2026 World Happiness Report
미디어포스트
인터넷 사용 유형에 따라 삶의 만족도가 뚜렷하게 갈립니다.
뉴스·콘텐츠 창작·학습·소통 목적의 사용은 남녀 모두 사용 시간이 늘어도 만족도가 거의 유지됩니다 (7점대 안정).
반면 소셜미디어·게임·재미용 브라우징은 사용 시간이 늘수록 만족도가 하락하고, 특히 여자아이들의 하락폭이 가장 가파릅니다.
7시간 이상에서는 6점 아래까지 떨어지죠.
남자아이들은 같은 유형이라도 하락폭이 상대적으로 작습니다.
핵심 통찰
인터넷 자체가 문제가 아니라, 인터넷이 고립·지위 불안·사회적 신뢰 약화·성과 중심 문화와 충돌할 때 문제가 된다는 점입니다.
"LinkedIn이랑 수상할 정도로 비슷하다"는 건 꽤 날카로운 내용.
LinkedIn이 겉으론 '커뮤니케이션·학습·커리어 개발' 플랫폼이지만, 실제로는 성과 과시와 지위 불안을 가장 체계적으로 자극하는 플랫폼 중 하나라는 풍자. 📊➡️😔
미디어포스트
인터넷 사용 유형에 따라 삶의 만족도가 뚜렷하게 갈립니다.
뉴스·콘텐츠 창작·학습·소통 목적의 사용은 남녀 모두 사용 시간이 늘어도 만족도가 거의 유지됩니다 (7점대 안정).
반면 소셜미디어·게임·재미용 브라우징은 사용 시간이 늘수록 만족도가 하락하고, 특히 여자아이들의 하락폭이 가장 가파릅니다.
7시간 이상에서는 6점 아래까지 떨어지죠.
남자아이들은 같은 유형이라도 하락폭이 상대적으로 작습니다.
핵심 통찰
인터넷 자체가 문제가 아니라, 인터넷이 고립·지위 불안·사회적 신뢰 약화·성과 중심 문화와 충돌할 때 문제가 된다는 점입니다.
"LinkedIn이랑 수상할 정도로 비슷하다"는 건 꽤 날카로운 내용.
LinkedIn이 겉으론 '커뮤니케이션·학습·커리어 개발' 플랫폼이지만, 실제로는 성과 과시와 지위 불안을 가장 체계적으로 자극하는 플랫폼 중 하나라는 풍자. 📊➡️😔
❤8😁5
LG에너지솔루션 제이피모건
Overweight | 목표주가 ₩530,000
📌 주가 +15% 급등 🚀
Oracle AIDC 프로젝트(미시간)向 6 GWh ESS 수주 언론 보도가 트리거. LGES Vertech 시스템통합 포함, ASP $230/kWh 이상, 2026년 출하 시작 예정. DTE Energy와 16억 달러, 2년 계약 체결.
1️⃣ Oracle AIDC & 데이터센터 수요 🏢
Oracle은 2025년 10월 미시간 Saline에 16억 달러, 1GW AIDC 발표
DTE Energy를 통해 2027년 말까지 1.5GW 전력 공급 예정
2025년 데이터센터가 미국 ESS 수요의 6% → 2030년 12%, 2032년 18% 전망
미국 데이터센터 용량 2030년 135GW 예상 → grid+UPS 배터리 80~100 GWh 필요
2️⃣ LGES의 포지셔닝 💪
미국 AIDC ESS 오더백로그 글로벌 최대 보유 추정
현재 수주잔고 140 GWh, 2026년 말까지 90 GWh 추가 목표
추가 목표의 20% 이상이 AIDC 관련 (우주 데이터센터 공급 프로젝트 포함)
미국 ESS 시장점유율: 2025년 10% → 2027년 35% 이상 목표
3️⃣ 실적 — 부진의 이유와 반전 시점 📊
현재 주가가 SDI 대비 6개월 언더퍼폼(LGES +6% vs SDI +120%)한 이유는 공장 5개 동시 램프업에 따른 고정비 부담 때문.
2Q26부터 영업이익 흑자 전환 (860억원 예상), 2H26 실적 큰 폭 개선 기대.
4️⃣ ESS 사업 성장 궤도 🔋
ESS 매출 비중: 2024년 8% → 2027년 30% 이상 목표
ESS 수주 누적 100 GWh 이상 (mid-2024 이후) → 주주귀속 순이익 4조원 추산
US ESS 오더 수익성이 EV 배터리보다 현저히 높음 (AMPC 분배 적어서)
Overweight | 목표주가 ₩530,000
📌 주가 +15% 급등 🚀
Oracle AIDC 프로젝트(미시간)向 6 GWh ESS 수주 언론 보도가 트리거. LGES Vertech 시스템통합 포함, ASP $230/kWh 이상, 2026년 출하 시작 예정. DTE Energy와 16억 달러, 2년 계약 체결.
