…Ставка не только осталась на уровне в 18% сейчас, но и, по всей видимости, сохранится на этой отметке в обозримой перспективе — в первом полугодии, говорит регулятор.

Почему?
📈 Инфляция по-прежнему формируется в условиях превышения спроса над предложением. Инфляционные ожидания населения на год вперед ухудшились и остаются волатильными, ожидания профессиональных участников на 2026-й тоже несколько возросли.
🪙 Никуда не делись и проинфляционные риски, связанные с вторичными эффектами от повышения регулируемых цен и подорожания ГС. Заодно ситуацию усложняет предстоящая реализация налоговой реформы – повышение ставки НДС, расширение круга плательщиков.
🌎 Вновь приходится говорить и об «усилении геополитического напряжения», которое может формировать более высокий инфляционный фон.
✅Но есть и дезинфляционные факторы. К ним Нацбанк отнес замедление темпов роста беззалогового потребительского кредитования, сокращение ликвидности за счет повышения минимальных резервных требований для банков и наблюдавшееся относительное укрепление тенге.

Следующее решение касательно уровня базовой ставки Нацбанк примет 6 марта.

@DataHub_FCBK

💼В 2025 году доходность пенсионных активов уступила инфляции

По завершении истекшего года доходность пенсионных активов под управлением НБРК сложилась ниже уровня инфляции — 7,43% против 12,3%, свидетельствует размещенный на сайте ЕНПФ обзор инвестиционной деятельности за декабрь.

Подобная ситуация — относительная редкость. На отрезке последних десяти лет доходность по результатам полного года проигрывала инфляции всего три раза: в 2016-м (7,95% против 8,5%), в 2022-м (6,55% против 20,3%) и как раз сейчас, по итогам завершившегося 2025-го.

☝️Однако здесь нужно обратить внимание на один момент. В декабрьском обзоре инвестиционной деятельности, где как раз подводятся итоги календарного года, содержится следующий комментарий: "...объективный анализ размера инвестиционного дохода целесообразно делать за более длительный период времени". Подобное примечание появилось в регулярных обзорах на фоне фиксировавшейся в первые месяцы 2025 года накопленной отрицательной доходности за периоды с начала года. Вплоть до декабря, то есть до момента подведения итогов года, эта формулировка завершалась иначе. Прежде рекомендовалось оценивать период протяженностью "не менее одного года".

В текущем обзоре также поясняется, что в 2025 году на доходность пенсионных активов под управлением НБРК негативно повлияли две основные причины:

🔸отрицательная курсовая переоценка вследствие укрепления тенге к доллару США с 525,11 до 505,53 тенге;

🔸снижение рыночной стоимости ГЦБ Министерства финансов РК в связи с увеличением их доходностей на фоне роста инфляции и инфляционных ожиданий.

В доверительном управлении НБРК находится 99,6% совокупных пенсионных активов (без учета ОПВР) — 25,1 трлн из 25,2 трлн тенге. Обеспеченный регулятором инвестиционный доход за 2025 год составил 1,77 трлн тенге.

🖇По итогам 2025 года пятеро остальных управляющих, под чьим контролем находятся несопоставимо меньшие суммы, показали доходность пенсионных активов выше, чем НБРК. При этом лишь одному из них удалось обеспечить доходность, превышающую инфляцию.

@DataHub_FCBK

На графике показали динамику доходности пенсионных активов и инфляции за последние десять лет

@DataHub_FCBK

Чистый спрос на наличные доллары добрался до максимума за четыре года

В декабре 2025 года продажи наличных долларов обменными пунктами превысили покупки на 322,8 млрд тг. При номинальных расчетах это сразу на 38% больше, чем месяцем ранее, на 83% больше, чем в декабре 2024-го, а заодно – самое высокое значение для любого месяца с декабря 2021-го.

Притом такой четырехлетний максимум фиксируется опять же и чисто номинально в тенге (в декабре 2021-го было 378,4 млрд тг в ценах того времени), и при расчетах в долларах по среднемесячному курсу, и при расчетах в нацвалюте с учетом инфляции. Правда, в последнем случае рекорд мог бы быть и менее внушительным: актуальный результат в тенге в сопоставимых ценах лишь немного обходит результат декабря 2022-го, тогда как при расчетах в долларах отрыв от него уверенный ($631 млн против $503 млн).

Все дело в том, что накопленная инфляция за этот период существенно обходит разницу в среднемесячном курсе доллара, которая в силу волатильности нашей валюты оказалась не такой уж серьезной. В декабре 2025 года тенге укреплялся – американская валюта в среднем находилась на отметке 511,46 тг. Для сравнения, в ноябре речь шла о показателе в 522,72 тг, а в октябре – о 539,92 тг. Актуальный более приятный курс, по всей видимости, и побудил казахстанцев отправиться в обменники за долларами (как этого и можно было ожидать).

Данные Нацбанка РК

@DataHub_FCBK

Ну а на графике – динамика чистого спроса на три ключевые иностранные валюты в текущих ценах. Как видите, рубль продержался в отрицательной зоне весь 2025-й.

