#메르 님
2026년 9월 17일, 새벽 3시, FOMC와 워시 기자화견 관전포인트

2026년 9월 17일 FOMC에서 25bp 금리인상이 유력하며, 시장은 이미 이를 반영했다. 이는 근원 CPI가 전월 대비 0.3% 오르면서 캐빈 워시 의장이 제시한 인상 조건이 충족되었기 때문이나, 3개월 연율 기준 2.0% 등 물가 하락 근거로 동결 가능성도 존재한다. 투표를 앞둔 연준 위원 12명 중 매파 3명, 비둘기 4명, 스윙 4명이 분포되어 있어 스윙 표가 향방을 좌우할 전망이다.
핵심 관전포인트는 점도표로, 연말 금리 중간값이 3.75~4.00%에 집중되면 추가 인상 제한으로 평가될 수 있다. 또한 다음 FOMC(10월 27~28일)가 미국 중간선거 직전이라 9월 인상이 정치·시장 안정 측면에서 선호되며, 일본은행의 연내 인상 가능성까지 고려해야 한다.

한줄 코멘트. 대부분의 사람들이 일어나서 글을 읽을 때 쯤에는 결과가 나와 있을 것이다. 이번 FOMC는 금리인상 여부 이상으로 점도표가 중요하다. 2026년말 점도표의 점이 3.75~4.00%에 몰린다면, 시장은 추가 인상이 제한적이라고 환호할 것이다. 만약, 4.00%이상에 점이 많이 찍히면 비명을 지를 수 있다. 9월 18일에는 일본은행도 기준금리를 발표한다. 0.25%인상이 유력한데, 연준이 0.25%를 먼저 올려버리면 효과가 줄어든다. 일본은행의 연속적인 금리인상 가능성이 다시 부각될 수 있다.

https://m.blog.naver.com/ranto28/224413592982

#메르 님
미국 연준이 기준금리를 인상했다. 그런데, 이게 끝이 아니다.

한줄 코멘트. 케빈 워시가 만장일치를 이끌어내며 금리를 올렸다. 점도표로 연준 위원과 지역연은총재들의 생각을 살펴보면, 금리를 연내 한번 더 올릴 예정이고, 내년에도 올렸으면 올렸지 내릴 생각은 없어 보인다. 트럼프는 금리인상에 노코멘트라고 답했다. 삐진것 같다.

https://m.blog.naver.com/ranto28/224414401619

만장일치로 금리인상

불확실성이 높은 상황에서도 경제는 강함

오늘의 결정은 물가가 2%로 복귀하는것을 지지할 것

외사별 FOMC 리액션

Morgan Stanley (MS)
예상대로 25bp 인상. 점도표상 올해 추가 1회 인상을 시사한 것은 2025년에 시행했던 '보험성 금리 인하'를 원점으로 돌리겠다는 신호.

시장의 surprise: 개편 예정인 물가 산정 방식을 감안하더라도 PCE 물가 전망치를 상향 조정한 점이 뜻밖이었음. 성장은 견조하고 물가 상방 리스크는 지속된다고 판단.

Bank of America (BofA):
물가 상승이 공급 쇼크 때문"이라는 핑계 문구를 삭제. 견조한 내수를 바탕으로 물가를 잡겠다는 강력한 의지.

워시 의장 평가: "작업은 아직 끝나지 않았다." 원자재 가격 상승이 전반적인 물가로 전이되는 것을 막겠다는 명확한 기조 확인. 올해 10월, 12월 연속 추가 인상(각 25bp) 예측.
시장 영향: 채권 금리 단기물 상승(2년물 폭등, Bear Flattening). 달러화(USD)는 강세 전환.

Citi:
IB 중 가장 비둘기파적(Dovish)인 해석.

분석: 만장일치 인상과 매파적 톤은 인정하나, 연준이 9월 말 발표될 PCE 물가 지표의 하향 수정 가능성을 반영하지 않은 것으로 봄.

전망: 향후 물가 지표가 예상보다 둔화될 것이므로 10월, 12월 모두 금리를 동결하고, 2027년 6월부터 금리 인하로 돌아설 것으로 전망.

