* Tom McClellan


지난 수십 년간 원유 가격과 채권금리는 놀라울 정도로 강한 양의 상관관계를 보여 왔습니다. 하지만 둘의 상관관계가 완벽한 것은 아니며, 그 미묘한 차이 속에 유용한 정보가 담겨 있을 수 있습니다.

지금 주목할 점은 2026년 9월 미국 10년물 국채금리가 상승했는데도 유가는 이를 따라가지 않았다는 사실입니다. 유가는 9월 15일 고점을 찍은 뒤 그 고점에서 16달러 넘게 하락했습니다. 반면 10년물 국채금리는 9월 후반에도 계속 상승하면서, 위 차트의 오른쪽 끝에 나타난 것과 같은 괴리를 만들어 냈습니다.

역사적으로 이런 괴리는 채권금리가 중요한 고점을 형성할 때 자주 나타나는 특징입니다. 매번 발생하는 것은 아니지만, 충분히 자주 나타나므로 주목할 필요가 있습니다. 특히 이번처럼 그 신호가 뚜렷할 때는 더욱 그렇습니다.

유가 하락은 채권금리도 이에 상응하는 하락세를 보이며, 이미 내려가고 있는 유가의 움직임을 뒤따라갈 것임을 시사합니다. 유가가 앞으로의 채권금리 움직임을 어떻게 더 잘 아는지는 흥미로운 질문이지만, 핵심적인 질문은 아닙니다. 이런 괴리가 발생하는 원인을 반드시 설명할 수 없더라도, 과거 사례를 통해 그것이 무엇을 의미하는지는 알 수 있습니다. ‘왜 그런가’를 좇는 것보다 ‘지금 실제로 무엇이 나타나고 있는가’를 알아차리는 것이 훨씬 중요합니다.



https://www.mcoscillator.com/learning_center/weekly_chart/crude_oil_and_yields_diverging/

* Damnang(실리콘밸리 반도체 엔지니어)


HBM4 will have to go back to 12Hi instead of 8Hi



https://x.com/damnang2/status/2106970721612386304

[SK증권 반도체 한동희, 손 건]

현저한 저평가
 
3Q26 영업이익 106 조원 예상
기존 전망치 111조원 대비 4.5% 하향
원/달러 기존 1,450 원에서 1,400 원으로 3.4% 하향, MX/NW 사업부 전망 변경 (-0.5 조원 -> -1.4 조원)

메모리 판가
DRAM +17%, NAND +15%. 오히려 예상 소폭 상회
HBM 분기 최대 출하 경신
또한 AI 강세로 파운드리 수주 및 가동률 동반 상승

환율 하락 반영해도,
27 년 568 조원 (+55% YoY) 전망 유지
1. AI 메모리 수요 강세 속 공급 부족 심화, LTA 에 따른 Dual market 효과에 의한 Commodity 강세,
2. HBM 판가 (+103% YoY), 출하 강세, 수익성 회복,
3. 파운드리 적자 폭 축소 본격화 전망
가격 하락, 감익 시나리오는 없음

차별적 실적과 주주환원 본격화. 현저한 저평가
27E P/E 는 4.2X 에 불과, 이익 창출은 글로벌 최상위
주주환원 정책 기존 FCF 50% 환원 유지 가정한다면, 2027 년 193 조원, 2028 년 222 조원으로 현재 시가총액 (우선주 포함) 대비 각각 11%, 13% 수준에 육박
성장 투자를 확대에도, 대규모 환원 가능

LTA 는 AI 시대 메모리 수요의 질과 실적 가시성을 제고. 이는 주주환원 지속 가능성 의미. 메모리 가격의 높은 기저, LTA 물량의 계약 가격 적용을 감안하면, 가격 상승률 자체는 안정화. 다만 실적 안정성, 가시성, Duration 을 확보하기 시작했다는 점이 훨씬 중요한 가치. 아직 시장의 Playbook 에 없을 뿐
시대가 변했고, 시장도 변해야 함
목표주가 610,000 원 유지

▶️ URL: https://buly.kr/5fFTFmM

* SK증권 리서치 IT팀 채널 : https://t.me/skitteam

* 모흐센 레자이(이란 국가 최고안보회의 사무총장)


