261015 - Situational Awareness

7월의 하락은 당시 하락할 때는 몰랐지만 레오폴드 아셈브레너로 대표되는 메모리와 IT HW의 레버리지 쏠림이 결과적으로는 그 원인이었는데 현재는 그런 급락이 나올 만큼 레버리지가 끼어있지 않다.

국내 신용잔고가 많다고 하지만 그것이 글로벌 마켓 전체의 레버리지는 아닐 것이다.

가령 프랑스 채권의 문제와 미국 달러 인덱스, 미국 채권 금리 수요같은 글로벌 자금의 전반적인 포지션 체인지가 원인 일 수도 있다.

그래서 이런 것들이 문제라면 지금 산업과 주가의 괴리가 매우 크게 일어나고 있는 상황이고 이러한 상황은 때로는 기회가 될 수 있다.

무조건 전자,닉스가 싸니까 바이더 딥을 외칠 시기는 7월이었고 이제는 상황 인식이 필요한 시기다.

이제는 메모리가 IT HW에서 가장 매력적인 포지션은 아니라는 점은 인식할 필요가 있다.

그렇지만 AI 인프라의 확장에 긍정적인 나는 여전히 IT HW에 롱 포지션을 가지고 있고 증시 자체도 긍정적인 뷰를 가지고 있다.

https://blog.naver.com/redbirdstock/224442970144

#농구천재 님
몇 개의 그래프들 - TSMC 3Q26, OpenAI/Anthropic ARR

오늘 앤트로픽의 3분기 실적 QoQ 성장률이 둔화된다는 뉴스가 있었는데, 사실 어느 정도 예견되었던 일
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위는 티커트렌드에서 트래킹하는 앤트로픽과 오픈ai의 ARR을 GPT를 통해 합산한 그래프.
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앤트로픽의 성장률은 둔화되었지만(주황색 그래프), OpenAI의 성장(보라색)은 계속되면서 두 회사의 합산 ARR은 계속 증가 중. (사실 나도 요즘은 GPT 과거보다 많이 사용)
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AI는 아직도 극 초기이고 방향성에는 문제가 없지만 역시 시장의 기대치와 금리 등의 영향으로 주식 측면에서 예측이 점점 더 어려워지고 있긴 함.

https://m.blog.naver.com/tosoha1/224443062823

#메르 님
스페이스X의 도전은 성공할수 있을까? (feat 휴대폰 시장 진출)

한줄 코멘트. 일론 머스크의 이번 거래의 본질은 스타링크의 다음 먹거리 확보임. 스타링크는 그룹 전체의 신용과 자금조달을 책임지고 있어서, 스타링크가 계속 성장을 해줘야 함. 성장의 무대가 미국 휴대폰 시장이고, 800MHz는 시장에 들어가는 최소한의 열쇠임. 주파수는 계약서 한 장으로 살 수 있어도, 통신망은 수년간의 투자와 수많은 기지국으로 만들어지는게 문제임. 일론 머스크라면 기존 통신사처럼 철탑을 촘촘히 세우는 데 돈을 쓰지는 않을 것 같음. 기지국을 대체할 대안을 찾을 수 있을지에 스페이스X의 미래가 달려 있는 상황임.

https://m.blog.naver.com/ranto28/224441382513

#메르 님
지금 우리 국장은? (feat CPI에 이어서 PPI도 뜯어보자)

한줄 코멘트. PPI가 CPI보다 더 심하게 나왔다. 기술주를 팔고 국채로 도피하는 모습까지 보이고 있다. 국장은 7일연속 하락중이다. 오늘은 잠시 숨을 고를수 있는 기술적 반등이라도 나와야 할 때 같다.

https://m.blog.naver.com/ranto28/224443203845

>>CoreWeave만의 문제가 아니다… 데이터센터 채권 전반에 ‘집단 매도’ 발생

•데이터센터 채권 전반에 걸쳐 매도세가 나타나고 있음. CoreWeave 채권 가격은 액면가 80센트 아래로 하락했고 수익률은 15%에 근접함. 블랙스톤과 블루아울이 운용하는 마이크로소프트·엔비디아 보증 프로젝트의 채권도 압박을 받고 있음. Gartner는 AI 매출과 자본지출 사이에 5조 달러가 넘는 격차가 있다고 경고함. 신생 클라우드 컴퓨팅 기업의 80%가 2030년 이전에 사라질 수 있으며, 4조 달러 규모의 자산이 손상 위험에 노출돼 있음. ‘적자생존’의 순간이 이미 도래