Goldman Sachs (GS):
25bp 인상 및 2026년 추가 1회 인상 점도표 확인. 연준 위원 18명 중 12명이 올해 총 2회 인상을, 4명이 총 3회 인상을 전망함. (워시 의장은 점도표 미제출)

전망 변화: 실업률 전망치는 4.1%로 낮추고 성장률 및 물가 전망치는 소폭 상향. 장기 목표 금리(Neutral rate) 미디언도 3.06%에서 3.25%로 상향 조정.

JPMorgan (JPM):
워시 의장이 만장일치 인상을 이끌어내며 물가 안정 의지를 "명확하고 확고하게(unequivocal and unwavering)" 어필함.

특이점: 이번 인상은 단순 공급 쇼크 대응을 넘어 '수요 과열(Demand-led overheating)' 리스크를 제어하려는 성격이 강함. 올해 12월 추가 1회 인상 예상이 타당하다고 판단.

UBS:

워시의 реак션 펑션(반응 함수)은 체제 전환(Regime Change) 수준.

특징: 과거 의장들과 달리 ① 금융 여건에 민감하고, ② 노동시장 악화 우려에는 무디며, ③ 에너지/원자재 공급 쇼크에도 적극 금리 인상으로 대응하는 경향을 보임.

전망: 정치적 부담(11월 중간선거)을 고려해 10월은 건너뛰고 12월에 25bp 추가 인상 후 2027년은 동결 기조를 이어갈 것으로 예상

투데이 출동

특: 삼성전자 비중 > TSMC 비중

https://n.news.naver.com/mnews/article/015/0005333072

[이그전] '초후행적' 긴축 사이클의 시작, 증시엔 무엇을 의미하나?

안녕하세요. KB증권 자산배분 이은택입니다.

1) 실물경제 측면에서는 이미 올해 초부터 금리인상 사이클이 시작되었어야 맞습니다.

2) 그 이유는 ‘고물가 시대’엔 지난 40년 (저물가 시대)과는 거꾸로 통화정책을 가져가야 하기 때문입니다.

3) 이런 현상의 변화가 주식시장 등에 미칠 영향을 적었습니다.

- URL: https://m.blog.naver.com/egzion/224414592675

망해가는 나라에서 찾아보기 힘든 좋은 글.

https://t.me/gung_yeah/619

원문 링크:

https://www.facebook.com/share/p/19k7ptY5qw/

월가는 인공지능(AI)이 자본 지출 급증 없이도 마진을 개선할 수 있을 것이라는 전망에 따라 MSCI AC World의 2026년과 2027년 EPS 추정치를 지속적으로 상향 조정하고 있습니다.

오히려 민주당에서 계속 협상하자는 건가요...

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[CLARITY Act 두고 엇갈린 시각…러미스 “끝났다” vs 민주당 “협상 계속”]

*러미스 “CLARITY Act는 끝났다”
-CLARITY Act를 주도해온 공화당 신시아 러미스 상원의원은 9월 15일 절차표결에 앞서 법안이 통과되지 못하면 더 이상 추진하기 어렵다는 입장을 밝힘
-러미스는 1년 이상 민주당과 협상하면서 민주당 측 요구사항 120개 이상을 수용했기 때문에 추가 양보는 어렵다는 입장. 실제 표결 이후에도 민주당이 협상을 계속하면서 요구조건을 변경했다고 비판

*상원 절차표결은 49대50으로 부결
-9월 15일 상원은 CLARITY Act 심의를 시작하기 위한 종결표결을 실시했지만 찬성 49표, 반대 50표를 기록해 필요한 60표를 확보하지 못함
-따라서 이번 결과는 법안 자체에 대한 최종 부결이라기보다 현재 법안을 본회의 심의 단계로 넘기기 위한 절차가 중단된 것. 현재까지 새로운 표결 일정도 잡히지 않음

