🔼 19% на два года от дочки Софтлайна: размещение Фабрика ПО

Сегодня разберем сразу два дебютных выпуска облигаций компании Фабрика ПО, она же fabricaONE.AI. 

Параметры:

➖ рейтинг эмитента: A-(RU) от АКРА, ruA- от Эксперт РА
➖ сбор заявок: до 15:00 18 августа
➖ оферта/амортизация: нет

✔️ Фикс 001Р-01:

➖ купон: ежемесячный, не выше КБД (2 года)+475 б.п. (17,6%)
➖ срок: 2 года (720 дней)
➖ доходность к погашению: до 19,3%
➖ доступно: всем

✔️ Флоатер 001Р-02:

➖ купон: ежемесячный, КС+4,25%
➖ срок: 2 года (720 дней)
➖ доступно: только квалам

❓ О компании

Фабрика ПО (бренд fabricaONE.AI) — это дочерняя компания Софтлайна, созданная на основе его активов (системного интегратора Bell Integrator, разработчика бизнес-приложений SL Soft, SL Prom Soft, центра экспертизы Девелоника и Академии АйТи). Основная деятельность — заказная разработка ПО. Компания занимает 11% этого рынка. В апреле этого года fabricaONE.AI планировала выйти на IPO, но размещение отменили из-за плохой конъюнктуры рынка. 

Финансы за 2025 год:

➖ выручка: 25,5 млрд руб. (+12,9% г/г)
➖ скорр. EBITDA: 4,8 млрд руб. (+21,7% г/г)
➖ рентабельность скорр. EBITDA: 18,8% (+1,3 п.п.)
➖ чистая прибыль: 3 млрд руб. (+4,6% г/г)

Если не учитывать влияние приобретенных активов, выручка выросла на 15%, EBITDA — на 18%, а чистая прибыль сократилась на 58% из-за закрытия убыточных направлений и списания активов. В остальном доходы компании растут, а рентабельность улучшается. Опасения вызывает только структура клиентов: 54% выручки от финансового сектора и 33% от двух крупнейших клиентов. 

Долговая нагрукза при этом у компании пока на минимумах:

➖ чистый долг: 1,4 млрд руб.
➖ чистый долг/EBITDA: 0,3х

Кредитные рейтинги были присвоены эмитенту совсем недавно: 13 июля этого года. Агентства отмечают высокие рыночные позиции, низкую долговую нагрузку и хорошую ликвидность.

Мнение IF Bonds:

Размещение выглядит интересным, но при таком качестве бизнеса и мощной пиар-компании размещение с заявленным купоном маловероятно. Скорее всего фактическая доходность будет сильно ниже. На наш взгляд, бумаги будут интересны даже при купоне 17% для фикса и спреде КС+3,5% для флоатера. Если доходности будут ниже, облигации будут уже не настолько привлекательными. 

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Разбираем
@IF_Bonds

💊 Алиум (Биннофарм Групп): новый выпуск на 1 млрд ₽

Разбираем очередное фармацевтическое размещение — на этот раз от АО «Алиум», один из ключевых производственных активов Биннофарм Групп.

Параметры:

➖ Объём: 1 млрд ₽
➖ Срок: 2 года
➖ Купон: до 18,50% годовых, выплаты ежемесячно
➖ YTM: до 20,15%
➖ Купонный период: 30 дней
➖ Рейтинг: ruA, прогноз «стабильный» (Эксперт РА)
➖ Сбор книги: 19 августа, 11:00–15:00 мск
➖ Размещение: 21 августа
➖ Организатор: Совкомбанк

Что за компания?

Алиум входит в Биннофарм Групп — одного из крупных российских фармпроизводителей. У группы шесть производственных площадок и собственный R&D-центр. Сам сектор можно считать относительно защитным: спрос на лекарственные препараты меньше зависит от экономического цикла, чем во многих других отраслях.

Цифры 2025 года: 

➖ Выручка группы +4,7% (36,91 млрд ₽),
➖ EBITDA +16,7% (9 млрд ₽).
➖ маржа EBITDA — 24,4%.

Но чистый убыток 2,62 млрд ₽, проценты уплаченные — 8,74 млрд ₽, операционный денежный поток отрицательный (-4,91 млрд ₽) из-за переаллокации факторинга в банковский долг. Чистый долг — 30,45 млрд ₽ (3,4х EBITDA).

