 호출량은 40배 급증. 상위 10대 고객의 하루 평균 호출량은 98배 증가

• 차세대 모델 관련 다음 세대 기반 이미 훈련 중. '자체 훈련'은 최종 기술 비전으로 정의

智谱电话会：ARR年底指引24亿美元，坦言落后Anthropic 17个月，API提价101%后调用量仍增40倍
智谱在业绩会和分析师call back会上，首次披露ARR年底指引为24亿美元，同时承认仍落后于Anthropic；毛利率方向性指引首次明确，目标12-18个月内奔向50%；API均价涨101%但调用量暴增40倍，前十大客户日均调用增长98倍；唐杰详解下一代模型路线，下一代基座已在训练，“自主训练”被定义为终局技术愿景。

https://wallstreetcn.com/articles/3780798#from=android

JP모건) 즈푸AI 실적 리뷰, TP HKD2000으로 상향

JP모건은 Z AI(즈푸)의 1H26 실적 발표 이후에도 Overweight 의견을 유지하며 목표주가를 기존 HK$1,800에서 HK$2,000으로 상향했습니다. 상반기 매출은 9억 5,400만 위안으로 전년 대비 400% 증가했으나 JP모건 추정치를 22%, 컨센서스를 30% 하회했는데, 이는 거의 전적으로 온프레미스 구축 부문의 부진에 기인합니다. 온프레미스 매출은 전년 대비 20% 감소한 1억 2,900만 위안으로 추정치를 64% 밑돈 반면, 클라우드/API 매출은 전년 대비 27배 증가한 8억 2,500만 위안으로 대체로 예상에 부합했으며 전체 매출의 86.5%를 차지하게 되었습니다.

보다 중요한 변화는 6월 이후에 나타났습니다. 8월 ARR이 16억 달러에 도달해 8월 한 달 매출만 약 1억 3,300만 달러 수준으로 추정되는데, 이는 상반기 전체 API 매출인 1억 2,300만 달러(8억 2,500만 위안)를 이미 넘어서는 규모입니다. 경영진은 연말 ARR 전망을 기존 10억 달러에서 24억 달러로 상향했습니다. ARR은 2025년 12월 이후 46배 증가했으며, MaaS 토큰 사용량은 연초 대비 40배 이상 늘고 평균 API 단가도 약 101% 상승했습니다.

수익성 측면에서도 상업 매출이 연구개발 비용의 일부를 흡수하기 시작했습니다. 클라우드/API 총마진은 1H25의 -0.4%에서 24.6%로 개선되었고, 그룹 차원의 조정 순손실 20억 위안은 이미 연구개발 지출 21억 위안을 밑돌아 판매관리비 차감 후 총이익이 연구개발비의 일부를 충당하고 있음을 의미합니다. 경영진에 따르면 토큰당 추론 비용은 연초 이후 약 80% 하락했고, 동일한 국산 하드웨어 기준 서빙 성능은 약 3배 개선되었습니다.

성장 동력 측면에서 코딩은 이미 최대 매출 기여 부문이자 장기 계획 수립, 툴 사용, 오류 복구 역량을 학습시키는 훈련 환경 역할을 하고 있으며, 사이버보안이 가장 뚜렷한 확장 영역으로 부상하는 가운데 보다 광범위한 AI 코워크 시나리오가 형성되고 있습니다. 즈푸는 약 10만 장 규모의 국산 GPU 기반 상용 추론을 구현했고 향후 3~6개월간 국내 캐파가 추가로 확보될 것으로 기대하고 있으며, 해외 CSP 파트너십을 통한 현지 호스팅과 수익 배분으로 유통망 확대가 가능하고 차세대 GLM 베이스 모델도 이미 학습 중입니다. JP모건은 빠른 모델 이터레이션, 성능 개선의 유료 사용 전환력, 확장 가능한 추론 캐파 확보를 근거로 중국 모델 업체 중 즈푸를 계속 선호하며, 2026년과 2027년 매출 추정치를 각각 14%와 18% 상향했습니다.

>>호르무즈 유조선 피격으로 유가 상승, 미국 주가지수 선물 급락, 글로벌 채권시장 매도세 심화, 금 4,400달러선 하회

•두 척의 초대형 유조선이 호르무즈 해협에서 탄환에 피격됐다는 소식이 전해지면서 국제 유가가 상승. 브렌트유는 1.9% 상승한 배럴당 92.24달러를 기록중. 현물 금은 온스당 4,400달러를 하회해 4,399.45달러를 기록했으며, 장중 1% 넘게 하락했음. S&P500 지수 선물과 나스닥100 지수 선물도 낙폭 확대

앞으로 유조선에도 대공미사일을 장착해야하나