1️⃣ Oracle AIDC & 데이터센터 수요 🏢
Oracle은 2025년 10월 미시간 Saline에 16억 달러, 1GW AIDC 발표
DTE Energy를 통해 2027년 말까지 1.5GW 전력 공급 예정
2025년 데이터센터가 미국 ESS 수요의 6% → 2030년 12%, 2032년 18% 전망
미국 데이터센터 용량 2030년 135GW 예상 → grid+UPS 배터리 80~100 GWh 필요
2️⃣ LGES의 포지셔닝 💪
미국 AIDC ESS 오더백로그 글로벌 최대 보유 추정
현재 수주잔고 140 GWh, 2026년 말까지 90 GWh 추가 목표
추가 목표의 20% 이상이 AIDC 관련 (우주 데이터센터 공급 프로젝트 포함)
미국 ESS 시장점유율: 2025년 10% → 2027년 35% 이상 목표
3️⃣ 실적 — 부진의 이유와 반전 시점 📊
현재 주가가 SDI 대비 6개월 언더퍼폼(LGES +6% vs SDI +120%)한 이유는 공장 5개 동시 램프업에 따른 고정비 부담 때문.
2Q26부터 영업이익 흑자 전환 (860억원 예상), 2H26 실적 큰 폭 개선 기대.
4️⃣ ESS 사업 성장 궤도 🔋
ESS 매출 비중: 2024년 8% → 2027년 30% 이상 목표
ESS 수주 누적 100 GWh 이상 (mid-2024 이후) → 주주귀속 순이익 4조원 추산
US ESS 오더 수익성이 EV 배터리보다 현저히 높음 (AMPC 분배 적어서)
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한국 경제 골드만
1. 정책금리 동결 및 매파적 성향 (Hawkish Tilt)
금리 동결: 한국은행
금융통화위원회(금통위)는 기준금리를 현 수준인 2.5%로 동결했습니다. 이는 블룸버그 컨센서스 및 골드만삭스의 예상과 일치합니다.
소수 의견 발생: 이번 결정에서 금통위 위원 중 2명이 0.25%p 인상(2.75%로 변경)을 요구하며 소수 의견(반대 표)을 던졌습니다.
추가 인상 전망: 골드만삭스는 올해 하반기(3분기 중 7월 유력, 4분기 중 10월)에 각각 0.25%p씩 총 두 차례의 추가 금리 인상이 단행될 것으로 예상하고 있습니다.
2. 경제성장률 및 물가상승률 전망치 상향 조정
성장률 상향: 한국은행은 반도체 중심의 수출 호조, 투자 강세, 소비 트렌드 개선을 반영하여 2026년 실질 GDP 성장률 전망치를 기존보다 0.6%p 높은 2.6%로 상향 조정했습니다. (이는 시장 컨센서스인 2.5%보다 높은 수준입니다.)
물가 전망 상향: 글로벌 원자재 가격 상승에 따른 단기적 상방 위험과 수요 측면의 인플레이션 압력을 반영하여, 2026년 헤드라인 인플레이션 전망치를 0.5%p 올린 2.7%로, 근원 인플레이션 전망치를 0.3%p 올린 2.4%로 각각 상향했습니다.
3. 향후 통화정책 방향 및 한은 총재 기자간담회 주요 내용
매파적 점도표: 한은의 향후 6개월 기준금리 전망(점도표)의 중앙값이 향후 6개월 내 '두 차례 인상'을 가리키며 매우 매파적으로 변화했습니다. (지난 2월에는 '동결'이 중앙값이었습니다.)
인상 경로의 명확성: 한은 총재는 석유 가격 충격으로 인한 물가 상승, 반도체 주도의 성장, 높은 원/달러(USDKRW) 환율 수준, 주택 시장 위험 등을 고려할 때 향후 기준금리 인상 경로가 "예외적으로 명확하다(exceptionally clear)"고 언급했습니다. 다만 구체적인 trajectory(궤적)와 최종 금리는 중동 충격의 지속 기간과 심각성에 달려있다고 강조했습니다.
환율 및 시장 대응: 최근 원/달러 환율 상승은 중동 지역 리스크와 외국인 주식 투자자의 일시적인 포트폴리오 재조정 유출을 반영한 것으로 평가했습니다. 한은은 환율 변동이 물가에 미치는 영향 등을 고려해 과도한 쏠림 현상에는 단호하게 대처할 것이라고 밝혔습니다
1. 정책금리 동결 및 매파적 성향 (Hawkish Tilt)
금리 동결: 한국은행
금융통화위원회(금통위)는 기준금리를 현 수준인 2.5%로 동결했습니다. 이는 블룸버그 컨센서스 및 골드만삭스의 예상과 일치합니다.
소수 의견 발생: 이번 결정에서 금통위 위원 중 2명이 0.25%p 인상(2.75%로 변경)을 요구하며 소수 의견(반대 표)을 던졌습니다.
추가 인상 전망: 골드만삭스는 올해 하반기(3분기 중 7월 유력, 4분기 중 10월)에 각각 0.25%p씩 총 두 차례의 추가 금리 인상이 단행될 것으로 예상하고 있습니다.
2. 경제성장률 및 물가상승률 전망치 상향 조정
성장률 상향: 한국은행은 반도체 중심의 수출 호조, 투자 강세, 소비 트렌드 개선을 반영하여 2026년 실질 GDP 성장률 전망치를 기존보다 0.6%p 높은 2.6%로 상향 조정했습니다. (이는 시장 컨센서스인 2.5%보다 높은 수준입니다.)
