Forwarded from 하나 중국/신흥국 전략 김경환
>>골드만삭스: AI 자본지출 사이클 전환점 임박…미국 증시 3대 위험 신호 중 2개 점등
•골드만삭스의 트레이더 Molavi는 AI 자본지출 사이클이 전환점에 가까워졌을 가능성이 있다고 지적. 3대 경고 신호 중 이미 두 가지가 발생. 주가와 실제 이익 간 괴리가 발생하고 있으며, 신용시장에서 AI 자금조달 위험을 재평가하기 시작했음. 세 번째 신호인 자본지출 증가세 둔화는 아직 확인이 필요
•골드만삭스는 클라우드 서비스 업체들의 자본지출 증가율이 2026년 3분기에 정점에 도달할 것으로 전망. 한편 미국 증시의 집중도가 높아지고 자금조달 여건이 긴축되면서 시장의 취약성이 커지고 있음
>高盛：AI资本开支周期逼近拐点，美股三大风险信号已亮两盏 https://wallstreetcn.com/articles/3783549#from=ios
•골드만삭스의 트레이더 Molavi는 AI 자본지출 사이클이 전환점에 가까워졌을 가능성이 있다고 지적. 3대 경고 신호 중 이미 두 가지가 발생. 주가와 실제 이익 간 괴리가 발생하고 있으며, 신용시장에서 AI 자금조달 위험을 재평가하기 시작했음. 세 번째 신호인 자본지출 증가세 둔화는 아직 확인이 필요
•골드만삭스는 클라우드 서비스 업체들의 자본지출 증가율이 2026년 3분기에 정점에 도달할 것으로 전망. 한편 미국 증시의 집중도가 높아지고 자금조달 여건이 긴축되면서 시장의 취약성이 커지고 있음
>高盛：AI资本开支周期逼近拐点，美股三大风险信号已亮两盏 https://wallstreetcn.com/articles/3783549#from=ios
Wallstreetcn
高盛：AI资本开支周期逼近拐点，美股三大风险信号已亮两盏 - 华尔街见闻
高盛资深宏观交易员Molavi指出，AI资本开支周期可能逼近拐点：三大预警信号中已有两项显现——股价与实际盈利背离、信贷市场重新评估AI融资风险，第三项资本开支增速放缓尚待验证。高盛预计，云服务商资本开支增速将于2026年三季度见顶。与此同时，美股集中度攀升、融资环境趋紧，市场脆弱性上升。
Forwarded from 투자콤
<주요 운용사들 시장 코멘트>
한줄요약
- 라이프자산운용: 저가 매수보다 위험 관리가 우선인 구간
- KCGI: 단기 조정은 저가 매수의 기회, 펀더멘털 기반 상승의 추세는 유효
- 더블유자산운용: 부담스러운 금리 상황이나 아직 견내할 수 있는 구간으로 판단하며 다가올 CPI, FOMC에서 예상치에 부합하는 내용 발표될 경우 추가 하락보다 안정화 가능성 높을 것
- 밸류시스템자산운용: 전저점을 하회하는 추세적 하락을 단정하기보다는 기존 박스권 하단 확인하는 과정일 것
- 씨앗자산운용: 단순한 저가매수나 무조건적인 반등을 기대로 접근하기에는 부담이 큰 국면
- 코르사자산운용: 지수가 큰 폭으로 상승하기는 어려울 것, 대형주 편입보다는 엣지를 가진 중소형주 발굴이 중요
- 타이거자산운용: 현재의 조정은 우려가 과도하게 반영된 저가 매수의 기회
출처:
https://m.blog.naver.com/leehi221/224441572650
한줄요약
- 라이프자산운용: 저가 매수보다 위험 관리가 우선인 구간
- KCGI: 단기 조정은 저가 매수의 기회, 펀더멘털 기반 상승의 추세는 유효
- 더블유자산운용: 부담스러운 금리 상황이나 아직 견내할 수 있는 구간으로 판단하며 다가올 CPI, FOMC에서 예상치에 부합하는 내용 발표될 경우 추가 하락보다 안정화 가능성 높을 것
- 밸류시스템자산운용: 전저점을 하회하는 추세적 하락을 단정하기보다는 기존 박스권 하단 확인하는 과정일 것
- 씨앗자산운용: 단순한 저가매수나 무조건적인 반등을 기대로 접근하기에는 부담이 큰 국면
- 코르사자산운용: 지수가 큰 폭으로 상승하기는 어려울 것, 대형주 편입보다는 엣지를 가진 중소형주 발굴이 중요
- 타이거자산운용: 현재의 조정은 우려가 과도하게 반영된 저가 매수의 기회
출처:
https://m.blog.naver.com/leehi221/224441572650
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주요 운용사들의 시장 코멘트
라이프 자산운용 KCGI 자산운용 더블유자산운용 밸류시스템 자산운용 씨앗자산운용 코르사 자산운용 타...