*민주당 7명 “이번 표결은 좌절일 뿐 끝은 아니다”
-표결 다음 날 Kirsten Gillibrand, Angela Alsobrooks, Cory Booker, Catherine Cortez Masto, Ruben Gallego, Mark Warner, Raphael Warnock 등 민주당 상원의원 7명은 공동성명을 발표
-이들은 이번 표결을 “좌절(setback)”이라고 표현하면서도 CLARITY Act 통과를 위해 초당적으로 계속 협력하겠다고 밝힘. 7명 모두 전날 절차표결에서는 반대표를 던졌음

*민주당은 법안 자체보다 ‘현재 문안’에 반대한다는 입장
-민주당 의원들은 가상자산 시장구조 법제화 자체에는 찬성하지만 현재 법안의 공직자 윤리규정, 소비자 보호, 불법금융, 이해상충, 시장 건전성 관련 조항이 충분하지 않다는 입장
-지난 7월에도 비슷한 상황이 있었음. 민주당 의원들은 당시 공화당 초안에 반대하면서도 협상을 계속해 법안을 통과시키겠다고 밝혔음

*현재로서는 ‘폐기’보다 ‘교착’에 가까운 상황
-러미스를 비롯한 공화당 측은 1년 넘게 협상하고 민주당 요구를 대폭 반영했음에도 표결이 부결된 만큼 현 의회에서 추가 협상 동력이 소진됐다는 입장
-반면 민주당 7명은 새로운 수정안이나 구체적인 협상 일정은 제시하지 않았지만 법안 통과 의지는 유지한다고 밝힘. 따라서 CLARITY Act가 공식적으로 폐기된 것은 아니지만 현재 버전의 법안은 상원에서 사실상 멈춰 있는 상황
-결국 향후 핵심은 민주당이 수용 가능한 구체적인 수정안을 제시하고 공화당 지도부가 다시 표결 일정을 잡을 수 있느냐 여부

링크: https://www.coindesk.cc/lummis-says-clarity-act-is-dead-the-democrats-who-killed-it-say-otherwise-115120.html?utm_source=chatgpt.com

#메르 님
사우디군의 전투력은 왜 이럴까?

한줄 코멘트. 사우디는 군부 쿠데타를 걱정하기 때문에 군대를 나눠서 운용하고 있음. 7만5천명의 정규군은 사막이나 국경근처에 배치하고, 충성심 강한 베두인 부족으로 구성된 15만명의 국가방위군이 도시에 주둔하며 왕실을 보호하고, 정규군을 견제하는 구조임. 능력보다는 왕가에 대한 충성심을 중요하게 보기때문에 장교도 자질이 떨어지고, 군인들은 교육수준이 낮아서 첨단 장비를 제대로 운용할 수 없는 상황임. 사우디가 세계 8위의 국방예산을 사용하고 있지만, 실전에 들어가면 제대로된 결과를 내지 못하는 이유임.

https://m.blog.naver.com/ranto28/224415028844

#메르 님
한국 대미투자 MOU가 미뤄진 비밀

한줄 코멘트. 일본이 투자 속도를 너무 내다보니, 한국이 상대적으로 뒤쳐지는 상황이다. 만약 미국이 원하는대로 올해 100억달러를 갑자기 송금하면 환율에도 영향을 미칠만한 규모가 된다. 현재 한미간 현안이 어느선에서 조율되는지가 관전포인트가 될 것 같다. 9월 29~30일에 22억달러는 최소한 송금해야 하니, 그전에는 결과를 볼 수 있을 것 같다.

https://m.blog.naver.com/ranto28/224415552295

데이터센터에서 의미가 있는 뉴스인데요
전력 문제를 푸는 방법이 하나 더 생겼네요
저희가 인뎁스를 통해 말씀드린 Powered Shell은 이미 전력이 확보된 부지를 쓰자
온사이트는 직접 발전한다 라면
Emerald 는 전기가 부족하면 그 시간에 데이터센터가 전기를 덜 쓰면 되지 않냐 라는 방식이네요
그러면 전력망은 그 데이터센터 부하를 100% 보장할 필요가 없어집니다
AI 데이터센터가 '고정된 전력 소비자'에서 '조절 가능한 전력소비자'로 바뀌게 됩니다
누가 빨리 데이터센터를 가동할 수 있나
Time to Power의 새로운 방식이 하나 추가됐습니다

