소득주도 성장을 넘어서, 정부 주도 성장이라는 새로운 카드를 들고 나왔습니다.

https://blog.naver.com/omniknight41/223989966160

lfg

Sanrio: Raise PT on Higher Estimates Reflecting Favorable Conditions in China/Japan
────────── ✦ ──────────
투자 포인트 요약 ✨
• 투자의견: Equal-Weight(중립) 유지, 목표가 상향: ¥7,400 → ¥7,900 (8/29/2025 기준).
• 상향 배경: 중국·일본 수요 호조, 유럽 멀티 캐릭터 전략 효과. 미주 지역은 관세 영향과 가격 인상으로 볼륨 둔화 반영.
• 이익 체력: 중기적으로 안정적 OP 성장(글로벌 캐릭터 수요 확대, ‘어른 팬덤’ 확산).
────────── ✦ ──────────
실적 전망(상향) 📈
• 매출(¥bn): F3/26 175.8, F3/27 197.1, F3/28 212.4.
• 영업이익(¥bn):
o F3/26: 68.3 (+4.6 vs 이전치, +31.8% YoY),
o F3/27: 78.8 (+5.6),
o F3/28: 86.3 (+6.7).
• 영업이익률: F3/26 38.9%, F3/27 40.0%, F3/28 40.6%.
• EPS(¥): F3/26 206.1, F3/27 237.6, F3/28 260.4.
• 배당(DPS, ¥): F3/26 62, F3/27 71, F3/28 78(배당성향 ~30%).
────────── ✦ ──────────
지역별 코멘트 🌍
• 아시아(중국 중심): 캐릭터 굿즈 시장 확대 → 로열티 성장 가속.
• 일본: 인바운드 수요 회복 및 내수 호조.
• 유럽: 멀티 캐릭터 전략으로 라이선스 파이프라인 강화.
• 미주: 미국 관세와 가격 인상 영향으로 판매량 둔화 반영, 추정치 하향.
서화백의그림놀이(@easobi)
────────── ✦ ──────────
무엇이 달라졌나(이전 대비) 🔄
• 목표가: ¥7,400 → ¥7,900 상향.
• OP 추정:
o F3/26 +¥4.6bn, F3/27 +¥5.6bn, F3/28 +¥6.7bn로 연속 상향.
• 지역 믹스 변경: 아시아·일본·유럽 상향, 미주 하향(관세·가격 영향으로 볼륨 조정).
• 컨센서스 대비: F3/26 OP는 근소 상회(+0.2%), 이후 연도는 소폭 하회/유사 반영.
────────── ✦ ──────────
투자 체크포인트 ✅
• 성장 동력: 글로벌 ‘카와이’ 문화 확산, 성인 팬덤 확대, 캐릭터 인지도 상승 → 로열티 중심 레버리지.
• 마진: 로열티 비중 상승으로 구조적 마진 개선(F3/28 OP마진 40%+).
• 재무: 현금창출력 강화, 순현금 확대 기조.
• 리스크: 미주 관세/가격 탄력성, 경쟁 심화, 신사업(교육·게임) 모네타이즈 지연 가능성.
────────── ✦ ──────────
밸류에이션 & 시나리오 🎯
• 베이스 PT ¥7,900: F3/28E EPS ¥260.4, P/E 30.5x(10년 회귀 기반).
• 불리시: ¥13,000(EPS ¥427.3, 경쟁력 강화·신사업 모멘텀).
• 베어: ¥3,700(EPS ¥120.5, 수요 둔화·경쟁 심화).
────────── ✦ ──────────
결론 💡
• 단기 밸류는 합리적으로 판단되어 중립 유지, 다만 중기 OP 성장과 로열티 믹스 개선은 유효.
• 관세 변동/미주 수요가 방향성의 핵심 변수.
• 전략적으로 아시아·일본·유럽 파이프라인과 라이선스 갱신 추이 모니터링 권고.

Wlfi 숏 제대로 터지는듯?

헷징을 vesting 물량만큼만 걸어야하는데 많이들 풀 헷징으로 걸었기때문에 숏커버가 한번 제대로 날듯

그래서 설계를 잘했다고 생각… 대충 숏 단가하고 청산단가 계산해보면 특정 단가 이상에서는 뒤질수 밖에 없음

특히 초반 유통물량도 적은데 alt5 유증시켜서 dat해버리면 ㅋㅋㅋ

구조를 누가 짰는지는 모르겠지만 상당히 악랄하게 짠듯함

Goldman Sachs_Affirm Holdings(AFRM)