Forwarded from 하나증권 미국주식 강재구
앤트로픽의 3분기 매출은 제 예상보다 다소 약하게 나왔습니다.
당시 투자자들은 2026년 말 연환산 매출을 1,000억~1,200억 달러로 전망했고, 블룸버그도 연말 1,000억 달러를 웃돌 것이라는 전망을 보도했습니다.
앤트로픽의 1분기 매출은 47.3억 달러, 2분기는 115억 달러로 상반기 합계는 162.3억 달러였습니다. 이번 3분기 매출은 168억 달러로 상반기 전체 매출을 한 분기 만에 넘어선 셈입니다.
다만 성장 속도는 제 예상보다 느렸습니다. 지난 7월 공개된 연환산 매출은 650억 달러였습니다. 연말 연환산 매출을 보수적으로 1,000억 달러로 가정하면 7월 말부터 12월 말까지 매월 약 9%의 성장이 필요합니다.
이 성장률을 적용하면 8월 연환산 매출은 약 708억 달러, 9월은 약 772억 달러로 추정됩니다. 각 월의 연환산 매출을 12로 나눠 실제 월간 매출로 환산한 뒤 합산하면 3분기 예상 매출은 약 178억 달러입니다.
이번에 공개된 3분기 매출은 168억 달러로 제 추정치보다 약 5.4% 낮았습니다. 매출은 높은 성장세를 유지했지만, 연말 연환산 매출 1,000억 달러를 달성하기 위해 가정했던 성장 경로에는 미치지 못했습니다
물론 S-1이 나오지 않은 상황이라 향후 상장신고서와 재무상태가 공개되면 다시 판단해야 할 수도 있습니다
현재 나온 데이터로만 본다면 앤트로픽의 매출 성장세는 여전히 높지만 향후 기업가치 정당화를 위해서는 성장률 유지와 수익성 개선이 중요해질 것으로 판단합니다
--------------------------------------------------------------
[앤트로픽 3분기 매출 168억달러…전분기 대비 46% 증가]
*3분기 매출 168억달러로 급증
-앤트로픽의 2026년 3분기 매출은 168억달러로 2분기 115억달러 대비 약 46% 증가
-앤트로픽은 샌프란시스코 본사에서 투자자들에게 3분기 실적을 공개했으며, 기업용 AI 서비스 수요 증가가 높은 성장세를 견인
*조정 기준 흑자·현금흐름도 플러스
-앤트로픽은 3분기 조정 기준으로 흑자를 기록했으며 현금흐름도 플러스로 전환했다고 투자자들에게 설명
-매출 급증과 함께 수익성이 개선되면서 대규모 컴퓨팅 비용에도 AI 사업의 수익 창출 가능성을 보여줌
*11월 IPO 앞두고 성장성 부각
-앤트로픽은 오는 11월 기업공개를 준비하고 있으며, 이번 3분기 실적은 상장을 앞두고 투자자들에게 공개된 핵심 재무정보
-앤트로픽은 빠른 매출 성장과 수익성 개선을 바탕으로 대규모 기업가치를 인정받는 IPO를 추진 중
*향후 컴퓨팅·인프라 투자 5,000억달러 이상
-앤트로픽은 AI 모델 개발과 서비스 확대를 위해 향후 10년간 컴퓨팅·인프라에 5,000억달러 이상을 투자할 계획
-높은 성장에도 대규모 인프라 투자비와 칩 가격 상승, OpenAI·Meta 등과의 경쟁이 주요 위험요인으로 제시
https://www.ft.com/content/11632d03-358c-454b-af95-d06d4072932b?syn-25a6b1a6=1
당시 투자자들은 2026년 말 연환산 매출을 1,000억~1,200억 달러로 전망했고, 블룸버그도 연말 1,000억 달러를 웃돌 것이라는 전망을 보도했습니다.