인뎁스 자료에서 말씀드린 것처럼 데이터센터의 병목은 결국 가장 마지막 단계이며, 데이터센터 사업자들은 시스템의 빠른 가동을 원합니다

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[Google·NVIDIA·Emerald AI, AI Energy Management Alliance 출범…데이터센터 ‘전력 유연성’으로 계통연결 단축 추진]

*AI 데이터센터를 ‘고정 부하’에서 ‘조절 가능한 부하’로 전환
-Google·NVIDIA·Emerald AI가 AI Energy Management Alliance(AEMA)를 출범. 데이터센터가 전력망 상황에 따라 전력 사용량을 실시간으로 조절할 수 있도록 만들어 AI 인프라의 계통연결을 더 빠르고 더 큰 규모로 허용받는 것이 목표
-현재 대형 데이터센터의 계통연결 심사는 시설이 항상 최대 전력을 소비하는 고정 부하라는 전제에서 진행. AEMA는 AI 데이터센터가 실제로는 연산작업 이동, 배터리 방전, 자체 발전 등을 활용해 계통이 부족한 시간대의 전력 소비를 낮출 수 있다는 점에 주목

*전력망 증설을 기다리지 않고 기존 계통의 여유용량 활용
-데이터센터가 전력망이 혼잡한 몇 시간 동안 소비전력을 줄일 수 있다면 유틸리티는 데이터센터 최대부하 전체를 항상 공급할 수 있도록 송전망과 발전설비를 미리 증설할 필요가 줄어듦
-이를 통해 기존 전력망을 더 효율적으로 활용하고 피크시간 수요를 낮추며 신규 송전·발전 인프라 투자를 일부 회피하거나 연기할 수 있음. AEMA는 검증 가능한 전력 유연성을 제공하는 데이터센터에 더 빠른 계통연결 절차를 적용하도록 제도화를 추진

*핵심은 ‘얼마나 빨리, 얼마나 오래 전력을 줄일 수 있느냐’
-AEMA는 특정 기술 사용을 요구하지 않는 기술중립적 구조. 데이터센터가 어떤 장비를 사용하는지가 아니라 전력감축 속도, 지속시간, 예측 가능성, 비상상황 대응능력 등을 측정해 계통 기여도를 평가
-구체적으로 계통 장애 시 데이터센터가 계속 가동할 수 있는 조건, 전력감축 의무, 비상대응 절차를 계통연결 전에 확정하고 기술기준·성능지표·운영데이터 공유 방식을 표준화할 계획

*Time-to-Power의 새로운 해법…‘Grid vs On-site’에서 ‘Flexible Grid’ 추가
-기존 AI 데이터센터의 전력 확보 방식은 장기간 계통연결을 기다리거나 자체 가스발전·배터리 등 On-site 발전을 구축하는 방식이 중심
-AEMA가 제시하는 방식은 세 번째 선택지. 데이터센터가 필요할 때 부하를 줄일 수 있다는 조건으로 기존 전력망에 더 빠르게 접속하는 ‘Flexible Grid Connection’ 구조
-즉 신규 발전소와 송전망이 완공될 때까지 기다리지 않고 기존 계통의 미사용 용량을 활용한다는 점에서 AI 데이터센터의 Time-to-Power를 단축할 수 있는 새로운 접근법

*Google 이미 약 1GW 유연부하 운영…100GW 추가 연결 가능성 제시
-Google은 유틸리티와의 수요반응 프로그램을 통해 미국에서 약 1GW 규모의 전력부하를 조정할 수 있는 포트폴리오를 운영 중. NVIDIA와 Emerald AI도 6차례의 유연형 데이터센터 실증을 진행
-Emerald AI는 데이터센터가 연중 극히 일부의 계통 피크시간에 전력 사용량을 조절할 경우 현재 미국 전력망에서도 최대 100GW 규모의 추가 데이터센터 연결 여력을 확보할 수 있다고 주장
-올해 말 버지니아에서는 NVIDIA·Digital Realty·Emerald AI가 약 100MW 규모의 전력 유연형 AI 데이터센터를 가동할 예정. 대규모 AI 데이터센터를 실제로 조절 가능한 전력부하로 운영할 수 있는지를 검증하는 첫 대형 사례가 될 전망