물가 전망 상향: 글로벌 원자재 가격 상승에 따른 단기적 상방 위험과 수요 측면의 인플레이션 압력을 반영하여, 2026년 헤드라인 인플레이션 전망치를 0.5%p 올린 2.7%로, 근원 인플레이션 전망치를 0.3%p 올린 2.4%로 각각 상향했습니다.
3. 향후 통화정책 방향 및 한은 총재 기자간담회 주요 내용
매파적 점도표: 한은의 향후 6개월 기준금리 전망(점도표)의 중앙값이 향후 6개월 내 '두 차례 인상'을 가리키며 매우 매파적으로 변화했습니다. (지난 2월에는 '동결'이 중앙값이었습니다.)
인상 경로의 명확성: 한은 총재는 석유 가격 충격으로 인한 물가 상승, 반도체 주도의 성장, 높은 원/달러(USDKRW) 환율 수준, 주택 시장 위험 등을 고려할 때 향후 기준금리 인상 경로가 "예외적으로 명확하다(exceptionally clear)"고 언급했습니다. 다만 구체적인 trajectory(궤적)와 최종 금리는 중동 충격의 지속 기간과 심각성에 달려있다고 강조했습니다.
환율 및 시장 대응: 최근 원/달러 환율 상승은 중동 지역 리스크와 외국인 주식 투자자의 일시적인 포트폴리오 재조정 유출을 반영한 것으로 평가했습니다. 한은은 환율 변동이 물가에 미치는 영향 등을 고려해 과도한 쏠림 현상에는 단호하게 대처할 것이라고 밝혔습니다
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반도체: 슈퍼사이클인가, 슈퍼버블인가?
FT
이란 국영TV가 미-이란 휴전 연장 및 호르무즈 해협 재개방 계획을 보도했지만 백악관은 "완전한 조작"이라고 일축했다. 그럼에도 유가는 하락했다. 시장이 미국 대통령보다 이란 TV를 더 신뢰하는 걸까? 아마도 그보다는, 어느 쪽이 말하든 전쟁이 곧 끝날 것이라고 시장이 믿고 있다는 설명이 더 적절하다.
1부. 반도체 주가
몇 달 전만 해도 반도체·메모리 주식이 일반적인 업황 사이클의 고점을 향해 가고 있다고 볼 수 있었다. 하지만 이제는 분명해졌다.
AI 데이터센터 수요로 인해 뭔가 더 큰 일이 벌어지고 있다. 위험한 투기적 광풍인지, 아니면 수요의 영구적 상향으로 뒷받침되는 슈퍼사이클인지가 문제다.
필라델피아 반도체 지수(SOX)는 지난 1년간 160% 상승했고, 많은 종목이 2배, 4배, 8배 올랐다. 공급 제약이 가장 심한 메모리 기업들이 선두를 달리고 있다.
이 상승의 규모는 SOX의 전년 대비 변화율을 보면 실감할 수 있다. 현재의 주가 움직임은 닷컴 버블 시대에 이어 역사상 두 번째로 강한 수준이다.
그렇다면 위험한 투기 광풍인가, 아니면 보다 건전한 슈퍼사이클인가?
후자를 지지하는 결정적 근거가 있다. 주가 상승이 최소한 전체적으로는 실적 성장과 보조를 맞춰왔다는 점이다.
Bernstein의 Stacy Rasgon이 제시한 데이터에 따르면, SOX 기업들의 EPS 추정치는 올해만 69% 상승했고, 이는 전년도 55% 상승에 이은 수치다.
이는 주요 기업들의 밸류에이션 지표에도 반영되어 있다. Micron, Broadcom의 PER은 주가가 오르는 와중에도 오히려 하락하고 있다. 반면 Western Digital, Seagate는 상승 중이다.
물론 반도체 주식이 아니라 반도체 판매 자체가 버블일 수도 있다. 실제로 실현되지 않을 AI 수요를 기대하며 데이터센터에 팔리는 칩들이 아닐까?
현재 수요는 빠르게 성장 중이다. Nvidia B200 칩의 임대료는 Bloomberg에 따르면 연초 대비 20% 이상 올랐다. Anthropic의 2분기 매출은 109억 달러로 전 분기 대비 127% 급증했다. 하지만 아직 초기다.
수개월에서 수년치 칩 수요가 공급망을 타고 흘러가고 있다는 것은 알지만, 데이터센터 붐이 얼마나 지속될지는 알 수 없다. 지금 시점에서는 누구도 알 수 없다.
분명한 것은, 반도체·메모리 주식이 이제 시장 전체 수익의 매우 중요한 기여자가 됐다는 점이다. 지난 한 달간 S&P 500 상승분의 절반이 메모리·반도체 기업에서 나왔다. 반도체 업종의 펀더멘털은 매우 좋다. 그리고 그 상태가 유지되기를 바랄 수밖에 없는 것이 현실이다.
FT
이란 국영TV가 미-이란 휴전 연장 및 호르무즈 해협 재개방 계획을 보도했지만 백악관은 "완전한 조작"이라고 일축했다. 그럼에도 유가는 하락했다. 시장이 미국 대통령보다 이란 TV를 더 신뢰하는 걸까? 아마도 그보다는, 어느 쪽이 말하든 전쟁이 곧 끝날 것이라고 시장이 믿고 있다는 설명이 더 적절하다.