앤트로픽의 1분기 매출은 47.3억 달러, 2분기는 115억 달러로 상반기 합계는 162.3억 달러였습니다. 이번 3분기 매출은 168억 달러로 상반기 전체 매출을 한 분기 만에 넘어선 셈입니다.
다만 성장 속도는 제 예상보다 느렸습니다. 지난 7월 공개된 연환산 매출은 650억 달러였습니다. 연말 연환산 매출을 보수적으로 1,000억 달러로 가정하면 7월 말부터 12월 말까지 매월 약 9%의 성장이 필요합니다.
이 성장률을 적용하면 8월 연환산 매출은 약 708억 달러, 9월은 약 772억 달러로 추정됩니다. 각 월의 연환산 매출을 12로 나눠 실제 월간 매출로 환산한 뒤 합산하면 3분기 예상 매출은 약 178억 달러입니다.
이번에 공개된 3분기 매출은 168억 달러로 제 추정치보다 약 5.4% 낮았습니다. 매출은 높은 성장세를 유지했지만, 연말 연환산 매출 1,000억 달러를 달성하기 위해 가정했던 성장 경로에는 미치지 못했습니다
물론 S-1이 나오지 않은 상황이라 향후 상장신고서와 재무상태가 공개되면 다시 판단해야 할 수도 있습니다
현재 나온 데이터로만 본다면 앤트로픽의 매출 성장세는 여전히 높지만 향후 기업가치 정당화를 위해서는 성장률 유지와 수익성 개선이 중요해질 것으로 판단합니다
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[앤트로픽 3분기 매출 168억달러…전분기 대비 46% 증가]
*3분기 매출 168억달러로 급증
-앤트로픽의 2026년 3분기 매출은 168억달러로 2분기 115억달러 대비 약 46% 증가
-앤트로픽은 샌프란시스코 본사에서 투자자들에게 3분기 실적을 공개했으며, 기업용 AI 서비스 수요 증가가 높은 성장세를 견인
*조정 기준 흑자·현금흐름도 플러스
-앤트로픽은 3분기 조정 기준으로 흑자를 기록했으며 현금흐름도 플러스로 전환했다고 투자자들에게 설명
-매출 급증과 함께 수익성이 개선되면서 대규모 컴퓨팅 비용에도 AI 사업의 수익 창출 가능성을 보여줌
*11월 IPO 앞두고 성장성 부각
-앤트로픽은 오는 11월 기업공개를 준비하고 있으며, 이번 3분기 실적은 상장을 앞두고 투자자들에게 공개된 핵심 재무정보
-앤트로픽은 빠른 매출 성장과 수익성 개선을 바탕으로 대규모 기업가치를 인정받는 IPO를 추진 중
*향후 컴퓨팅·인프라 투자 5,000억달러 이상
-앤트로픽은 AI 모델 개발과 서비스 확대를 위해 향후 10년간 컴퓨팅·인프라에 5,000억달러 이상을 투자할 계획
-높은 성장에도 대규모 인프라 투자비와 칩 가격 상승, OpenAI·Meta 등과의 경쟁이 주요 위험요인으로 제시
https://www.ft.com/content/11632d03-358c-454b-af95-d06d4072932b?syn-25a6b1a6=1
Forwarded from 서화백의 그림놀이 🚀
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차가지고 뭘 하시는거에요;;
Forwarded from 《하나 주식전략》 이재만과 이경수 (이재만)
10/19일 하나증권 전략 이재만
[화수분전략] 코스피 급락 이후, 무엇을 물어야 할까
▶자료: https://bit.ly/4i2R7CG
* 코스피 급락 이후, 첫번째로 할 수 있는 질문 ‘현재의 위험을 코스피가 얼마나 반영했을까’. 8월 말 미국 하이일드 신용스프레드는 260bp에서 10월 고점 331bp까지 급등