*AI 데이터센터 전력 문제의 초점이 ‘발전량 확보’에서 ‘계통 이용방식’으로 확대
-AEMA의 핵심은 데이터센터 전력 부족을 발전소를 더 짓는 문제로만 보지 않는다는 것. 데이터센터 자체가 전력 수요를 조절할 수 있다면 동일한 발전·송전 인프라로 더 많은 AI 데이터센터를 연결할 수 있다는 접근
-따라서 AI 인프라의 Time-to-Power 경쟁도 ‘누가 발전소를 먼저 확보하느냐’뿐 아니라 ‘누가 전력망이 받아들일 수 있는 유연한 데이터센터를 만들 수 있느냐’로 확대될 가능성

링크: https://blogs.nvidia.com/blog/ai-energy-management-alliance/

Citi, 월별 AI 토큰 사용량 추이 (Monthly AI Token Usage Trend)

월평균 복합 성장률 (MoM CAGR, 25년 1월~26년 8월): 31%

2026년 8월 전년 동기 대비 성장률 (YoY growth): 2,434%

(최근에 더 가속되는 중: 7월에서 8월은 약 +53%로, 평균(31%)을 크게 상회)

MS:
일본은행(BOJ)이 예상대로 기준금리를 25bps(0.25%p) 인상했습니다. 동결을 주장하는 반대표가 2표(아사다 위원, 사토 위원) 나왔으나, 이는 대체로 예상되었던 수준입니다.

시장 일각에서는 타카타 위원이 50bps 인상을 주장하며 반대표를 던질 수도 있다는 기대감이 있었고 (가장 매파적인 시나리오는 타카타 위원과 타무라 위원 두 사람 모두 50bps 인상을 요구하며 반대하는 것이었습니다),

이러한 기대치와 비교하면 이번 결정은 상대적으로 비둘기파(통화완화 선호)적인 성향에 가까워 보입니다.

이제 모든 시선은 오늘 한국시간 15:30(SGT 14:30)부터 시작되는 기자회견에 쏠리고 있습니다.

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위험자산 서포트

>>방금, Gemini 4 Pro가 유출되어 공개 테스트에 등장! Astra와 Fable을 압도
(중국언론)

•구글이 플래그십 모델 Gemini 4 Pro를 ‘gemini-3.8-flash’라는 이름으로 위장해 AI 아레나에 조용히 테스트용으로 공개한 것으로 보임. 벤치마크 결과 코딩, 에이전트, 추론 등 여러 능력에서 OpenAI의 Astra와 Anthropic의 Fable 5.1을 전면적으로 앞선 것으로 나타났으며, ‘현존 최강’으로 평가할 만한 수준임. 실제 테스트에서도 4 Pro는 UI 디자인, SVG/3D 생성 및 게임 개발 등에서 뛰어난 성능을 보였음. 구글이 이미 RSI(재귀적 자기개선) 폐쇄 루프를 구현해 Gemini 4의 사전학습을 앞당겨 완료했다는 이야기도 나옴

>刚刚，Gemini 4 Pro偷跑上线！碾压Astra和Fable https://wallstreetcn.com/articles/3782055#from=ios

Portfolio Strategy: Competition for Capital

AI 투자 확대와 금리 상승은 민간과 정부의 자본 수요가 함께 늘어난 결과다. 초대형 클라우드 사업자는 설비투자로 FCF가 줄면서 채권과 주식 발행을 늘리고, 정부는 핵심 인프라, 에너지 안보, 방위비를 조달하는 과정에서 차입을 확대하고 있다. 에너지발 물가 압력과 정책금리 상승까지 겹치며 2022년만 해도 0%에 가까웠던 독일과 일본의 30년 국채금리가 크게 높아졌다. 주식은 최근 10년 보유기간 기준 채권 대비 거의 기록적인 초과수익을 거뒀지만, 앞으로의 추가 위험 보상은 축소됐다. Goldman Sachs의 9월 17일 시장 내재 ERP는 세계 3.1%, 미국 2.8%, 일본 2.6%, 유럽 3.6%, 일본 제외 아시아태평양 5.1%다. 지역별 세부 가정은 다르지만 ERP는 전반적으로 1990년대 말 수준으로 낮아졌고, 미국과 일본에서는 최근 저점에서 일부 반등했다. 높은 과거 수익률과 앞으로 금리 상승을 흡수할 여력은 다른 문제다.