1부. 반도체 주가
몇 달 전만 해도 반도체·메모리 주식이 일반적인 업황 사이클의 고점을 향해 가고 있다고 볼 수 있었다. 하지만 이제는 분명해졌다.
AI 데이터센터 수요로 인해 뭔가 더 큰 일이 벌어지고 있다. 위험한 투기적 광풍인지, 아니면 수요의 영구적 상향으로 뒷받침되는 슈퍼사이클인지가 문제다.
필라델피아 반도체 지수(SOX)는 지난 1년간 160% 상승했고, 많은 종목이 2배, 4배, 8배 올랐다. 공급 제약이 가장 심한 메모리 기업들이 선두를 달리고 있다.
이 상승의 규모는 SOX의 전년 대비 변화율을 보면 실감할 수 있다. 현재의 주가 움직임은 닷컴 버블 시대에 이어 역사상 두 번째로 강한 수준이다.
그렇다면 위험한 투기 광풍인가, 아니면 보다 건전한 슈퍼사이클인가?
후자를 지지하는 결정적 근거가 있다. 주가 상승이 최소한 전체적으로는 실적 성장과 보조를 맞춰왔다는 점이다.
Bernstein의 Stacy Rasgon이 제시한 데이터에 따르면, SOX 기업들의 EPS 추정치는 올해만 69% 상승했고, 이는 전년도 55% 상승에 이은 수치다.
이는 주요 기업들의 밸류에이션 지표에도 반영되어 있다. Micron, Broadcom의 PER은 주가가 오르는 와중에도 오히려 하락하고 있다. 반면 Western Digital, Seagate는 상승 중이다.
물론 반도체 주식이 아니라 반도체 판매 자체가 버블일 수도 있다. 실제로 실현되지 않을 AI 수요를 기대하며 데이터센터에 팔리는 칩들이 아닐까?
현재 수요는 빠르게 성장 중이다. Nvidia B200 칩의 임대료는 Bloomberg에 따르면 연초 대비 20% 이상 올랐다. Anthropic의 2분기 매출은 109억 달러로 전 분기 대비 127% 급증했다. 하지만 아직 초기다.
수개월에서 수년치 칩 수요가 공급망을 타고 흘러가고 있다는 것은 알지만, 데이터센터 붐이 얼마나 지속될지는 알 수 없다. 지금 시점에서는 누구도 알 수 없다.
분명한 것은, 반도체·메모리 주식이 이제 시장 전체 수익의 매우 중요한 기여자가 됐다는 점이다. 지난 한 달간 S&P 500 상승분의 절반이 메모리·반도체 기업에서 나왔다. 반도체 업종의 펀더멘털은 매우 좋다. 그리고 그 상태가 유지되기를 바랄 수밖에 없는 것이 현실이다.
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2부. 반도체 공급망
미국을 비롯한 전 세계 주식시장의 수익률은 이제 반도체 산업의 호황에 달려 있다. 그리고 그 산업은 집중되어 있고 취약한 공급망에 의존하고 있다.
이란 전쟁은 이를 여실히 드러냈다. 황(sulphur)과 헬륨 같은 핵심 원자재는 공급 부족에 시달리며 가격이 급등했다. 중동 석유 수출의 급감은 GPU, 첨단 CPU, HBM을 지배하는 한국과 대만에 에너지 안보 우려를 야기했다.
동아시아에서의 중국과의 긴장도 심각한 우려 요인이다. 무역 전쟁이나 실제 전쟁은 생산이나 수출을 늦추거나 멈출 수 있다.
지리적 집중에 더해, 공급망의 대부분은 과점이나 독점 구조다. 기업 특유의 사건 하나가 산업 전반의 공급을 조일 수 있다. 바로 이번 주 삼성이 노동 파업을 아슬아슬하게 피해간 사례가 그렇다.
그렇다면 투자자들은 섹터 익스포저를 유지하면서 이 리스크를 헤지할 수 있을까?
사실상 불가능하다. 컨설팅사 Digits to Dollars의 Jonathan Goldberg는 이렇게 말한다. "어떤 실을 잡아당기기 시작해도 한참 뒤까지 계속 풀려나온다." 공급망이 너무나 긴밀하게 얽혀 있다는 뜻이다.
BCA Research의 Marko Papic은 희망이 새로운 시장 진입자들에게 있다고 본다. 빅테크 기업들의 자체 칩 개발 등 집중된 허브 밖에서 성장하는 신규 플레이어들이 해법이라는 것이다. 그는 이렇게 말한다:
"공급망이 가장 깨끗하고 안전한 기업을 고르는 것에서 알파를 창출할 수는 없다고 생각한다. 진짜 도약은 혁신이 자체 반도체를 생산하는 기업들의 형태로 나타나 기존 공급자들의 경쟁자가 될 때다. 이 생태계 전체에 취약성이 많지만, 가격이 오르고 있기 때문에 결국 해소될 것이다. 시장이 이 취약성을 해결하는 방식이 바로 그것이다."