* 2010년~25년 미국 하이일드 신용스프레드 250bp에서 450bp까지 상승하는 국면에서 코스피 주간 최대 누적 하락률 -22%. 최근 코스피 고점에서 저점까지 -22% 하락(종가 기준 고점 7,080p/저점 5,554p). 코스피는 미국 하이일드 신용스프레드 400bp 이상 수준을 반영한 정도까지 하락
* 두번째 질문 ‘코스피 저점은 어디일까’. 금융위기와 코로나19 팬데믹 당시 ‘W’자형 반등의 대표적인 사례. 당시 코스피의 2차 장중 저가는 1차 저가보다 평균 1.9% 높았음. 팬데믹 시기 상승률 1.32%를 적용하면, 금번 ‘W’형의 2차 저가 추정치는 5,300p(10/15일 장중 저가: 5,451p)
* 10/15일 장 중 저가 기준으로 코스피 12개월 예상 PBR은 1.05배까지 하락. 2010~25년 코스피 평균 PBR 0.99배였고, 현재 PBR 1배는 5,150p. 다만 2026년 코스피 ROE 전망치는 28%로 2010~25년 평균 8%(고점 11%)와 차이 큼
* 세번째 질문 ‘외국인이 매수할 수 있을까’. 5월부터 6개월 연속 외국인은 코스피 순매도, 시가총액 대비 외국인 순매도 금액 비율 2.6%. 이는 코로나19 팬데믹 당시 1.9%보다는 높음. 다만 글로벌 금융위기와 같은 금융 시스템 붕괴 당시 시가총액 대비 외국인 순매도 금액 비율 3.2% 기록
* 2022년 이후 외국인 코스피 순매수 주간 기준, ① WTI 평균~상단(평균+표준편차) 77~89달러, ② 미국 10년물 국채금리 평균~상단 3.9%~4.5%, ③ 원/달러환율 평균~상단 1,350~1,419원. 현재 대비 유가, 금리, 원화가치의 레벨 다운이 확인되어야 외국인의 순매수 전환 가능성이 높아질 것으로 판단
* 네번째 질문은 ‘어느 업종이 반등을 주도할 수 있을까’. 지수 급락 이후에는 낙폭과대주(현재 반도체와 전력기기: 기술적 반등 주도)가 반등 주도
* 현재 삼성전자와 SK하이닉스 제외 코스피 PBR은 0.90배로 2025년 6월 이후 가장 낮음. 삼성전자와 SK하이닉스 제외 코스피 ROE는 2025년 6월 8.6%에서 현재 13.4%(2012년 이후 가장 높음)로 상승. ① 2026~27년 ROE 상승이 예상되지만, ② PBR은 2025년 6월 최저치에 근접하거나 하회한 2차전지, 자동차, 소프트웨어, 방산, 미디어 업종은 펀더멘탈 기반 밸류에이션 재평가 후보군
(컴플라이언스 승인 득함)
[화수분전략] 코스피 급락 이후, 무엇을 물어야 할까
▶자료: https://bit.ly/4i2R7CG
* 코스피 급락 이후, 첫번째로 할 수 있는 질문 ‘현재의 위험을 코스피가 얼마나 반영했을까’. 8월 말 미국 하이일드 신용스프레드는 260bp에서 10월 고점 331bp까지 급등
* 2010년~25년 미국 하이일드 신용스프레드 250bp에서 450bp까지 상승하는 국면에서 코스피 주간 최대 누적 하락률 -22%. 최근 코스피 고점에서 저점까지 -22% 하락(종가 기준 고점 7,080p/저점 5,554p). 코스피는 미국 하이일드 신용스프레드 400bp 이상 수준을 반영한 정도까지 하락
* 두번째 질문 ‘코스피 저점은 어디일까’. 금융위기와 코로나19 팬데믹 당시 ‘W’자형 반등의 대표적인 사례. 당시 코스피의 2차 장중 저가는 1차 저가보다 평균 1.9% 높았음. 팬데믹 시기 상승률 1.32%를 적용하면, 금번 ‘W’형의 2차 저가 추정치는 5,300p(10/15일 장중 저가: 5,451p)