Что важно: менеджмент называет 2025-й пиком CAPEX и перестройки оборотного капитала. По 1П 2026 уже видно улучшение: вторичные продажи +18%, валовая маржа 51% → 55%, проценты к уплате снизились более чем на 1,2 млрд ₽, убыток сократился более чем вдвое.

Вывод: защитный сектор, компактный объём, приличная доходность — но кредитная история пока в процессе разворота. Следующие отчёты покажут, закрепится ли улучшение.

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Разбираем
@IF_Bonds

🏛 Субфеды: почти как ОФЗ, но чуть доходнее?

Мы не так часто пишем про субфедеральные облигации. А зря: это отдельный интересный класс бумаг. Субфеды — это облигации регионов и муниципалитетов. То есть деньги занимает субъект РФ: республика, область, край или город.

По риску это обычно спокойнее, чем корпоративные бонды: у региона есть бюджет, налоговые доходы, трансферты, доступ к бюджетным кредитам и более жёсткое регулирование долга. Но это всё-таки не ОФЗ. Федеральной гарантии здесь нет, а состояние бюджета у регионов разное. Башкортостан с рейтингом AA+ и Томская область с BBB+ — это совсем разные истории.

Зато и доходность часто выше, чем в ОФЗ. Где-то всего на несколько десятых процента, где-то заметнее — но там уже и риск побольше.
Собрали подборку субфедов в двух корзинах: более спокойные и более доходные.

💆‍♂️ Более спокойные

Башкортостан 225 RU000A10DWF5
➖ рейтинг — AA+
➖ доходность — около 16%
➖ купон — 15,76%, ежемесячно
➖ погашение — 27.11.2029
➖ оферта — нет
Башкортостан — один из крупнейших регионов России, с сильной промышленной базой, нефтехимией, машиностроением и сельским хозяйством.

У региона высокий рейтинг, стабильный прогноз, низкая долговая нагрузка и понятный срок. Доходность здесь не сильно выше ОФЗ, зато и история максимально консервативная для субфедов.

Новосибирск 27 RU000A10DG60
➖ рейтинг — AA-
➖ доходность — около 15,4%
➖ купон — около 15%, выплаты 4 раза в год
➖ погашение — 13.10.2029
➖ амортизация — есть
➖ оферта — нет
Новосибирская область — крупный логистический, научный и промышленный центр Сибири. Есть амортизация. Часть номинала будет возвращаться до финального погашения, поэтому процентный и кредитный риск ниже, чем у обычной длинной бумаги.

Но нюанс есть: в мае АКРА понизило рейтинг области до AA- из-за роста долговой нагрузки и потребности в дополнительных заимствованиях.

😓 Доходность повыше, риск тоже

Ростовская область 34001 RU000A10F8Q7
➖ рейтинг — A, прогноз позитивный
➖ доходность — около 17,3%
➖ купон — плавающий
➖ формула — ключевая ставка + 200 б.п.
➖ погашение — 12.05.2029
➖ амортизация — есть
Ростовская область — крупный южный регион с диверсифицированной экономикой: торговля, промышленность, сельское хозяйство, транспорт и госсектор.

Флоатер даёт защиту, если ставка будет снижаться медленнее ожиданий. Плюс у региона низкая долговая нагрузка, а прогноз по рейтингу недавно изменили на позитивный. Главный минус — низкая ликвидность бюджета и потребность в дополнительном финансировании.

Нижегородская область 34017 RU000A10DJA3
➖ рейтинг — A
➖ доходность — около 16,4%
➖ купон — плавающий
➖ формула — ключевая ставка + 270 б.п.
➖ погашение — 04.12.2028
➖ амортизация — есть
➖ оферты — нет
Нижегородская область — один из крупных индустриальных регионов с развитой промышленностью, автопромом, химией, металлургией и торговлей.

На фоне медленного снижения ставки такая бумага может быть интересна тем, кто хочет доходность выше ОФЗ без ухода в корпоративный второй эшелон. Но риск здесь есть: в апреле Эксперт РА понизило рейтинг области до ruA из-за ухудшения бюджетных показателей, роста дефицита, долговой нагрузки и рисков рефинансирования.