미국 내 생산 비중이 높아 지정학적 리스크에 상대적으로 유리한 기업으로는 Texas Instruments, Intel, Micron, 그리고 미국 내 생산을 늘리고 있는 Samsung이 있다.
대만해협 긴장 고조 시 이들이 수혜를 받을 수 있지만, 그것도 어디까지나 제한적인 수준에 그칠 것이다.
결국 지금으로서는 반도체 공급망은 세계가 그냥 감수해야 할 주요 경제 리스크다.
미국을 비롯한 전 세계 주식시장의 수익률은 이제 반도체 산업의 호황에 달려 있다. 그리고 그 산업은 집중되어 있고 취약한 공급망에 의존하고 있다.
이란 전쟁은 이를 여실히 드러냈다. 황(sulphur)과 헬륨 같은 핵심 원자재는 공급 부족에 시달리며 가격이 급등했다. 중동 석유 수출의 급감은 GPU, 첨단 CPU, HBM을 지배하는 한국과 대만에 에너지 안보 우려를 야기했다.
동아시아에서의 중국과의 긴장도 심각한 우려 요인이다. 무역 전쟁이나 실제 전쟁은 생산이나 수출을 늦추거나 멈출 수 있다.
지리적 집중에 더해, 공급망의 대부분은 과점이나 독점 구조다. 기업 특유의 사건 하나가 산업 전반의 공급을 조일 수 있다. 바로 이번 주 삼성이 노동 파업을 아슬아슬하게 피해간 사례가 그렇다.
그렇다면 투자자들은 섹터 익스포저를 유지하면서 이 리스크를 헤지할 수 있을까?
사실상 불가능하다. 컨설팅사 Digits to Dollars의 Jonathan Goldberg는 이렇게 말한다. "어떤 실을 잡아당기기 시작해도 한참 뒤까지 계속 풀려나온다." 공급망이 너무나 긴밀하게 얽혀 있다는 뜻이다.
BCA Research의 Marko Papic은 희망이 새로운 시장 진입자들에게 있다고 본다. 빅테크 기업들의 자체 칩 개발 등 집중된 허브 밖에서 성장하는 신규 플레이어들이 해법이라는 것이다. 그는 이렇게 말한다:
"공급망이 가장 깨끗하고 안전한 기업을 고르는 것에서 알파를 창출할 수는 없다고 생각한다. 진짜 도약은 혁신이 자체 반도체를 생산하는 기업들의 형태로 나타나 기존 공급자들의 경쟁자가 될 때다. 이 생태계 전체에 취약성이 많지만, 가격이 오르고 있기 때문에 결국 해소될 것이다. 시장이 이 취약성을 해결하는 방식이 바로 그것이다."
미국 내 생산 비중이 높아 지정학적 리스크에 상대적으로 유리한 기업으로는 Texas Instruments, Intel, Micron, 그리고 미국 내 생산을 늘리고 있는 Samsung이 있다.
대만해협 긴장 고조 시 이들이 수혜를 받을 수 있지만, 그것도 어디까지나 제한적인 수준에 그칠 것이다.
결국 지금으로서는 반도체 공급망은 세계가 그냥 감수해야 할 주요 경제 리스크다.
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BofA Flow Show 🔍
📊 주요 자산 YTD 수익률
원유 +52.5%, 글로벌 주식 +13.9%, 미국 주식 +10.5%, 금 +3.6%, HY채권 +1.6%, 현금 +1.5%, 달러 +0.8%, IG채권 +0.5%, 국채 -0.7%, 비트코인 -16.3%
💬 Zeitgeist
"대포 소리에 사라, 트럼펫 소리에 팔아라." — 바론 로스차일드
📈 지금 시장 — The Price is Right
중앙은행과 채권시장은 투기적 가격 행동을 끝내야 하지만 아직 그렇게 하지 않고 있다.
전 세계 금리 인하가 31회로 여전히 인상을 앞서고 있으며,
일본·한국의 실질 금리는 마이너스 (엔·원 약세에도 닛케이·코스피 급등하는 이유).
트레이더들은 새 연준 의장이 금융긴축에 나서기 전까지 버블 앞에서 선행 매수에 만족하는 상태.
📉 시장 내부 — Tales of the Tape ⚠️
S&P 500은 신고가지만 실제 신고가 종목은 단 21개 (SPX의 4%) — 2000년 인터넷 버블 정점 때 20개와 거의 동일. EM 리더십은 더욱 좁아지는 중.
전체 1,224개 종목 중 2%만이 사상 최고가 수준. 222개 종목은 고점 대비 20% 이상 하락, 109개는 40% 이상 하락.
향후 12개월 유망 종목은 언레버리지·기회주의적 "다이아몬드 원석" 유형.
🏦 자금 흐름
중국: 2026년 1월 이후 누적 $2,180억 유출 📉
일본: $82억 유출 (2025년 5월 이후 최대)
유럽: $16억 유출 (7주 연속)
채권: $236억 유입 ✅
금: $10억 유출 / 크립토: $12억 유출
🔔 BofA Bull & Bear 지표 — 매도 신호 🚨
지표가 8.5 (매도 신호 기준)까지 상승. 최근 저점 대비 +2.2pt 상승. HY·EM 부채로의 자금 유입 증가 및 BofA 글로벌 브레드스 룰이 "과매수" 영역 진입 (전 세계 주가지수의 57%가 50일·200일 이평선 상회).