* 10/15일 장 중 저가 기준으로 코스피 12개월 예상 PBR은 1.05배까지 하락. 2010~25년 코스피 평균 PBR 0.99배였고, 현재 PBR 1배는 5,150p. 다만 2026년 코스피 ROE 전망치는 28%로 2010~25년 평균 8%(고점 11%)와 차이 큼
* 세번째 질문 ‘외국인이 매수할 수 있을까’. 5월부터 6개월 연속 외국인은 코스피 순매도, 시가총액 대비 외국인 순매도 금액 비율 2.6%. 이는 코로나19 팬데믹 당시 1.9%보다는 높음. 다만 글로벌 금융위기와 같은 금융 시스템 붕괴 당시 시가총액 대비 외국인 순매도 금액 비율 3.2% 기록
* 2022년 이후 외국인 코스피 순매수 주간 기준, ① WTI 평균~상단(평균+표준편차) 77~89달러, ② 미국 10년물 국채금리 평균~상단 3.9%~4.5%, ③ 원/달러환율 평균~상단 1,350~1,419원. 현재 대비 유가, 금리, 원화가치의 레벨 다운이 확인되어야 외국인의 순매수 전환 가능성이 높아질 것으로 판단
* 네번째 질문은 ‘어느 업종이 반등을 주도할 수 있을까’. 지수 급락 이후에는 낙폭과대주(현재 반도체와 전력기기: 기술적 반등 주도)가 반등 주도
* 현재 삼성전자와 SK하이닉스 제외 코스피 PBR은 0.90배로 2025년 6월 이후 가장 낮음. 삼성전자와 SK하이닉스 제외 코스피 ROE는 2025년 6월 8.6%에서 현재 13.4%(2012년 이후 가장 높음)로 상승. ① 2026~27년 ROE 상승이 예상되지만, ② PBR은 2025년 6월 최저치에 근접하거나 하회한 2차전지, 자동차, 소프트웨어, 방산, 미디어 업종은 펀더멘탈 기반 밸류에이션 재평가 후보군
(컴플라이언스 승인 득함)
Forwarded from 주식 급등일보🚀급등테마·대장주 탐색기 | Korean Stocks
개인 투매 물량 받아먹으면서 지수 급반등 중
Forwarded from 이그전 (이은택의 그림 전략)
[이그전] '인플레 확대+장기금리 하락' 조합이 경고하는 것들
안녕하세요. KB증권 자산배분 이은택입니다.
1) 제시했던 위험 시그널 (금리 신고가, 인플레 압력, 장기금리 하락 등)이 최근 증시에 나타나고 있습니다.
2) 닷컴 버블 당시 후반부에 나타난 장기금리 하락에 대한 설명을 첨부했습니다.
3) 버블랠리 후반부라는 증거가 더 명확해 지면서 변동성이 확대될 것입니다. 동시에 아직은 몇 가지 더 체크할 요인들도 있습니다.
- URL: https://m.blog.naver.com/egzion/224446210535
안녕하세요. KB증권 자산배분 이은택입니다.
1) 제시했던 위험 시그널 (금리 신고가, 인플레 압력, 장기금리 하락 등)이 최근 증시에 나타나고 있습니다.
2) 닷컴 버블 당시 후반부에 나타난 장기금리 하락에 대한 설명을 첨부했습니다.
3) 버블랠리 후반부라는 증거가 더 명확해 지면서 변동성이 확대될 것입니다. 동시에 아직은 몇 가지 더 체크할 요인들도 있습니다.
- URL: https://m.blog.naver.com/egzion/224446210535
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[이그전] '인플레 확대+장기금리 하락' 조합이 경고하는 것들
지난 ‘하반기 전망(Gravity Rules, 5/29)’을 통해 AI 버블 랠리가 후반부에 진입했으며, 버블을 붕괴...