Томская область 35077 RU000A10DZL6
➖ рейтинг — BBB+
➖ доходность — около 16,9%
➖ купон — плавающий
➖ формула — ключевая ставка + 230 б.п.
➖ погашение — 15.11.2032
➖ оферты — нет
Томская область — регион с образовательным и научным центром, но с заметной зависимостью экономики от добычи нефти.

Купон плавающий, спред к ключевой ставке неплохой. Но это уже самый рискованный выпуск в подборке. Рейтинг ниже, бюджетная эффективность снижается, ликвидность слабая, а потребность в дополнительном финансировании остаётся существенной.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

@IF_Bonds

⚙️ Гидромашсервис идёт с дуплетом: фикс для всех и флоатер для квалов

На первичке новый дуплет от Гидромашсервиса. Компания собирает заявки сразу на два выпуска: один с плавающим купоном, второй — с фиксированным. Сбор заявок уже завтра.

🎮 Что по параметрам?

➖ рейтинг — ruA от Эксперт РА, и A+.ru от НКР;
➖ номинал — 1000 руб.;
➖ купон — ежемесячный;
➖ амортизации — нет;
➖ сбор заявок — 20 августа, размещение — 25 августа.

ГМС-002Р-02
➖ тип — флоатер;
➖ купон — до КС + 400 б.п.;
➖ срок обращения — 3 года;
➖ put-оферта — через 2 года;
➖ доступ — только для квалов.

ГМС-002Р-03
➖ тип — фикс;
➖ купон — до 17%;
➖ срок обращения — 2 года;
➖ оферты — нет;
➖ доступ — для всех.

Что за эмитент?

Гидромашсервис — разработчик и производитель промышленного оборудования. Компания выпускает насосное, компрессорное и блочно-модульное оборудование, а также занимается монтажом, ремонтом, сервисом и модернизацией. Продукция нужна нефтегазу, энергетике, ЖКХ, металлургии, химии, водному хозяйству и судостроению.

Из нюансов, в начале 2025 года активы Группы ГМС передавались во временное управление Росимуществу. Позже группа была выведена из временного госуправления, а покупателем активов стала РусГазДобыча. Именно неопределённость вокруг структуры собственности стала причиной развивающегося прогноза у Эксперт РА. Рейтинг при этом — ruA. У НКР рейтинг выше — A+.ru, прогноз стабильный, но последний релиз у обоих рейтинговых агентств был ещё в 2025 году.

📊 Что с финансами?

По РСБУ за 1П2026 выручка выросла на 23,6%, до 7,03 млрд руб. Но прибыль ушла в минус: чистый убыток составил 821,2 млн руб.

Баланс тоже не выглядит лёгким:
➖ активы — 34,68 млрд руб.;
➖ капитал — 2,56 млрд руб.;
➖ долгосрочные обязательства — 12,46 млрд руб.;
➖ краткосрочные обязательства — 19,66 млрд руб..

То есть у компании довольно тонкая капитальная база относительно размера баланса, а обязательств много.

🧐 Что выбрать?

Если есть статус квала, флоатер выглядит сильнее: КС + 400 б.п., ежемесячный купон и put через 2 года лучше соответствуют текущему рынку и рискам эмитента.

Фикс под 17% — вариант для неквалов которые хотят поставить на дальнейшее снижение ставки. Но при купоне ниже верхней границы премия за риск уже может стать недостаточной. Как альтернатива можно подобрать на вторичке недавно размещенный ВИС со схожими параметрами, который сейчас дает доху к погашению около 18,4%.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

@IF_Bonds

⚖ Криптоплатежи в ВЭД: три главные юридические ловушки для бизнеса

С 1 сентября бизнес сможет рассчитываться по внешнеторговым контрактам цифровой валютой, однако использовать привычные шаблоны документов больше не получится. Об этом в преддверии ВЭФ рассказал первый зампред правления Сбербанка Александр Ведяхин в авторской колонке на «СберПро».

Главные тезисы топ-менеджера:

1⃣ Старые контракты не подойдут.

Нельзя просто вписать криптокошелек вместо банковского счета. Возможность расчетов в цифровых активах должна быть прямо зафиксирована в контрактах, допсоглашениях или инвойсах.