>不只是Coreweave，数据中心债券正遭到“集体抛售” https://wallstreetcn.com/articles/3783740#from=ios

HP, Dell과 Google이 2030년 이후까지 메모리 장기 공급 계약(LTA) 연장을 모색하고 있습니다. Google은 2030년에 만료되는 LTA를 2035년까지 5년 더 연장하기 위해 메모리 공급업체들과 논의를 진행 중입니다

노무라; CXMT의 최근 4F² 진전이 갖는 시사점


무슨 일이 있었나?
10월 10일 상하이에서 열린 제4회 집적칩 및 칩렛 컨퍼런스에서 창신메모리테크놀로지(CXMT; 688825 CH, 매수)의 차오칸위 총재가 차세대 DRAM 셀 아키텍처(4F²)의 진전 상황을 공개했으며, 연말까지 4F² 아키텍처와 웨이퍼 레벨 하이브리드 본딩을 적용한 DDR5 RDIMM을 출시할 것으로 예상한다고 밝혔습니다(뉴스). 핵심은 VSG(Vertical Surrounded Gate) 트랜지스터로, 채널이 수직으로 형성되고 게이트가 이를 감싸는 구조이며, 이를 통해 게이트 제어를 개선하고 누설 전류 및 단채널 효과를 완화하는 동시에 각 셀의 평면 면적을 축소합니다.

1T1C 셀에서 F는 최소 선폭이므로, 업계 표준인 6F²에서 보다 진보된 4F² 아키텍처로 전환하면 셀 면적이 약 33% 줄어들고 단위 면적당 약 50% 더 많은 셀을 집적할 수 있습니다. 또한 어레이를 주변 CMOS와 분리하여 별도의 본딩 웨이퍼에 배치한 뒤, 웨이퍼 간 하이브리드 본딩으로 통합합니다. 그러나 실제로는 웨이퍼당 셀 증가분이 50%보다는 낮지만 1세대 기술 전환(약 30%)보다는 높을 것으로 보며, 저희는 이를 약 40%로 추정합니다. 그 근거는 다음과 같습니다. (1) CMOS를 다른 웨이퍼로 옮기는 것과 함께 6F²에서 4F²로 전환하면 셀 웨이퍼에서 웨이퍼당 셀이 약 150% 증가합니다. (2) 그러나 CMOS 주변회로를 위한 추가 웨이퍼와 전용 생산라인이 필요하므로 생산능력이 축소됩니다(셀 웨이퍼용 생산능력은 줄어들지만, CMOS는 덜 첨단의 공정 노드를 필요로 하므로 CMOS 생산능력은 증가합니다. 이를 모두 감안하면 저희 추정으로 약 30%의 생산능력 축소가 발생합니다). (3) 셀 재설계로 인해 수율이 하락합니다(저희 추정으로 두 웨이퍼 결합 수율 약 80%). (4) 첨단 리소그래피 장비가 부족하여 미세화 역량이 제한적입니다. 아울러 올해 말까지는 샘플링 또는 실험용 제품에 그칠 가능성이 매우 높으며, 2027~2028년(전망)까지는 양산이 이루어지지 않을 것입니다.

https://x.com/intelfabs/status/2110734085677347301?s=20

케빈 워시 연준 의장 주요 발언

1. 글로벌 금융위기가 자신을 지나치게 위험에 민감하고 두려워하도록 만들었는지 되돌아보고 있다.

2. 9월 FOMC 회의 이후의 경제 상황은 대체로 연준의 전망에 부합하는 방향으로 전개됐다.

3. 올해 남은 통화정책 회의들을 통해 향후 정책 방향이 더욱 명확해질 것이다.

4. 미국에서는 이제 인공지능(AI)을 'SI'라고 부른다고 농담했다.

5. AI는 경제의 공급 측면보다 수요 측면에 먼저 영향을 미칠 것이다.

6. 인공지능은 중앙은행들이 데이터를 기반으로 더욱 확신을 가지고 정책적 결정을 내리는 데 도움을 줄 것이다.