Forwarded from 카이에 de market
* 시장생각 by 카이에_20261019
(Not Finantial Advice)
(Do Your Own Research)
- 어쩌면 10월은 역대급 매수기회였던 것으로 기억될 수도
1. (코어위브발)신용위기는 과장되었음
- 코어위브의 수주잔고 중 우량고객(아마 상위 빅테크) 비중은 70% 상회
- 이 빅테크들이 컴퓨팅 설치를 해서 회수기간 1~2년짜리 미친 고수익 사업을 해야하는데 코어위브 대출이 디폴트 맞고 프로젝트가 좌초되는걸 보고만 있을까
- 이런걸 막기위해 엔비디아가 도입한 것이 월가와 합작한 금융플랫폼(GPU 자산을 기초자산으로 자본시장에서 투자재원을 확보하는)이고, 빅테크들이 선수금을 대거 선지출하고 있는 것(ex. 오라클 : 고객이 GPU 구매자금을 선납하거나, 고객이 직접 GPU를 구매하여 오라클에 공급하거나 하고 있음)
- 그리고 수없이 강조하지만, AI는 코어위브나 오라클 같은 기업 한두개가 좌지우지하게 할 게 아닌 미국 정부가 최우선 패권확보 과제로 추진하는 프로젝트
2. 중국모델의 '실제 능력'은 이제부터
- (위 글들에서 언급했지만) 오픈AI, 앤스로픽의 내부 보고서들은 중국모델의 증류 영향이 생각보다 컸다는 점
- 심지어 모델 훈련과정인 증류를 넘어, 모델 배포 후 응답과정에서도 클로드로 질문을 보내 답변을 가져왔다는 사례가 앤스로픽으로부터 보고됨
- 앤스로픽은 얼마 전, '증류 차단작업'을 시작했고, (이것이 자기 매출에 일부 타격을 주었지만 감수했고) 이후 증류로 추출될 수 있는 데이터의 90~99%를 줄였다고 언급
- 증류가 차단되어도 이전에 증류된 학습데이터들은 반복 재사용이 가능할 테지만, 새로 학습되거나 사후학습/업데이트되는 서구모델의 데이터들은 점진적으로 중국모델과 차별화가 나타나기 시작할 것
- 따라서 중국모델은 이제 증류가 아닌 자체 컴퓨팅 인프라와 자체 알고리즘 능력을 토대로 진짜 실력을 내놓아야 하고, 이 결과는 이제부터 점진적으로 나타나지 않을까 생각
- 그리고 이미 이전부터, 중국이 값싼 가성비 모델을 출시해온 동안에도 OpenAI와 앤스로픽의 ARR은 지속 성장해옴(사용자의 돈은 계속 프론티어로 들어감)
3. 우리가 믿어야 할 최종 지향점은 TSMC
- 팹을 새로 만드는데 드는 대규모 투자금과, 그 팹의 가동률에 기업의 명운이 좌지우지됨을 일찌감치 수많은 다운사이클을 통해 뼈에 익힌 TSMC
- 그래서 TSMC는 '고객의 고객'에게까지 직접 파견을 보내서 실제 수요가 창출되고 있는지를 확인. 그리고 정부 인허가, 전력설치 현황, 자본조달 상황, 주변 인프라 환경까지를 모두 면밀히 점검(지난 주 컨콜에서 직접 언급된 내용)
- 그리고 나서 자신의 투자의사결정을 내림
- TSMC의 판단은 : "향후 3년은 이전 대비 월등히 높은 capex를 집행할 것"
- 코어위브는 믿지 못할 수 있지만 TSMC의 판단에 반대 베팅을 하는건 확률이 낮은 게임
4. 메모리가 AI 아키텍쳐의 핵심임은 변하지 않음
- 구글이 역사상 어떤 부품조달에 '10년 개런티'를 한 적이 있을까?