"급격히 악화되는 경제가 이 나라를 역사상 가장 어려운 시기 중 하나로 몰아넣었다"



https://www.nytimes.com/2026/10/04/world/middleeast/iran-economy-rial.html?smid=url-share

* James E. Thorne(웰링턴 전략가)


- 현재 국채 10년물 시장에 헤지펀드의 공매도 204만 계약이 설정 중

- 이는 전체 시장의 무려 36%에 달하며, 25년 8월 253만 계약 이후 역대 최대규모

- 23년 이전에는 공매도가 100만 계약을 넘는 경우도 드물었음

- 과거 국채 공매도 시장은 주로 은행, 딜러, 장기 투자자에 의해 이루어졌으나 2022년 이후 헤지펀드 중심 시장으로 바뀜

- 인플레 완화 지표도 무시되는 금리 움직임의 이유가 이러한 대규모 숏 포지션이 유지되고 있기 때문일 수 있음

- 다만 어떤 이유로 스퀴즈가 발생한다면, 이는 2008년이나 2022년에 본 어떠한 것보다 더 거대한 급매수 사태를 유발할 것

이라크, 10월 원유 가격 최대 37달러 할인

이러한 할인은 이라크가 자체적으로 상당한 규모의 선단을 보유하지 못하고 호르무즈 해협에서 더 멀리 떨어져 있어 중동 전쟁 중 운송에 어려움을 겪었기 때문입니다.

[메리츠증권 반도체/디스플레이 김선우]

삼성전자(005930): 3Q26E - 2027년 메모리 판가·실적 상향 조정

[3Q26E 영업이익 106.1조원, 원화강세 불구 견조한 수준 기록 전망]

- 삼성전자의 3Q26 영업이익은 106.1조원으로 낮아진 시장 기대치 (104조원)를 소폭 능가할 전망

- 해당 분기동안 급격한 원화강세로 인해 실적 측면의 비우호적 환경이 조성되었지만, 동사는 강건한 판매 정책에 기반해 메모리 판가가 산업 평균을 재차 능가하며 견조한 실적을 기록할 것으로 예상

- 메모리 사업부의 3Q26 영업이익은 109조원으로 예상되며, 이중 DRAM과 NAND는 각각 80조원 (OPM 78.5%)과 29조원 (OPM 68.9%)을 차지할 전망

- DRAM과 NAND 출하량은 기존 예상치를 소폭 하회하는 +3.4%/+4.2% QoQ을 기록하겠지만, 판가가 무려 +20.1%/19.0% QoQ 상승하며 실적 개선을 견인

- 한편 LSI/파운드리는 가동률 개선에 기반한 사업 회복이 진행중이지만, 테일러팹 가동과 함께 비용 요인이 지속 출회하며, 영업손실 1.5조원으로 적자가 지속될 전망

- 한편 반도체 외 기타 사업부의 험난한 실적 추이는 지속될 전망. SDC 1.1조원 영업이익을 제외하고, DX (세트) 부문의 경우 MX -1.9조원, DA/VD -7,400억원으로 영업적자 확대되리라 예상

- 당사가 지난해 말부터 주장했듯, 세트 사업은 메모리 등 부품원가 비중이 급격히 상승하는 가운데 향후 ‘판가 인상 → 판매량 축소’의 ‘내구재화’ 변모 속 적자 최소화 노력만이 불가피할 전망

[1Q27 일부 모바일 DRAM 판가 +50% 폭등 예상. 적극적 매수 권고]

- AGI를 향한 경쟁적이며 구조적 서버 수요 증가 불구, 스마트폰 중심의 B2C 응용처는 유일한 판가저항처로 남아있음

- 하지만 당사의 채널체크에 따르면, 메모리 업체들의 지속적인 생산 전환 (LPDDR → 서버 DRAM 및 HBM)에 기반해 주요 고객 향 모바일 메모리 판가는 무려 1Q27부터 50% 이상 QoQ 상향될 전망

- 최근 메모리 사이클 개선 속도에 대한 막연하며 진부한 우려가 존재하나, 향후 1~2개월간 메모리 업체들에 대한 2027년 실적 추정치 상향과 함께 ‘성장·저평가·주주환원 매력’이 동시에 발생할 전망

