В третьем квартале 2025 года экономика Казахстана сохраняет положительную динамику, при этом темпы роста постепенно замедляются. Рост ВВП за 9 месяцев 2025 года составил 6,3% г/г по сравнению с 6,5% г/г за январь-август, отражая замедление роста во всех ключевых секторах. Расширение нефтедобычи на Тенгизе остается основным драйвером промышленного производства и ВВП в целом. Влияние краткосрочных факторов, включая масштабные государственные расходы на инфраструктуру и значительные ежемесячные трансферты из Национального фонда в бюджет, постепенно ослабевает. Несмотря на высокие темпы роста ВВП, реальные доходы населения демонстрируют отрицательную динамику.

Мы сохранили прогноз по росту ВВП в 2025 году на уровне 5,6%, ожидая замедление к концу года из-за ослабления фискальных стимулов и высокой базы прошлого года. В 2026 году темпы роста экономики, по нашим оценкам, снизятся до 4,5%, что связано с ожидаемым падением цен на нефть, замедлением роста нефтедобычи, сокращением трансфертов из Национального фонда, ростом налоговых ставок, снижением темпов роста потребкредитования, высокой инфляцией, слабой динамикой роста доходов населения и завершением ряда крупных государственных инфраструктурных проектов. В целом экономика РК вступает в фазу охлаждения после периода активного роста, стимулированного бюджетными расходами и расширением нефтедобычи.

➡️Полная версия отчета на сайте Halyk Finance.

📌Halyk Research Daily: 31.10.2025📌

Коротко на текущий момент:

- Американские фондовые индексы завершили день снижением;
- Comcast показал устойчивый рост выручки без учета Олимпиады;
- Mastercard дал оптимистичный прогноз на 4 квартал;
- Roblox падает в цене несмотря на сильную отчетность;
- Amazon взлетает на 13% благодаря рекордному росту AWS и сильному прогнозу на 4 квартал;
- Dexcom повышает прогнозы, но продолжает испытывать давление на маржинальность;
- Bristol-Myers Squibb готовится закрыть «патентный обрыв»;
- Пока Eli Lilly показывает беспрецедентный рост, Novo Nordisk перехватывает цель M&A у Pfizer;
- Казахстан ведёт переговоры с Exxon о расширении нефтяного проекта Кашаган;
- Региональный обзор МВФ: повышение прогнозов роста экономики.

➡️Американские фондовые индексы завершили четверг снижением впервые за неделю на фоне распродажи технологических акций и реакции на квартальную отчетность крупнейших компаний сектора. Nasdaq упал на 1.6%, S&P 500 снизился на 1%, Dow Jones потерял 0.2%. Давление на рынок оказали акции Meta, упавшие примерно на 11% после объявления о значительном росте капитальных затрат на ИИ и Microsoft, потерявшая около 3% после публикации умеренных прогнозов. В то же время Alphabet выросла на 2.5%, впервые превысив $100 млрд квартальной выручки и установив исторический максимум капитализации. После закрытия торгов отчеты представили Apple и Amazon: в основной сессии акции Apple прибавили 0.6%, достигнув рекорда, тогда как Amazon снизилась на 3%, но обе компании выросли в постмаркете на фоне сильных результатов. На макроуровне инвесторы следили за встречей президента США Дональда Трампа и председателя КНР Си Цзиньпина в Пусане. По итогам переговоров Трамп заявил о снижении тарифов на китайские товары на 10% в обмен на усиление контроля над производством фентанила, ослабление ограничений на экспорт редкоземельных металлов и увеличение закупок американской сои. На долговом рынке доходность 10-летних UST выросла до 4.09%, а биткоин снизился до $106 500 после внутридневного пика $111 800. Золото подорожало на 0.9% до $4 040 за унцию. В корпоративных новостях акции Nvidia, ставшей накануне первой компанией с капитализацией $5 трлн, упали на 2%. Бумаги Chipotle просели на 17% после понижения прогноза по сопоставимым продажам, а Sprouts Farmers Market рухнула более чем на 25% на фоне слабого прогноза. Eli Lilly прибавила почти 4% после повышения годового прогноза благодаря сильным продажам препаратов для снижения веса, а Align Technology выросла на 5% после публикации результатов выше ожиданий.

➡️PDF-версия обзора здесь.

📈Инвестиционная идея: еврооблигации Micron Technology

Представляем вашему вниманию еврооблигации одного из ведущих в мире производителей полупроводников –Micron Technology, с погашением в 2035 году.

Micron Technology, Inc. является одним из ведущих в мире производителей полупроводниковой памяти, выпускающим широкий спектр микросхем памяти, включая динамическую оперативную память (DRAM) и флеш-память NAND для хранения данных и прочие.

🪙Минимальный лот: USD 2 000

Мы инициируем рекомендацию «Покупать на 2 года» по выпуску MU 6.05'35 с ожидаемой доходностью за период держания 5.5%  годовых.

➡️Подробнее в нашем отчете.

Предложение только для квалифицированных инвесторов.