- 최근 일부 증권사에 따르면 구글은 메모리 업체에 '2035년까지' LTA 공급 연장 논의를 하고 있다고 언급
- '더많은 사실'을 기억한다는 건 '지능'의 관점에서 무조건 플러스 팩터. '기억력을 효율화'시키면, 남는 공간에 더 많은 기억장치를 집어넣는게 지능향상을 위한 합리적 선택
- 심지어 '진정한 개인형 에이전트' 시대를 위한 모델 '지속학습'(가중치의 지속 업데이트) 시대는 아직 제대로 시작하지도 않았음
(Not Finantial Advice)
(Do Your Own Research)
- 어쩌면 10월은 역대급 매수기회였던 것으로 기억될 수도
1. (코어위브발)신용위기는 과장되었음
- 코어위브의 수주잔고 중 우량고객(아마 상위 빅테크) 비중은 70% 상회
- 이 빅테크들이 컴퓨팅 설치를 해서 회수기간 1~2년짜리 미친 고수익 사업을 해야하는데 코어위브 대출이 디폴트 맞고 프로젝트가 좌초되는걸 보고만 있을까
- 이런걸 막기위해 엔비디아가 도입한 것이 월가와 합작한 금융플랫폼(GPU 자산을 기초자산으로 자본시장에서 투자재원을 확보하는)이고, 빅테크들이 선수금을 대거 선지출하고 있는 것(ex. 오라클 : 고객이 GPU 구매자금을 선납하거나, 고객이 직접 GPU를 구매하여 오라클에 공급하거나 하고 있음)
- 그리고 수없이 강조하지만, AI는 코어위브나 오라클 같은 기업 한두개가 좌지우지하게 할 게 아닌 미국 정부가 최우선 패권확보 과제로 추진하는 프로젝트
2. 중국모델의 '실제 능력'은 이제부터
- (위 글들에서 언급했지만) 오픈AI, 앤스로픽의 내부 보고서들은 중국모델의 증류 영향이 생각보다 컸다는 점
- 심지어 모델 훈련과정인 증류를 넘어, 모델 배포 후 응답과정에서도 클로드로 질문을 보내 답변을 가져왔다는 사례가 앤스로픽으로부터 보고됨
- 앤스로픽은 얼마 전, '증류 차단작업'을 시작했고, (이것이 자기 매출에 일부 타격을 주었지만 감수했고) 이후 증류로 추출될 수 있는 데이터의 90~99%를 줄였다고 언급
- 증류가 차단되어도 이전에 증류된 학습데이터들은 반복 재사용이 가능할 테지만, 새로 학습되거나 사후학습/업데이트되는 서구모델의 데이터들은 점진적으로 중국모델과 차별화가 나타나기 시작할 것
- 따라서 중국모델은 이제 증류가 아닌 자체 컴퓨팅 인프라와 자체 알고리즘 능력을 토대로 진짜 실력을 내놓아야 하고, 이 결과는 이제부터 점진적으로 나타나지 않을까 생각
- 그리고 이미 이전부터, 중국이 값싼 가성비 모델을 출시해온 동안에도 OpenAI와 앤스로픽의 ARR은 지속 성장해옴(사용자의 돈은 계속 프론티어로 들어감)
3. 우리가 믿어야 할 최종 지향점은 TSMC
- 팹을 새로 만드는데 드는 대규모 투자금과, 그 팹의 가동률에 기업의 명운이 좌지우지됨을 일찌감치 수많은 다운사이클을 통해 뼈에 익힌 TSMC
- 그래서 TSMC는 '고객의 고객'에게까지 직접 파견을 보내서 실제 수요가 창출되고 있는지를 확인. 그리고 정부 인허가, 전력설치 현황, 자본조달 상황, 주변 인프라 환경까지를 모두 면밀히 점검(지난 주 컨콜에서 직접 언급된 내용)
- 그리고 나서 자신의 투자의사결정을 내림
- TSMC의 판단은 : "향후 3년은 이전 대비 월등히 높은 capex를 집행할 것"
- 코어위브는 믿지 못할 수 있지만 TSMC의 판단에 반대 베팅을 하는건 확률이 낮은 게임
4. 메모리가 AI 아키텍쳐의 핵심임은 변하지 않음
- 구글이 역사상 어떤 부품조달에 '10년 개런티'를 한 적이 있을까?
- 최근 일부 증권사에 따르면 구글은 메모리 업체에 '2035년까지' LTA 공급 연장 논의를 하고 있다고 언급
- '더많은 사실'을 기억한다는 건 '지능'의 관점에서 무조건 플러스 팩터. '기억력을 효율화'시키면, 남는 공간에 더 많은 기억장치를 집어넣는게 지능향상을 위한 합리적 선택
- 심지어 '진정한 개인형 에이전트' 시대를 위한 모델 '지속학습'(가중치의 지속 업데이트) 시대는 아직 제대로 시작하지도 않았음
Forwarded from 한국투자증권/기관영업부/이민근
📊 헤지펀드, AI 2년 치 순매수를 일주일에 되돌리다
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2025년 초부터 쌓아온 AI 순매수가 10월 중순 전부 사라졌음. 10/8~14 5일 연속 순매도였고 롱 매도가 숏 매도의 3.5배였음. 공매도 공격이 아니라 들고 있던 쪽이 스스로 내려놓은 매도임. 7월엔 롱 청산뿐이었지만 이후 숏이 −13%까지 쌓여 양방향 압박이 처음 동시에 걸림.