2002년 이후 매도 신호 총 17회 발생 → 평균 2~3개월 내 글로벌 주식 2~3% 하락 (적중률 ~60%), 최대 낙폭은 15~20% 수준.
🎯 빅픽처 — "Long Humiliation, Short Hubris"
1929년 이후 버블 붕괴 후 투자자 로드맵 = 장기채 매수 (대형 시장 천장 이후 6개월 내 10년물 금리 -50bp), 버블 말기에 극도로 부진했던 방어주·롱 포지션 매수.
기술주는 IG채권 시장의 10%, HY채권의 8%를 차지 — 채권시장도 주식 버블과 연동된 리스크.
📊 주요 자산 YTD 수익률
원유 +52.5%, 글로벌 주식 +13.9%, 미국 주식 +10.5%, 금 +3.6%, HY채권 +1.6%, 현금 +1.5%, 달러 +0.8%, IG채권 +0.5%, 국채 -0.7%, 비트코인 -16.3%
💬 Zeitgeist
"대포 소리에 사라, 트럼펫 소리에 팔아라." — 바론 로스차일드
📈 지금 시장 — The Price is Right
중앙은행과 채권시장은 투기적 가격 행동을 끝내야 하지만 아직 그렇게 하지 않고 있다.
전 세계 금리 인하가 31회로 여전히 인상을 앞서고 있으며,
일본·한국의 실질 금리는 마이너스 (엔·원 약세에도 닛케이·코스피 급등하는 이유).
트레이더들은 새 연준 의장이 금융긴축에 나서기 전까지 버블 앞에서 선행 매수에 만족하는 상태.
📉 시장 내부 — Tales of the Tape ⚠️
S&P 500은 신고가지만 실제 신고가 종목은 단 21개 (SPX의 4%) — 2000년 인터넷 버블 정점 때 20개와 거의 동일. EM 리더십은 더욱 좁아지는 중.
전체 1,224개 종목 중 2%만이 사상 최고가 수준. 222개 종목은 고점 대비 20% 이상 하락, 109개는 40% 이상 하락.
향후 12개월 유망 종목은 언레버리지·기회주의적 "다이아몬드 원석" 유형.
🏦 자금 흐름
중국: 2026년 1월 이후 누적 $2,180억 유출 📉
일본: $82억 유출 (2025년 5월 이후 최대)
유럽: $16억 유출 (7주 연속)
채권: $236억 유입 ✅
금: $10억 유출 / 크립토: $12억 유출
🔔 BofA Bull & Bear 지표 — 매도 신호 🚨
지표가 8.5 (매도 신호 기준)까지 상승. 최근 저점 대비 +2.2pt 상승. HY·EM 부채로의 자금 유입 증가 및 BofA 글로벌 브레드스 룰이 "과매수" 영역 진입 (전 세계 주가지수의 57%가 50일·200일 이평선 상회).
2002년 이후 매도 신호 총 17회 발생 → 평균 2~3개월 내 글로벌 주식 2~3% 하락 (적중률 ~60%), 최대 낙폭은 15~20% 수준.
🎯 빅픽처 — "Long Humiliation, Short Hubris"
1929년 이후 버블 붕괴 후 투자자 로드맵 = 장기채 매수 (대형 시장 천장 이후 6개월 내 10년물 금리 -50bp), 버블 말기에 극도로 부진했던 방어주·롱 포지션 매수.
기술주는 IG채권 시장의 10%, HY채권의 8%를 차지 — 채권시장도 주식 버블과 연동된 리스크.
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Growth_holds,_inflation_builds,_markets_recalibrate_the_short_and.pdf
422.5 KB
THE SHORT AND LONG 씨티
Growth holds, inflation builds, markets recalibrate
🌍 1. 글로벌 거시 경제: "경기 확장은 지속 중"
경기 침체 가능성 낮음: 글로벌 구매관리자지수(PMI)가 유럽을 제외하고는 모두 50 이상을 기록하며 여전히 경제가 확장 국면에 있음을 보여줍니다. 하반기 경기 침체 우려는 과도하다는 진단입니다.
에너지 가격 상승 영향: 고유가가 경제에 전반적인 부담을 주고 상품 가격을 밀어 올리고 있지만, 글로벌 경제(특히 미국)의 견고한 펀더멘탈을 뒤흔들 정도는 아닙니다.
👥 2. 소비자 심리 vs 실제 행동의 괴리
소비자 심리 역대 최저: 미시간대 소비자 심리 지수는 역사상 최저치를 기록했습니다. 인플레이션이 개인 재정에 미친 악영향이 반영된 결과입니다.
그러나 소비는 견조: 심리 지수와 달리 컨퍼런스보드 소비자 신뢰지수(고용시장 가중치가 높음)는 양호하게 유지되고 있으며, 실제 자본 지출과 소비 행동도 여전히 강력합니다. 즉, '기분은 안 좋지만 지갑은 열고 있는' 상태입니다.