2⃣ Курс и закрытие сделки требуют жестких правил.

В документах необходимо детально регламентировать порядок пересчета суммы в криптовалюту, правила фиксации курса и конкретный момент, когда обязательство по оплате считается исполненным.

3⃣ Необходим правовой аудит партнера.

Перед проведением платежа нужно заранее проверить, разрешает ли законодательство страны контрагента принимать цифровые валюты.

Инфраструктура для таких операций у лицензированных игроков уже готова, поэтому ключевой задачей для компаний становится именно грамотная юридическая обвязка сделок.

@IF_Bonds

🏛 АО "Кириллица" и "Оил Ресурс" написали письмо президенту с жалобой на действия ЦБ

Менеджмент компании негодует из-за того, что ЦБ ограничил возможности группы проводить рефинансирование на Московской бирже. От него зависит операционная деятельность группы компаний, так как оборотка у бизнеса во много берется с долгового рынка.

Ранее к компаниям было пристальное внимание из-за "нарисованной отчетности" и раздутых активов. Банк России забрал возможность проводить рефинансирование после переоценки патентов на 1 трлн рублей. Просто подумайте над этой цифрой.

Компании ранее имели рейтинг BBB-. Но в июне НРА отозвало все рейтинги у АО "Кириллица" и у "Оил Ресурс.

Очень сомневаемся, что письмо группы компания хоть как-то повлияет на решение ЦБР.

@IF_Bonds

❌ «Ойл Ресурс» впервые допустил техдефолт по облигациям серии 001Р-01

Общий размер невыполненных обязательств 67,8 млн рублей.

Рынок ВДО сейчас очень сильно штормит. Сначала кейс «Евротранса». Теперь — «Ойл Ресурс». И это не последние истории. Текущая ситуация с экономикой и всё ещё жёсткая денежно-кредитная политика заставляют эмитентов ВДО страдать.

Бесплатных высоких купонов не бывает. Сейчас рынок такой, что соблазняться красивейшими доходностями к погашению в 30–40 % очень опасно. Перед тем как заключать такую сделку, задайте себе два вопроса:

1. Готов ли я нести риски потери 50 % и более капитала?
2. Посмотрел ли я отчётность компании перед сделкой?

Второй вопрос самый важный. Пока не посмотрите последние отчёты — не заходите в сделку. Даже с бумагами эмитентов AA и выше. Вот не надо. Гляньте хотя бы на базу: выручку и чистую прибыль. Тут не может быть даже и разговоров о лени, потому что вы можете потерять свои деньги.

Если у вас нет ни желания, ни возможности разбираться в отчётах — на этот рынок идти не нужно. Если вы не готовы терпеть риски — тем более не нужно. Иначе вы потеряете деньги, а вместе с ними — и всякий интерес к инвестициям вообще.

Мы делали подборку надежных облигаций для такого турбулентного времени. Вот она.

@IF_Bonds

📊 Чем отличается портфель роста от портфеля дохода?

Один портфель может показывать доходность +50% - и не приносить вам ни рубля живых денег от месяца к месяцу.
А может расти гораздо медленнее, но каждый месяц приносить дополнительный доход на вашу карту.
Как выбрать и собрать портфель под вашу цель? Разбираемся вместе!

В чем суть:

➡️ Портфель роста показывает хорошую доходность на бумаге и отвечает на вопрос "Сколько у меня будет через 20 лет?".
Увидеть эти деньги вы сможете, когда продадите бумаги из портфеля. Однако продавать придётся по цене в момент продажи - и если деньги потребуются раньше, то цена может оказаться ниже ожидаемой.

➡️ Портфель дохода регулярно приносит купоны и дивиденды, отвечая на вопрос "Сколько мне придет в этом месяце?".
Котировки в нем тоже колеблются, но поток на счет идет независимо от них. Поэтому в портфеле дохода вы ничего не продаете — вы получаете стабильный ежемесячный финансовый поток.

Как отличается структура портфелей?

🔹 Состав
В портфеле роста — компании, вкладывающие прибыль в развитие: они почти не платят дивиденды, зато растут в цене.
В портфеле дохода — зрелый бизнес, который делится прибылью, плюс облигации с их фиксированным купоном.