@DataHub_FCBK

🕌В Казахстане оживился ввод мечетей

За 2025 год в эксплуатацию было введено в общей сложности 20 мечетей, что на 54% больше по сравнению с предыдущим годом. В последний раз о более значительном количестве речь шла в 2015 году — 24 единицы, показывают данные БНС АСПиР РК.

👉🏻Накопленные исторические наблюдения позволяют судить о некотором оживлении ввода мечетей в последнее время. Так, среднее значение 2021-2025 годов почти вдвое превышает аналогичный показатель более раннего пятилетнего периода — 17,4 против 8,8 единицы.

Вместе с тем, нельзя напрямую оценить, как между собой отличаются введенные в разные годы мечети, так как информация об их вместимости не публикуется. Зато возможность косвенного сопоставления дают доступные сведения о фактической стоимости новых храмов. Итак, что мы имеем?

💰В 2025 году денежный показатель номинально увеличился г/г почти в три раза, до 12,6 млрд тенге. Однако это далеко не рекорд. Например, в 2022 году было гораздо больше, 118,8 млрд тенге. При этом 97% указанной суммы, 114,9 млрд тенге, тогда приходилось на одну Астану, где была открыта главная городская мечеть, известная как крупнейшая в Центральной Азии.

Сейчас же лидером по количеству введенных мечетей и их фактической стоимости выступает Кызылординская область — 11 мечетей, 9,7 млрд тенге. Подобный статус регион сохраняет уже два года подряд, тогда как до 2021 года ввод мечетей тут практически отсутствовал. Кроме Кызылординской, в 2025 году мечети вводились еще в четырех областях: Западно-Казахстанской, Актюбинской, Жамбылской, Акмолинской.

@DataHub_FCBK

💸🧼В Казахстане резко пошла вверх регистрация случаев отмывания денег

По итогам 2025 года было зафиксировано 140 преступлений по статье 218 УК РК, касающейся отмывания нелегальных доходов*. Рост к предыдущему году составил сразу 84%, приводит данные комитет по правовой статистике и специальным учетам ГП РК.

💥Масштаб активности наподобие нынешнего отмечается впервые по меньшей мере за 10 лет: прежде годовое количество регистраций ни разу не перешагивало отметку в 100 случаев (см. график). Также обратим внимание, что большинство из зафиксированных в 2025 году преступлений по степени общественной опасности относятся к тяжким — 93%, или 130.

Дела о 98 из 140 случаев отмывания денег были окончены, преимущественно — направлением в суд (93 преступления). При этом дела о еще 15 преступлениях были сняты с учета ввиду несостоятельности/дублирования обвинения.

👀Всего в 2025 году в производстве находились дела о 172 преступлениях, возбужденных по статье 218 УК РК (в виду имеется показатель, включающий дела, перешедшие с прошлых лет). Дела о 121 из них были окончены, 116 — направлением в суд. С учетом находившихся в производстве общее количество преступлений, дела о которых были сняты с учета, составляет 26.

Подозреваемыми по уголовным делам об отмывании денег в 2025 году было признано 42 человека. Половина из них имеет высшее образование, семь являются женщинами. Большинство, 29 человек, на момент преступления было старше 30 лет. По роду занятий восемь подозреваемых были частными предпринимателями, двое – госслужащими, один — рабочим. 24 человека относились к числу безработных.

🥷Что касается судебного рассмотрения дел, по статье 218 УК РК осужденными в 2025 году оказались 15 человек, из них пять — женщины. Семерых лишили свободы, пятерым свободу ограничили. В остальных трех случаях речь шла о выплате штрафа (7,9 млн тенге), условном осуждении и отсрочке от отбытия наказания. Почти все осужденные на момент преступления находились в возрастной категории старше 30 лет, половина имела высшее образование.

*Полное название 218 статьи согласно УК РК — "Легализация (отмывание) денег и (или) иного имущества, полученных преступным путем"

@DataHub_FCBK

Всплеск зарегистрированных случаев отмывания денег отобразили на графике

@DataHub_FCBK

💪Тенге продолжает укрепляться к доллару

За месяц, с 1 января по 1 февраля, официальная стоимость доллара снизилась на 0,9% (4,51 тг) — с 505,53 тг до 501,02 тг. Национальная валюта усиливает позиции к американской четвертый месяц подряд, следует из информации НБРК.

Впрочем, январское укрепление выглядит менее ощутимым в сравнении с тремя предыдущими. Напомним, по итогам декабря тенге дорожал к доллару на 1,4%, по итогам октября и ноября — на 3,4% в каждом отдельном случае. При этом примечательно, что рост стоимости национальной валюты последовал за двумя заметными провалами, сентябрьским (-2%) и июльским (-4,1%). Конкретно в июле регулятор единственный раз в 2025 году проводил валютные интервенции.

📉Текущая стоимость доллара — 501,02 тг — соответствует минимуму почти за два месяца. Однако на протяжении января динамика курса не была однообразной. Чуть более двух недель, с 6 по 20 января, значения колебались вокруг отметки 511 тг, после чего, собственно, и началось снижение. Фиксировалось оно на фоне повышения цен на нефть (в конце января стоимость нефти марки Brent превышала $70 за баррель) и резкого падения индекса доллара по сравнению с отметками второй декады месяца.