F4Q25 주요 시사점: 두드러진 분기 실적 및 컨센서스 초과 가이던스가 주가 상승을 견인

12개월 목표주가: $105.00 현재가: $79.99 상승여력: +31.3%


결론 (Bottom Line)
실적은 강했으며, GMV/RLTC/영업이익이 컨센서스를 각각 +8% / +9% / +15% 상회했다. 우리는 이번 분기에 Walmart 손실이 반영된 부분에 다소 신중했는데, 시장은 이를 충분히 반영하지 않았다고 보았다. 그러나 회사는 예상대로 이러한 역풍을 가이던스에 포함시켰음에도 불구하고, 여전히 당사 및 컨센서스 추정치를 상회하는 가이던스를 제시했다. 따라서 Walmart 손실에도 불구하고 GMV와 RLTC 마진에 대해 여전히 가이던스를 높게 제시한 점에서, 실적 발표 후 주가의 두 자릿수 상승은 합리적이라고 본다. 전반적으로 이는 또 하나의 강력한 실행 분기였으며, 0% 이자 대출의 지속적 증가가 성장을 이끌었다. 회사는 점점 더 머천트 자금 지원 상품으로 확장하고 있다. 또한 회사가 0% 대출의 증가에도 불구하고 마진을 방어할 수 있는 지속적인 능력을 입증한 점도 긍정적으로 평가한다. 이는 금리 하락과 스프레드 확대로 인해 내년에도 지속될 것으로 본다. 우리는 이번 가이던스를 다소 보수적으로 보는데, 이는 GMV 성장 둔화와 Opex 증가를 의미하기 때문이다. 그러나 회사는 오랜 기간 가이던스를 초과 달성해온 트랙 레코드를 가지고 있다. BNPL 전반에서 소비자 대출 사이클의 정점 우려에도 불구하고, 자금 유입 및 산업 거래량 가속화를 고려할 때 Affirm의 성장은 ① 신용카드에서의 점유율 증가, ② 자금 조달 시장의 강세, ③ 낮은 신용 스프레드와 같은 구조적 순풍을 타고 있으며, 여전히 매수 의견을 유지한다.

신용 지표 (Credit Stats)
전반적으로 신용 통계는 이전 분기와 유사. 순손실률(NCO)은 **7.28%**로 전년동기 대비 +55bps, 전분기 대비 +98bps. 충당금 비율은 분기별로 -100bps 하락했으나, Affirm이 이번 분기에 2,200만 달러 충당금을 추가 적립. 충당금 비율은 YoY +200bps, 전분기 대비 +360bps 상승.

F4Q25 실적 (Results)
GMV: 약 $104억, 컨센서스 $96억 상회 (Visible Alpha 기준). 거래 건수는 3,800만 건으로 컨센서스 3,400만 건 대비 +11%. 매출: $8.76억, 컨센서스 대비 +5%. RLTC: $4.25억 (40.9% 마진) vs 컨센서스 $3.91억 (40.6% 마진). 조정 영업이익: $2.37억 (~27% 마진) vs 스트리트 $2.05억 (~24% 마진). 영업비용: $1.88억 vs 컨센서스 $1.86억.

목표주가 (Price Target)
12개월 목표주가를 $78 → $105로 상향. (~33배 → ~29배 EV/EBIT multiple). FY26-28 GS EBIT 추정치: 기존: $9.85억 / $12.78억 / $16.36억 변경: $10.79억 / $14.24억 / $17.95억

하방 리스크: 거시환경 악화, 경쟁 심화, 규제 불리.

*Source: Goldman Sachs

저는 오랜만에 로건 인터뷰가 눈에 띄는 기사였습니다.

9월에 어느정도 시장이 흔들릴거라 하는 입장들에 매크로단에서는 어떤 일이 있는지 확인해볼 필요가 있는데요.

로건 총재는 최근 9월 법인세 납입 기간에 SRF 활용이 증가할 수 있고, 최근에는 DW 사용을 늘리자는 이야기도 전하네요.

역레포 잔고나 머니마켓이 증권시장 및 계절성과 전혀 연관이 없다고 하는 이야기들이 있는데... 굳이 반박하진 않습니다. ^^

왼쪽 오른쪽 주머니 바꿔치기 솔라나 DAT를 조심합시다

DAT 플레이에 진심인 판테라가 최근에 솔라나 DAT를 하나 더 추가하기 위해 자금을 모으고 있습니다.

최근에 발표된 DFDV 솔라나 구매, 잠보 친구들이 하는 STSS에도 모두 현금 대신 락업된 SOL이 섞여있습니다. 멀티코인-갤럭시 딜에도 있는 듯 합니다.

판테라는 FTX 파산 물량으로 나온 2028-29년까지 락업된 SOL을 대량 보유하고 있는데, 이걸 DAT 기업에 떠넘기고 발표 후 mNAV 프리미엄을 만들어 주식을 팔아 현금을 확보할 수 있습니다. 정보가 부족한 리테일이 매우 불리한 시장입니다.

앞으로 발표되는 솔라나 DAT 주식은 꽤 조심스럽게 접근해야할 듯 합니다.

스토리도 그렇고 나쁜것만 배워서 그냥 ㅋㅋㅋㅋㅋㅋ