БОНУСЫ ПРЕТКНОВЕНИЯ
Волну возмущения на прошедшей неделе вызвали размеры бонусов руководителям квазигосударственного сектора. Основной довод, который приводит квазигос, что высокие выплаты помогают удержать высококвалифицированных управленцев в секторе. Этот довод не выдерживает критики.

🔵Во-первых, первых руководителей в квазигос принимают по политическим критериям, как говорили во времена СССР "благонадежных".

🔵Во-вторых, профессионализм явно не является решающим фактором. Можно легко проверить опыт работы первых руководителей квазигоса и выявить отстутствие опыта работы в отрасли. Говорить о качественном управлении в такой ситуации наивно.

🔵В-третьих, реальные отраслевые профессионалы, которых нанимали с "рынка" долго не задерживались в квазигосе в связи со спецификой корпоративной культуры. Я могу привести множество примеров, когда высококлассные специалисты возвращались в Казахстан, пробовали работать в квазигосе и уезжали обратно на международные проекты.

Таким образом, решением может быть отмена всех бонусов правлениям, наблюдательным советам и советам директоров или снижение до уровня заработных плат, усредненных по компаниям. Это снимет градус напряженности в обществе и сэкономит бюджетные деньги. А PR службы перестанут тратить сотни милиионов тенге на защиту своих боссов от негативных информационных поводов.

Резюмируя. Практика показывает, что в квазигосе не приживаются профессионалы с приличным багажем знаний, навыками и международным опытом, т.н. свободные агенты. Баснословные бонусы — не стимул, а абсурд. Платить стоит по внутренним меркам. Квазигос выживет и со своим кадровым резервом, а значит выплачивать их смысла нет.

КАШАГАНСКИЕ КАЧЕЛИ
Отмена предписания из-за несоблюдения процедуры его вынесения не означает автоматического признания отсутствия нарушений экологического законодательства по существу. Поэтому есть вероятность повторного иска.

Стороны разогревают мышцы перед большими переговорами... 🍿

К ПЕРЕГОВОРАМ ГОТОВЫ. НЕТ ПЕРЕГОВОРЩИКОВ
Из общения с иностарнными инвесторами я могу предположить, что пока не определились КТО будет представлять Казахстан. С другой стороны на ресурсе SPIK прозвучала очень инетерсная мысль почему Казахстан не спешит с процессом переговоров по условиям СРП. Цитирую:

Нынешнее нежелание Акорды конфликтовать с Западом вокруг соглашений о разделе продукции объясняется прозрачностью нашей элиты для западных финансовых и следственных органов – в любой момент могут быть подняты транзакции в Казахстан и из Казахстана в иностранные юрисдикции, которые не могут быть объяснены легальной внешнеэкономической деятельностью. Пересмотр СРП с высокой степенью вероятности приведет к встречным судебным искам за рубежом в отношении активов казахстанской элиты. А средства на арестованных счетах могут оказаться больше стоимости национализируемого имущества.

❕ Здесь очевидно альтернативное решение, а именно привлекать элиту, которая не имеет активов зарубежом. Тогда и позиция Казахстана будет более сильной. Нельзя приглашать тех, кто создаст ситуацию, когда все козыри Казахастана НЕ будут использованы по назначению.

НИХУАХУА ПОВОРОТ
KMG PetroChem заявил, что собирается экспортировать пропан на мировые рынки.

❗️В стране дефицит автогаза (СУГ), министерство энергетики повышает цены, в Актюбинской области очереди на АГЗС, а они хотят продавать пропан заграницу и зарабатывать на этом.

❓Казмунайгаз в курсе, что творит их дочерняя организация?

Бюджет на 2025 год сверстан при ориентирах  80 долларов за баррель, но реальные котировки Brent и CPC Blend сейчас ниже этой отметки (CPC дешевле Brent на $4–6). Если нефть останется ниже 70, Казахстан рискует недополучить доходы в бюджет и Национальный фонд, особенно при возможном снижении экспортных объемов. При цене 60–55 долларов долгосрочные последствия могут включать девальвацию тенге, снижение налоговых сборов, замедление нефтяных инвестиций и необходимость активации антикризисных мер. При этом уязвимость экономики показывает хрупкость сырьевой модели.