🔹 Горизонт
Портфель роста раскрывается на дистанции от десяти лет: ему нужно время, чтобы сложный процент работал.
Портфель дохода начинает платить почти сразу — первые купоны придут уже через несколько месяцев.

🔹 Поведение во время просадки
Портфель роста в кризис теряет в цене и не дает ничего
Портфель дохода тоже теряет в цене, но продолжает платить - и на эти выплаты можно докупать подешевевшие активы.

🔹 Предсказуемость
Доходность портфеля роста известна только задним числом
Купонная доходность облигаций известна в момент покупки и не зависит от состояния рынка.

Две типичные ошибки:

🔴 Собирать портфель роста и ждать от него ежемесячного денежного потока.
Человек инвестирует несколько лет, видит хорошую доходность в приложении, но живых денег не появляется.
Возникает ощущение, что «капитал вроде есть, а толку нет».
Хотя портфель работает ровно так, как должен — просто задача перед ним стояла другая.

🔴 Строить дивидендный портфель, когда дополнительные выплаты не требуются.
Обратная ситуация: инвестор с горизонтом планирования в двадцать пять лет собирает портфель дохода и получает выплаты, которые ему прямо сейчас не нужны.
При этом он теряет годы сложного процента, которые дал бы портфель роста.

❓ Как правильно?

Любой финансовый инструмент подбирается под конкретную задачу и срок инвестирования.

Если цель — доход через пятнадцать-двадцать лет, то сначала следует собрать портфель роста, чтобы использовать все преимущества сложного процента. А ближе к цели — постепенно перемещать капитал в портфель дохода.

Если доход нужен уже сейчас или в горизонте нескольких лет — собираем портфель дохода с самого начала для формирования ежемесячного финансового потока.

💁‍♂️ Как собрать эту систему под себя:

С 24 августа в Подписке IF+ стартует практикум «100 000 ₽ пассивного дохода» — про переход от абстрактного «я инвестирую» к достижению финансовой цели в 100 000 рублей дохода от инвестиций.

За четыре дня практикума вы сможете:
1. Рассчитать необходимый капитал и ежемесячный взнос под вашу ситуацию
2. Разберетесь, как выстроить денежный поток через доход от облигаций
3. Получите доступ к дивидендной стратегии и выясните ловушки высоких дивидендов
4. Соберёте финансовые инструменты в одну систему с распределением долей и рисков

На выходе у вас будет пошаговый план выхода на пассивный доход в 100 000 рублей.

Практикум будет доступен участникам Подписки IF+ с 24 Августа.
Присоединиться ко всем возможностям Подписки и забронировать участие вы можете прямо сейчас по ссылке ниже:

➡️ УЗНАТЬ ПОДРОБНЕЕ И ЗАБРОНИРОВАТЬ МЕСТО

🚗 Европлан: прибыль выросла, портфель сжался. Что это говорит о лизинге?

Вышел отчёт Европлана за 1П2026. Для рынка это интересно не только из-за самого Европлана. Компания — один из лидеров автолизинга, поэтому через её отчёт можно посмотреть, что вообще происходит с сектором.

💪 Главная цифра — прибыль

Чистая прибыль Европлана за 1П2026 выросла на 129%, до 4,3 млрд руб. Эту цифру уже растащили по СМИ, и выглядит она правда красиво. Менеджмент при этом сохраняет прогноз по чистой прибыли за 2026 год на уровне 7 млрд руб. и говорит, что бизнес постепенно оживает. Но важно понять, откуда взялся такой рост прибыли.

1️⃣ Чистый процентный доход Европлана за 1П2026 снизился на 32%, до 8,1 млрд руб. Это ключевая строка для лизингового бизнеса: то, что компания зарабатывает на лизинговом портфеле после стоимости фондирования.
2️⃣ Чистый непроцентный доход тоже снизился — на 6%, до 7,9 млрд руб. Это доходы от сервисов, страховок, дополнительных услуг, реализации имущества по расторгнутым договорам и прочих сопутствующих направлений.
3️⃣ Зато резко снизилось давление резервов. В 1П2025 Европлан создал резервы под ожидаемые кредитные убытки по лизинговым активам на 10,1 млрд руб. В 1П2026 — уже только на 1,4 млрд руб.