Ответим на ваши вопросы:

📞+7 701 006 41 81
📞+7 707 357 31 70

#HFIdeas

📣Рыночные результаты по итогам недели

#макрофон
📌Утренний обзор 03.11.2025📌

🎯Индексы: S&P500 +0.3%, Dow Jones +0.1%, Nasdaq +0.6%.

↗️Рынок тянут вверх
- Член совета Федеральной резервной системы Стивен Миран заявил, что ФРС рискует спровоцировать рецессию, если не снизит процентные ставки в срочном порядке.
- OPEC+ согласовала «малое» увеличение добычи в декабре на ~137 тыс б/с и паузу на I квартал, сместив акцент на избыток предложения в 2026 г;
- Из 44% компаний S&P 500, отчитавшихся по состоянию на среду, 83% превысили ожидания по прибыли. По мнению стратегов Ned Davis Research, этот показатель станет шестым по величине за всю историю наблюдений, если он сохранится;
- Шатдаун длится 34 дня.

📉Рынок тянут вниз
- Вероятность декабрьского снижения ставки ФРС сократилась до ~68%;
- Глава Минфина Скотт Бессент заявил, что из-за высоких ставок «части экономики, особенно жилищный сектор, уже могут находиться в рецессии»;
- По данным LSEG Datastream, ралли вызвало беспокойство у некоторых инвесторов, поскольку форвардный мультипликатор P/E для индекса S&P 500 превысил 23, что позволило приблизиться к самому высокому значению со времен пузыря доткомов 25 лет назад. «Если предположить, что мы приближаемся к пределу оценок, поскольку инвесторы могут не захотеть платить по мультипликаторам, близким к тем, что были во время технологического пузыря, я думаю, что прибыль должна будет сыграть решающую роль в обеспечении доходности», — сказал Анджело Куркафас, старший глобальный инвестиционный стратег Edward Jones.

📝А еще
- Фьючерсы на данный момент: S&P500 +0.2%, Dow Jones +0.1%, Nasdaq +0.3%;
- Фьючерсы на металлы: Золото +0.6%, Серебро +0.9%;
- Доходность 5 летних трежерис 3.72%(-0.1%), 10 летних трежерис 4.1%(+0.2%);
- США переходят на зимнее время (рынки теперь открываются в 19:30 по времени Астаны)

🗓Что ждём сегодня
Мы ждем и прокомментируем данные по деловой активности в производственном секторе.

✨"И пусть удача будет на вашей стороне!"

#АСdeepresearch

Внешнеторговый оборот Казахстана за январь–август 2025 года составил $90.3 млрд, снизившись на 2.1% г/г. Профицит торгового баланса сократился до $10.1 млрд (–28.8% г/г) из-за падения экспортных поступлений на фоне снижения цен на нефть, тогда как импорт вырос на 2.8% благодаря увеличению закупок техники и оборудования. Основные торговые партнёры — ЕС (включая Италию), Китай и Россия. По итогам года ожидается экспорт около $75 млрд и импорт $60 млрд, что приведёт к снижению профицита внешнеторгового баланса до $15 млрд.

➡️Подробно — почему нефть больше не спасает баланс: подробнее здесь.

#акции #AMZN
❗️Pay attention!
Акции Amazon выросли на 9.6% после публикации сильных квартальных результатов, став одним из главных драйверов роста американского рынка.
Выручка - $180.2 млрд. (ожид. $177.9 млрд)
EPS - $1.95 (ожид. $1.57)
Причины роста см. в комментариях

#АСdeepresearch

Нацбанк сообщил, что в октябре тенге укрепился на 3.5% до 529.96 за доллар при объеме торгов $6 млрд против $5.2 млрд месяцем ранее. Поддержку курсу оказали валютные заимствования госсектора и рост продаж валюты Нацбанком.

📝Мы сохраняем прогноз на конец года в диапазоне 550–560 тенге за доллар, однако при росте внешних заимствований курс может закрепиться ниже.

➡️Как заимствования и политика Нацбанка усилили тенге - подробнее здесь.

↗️FI Weekly: 27 октября - 31 октября↗️
Туман войны в FOMC: Пауэлл снижает ставку под огнем ястребов

📍США и мир

🟢Шатдаун: приостановка работы правительства продолжается. Бюджетное управление Конгресса (CBO) оценивает снижение годового роста ВВП в IV квартале на 1.0 - 2.0 пп и невосполнимые потери в $7 - $14 млрд. Ключевые экономические данные (ВВП, PCE, Durable Goods, Jobless Claims) отложены, что повышает рыночную неопределённость и усложняет анализ ФРС;

🟢FOMC: снижение целевой ставки. Ставка по федеральным фондам была снижена на 25 бп до 3.75-4.00%, что стало вторым снижением подряд. Председатель Пауэлл на пресс-конференции заявил, что снижение в декабре «не является предрешенным», ссылаясь на «сильно различающиеся взгляды» в Комитете. В свою очередь, президенты ФРБ Канзас-Сити Джеффри Шмид и Далласа Лори Логан публично заявили, что выступали против снижения ставки, ссылаясь на устойчиво высокую инфляцию;

🟢Стратегическая передышка: торговое перемирие. США и Китай достигли временного «торгового перемирия». Стороны согласились на годичную паузу в действии 24% взаимного тарифа. США снижают на 10 пп тарифы, связанные с фентанилом, снижая общую эффективную ставку на китайские товары с ~57% до ~47%. Приостанавливаются портовые сборы и правило 50% аффилированности для экспортного контроля со стороны США. Китай, в свою очередь, заявляет о наращивании закупок агропродукции и паузе на дальнейшую эскалацию экспортного контроля по редкоземельным металлам.