Подробнее в моем интервью для ℹ️ КазИнформ

ПОЛИЭТИЛЕН: КОГДА ОБЕЩАНИЙ БОЛЬШЕ, ЧЕМ СЫРЬЯ

Проект по производству полиэтилена на базе Тенгизского этана становится всё МЕНЕЕ убедительным. Сначала казалось, что это флагман индустриализации: крупнейшее месторождение, своя сырьевая база, экспортный потенциал. Теперь — всё больше признаков, что это может быть дорогой просчёт. Причём просчёт, который начинается с простой цифры: реальное содержание этана в тенгизском газе — НЕ 14%, а всего 8%.

Откуда взялась цифра 8%?

Если верить публичным заявлениям, в попутном газе Тенгиза якобы содержится 14%, а в некоторых презентациях — даже до 17% этана. Именно на этой базе рассчитывалась мощность будущего газосепарационного комплекса (ГСК) и завода по производству полиэтилена — до 1,25 млн тонн в год.

Но есть и другая, менее парадная, но более обоснованная картина.

В работе Егорова, Жумагулова и Аманиязовой, опубликованной в Вестнике Национальной инженерной академии РК ещё в 2015 году, приводится расчёт:

при переработке 3 млрд м³ попутного газа можно получить всего 266 тыс. тонн этана в год.

Простая математическая проверка этого утверждения даёт содержание этана порядка 8%.

И это уже не журналистские догадки, а академическая проработка со ссылкой на реальный состав попутного газа и параметры переработки.

Если взять на веру эту цифру, выходит, что объёма этана на Тенгизе просто физически недостаточно, чтобы обеспечить устойчивую загрузку завода. Вместо плановых 1,25 млн тонн полиэтилена в год Казахстан сможет производить не более 700–750 тыс. тонн в лучшем случае.

И это при условии, что весь этан будет отбираться, транспортироваться без потерь и пускаться в переработку — что в реальности маловероятно.

Что это значит для экономики проекта?

Проект закладывался под оптимистичный сценарий: высокая доля этана, полная загрузка установок, экспорт с хорошей маржой. При 14% этана и полных мощностях проект выглядел на бумаге рентабельным. Но при 8% содержание резко меняется несколько ключевых параметров:

🔵снижается загрузка ГСК;
🔵снижается выпуск готового продукта;
🔵растёт себестоимость на тонну полиэтилена;
🔵падает рентабельность инвестиций;
🔵ухудшаются показатели по окупаемости, IRR и NPV.

По сути, при таком содержании этана проект теряет свою экономическую привлекательность. Особенно на фоне глобального падения маржи на полиэтилен.

Глобальный рынок: когда даже Китай жалуется

Теперь о главном. Даже если бы этана хватило — куда сбывать полиэтилен?

На глобальном рынке сегодня перепроизводство. По данным S&P Global Commodity Insights, за последние 4 года прирост мощностей полиэтилена превысил рост спроса на 13,5 млн тонн. А это — катастрофа для любых новых игроков. Загрузка мощностей упала с 87% до 79%, и прогнозы говорят: этот кризис продлится как минимум до 2027 года.

Цены на полиэтилен продолжают снижаться. Китай, который ранее был основным потребителем, теперь строит свои мощности, уходя в полнейшее самообеспечение.
И как иронично заметил глава TotalEnergies Патрик Пуяннэ:

Даже Китай жалуется. Там уже переизбыток, а новые заводы продолжают выходить.

Почему тогда ушли Linde, Borealis и LG Chem?

Сложно переоценить значение этих сигналов. Если бы всё было настолько прибыльно и перспективно, зачем три глобальных игрока с опытом, технологиями и деньгами ушли из проекта?

🔵Linde — мировой лидер по технологиям газоразделения, без которых переработка этана невозможна.
🔵Borealis — один из крупнейших производителей полиолефинов в Европе.
🔵LG Chem — мощнейшая корпорация в области нефтехимии из Южной Кореи.

Эти компании умеют считать. У них десятки аналогичных проектов по всему миру. Они не делают ставку на проект, в котором:
🔵сырья меньше, чем обещано;
🔵экономика проседает;
🔵рынок перенасыщен;
🔵нет логистического преимущества;
🔵нет локального рынка сбыта.

И они вышли тихо, без конфликтов, не дожидаясь публичных провалов. Именно так и уходят профессионалы, когда не видят перспектив.

PS. А на десерт документ, где указано, что этана в тенгизском газе 8%.