10월 FOMC 총정리

연준내 이견 존재

-Stephen Miran: Fed Governor
-Jeffrey Schmid: Kansas City Fed President

-연준이 향후 금리인하 싸이클 속에서 분열되어 있음.

12월 금리 인하 확률

-CME FedWatch Tool에서는 70.4%는 12월에 25bp 인하/29.6%는 동결(pause)

-JP모건의 창 애널리스트: 연준은 매파적(hawkish) 성격의 금리 인하를 단행. 물가 안정과 경기 방어라는 두 가지 정책 목표 사이의 긴장감이 존재.

-파월 의장은 12월 금리 인하 가능성에 대해서는 확정된 것이 아니다(far from it)라고 이야기했음. 그렇지만 시장에서는 인하를 현재는 거의 기정사실로 해석하고 있음. 이것은 다르게보면 연준 내부에서 여전히 논쟁이 치열하다는 것.

-12월 인하는 될것. 차기 연준의장이 발표되는 것도 임박한 가운데 앞으로 포커스로 보고 있는 것은 QE의 시행여부.

-QT중단이 QE는 아니다는 맞음. 그런데 장기채 발행은 결국은 해야되는데 이것을 미국내에서 해결해야된다면 최선의 답은 QE라고 생각.

사진 출처: CNBC

*매수매도 추천이 아닙니다.

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연준은 왜 QT를 이른시기에 종료할 수 밖에 없었을까?

-금융시장에서 발생한 단기자금 시장의 긴장(funding strain)이 가장 큰 이유

-단기금융시장(Repo-linked rates)의 여러 벤치마크 금리들이 급등이 원인. 이것이 월스트리트가 연준에게 QT 종료를 요구하게 된 이유.

-Effective Fed Funds Rate (주황색): 연준이 조정하는 기준금리의 실제 시장 거래 평균금리

-Tri-party General Collateral Rate (검정색): 은행·기관 간 담보(주로 국채)를 잡고 단기 자금을 빌리는 레포시장 금리

-Secured Overnight Financing Rate, SOFR (회색): 담보부 하루짜리 자금조달 금리 — 미국 단기금리의 핵심 벤치마크

-Interest on Reserve Balances Rate (파란색): 연준이 은행이 보유한 준비금에 대해 지급하는 이자율

-9월 중순에 Tri-party General Collateral Rate와 SOFR의 급등. 은행들이 단기자금 조달에 어려움을 겪으면서 자금시장의 긴장+유동성 부족 신호로 해석 되었음. 이후에 연준이 개입하면서 자금시장이 일시적으로 안정을 찾게됨. 10월 이후 다시 금리들이 상승했는데 이것은 자금조달 압박이 완전히 해소되지 않았기 때문.

-월가 전략가들이 이른 시기 QT 종료의 주장의 배경. 실제로 이번 FOMC에서 QT를 12월 1일 종료 선언.


-연준이 운영하는 Standing Repo Facility(SRF) — 금융기관이 일시적으로 유동성이 부족할 때 연준으로부터 즉시 자금을 빌릴 수 있는 상설 레포 창구.

-SRF는 21년 7월에 상설 제도로 전환(permanent facility)

-시장 유동성이 충분했던 22~24년은 사용을 거의 하지 않았으나 25년 들어 급등(최근 수치 약 200억 달러 근처)

-SRF를 통한 긴급 유동성 공급이 활발하게 쓰였음.

사진 출처: Bloomberg

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