다만 플로우는 원점이어도 익스포저는 아님. AI 비중은 32% 피크에서 27%로 내려왔을 뿐, 2024년 평균 15~17%의 1.6배임. 롱/숏 비율도 4.3배 → 3.3배. 돈은 뺐는데 비중은 남아 있어 추가 하락 시 2차 매도 여지가 있음.
배경은 금리임. 실질 금리≈성장률 국면에선 레버리지 쏠림부터 정리되는 게 순서이고, 9월 채권 급락이 방아쇠였을 가능성 있음(추측). 같은 주 글로벌 주식 전반 −2.1σ 순매도로 AI만의 문제가 아님.
한국엔 직결 이슈임. 골드만 파이낸싱 북의 16%(6월 말)가 AI 메모리 연동이라 마진콜 시 SK하이닉스·삼성전자가 먼저 현금화 대상이 됨. 최근 외국인 반도체 매도는 글로벌 디레버리징의 전이로 읽어야 함. 반대로 쌓인 숏은 3Q 하이퍼스케일러 캐펙스 가이던스가 지켜지면 숏커버 연료가 됨.
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2025년 초부터 쌓아온 AI 순매수가 10월 중순 전부 사라졌음. 10/8~14 5일 연속 순매도였고 롱 매도가 숏 매도의 3.5배였음. 공매도 공격이 아니라 들고 있던 쪽이 스스로 내려놓은 매도임. 7월엔 롱 청산뿐이었지만 이후 숏이 −13%까지 쌓여 양방향 압박이 처음 동시에 걸림.
다만 플로우는 원점이어도 익스포저는 아님. AI 비중은 32% 피크에서 27%로 내려왔을 뿐, 2024년 평균 15~17%의 1.6배임. 롱/숏 비율도 4.3배 → 3.3배. 돈은 뺐는데 비중은 남아 있어 추가 하락 시 2차 매도 여지가 있음.
배경은 금리임. 실질 금리≈성장률 국면에선 레버리지 쏠림부터 정리되는 게 순서이고, 9월 채권 급락이 방아쇠였을 가능성 있음(추측). 같은 주 글로벌 주식 전반 −2.1σ 순매도로 AI만의 문제가 아님.
한국엔 직결 이슈임. 골드만 파이낸싱 북의 16%(6월 말)가 AI 메모리 연동이라 마진콜 시 SK하이닉스·삼성전자가 먼저 현금화 대상이 됨. 최근 외국인 반도체 매도는 글로벌 디레버리징의 전이로 읽어야 함. 반대로 쌓인 숏은 3Q 하이퍼스케일러 캐펙스 가이던스가 지켜지면 숏커버 연료가 됨.
Forwarded from AWAKE - 실시간 주식 공시 정리채널
2026.10.19 14:43:38
기업명: 비나텍(시가총액: 5,888억) A126340
보고서명: 단일판매ㆍ공급계약체결
계약상대 : ACBEL POLYTECH INC
계약내용 : 데이터센터용 슈퍼커패시터 공급계약
공급지역 : 대만
계약금액 : 1,230억
계약시작 : 2026-10-16
계약종료 : 2028-02-01
계약기간 : 1년 3개월
매출대비 : 149.60%
공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20261019900317
최근계약 : https://www.awakeplus.co.kr/board/contract/126340
종목공시 : https://www.awakeplus.co.kr/disclosure/126340
기업명: 비나텍(시가총액: 5,888억) A126340
보고서명: 단일판매ㆍ공급계약체결
계약상대 : ACBEL POLYTECH INC
계약내용 : 데이터센터용 슈퍼커패시터 공급계약
공급지역 : 대만
계약금액 : 1,230억
계약시작 : 2026-10-16
계약종료 : 2028-02-01
계약기간 : 1년 3개월
매출대비 : 149.60%
공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20261019900317
최근계약 : https://www.awakeplus.co.kr/board/contract/126340
종목공시 : https://www.awakeplus.co.kr/disclosure/126340
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