7. AI가 경제에 미치는 영향은 상당할 것이지만, 단기적으로 고용에 어떤 영향을 미칠지는 불확실하다.

8. AI로 전환하는 경제 과정에서 일부 혼란과 어려움이 발생하겠지만, 궁극적으로 AI는 생산성 향상과 부의 증가를 이끌 것이다.

9. 연준은 11월 16일 샌프란시스코 베이 지역에서 인공지능(AI) 관련 청문회를 개최할 예정이다.

10. 2026년 말까지 예정된 통화정책 회의에서 정책이 어느 방향으로 움직일지에 대한 신호를 주지 않겠다.

11. 물가 안정은 여전히 연준의 확고한 책무이지만, 각 통화정책 회의는 당시의 상황과 여건에 따라 개별적으로 평가해야 한다.

12. 세계 경제에서 가장 긍정적인 변화는 투자 활동이 가속화되고 있다는 점이다.

13. 긍정적인 정책 결정들이 투자 증가세를 촉진하는 데 기여했다.

14. 미국의 정책이 세계 다른 국가들에 영향을 미치는 것처럼, 해외의 경제 및 정책 변화 역시 미국 경제에 영향을 미친다.

15. 10월과 12월 통화정책 회의는 경제 상황을 평가하고 적절한 정책 방향을 결정할 기회가 될 것이다.

16. 현재 구조적인 경제 확장과 투자 확대가 미국 경제성장을 뒷받침하고 있다.

17. 연준의 태스크포스(TF)는 연방공개시장위원회(FOMC)의 의사결정을 지원하기 위한 새로운 통찰력을 도출하는 것을 목표로 한다.

18. 미국의 기술 투자는 민간 시장을 통해 이루어지고 있으며, 연준은 어느 쪽이 옳고 그른지에 대해 편을 들지 않는다.

19. 금융 안정성에 대한 위험을 평가할 필요가 있다고 강조했다.

20. 정책 결정자들은 하방 꼬리 위험(Tail Risk), 즉 발생 가능성은 낮지만 충격이 매우 큰 위험을 완화할 수 있는지 검토해야 한다.

21. 과거 연준에서 근무한 경험이 없었다면 새로운 아이디어를 도입하는 데 신중했을 것이다.

22. 연준이 보유한 인재들의 역량을 최대한 활용하려면 올바른 조직문화를 구축하는 것이 중요하다.

23. 연준 직원 중 통화정책 업무를 담당하는 인력은 전체의 25%에 불과하다.

24. 연준 의장은 중앙은행의 모든 부문에 대해 책임을 져야 한다.

25. 연준의 영향력을 유지하려면 기관의 신뢰성을 유지하고 더욱 강화하는 것이 필수적이다.

26. 개인적인 업적이나 역사적 평가에는 관심이 없다. 올바른 정책적 결정을 내리는 데 집중하고 있다.

27. 볼커, 그린스펀, 버냉키 전 연준 의장들이 중앙은행의 신뢰성을 높이는 데 기여했다고 평가했다.

28. 세계가 전례 없는 속도로 변화하고 있는 만큼, 이러한 변화가 미국에 미칠 영향을 미리 예측해야 한다.

29. 세계 경제는 5개월 전 자신이 예상했던 것보다 훨씬 강한 회복력을 보여주었다.

30. G20 회원국 가운데 상당수가 경제적 충격에도 불구하고 강한 회복력을 입증했다.

31. 인플레이션은 미국에만 국한된 문제가 아니라 전 세계적으로 광범위하게 나타나는 현상이다.

32. 세계 상당수 국가에서 통화정책 긴축이 동시에 진행되고 있으며, 어느 국가 경제도 그 영향에서 벗어날 수 없다.

33. 전 세계 중앙은행 관계자들로부터 물가 안정에 대한 강력한 의지를 확인했다.

34. 물가 안정은 전 세계가 공유하는 공동의 목표이며, 기업과 가계에 신뢰를 제공함으로써 지속적인 경제성장을 뒷받침한다.

https://x.com/DrNHJ/status/2110947930651652233?s=20

"헤지펀드, 장기 AI 포지션 청산…방향성 위험 제거"
https://news.einfomax.co.kr/news/articleView.html?idxno=4439652

보고서는 "이번 매도는 공격적인 공매도 성격이 아닌 장기 포지션 청산이 압도적으로 많았다"면서 "매도해 확보한 자금은 헬스케어와 필수소비재 종목군으로 이동했다"고 전했다.