То есть в прошлом году компания проходила через стресс: ухудшение платежной дисциплины клиентов, рост проблемных договоров, изъятие техники, большие резервы. Эти резервы сильно давили на прибыль.

В этом году новых потерь пришлось признавать намного меньше. Часть проблем уже отработали, часть изъятой техники продали, поэтому прибыль резко восстановилась с низкой базы.

Итог по прибыли: доходная база бизнеса стала меньше, а прибыль выросла в основном потому, что резервы перестали так сильно съедать результат.

⚙️ А что с основным бизнесом?

База Европлана — лизинговый портфель. Компания покупает автомобили, коммерческий транспорт и спецтехнику, передаёт их клиентам в лизинг и зарабатывает на платежах, процентной марже и дополнительных сервисах. Проблема в том, что портфель пока продолжает сжиматься.

➖Чистые инвестиции в лизинг и связанные активы снизились с 169,9 млрд руб. на конец 2025 года до 141,3 млрд руб. на конец июня 2026 года.

Проще говоря, Европлан быстрее собирает деньги по старым сделкам, чем выдаёт новые. Поэтому общий портфель пока уменьшается.

Но новый бизнес уже начал восстанавливаться: за 1П2026 он вырос на 13%, до 49,1 млрд руб.
То есть спрос оживает, но пока не настолько, чтобы развернуть весь портфель в рост.

Что с денежными потоками?

Операционный денежный поток у Европлана сильный: за 1П2026 компания получила 32,9 млрд руб. чистого денежного потока от операционной деятельности.

Но здесь тоже есть нюанс. Европлан получил 56,7 млрд руб. лизинговых платежей и авансов, а на приобретение новых активов для передачи в лизинг направил 35,7 млрд руб. То есть денег от старого портфеля пришло больше, чем ушло в новый бизнес.

Это нормальная ситуация для периода сжатия портфеля: компания собирает платежи, аккуратно выдаёт новый лизинг, гасит кредиты и снижает баланс. Но если компания снова пойдёт в рост, схема изменится. Придётся активнее покупать новые автомобили и технику для передачи в лизинг, а значит, снова понадобится фондирование. Не случайно менеджмент уже говорит о возможных размещениях облигаций в III–IV квартале.

Какие облигации посмотреть?

Из текущих выпусков Европлана самые понятные сейчас — два флоатера 001Р-07 (КС + 1,9%) и 001Р-08 (КС + 4%). Они лучше всего защищают от ключевого риска лизинга сейчас: высокой и нестабильной ставки.

🎮 Что это говорит про весь лизинг?

Отчёт Европлана показывает: шанс на восстановление сектора есть. Новый бизнес начал расти, резервы давят меньше, проблемные активы сокращаются, изъятая техника продаётся, капитал у лидера крепкий.

Но нужно помнить, Европлан — сильный игрок с большой клиентской базой и доступом к деньгам. У более слабых компаний такой подушки может не быть. Поэтому переносить выводы на весь сектор автоматически нельзя.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

@IF_Bonds

⚡️ Акции Ozon обрушились на 10%. Ночью были атакованы склады маркетплейса в Краснодаре и Махачкале

В результате атак на логистические центры начались пожары. Ozon сообщил, что товары, размещенные на складах скроют с витрины маркетплейса, поставки товаров на них не принимаются.

Также из-за угрозы атаки БПЛА были эвакуированы в Адыгейске и Невинномысске. Пострадавших среди сотрудников нет, сами сооружения в этих городах не были повреждены.

#Торги #OZON
Telegram | Max | Дзен | VK

🗿 «Кириллица» и «Оил Ресурс» пообещали представить план урегулирования обязательств перед инвесторами не позднее 2 сентября 2026 года

Об этом в открытом обращении для инвесторов заявил акционер комании Семён Гарагуль

«У компании есть четкое понимание направлений и вариантов урегулирования данного вопроса», — говорится в открытом обращении.

Группа намерена исполнить финансовые обязательства перед инвесторами в полном объеме.