📍Казахстан

🟢Министерство финансов Казахстана на прошлой неделе разместило три выпуска облигаций на общую сумму в 101 млрд тенге с доходностью в диапазоне 17.10–17.20% годовых;

🟢Ставка 1-дневного РЕПО снизилась на 32 бп и закрылась на уровне 17.33% годовых;

🟢4 ноября Министерство финансов планирует разместить четыре выпуска облигаций на общую сумму в 200 млрд тенге;

🟢30 октября АО «Национальная компания «КазМунайГаз» разместило на Гонконгской фондовой бирже пятилетние необеспеченные облигации на сумму 1.25 млрд китайских юаней с доходностью 3.15%.

➡️PDF-версия обзора здесь.

📈Инвестиционная идея: еврооблигации Amcor

Представляем вашему вниманию еврооблигации глобального производителя упаковки для продуктов питания, напитков, фармацевтической, медицинской, бытовой и косметической продукции – Amcor, с погашением в 2031 году.

Amcor – один из крупнейших мировых производителей потребительской упаковки, с широкой региональной диверсификацией (Северная Америка, Европа, EM) и высокой долей защитных категорий конечного спроса (продукты питания, напитки, товары для дома/здоровья и фармацевтика).

🪙Минимальный лот: USD 2 000

Мы инициируем рекомендацию «Покупать на 2 года» по выпуску AMCR 2.69'31 с ожидаемой доходностью за период держания 5.3%  годовых.

Предложение только для квалифицированных инвесторов.

➡️Подробнее в нашем отчете.

Ответим на ваши вопросы:

📞+7 701 006 41 81
📞+7 707 357 31 70

#HFIdeas

#ACdeepresearch

🧮Инфляция в Казахстане замедлилась впервые в 2025 году

В октябре инфляция снизилась до 12.6% г/г (с 12.9% в сентябре) — впервые за год. Месячный рост цен упал более чем вдвое до 0.5%, чему способствовало внезапное удешевление услуг ЖКХ на 3.5%, хотя официального подтверждения снижения тарифов нет. Продовольствие, напротив, подорожало на 13.5%, обновив максимум года.
Мы ожидаем, что инфляция к концу 2025 г. останется в диапазоне 12–12.5% благодаря укреплению тенге, заморозке тарифов и снижению кредитной активности.

➡️Подробный разбор с таблицами здесь.

#макрофон

📌Утренний обзор 04.11.2025📌

🎯Индексы: S&P500 +0.2%, Dow Jones -0.5%, Nasdaq +0.5%.

↗️Рынок тянут вверх

- Ведущие республиканцы и демократы в Сенате заговорили о возможном «сворачивании» шатдауна. «Исходя из того, что я интуитивно чувствую, как всё это работает, я думаю, что мы приближаемся к консенсусу», — сказал республиканец Джон Тьюн;

- Более 300 компаний индекса S&P 500 представили свои отчёты. Согласно последним данным LSEG, 83% из них превзошли прогнозы аналитиков.

- Ноябрь подтвердил октябрьский всплеск сделок вокруг AI-инфраструктуры: OpenAI — 7-летний контракт с AWS на $38 млрд; Microsoft — 5-летняя сделка с IREN на $9.7 млрд за доступ к Nvidia-GPU; Eaton покупает Boyd Thermal за $9.5 млрд (liquid cooling).

📉Рынок тянут вниз

- Президент Федерального резервного банка Чикаго Остан Гулсби заявил в понедельник, что не спешит с новым снижением процентных ставок;

- Производственный индекс ISM снизился до 48.7 — восьмое подряд падение, что сигнализирует о слабом промышленном спросе;

- В среду Верховный суд США заслушает аргументы, касающиеся законности введенных Трампом пошлин;

- Шатдаун длится 35 дней(исторический максимум).

📝А еще

- Президент США Дональд Трамп заявил, что самые передовые микросхемы этого производителя чипов для ИИ будут зарезервированы для американских компаний и не будут поставляться в Китай и другие страны;

- Фьючерсы на данный момент: S&P500 -0.5%, Dow Jones -0.3%, Nasdaq -0.7%;

- Фьючерсы на металлы: Золото -0.4%, Серебро -0.5%;

- Доходность 5 летних трежерис 3.72%, 10 летних трежерис 4.1%.

🗓Что ждём сегодня
Мы ждем и прокомментируем данные по числу открытых вакансий на рынке труда (если они выйдут).

🤌"The market’s flat, but my stress level isn’t."