📉 3. 채권 시장: "Higher for Longer (고금리 장기화)"
채권 변동성 심화: 채권 시장 변동성(MOVE 지수)이 주식 시장 변동성(VIX 지수)보다 훨씬 뜨겁게 달아오르고 있습니다. 금리 인하에 대한 시장의 기대감이 무너지며 긴축 혹은 고금리 유지로 방향이 재조정되고 있습니다.
금리를 끌어올리는 3대 구조적 요인:
1. 지속적이고 광범위한 인플레이션 압력
2. 지정학적 리스크 및 공급망 안보, 국방비로 인한 각국 정부의 재정 지출 증가 3. 최근 6년간 발생한 대형 글로벌 충격들에 대한 지속적인 정책 대응 비용
투자 전략: 채권 듀레이션(만기)에 대해 비중 축소(Underweight) 의견을 유지하며, 신흥국 채권 비중을 줄이고 단기 미국 고정금리 자산을 선호합니다.
🚀 4. 주식 시장: "미국 대형주 비중 확대"
역대급 어닝 서프라이즈: 1분기 S&P 500 기업들의 이익 성장률은 당초 예상치인 14%를 훌륭히 뛰어넘는 27%(전년 대비)를 기록했습니다. 테크 및 테크 인접 기업들이 이 강력한 모멘텀을 주도했습니다.
미국 대형주(Overweight) vs 소형주(Underweight):
미국 대형주: 향후 12개월 주당순이익(EPS) 전망치가 연초 대비 14% 이상 상향되었고 순이익률도 15.2%로 매우 견조합니다.
소형주(러셀 2000): 금리 인하 기대감에 기대어 소형주 우위를 점쳤던 투자 논리는 고금리 장기화 기조 속에서 강한 역풍을 맞고 있습니다. 대형주에 비해 펀더멘탈(순이익률 4.6%)과 가격 결정력이 취약합니다.
AI(인공지능)는 기본 옵션: 이제 AI는 특정 테크 섹터만의 전유물이 아닙니다. 모든 주식의 생산성 향상과 기업 전략의 필수 요소가 되었으며, AI 전략의 성패가 기업 전체의 실적을 좌우하고 있습니다.
Growth holds, inflation builds, markets recalibrate
🌍 1. 글로벌 거시 경제: "경기 확장은 지속 중"
경기 침체 가능성 낮음: 글로벌 구매관리자지수(PMI)가 유럽을 제외하고는 모두 50 이상을 기록하며 여전히 경제가 확장 국면에 있음을 보여줍니다. 하반기 경기 침체 우려는 과도하다는 진단입니다.
에너지 가격 상승 영향: 고유가가 경제에 전반적인 부담을 주고 상품 가격을 밀어 올리고 있지만, 글로벌 경제(특히 미국)의 견고한 펀더멘탈을 뒤흔들 정도는 아닙니다.
👥 2. 소비자 심리 vs 실제 행동의 괴리
소비자 심리 역대 최저: 미시간대 소비자 심리 지수는 역사상 최저치를 기록했습니다. 인플레이션이 개인 재정에 미친 악영향이 반영된 결과입니다.
그러나 소비는 견조: 심리 지수와 달리 컨퍼런스보드 소비자 신뢰지수(고용시장 가중치가 높음)는 양호하게 유지되고 있으며, 실제 자본 지출과 소비 행동도 여전히 강력합니다. 즉, '기분은 안 좋지만 지갑은 열고 있는' 상태입니다.
📉 3. 채권 시장: "Higher for Longer (고금리 장기화)"
채권 변동성 심화: 채권 시장 변동성(MOVE 지수)이 주식 시장 변동성(VIX 지수)보다 훨씬 뜨겁게 달아오르고 있습니다. 금리 인하에 대한 시장의 기대감이 무너지며 긴축 혹은 고금리 유지로 방향이 재조정되고 있습니다.
금리를 끌어올리는 3대 구조적 요인:
1. 지속적이고 광범위한 인플레이션 압력
2. 지정학적 리스크 및 공급망 안보, 국방비로 인한 각국 정부의 재정 지출 증가 3. 최근 6년간 발생한 대형 글로벌 충격들에 대한 지속적인 정책 대응 비용
투자 전략: 채권 듀레이션(만기)에 대해 비중 축소(Underweight) 의견을 유지하며, 신흥국 채권 비중을 줄이고 단기 미국 고정금리 자산을 선호합니다.
🚀 4. 주식 시장: "미국 대형주 비중 확대"
역대급 어닝 서프라이즈: 1분기 S&P 500 기업들의 이익 성장률은 당초 예상치인 14%를 훌륭히 뛰어넘는 27%(전년 대비)를 기록했습니다. 테크 및 테크 인접 기업들이 이 강력한 모멘텀을 주도했습니다.
미국 대형주(Overweight) vs 소형주(Underweight):
미국 대형주: 향후 12개월 주당순이익(EPS) 전망치가 연초 대비 14% 이상 상향되었고 순이익률도 15.2%로 매우 견조합니다.
소형주(러셀 2000): 금리 인하 기대감에 기대어 소형주 우위를 점쳤던 투자 논리는 고금리 장기화 기조 속에서 강한 역풍을 맞고 있습니다. 대형주에 비해 펀더멘탈(순이익률 4.6%)과 가격 결정력이 취약합니다.