@IF_Bonds

✅ Разбор инвестиционной идеи: +22,5% на облигациях «Симпл Групп»

В прошлом году для участников Подписки IF+ была опубликована инвестиционная идея по выпуску облигаций Симпл-001Р-03.
И на прошлой неделе идея закрыта по плану с достижением таргета и доходностью 22,5%
Давайте вместе разберем, почему эта идея сработала — и что из этого стоит вынести.

1️⃣ Что было заложено на входе

Вход в бумагу был осуществлен на первичном размещении по номиналу.
Горизонт инвестирования - 15 месяцев. Короткий - по меркам облигаций.
И именно короткий срок до погашения снижает главный риск облигационного инвестора — колебания процентных ставок.

Когда до погашения полтора года, рыночная цена бумаги мало влияет на итог: в дату погашения эмитент возвращает номинал независимо от того, что происходило с котировками.

2️⃣ Риск, который аналитики видели и проговаривали

В разборе для участников Подписки основной риск был назван прямо: относительно высокая долговая нагрузка эмитента.
Чистый долг к EBITDA на тот момент — 3,1х.
Доля собственного капитала в источниках финансирования около 16%.

То есть это точно не та бумага, которую берут «на все деньги».
Это позиция с рассчитанной долей в портфеле, где повышенная доходность компенсирует найденные риски.

3️⃣ Что здесь важнее самой доходности

Идея отработала потому что была построена на понятной конструкции:
- Короткий срок
- Фиксированный купон
- Оцененный кредитный риск
- Ясный сценарий выхода с погашением по номиналу

📈 Этот результат уже зафиксирован - что делать сейчас?
Идея по Симплу закрыта - в нее уже не зайти.
Но в Подписке IF+ идеи выходят регулярно, и часть из них открыта для входа прямо сейчас — и по облигациям, и по акциям.

По каждой идее подписчики получают:
✔️ Разбор эмитента
✔️ Цену входа и целевой уровень
✔️ Горизонт инвестирования и сценарий выхода
✔️ Потенциальные риски
✔️ Сопровождение до результата: если условия меняются - вы узнаете об этом первыми

Плюс два готовых облигационных портфеля под разный уровень риска с отобранными выпусками — для тех, кому удобнее не собирать позиции по одной.
➡️ Консервативный портфель облигаций принёс 11,98% доходности с начала года
➡️ Агрессивный портфель облигаций принёс 15,58% доходности за 6 месяцев

➡️ УЗНАТЬ ПОДРОБНЕЕ О ПОДПИСКЕ IF+

💵 АО «Кириллица» — головная компания «Оил ресурса» — допустило техдефолт по облигациям на 304 млн рублей из-за отсутствия денег на счёте

Эмитент пропустил последний купон и погашение выпуска БО-03 на 304 млн 68 тысяч рублей. Причина — «отсутствие денежных средств у эмитента на расчетном счете», говорится в раскрытии информации.

Первым в группе техдефолт допустил дочерний «Оил ресурс» — по купону выпуска 001Р-01. В компании объясняли это невозможностью вовремя привлечь рефинансирование: с февраля 2026 года она не может зарегистрировать новый выпуск в рамках программы на 50 млрд рублей.

Веры в то, что менеджмент компании справится с финансовыми трудностями, нет. Рынок будет ждать полноценный дефолт. Если его не случится — это будет чудо.

@IF_Bonds

🥇 Золото рвется к максимумам

Драгоценный металл прибавляет почти 14% за последний календарный месяц. Золото растёт на фоне мирового ослабления доллара и пересмотра рисков в долгосрочных облигациях США.

Доходности 30-летних американских бондов недавно достигли максимума с 2007 года. И это был звоночек для Белого дома. После него глава Минфина США заявил, что его ведомство планирует выкупать долгосрочные облигации, чтобы стабилизировать доходности.

Объёмы выкупа при этом оказались очень маленькими. Но важен тут даже не сам объём, а сигнал, который Минфин дал рынку. И рынок-то ведомству особо не поверил — скорее разочаровался в тех мерах, которые Минфин США предпринимает для стабилизации доходностей.

А еще недавно случилось знаменательное событие: госдолг США превысил $40 трлн. Цифра всех напугала. Последние 2 администрации Белого Дома в 2 раза увеличили госдолг США. Инвесторов такой долг напрягает.