Следует полагать, что в январе на динамику официального курса доллара к тенге также оказывала влияние жесткая денежно-кредитная политика — 23 января НБРК принял решение о сохранении базовой ставки на прежнем исторически высоком уровне, 18%.

Вместе с тем в январе поддержка тенге со стороны Нацбанка была гораздо слабее, чем три предыдущих месяца — $1,04 млрд против $1,46 млрд (средний уровень октября-декабря). Несмотря на это, актуальные нетто-продажи валюты НБРК сложно назвать скромными — на похожих уровнях показатель держался шесть месяцев в 2025 году.

🧮Отметим, что основной вклад в январские нетто-продажи валюты НБРК внесли операции зеркалирования — 66%, или $689,5 млн в пересчете по среднемесячному курсу. Механизм зеркалирования подразумевает, что валюта продается в эквиваленте эмиссии тенге, осуществляемой предварительно для покупки золота у его отечественных производителей. В прошлом месяце НБ РК сообщал о том, что в I квартале 2026 года продолжит наверстывать отставание изъятой ликвидности от эмиссии, начавшееся еще в 2025 году.

Остальные 34% пришлись на продажи валюты из Национального фонда для обеспечения трансфертов в республиканский бюджет — $350 млн, что стало минимумом за три года. Согласно ранее озвученным планам правительства, с 2026 года в республиканский бюджет перестанут поступать целевые трансферты, останутся только гарантированные. Валютные интервенции, как и покупки валюты для ЕНПФ, в январе Нацбанком не проводились. Объем продаж валютной выручки квазигоссектором сложился в сумме $206 млн (-34,6% м/м).

Что касается евро и рубля, тенге показывает ослабление. В частности, за январь европейская валюта выросла в цене относительно национальной на 0,6% (3,83 тг), до 597,27 тг; российская – на 3,9% (0,25 тг), до 6,59 тг.

@DataHub_FCBK

На графике — динамика официального курса доллара за последние 12 месяцев

@DataHub_FCBK

Годовая непродовольственная инфляция разогналась до максимума за более чем два года

В январе рост цен на непродовольственные товары в годовом выражении ускорился на 0,6 п.п. по сравнению с декабрем — 11,7% против 11,1%. Более заметные темпы в последний раз фиксировались в октябре 2023 года, свидетельствуют данные БНС АСПиР РК.

Среди укрупненных групп непродовольственных товаров заметную прибавку стоимости показывают бензин — 16,8% (+1,1 п.п. за месяц), обувь — 11,6% (+0,3 п.п.), товары личного пользования — 11,3% (+1,9 п.п.). Вместе с тем удорожание одежды составило 10,3% (-0,2 п.п.), моющих средств — 8,2% (+1,4 п.п.).

Непродовольственные товары идут против общего тренда — средний рост цен на все товары из потребительской корзины в январе замедлился — 12,2% после 12,3% в декабре. При этом основное влияние на подобную динамику оказало продовольствие — -0,6 п.п. за месяц, с 13,5% до 12,9%, в то время как темпы роста цен на платные услуги остались без изменений — 12%.

В целом необходимо понимать, что непродовольственные товары вносят менее заметный вклад (3,27 п.п.) в общий прирост цен, чем продовольствие (5,5 п.п.) и платные услуги (3,47 п.п.).

Что касается месячной инфляции, в январе отмечается ее ускорение на 0,1 п.п. относительно декабря, до 1%. Темпы роста цен на непродовольственные товары и платные услуги одновременно разгоняются на 0,5 п.п. — до 1,2% и 1,1% соответственно. Тем временем удорожание продовольствия сбавляет обороты — -0,4 п.п., до 0,8%.

@DataHub_FCBK

Динамику годовой инфляции в разрезе трех основных сегментов отразили на графике

@DataHub_FCBK

Официальный курс доллара опустился до минимума с весны 2025-го

🇺🇸Курс, установленный Нацбанком на 5 февраля, составляет 498,65 тг, что на 1% меньше уровня сегодняшнего дня.
Притом ниже отметки в 500 тг показатель ушел впервые за два месяца, с начала декабря, и актуальное значение даже ниже этого декабрьского, так что речь о минимуме с конца марта 2025-го.

Вероятно, поддержку нацвалюте сейчас оказывает приближающаяся налоговая неделя. Для уплаты налогов компаниям-экспортерам необходимо иметь на руках тенге, и они, соответственно, продают иностранную валюту; за счет этого курс доллара ниже 500 тг как раз с начала февраля даже ожидался аналитиками.

🇪🇺Курс евро на завтра установлен на уровне 589,06 тг (-0,7% к сегодняшнему дню). Здесь более приятные уровни фиксировались относительно недавно, также в начале декабря 2025-го.

🇷🇺 Курс рубля на 5 февраля – 6,49 тг, -0,9% к уровням 4 февраля. Здесь, впрочем, более низкие показатели отмечались даже в этом году, в первую половину января.

@DataHub_FCBK