AI(인공지능)는 기본 옵션: 이제 AI는 특정 테크 섹터만의 전유물이 아닙니다. 모든 주식의 생산성 향상과 기업 전략의 필수 요소가 되었으며, AI 전략의 성패가 기업 전체의 실적을 좌우하고 있습니다.
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KOREA WEEKLY KICKSTART
골드만
📈 시장 동향
KOSPI 한 주간 +8.0% 상승, 연초 대비 +101.1%
KOSDAQ 한 주간 -7.4% 하락
KRW 달러 대비 0.6% 강세
한국 주식 리스크 바로미터(ERB): -0.8 (중립 구간 유지)
🏆 업종별 성과
반도체/Tech+13.8%
증권-8.8%
자동차+7.9%
철강-7.4%
소프트웨어+5.0%
레저-7.1%
💡 핵심 이슈
1️⃣ 개별주식 레버리지 ETF 상장
한국 최초 개별주식 레버리지 ETF 16종 상장
상장 후 소매 투자자 순매수 약 13억 달러 유입
상위 4개 ETF가 전체 AUM의 ~93% 집중
레버리지 ETF 시장 점유율은 전체의 ~5% 수준으로 소폭 상승
국내 투자자들이 미국·홍콩 레버리지 상품에 약 150억 달러 보유 중 → 국내 유입 여력 존재
2️⃣ 국민연금(NPS) 국내주식 비중 확대
국내주식 목표 배분 14.9% → 20.8% (+5.9%p) 상향 (2027년까지)
재원 마련을 위해 해외주식(37.2%→34.7%), 국내채권(24.9%→23.1%), 해외채권(8.0%→7.4%) 축소
2025년 이후 약 40억 달러 순매도했음에도, 시장 상승으로 보유 비중은 높은 수준 유지
SAA 허용 범위 임시 확대 → 단기 매도 압력 완화 기대
💰 수급 동향
🌍 외국인: KOSPI 순매도 지속 (-4,191억원), 연초 대비 누적 -100.6조원
🏢 기관: 순매수 (+2,133억원)
🙋 개인: 순매수 (+2,034억원)
🏦 연기금: 순매도 (-446억원)
📊 밸류에이션
KOSPI 12개월 선행 PER 8.1배 (역사적 저점 수준)
MSCI 세계지수 대비 -59% 할인, MSCI 아시아태평양(일본 제외) 대비 -46% 할인
12개월 선행 EPS: 전주 대비 +0.3% 상향
🌐 거시경제 전망 (Goldman Sachs)
지표 2025 2026E
실질GDP 1.0% 2.5%
CPI 2.1% 2.4%
기준금리(연말) 2.50% 3.00%
KOSPI 12개월 목표—9,000
USD/KRW(연말) 1,444 1,465
골드만
📈 시장 동향
KOSPI 한 주간 +8.0% 상승, 연초 대비 +101.1%
KOSDAQ 한 주간 -7.4% 하락
KRW 달러 대비 0.6% 강세
한국 주식 리스크 바로미터(ERB): -0.8 (중립 구간 유지)
🏆 업종별 성과
반도체/Tech+13.8%
증권-8.8%
자동차+7.9%
철강-7.4%
소프트웨어+5.0%
레저-7.1%
💡 핵심 이슈
1️⃣ 개별주식 레버리지 ETF 상장
한국 최초 개별주식 레버리지 ETF 16종 상장
상장 후 소매 투자자 순매수 약 13억 달러 유입
상위 4개 ETF가 전체 AUM의 ~93% 집중
레버리지 ETF 시장 점유율은 전체의 ~5% 수준으로 소폭 상승
국내 투자자들이 미국·홍콩 레버리지 상품에 약 150억 달러 보유 중 → 국내 유입 여력 존재
2️⃣ 국민연금(NPS) 국내주식 비중 확대
국내주식 목표 배분 14.9% → 20.8% (+5.9%p) 상향 (2027년까지)
재원 마련을 위해 해외주식(37.2%→34.7%), 국내채권(24.9%→23.1%), 해외채권(8.0%→7.4%) 축소
2025년 이후 약 40억 달러 순매도했음에도, 시장 상승으로 보유 비중은 높은 수준 유지
SAA 허용 범위 임시 확대 → 단기 매도 압력 완화 기대
💰 수급 동향
🌍 외국인: KOSPI 순매도 지속 (-4,191억원), 연초 대비 누적 -100.6조원
🏢 기관: 순매수 (+2,133억원)
🙋 개인: 순매수 (+2,034억원)
🏦 연기금: 순매도 (-446억원)
📊 밸류에이션
KOSPI 12개월 선행 PER 8.1배 (역사적 저점 수준)
MSCI 세계지수 대비 -59% 할인, MSCI 아시아태평양(일본 제외) 대비 -46% 할인
12개월 선행 EPS: 전주 대비 +0.3% 상향
🌐 거시경제 전망 (Goldman Sachs)
지표 2025 2026E
실질GDP 1.0% 2.5%
CPI 2.1% 2.4%
기준금리(연말) 2.50% 3.00%
KOSPI 12개월 목표—9,000
USD/KRW(연말) 1,444 1,465
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