И снова седая ночь и только ей доверяю я золото и биткоин в топе растущих активов на фоне колоссальной неопределенности в мире. Рэй Далио вот говорит, что инвесторам нужно держать много золота и биткоина.

⛏ Мы ранее в начале краткосрочного тренда в золоте писали про золотые облигации Селигдара. Вот пост. Это одна из альтернатив для инвесторов поучаствовать в росте золота. На рынке акций делать точно нечего, потому что золотодобытчики не очень любят миноритарных акционеров и не готовы делиться прибылью через дивиденды. И зачем нужны такие активы?

Но безусловно и про риски стоит помнить, покупая облигации Селигдара вы покупаете кредитные риски компании.

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

@IF_Bonds

🧪 Полипласт выйдет на рынок с двумя выпусками: что возьмем фикс или флоатер?

Полипласт снова выходит на первичку. 4 сентября компания соберёт заявки сразу на два двухлетних выпуска: один с фиксированным купоном, второй — с плавающим. Общий объём — не менее 1 млрд руб.
История интересная: бизнес быстро растёт, прибыль растёт, но ещё быстрее растёт долг. Разбираемся.

Что по выпускам?

Общее:
➖ рейтинг — A(RU), прогноз стабильный
➖ срок — 2 года
➖ общий объём — не менее 1 млрд руб.
➖ сбор заявок — 4 сентября

Полипласт П02-БО-17
➖ тип — фикс
➖ ориентир купона — не выше 17,75%, ежемесячно
➖ доходность к погашению — не выше 19,27%
➖ выпуск для всех

Полипласт П02-БО-18
➖ тип — флоатер
➖ ориентир спреда — не выше КС + 375 б.п., выплата купона ежемесячно
➖ только для квалов

👋Что за компания?

Полипласт — крупный химический холдинг. Компания производит пластифицирующие добавки, промышленную химию и продукты для строительной, металлургической, нефтехимической и других отраслей.

У компании 8 заводов, 4 научно-технических центра и более 30 точек продаж. На рынке пластифицирующих добавок в России и СНГ Полипласт занимает около 70%.

Рейтинг от АКРА — A(RU), прогноз стабильный.
Но в рейтинговом релизе есть важная оговорка: сильные позиции и ликвидность поддерживают рейтинг, а сдерживают его низкая оценка обслуживания долга и очень слабый денежный поток.

🎮 Что с финансами?

За 1П2026 Полипласт показал сильный рост:
✔️ выручка выросла на 22,4%, до 116,35 млрд руб.
✔️ чистая прибыль выросла на 44,8%, до 11,22 млрд руб.
✔️ операционный денежный поток составил 18,46 млрд руб.

На этом месте можно было бы радостно закрыть отчёт. Но мы так не делаем.

Плохое тоже есть:
❌ чистый долг вырос на 59,9%, до 275,17 млрд руб.
❌ краткосрочные обязательства выросли на 81,9%, до 261,91 млрд руб., а долгосрочные на 57,2%, до 169,14 млрд руб.
❌ облигационный долг достиг 45,51 млрд руб.

То есть бизнес действительно растёт. Но долг растёт быстрее выручки. И ещё важный момент: операционный денежный поток за полугодие — 18,46 млрд руб., а инвестиционный денежный поток — минус 22,05 млрд руб. Проще говоря, компания генерирует деньги операционно, но инвестиции всё ещё съедают больше. Поэтому Полипласту приходится активно занимать.
Это не катастрофа, если инвестиционная программа начнёт давать отдачу. Но для облигационера это главный риск: компания сильно зависит от доступа к долговому рынку и рефинансирования.

Что выбрать?

Здесь нет универсального ответа. Фикс интересен тем, кто верит в более быстрое снижение ключевой ставки. Пока она будет идти вниз, купон 17,75% останется на весь срок, и выпуск может выглядеть неплохо. Тем более майский выпуск Полипласта П02-БО-16 размещался с купоном 17,45% и сейчас торгуется около номинала. То есть новый фикс дают чуть выше предыдущего размещения.

Флоатер интереснее, если ЦБ будет снижать ставку медленно или возьмёт паузу. Тогда купон будет дольше оставаться высоким. Но этот вариант доступен только квалам.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

@IF_Bonds