- 동사의 2027년 영업이익 추정치를 기존의 562조원에서 632조원으로 13% 상향조정하며, 시장 눈높이 역시 지속 상향되리라 예상

- 한편 배당 중심으로 발표됐던 동사의 주주환원의 경우, 모든 주주에게 더 실효적인 ‘자사주 매입·소각’ 방안이 병행되는 방향으로 변모하리라 예상. 투자의견 Buy와 적정주가 50만원을 유지

[삼성전자의 3Q26P 잠정 실적은 10월 8일 (목)로 예상. 실적 설명회는 10월 29일 (목)로 예상됨]

https://vo.la/y2paNhF (링크)


*동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

[삼성전자 자사주 매매 현황]

-전일(10/6) 삼성전자의 자사주 매매 체결내역입니다.
보통주: 1,056,305주 (0.29조원)
*자사주 매입(임직원 주식보상) 공시 금액인 15조원을 모두 매수하였습니다.

-금일(10/7) 삼성전자의 자사주 매매 신청내역은 없습니다.

(자료: KIND)

*본 내용은 당사의 코멘트 없이 국내외 언론사 뉴스 및 전자공시자료 등을 인용한 것으로 별도의 승인 절차 없이 제공합니다.

삼전 자사주매입 어제로 종료

김선우 위원님은 삼전의 27년 디램 ASP를 이전(7월) +30%에서 이번에 +49%로 상향조정

국내 대표적 대형 교회인 서울 서초동 사랑의 교회와 여의도 소재 순복음교회 두 곳이 해킹 당한 정황이 포착됐다. 공격자(해커)는 웹쉘과 인증 및 인가 취약점을 이용해 ERP, 데이터베이스, 그룹웨어 등 주요 내부 시스템으로 공격 범위를 확대했다. 교인 개인정보와 헌금·회계 자료, 전자결재 문서 및 계정 정보 등 대규모 민감정보를 탈취한 것으로 분석됐다.



https://zdnet.co.kr/view/?no=20261006215537#_across#_enliple

뮤즈 등 개인형 에이전트 시장 확산으로 CPU TAM을 대폭 상향

업계 소식통에 따르면 난야테크놀로지(2408)는 최근 고객들에게 DRAM 계약 가격을 최대 20%까지 인상할 것이라고 통보했습니다.

이는 창신메모리 등 중국 기업들의 생산 능력 확대로 공급과 수요가 변동하여 가격이 안정될 것이라는 기존 시장의 기대를 무너뜨리고 메모리 가격 상승세를 더욱 부추기고 있습니다.




https://money.udn.com/money/story/5612/9799134

* OpenAI는 미공개 프론티어 모델이 생성한 방대한 수학 연구 모음집을 공개


- 총 372개 연구묶음과 722개의 수학 논문

- 결과당 평균 연산량은 chatGPT PRO 기준 약 3시간 분량



https://github.com/openai/math

* JD Vance


"이란이 호르무즈 해협에서 상선들을 주기적으로 공격하고 있지만, 그 해협을 통한 석유 수출을 막는 데는 대체로 무능력하다"


https://www.reuters.com/world/interview-us-vice-president-vance-says-iran-must-cut-enrichment-end-war-2026-10-06/?utm_source=chatgpt.com

* DA Davidson

마이크론

목표가 $3,000로 상향(기존 $2,100)
- 타겟 PER 19배

"저희는 IR 담당 수석 이사인 사미르 파토디아와 제프 그라타와 함께 투자자 회의에 참석하여 투자자 심리와 질문에 대한 최신 정보를 얻었습니다. 투자자들은 가치를 중시하며, 이러한 여정이 훨씬 더 높은 멀티플을 부여할 것으로 예상한다는 결론을 내렸습니다. 저희는 2,100달러에서 3,000달러로 목표 주가를 설정했으며, 이는 2027 회계연도 주당순이익 추정치의 19배에 해당합니다."

"투자자들은 마이크론의 가치를 이해하는 여정의 초기 단계에 있습니다."

"더 나은 이해를 통해 투자자들이 훨씬 더 높은 멀티플을 적용할 것으로 예상됩니다."