📊 От DeepSeek до Kimi K3: 18 месяцев, изменивших логику AI-инвестиций — парадокс Джевонса подтверждает, что вычисления — король

Спустя 18 месяцев после того, как DeepSeek-R1 вызвал панику на рынках, намекнув, что дешёвое обучение обесценивает инвестиции в вычисления, вышел Kimi K3 с 2,8 трлн параметров (MoE). Реакция оказалась противоположной ожиданиям 2025 года: парадокс Джевонса работает — рост эффективности ведёт к увеличению общего потребления вычислительных мощностей.

Google повысил прогноз CapEx на 2026 год на $15 млрд, до $195–205 млрд, предупредив о дальнейшем росте в 2027-м. Аналитики ожидают, что совокупный CapEx топ-5 облачных провайдеров превысит $800 млрд в 2026 году, а к 2027-му может достичь $1–1,2 трлн. При этом акции гиперскейлеров в июне упали на 18% (худший месяц с IPO Meta в 2012) — инвесторы сомневаются в окупаемости. Зато аппаратные акции выросли на 16%: HBM, DRAM и GPU остаются в структурном дефиците. Самое узкое место — память: поставки HBM от SK Hynix ограничены на 2–3 года. Kimi K3 требует минимум 10 GPU GB300 для локального развёртывания. Даже если затраты на обучение снизятся на 40%, но частота тренировок удвоится, чистый спрос на вычисления вырастет на 20%.

Китайские компании, такие как Zhipu AI, уже строят дата-центры на 1 ГВт — эффективность не отменяет гонку за масштабом.

#AI #Investment #Paradox #DeepSeek #KimiK3