주식에 부담을 주는 것은 금리 수준뿐 아니라 상승의 원인과 속도다. 미국 주식은 금리 상승 속도가 2표준편차를 넘지 않는 한 금리 상승기에도 대체로 플러스 수익률을 기록했으며, 다른 지역에서도 유사한 관계가 관찰됐다. 현재 미국 10년 국채금리의 2표준편차 상승은 한 달 약 50bp 또는 2주 약 30bp에 해당하고, 최근 움직임이 이 수준에 가까워지면서 주가가 조정됐다. 그러나 명목 GDP와 이익 성장은 여전히 견조하다. 지난 18개월 주요 지역의 주식 수익은 이익 증가가 주도했고, 일본과 유럽의 P/E는 대체로 유지된 반면 미국, 아시아, 신흥국에서는 낮아졌다. S&P 500의 선행 P/E도 연초 22배에서 장기 평균 수준인 19배로 내려왔지만 지수는 사상 최고치에 근접해 있다. 2025년 이후 달러 기준 미국 주가가 주요 지역 중 가장 부진했던 점까지 감안하면, 높은 지수 수준을 배수 과열로만 해석하거나 미국 집중을 유지할 근거로 삼기는 어렵다.

기업이익 증가와 자금조달 압박은 동시에 진행된다. AA등급 발행기업의 2026년 2분기 합산 CAPEX는 전년 동기 대비 65% 증가했고, 증가율이 35%를 웃돈 기간은 10개 분기 연속에 이른다. 초대형 클라우드 사업자의 CAPEX는 2026~2027년 영업현금흐름을 넘어서는 컨센서스 경로에 놓여 있어, 높은 이익만으로 투자재원을 충당하기 어려워졌다. 미국 전환사채 발행은 연초 이후 1,350억 달러에 도달했고 AI 관련 차입자가 전체의 44%를 차지한다. 미국 투자등급 회사채의 연간 총발행 전망도 2,000억 달러 상향된 2조 3,000억 달러이며, 올해 달러 투자등급채 공급의 4분의 1이 AI 관련 발행이다. 높아진 자본집약도와 자본비용은 미래 현금흐름의 현재가치를 낮춰 대형 기술기업의 배수 하락으로 연결됐다. 주요 초대형 클라우드 사업자의 선행 P/E가 나머지 시장 평균에 가까워진 것은 견조한 이익에도 투자 확대에 따른 FCF 부담이 평가에 반영된 결과다.

이익 성장의 범위는 기술에서 원자재, 은행, 산업재로 넓어지고 있다. 2026년과 2027년 이익 추정치가 주요 지역에서 함께 상향되는 가운데 기술은 강한 수요, 원자재는 에너지 가격 상승, 은행은 명목성장과 가파른 수익률곡선, 견조한 민간 대차대조표, 산업재는 AI 인프라 투자 확대가 이익을 지지한다. 그러나 수혜의 확산과 밸류에이션 매력은 구분해야 한다. MSCI World 기준 12개월 선행 P/E는 IT 16.2배로 최근 20년 중간값을 밑돌지만, 산업재는 19.4배로 같은 기간 90번째 백분위에 근접했다. 경기소비재 18.7배와 헬스케어 17.7배도 IT보다 높다. 소프트웨어는 AI에 따른 사업 훼손 우려로, 메모리와 반도체는 급격한 이익 증가로 배수가 낮아진 반면, 일부 인프라 수혜 업종에는 개선된 현금흐름 가시성이 이미 높은 배수로 반영됐다. 기술주에서 다른 업종으로 옮기는 것만으로 밸류에이션 부담이 줄어드는 구조는 아니다.

핵심 위험은 전형적인 밸류에이션 거품보다 현재 이익의 지속 가능성이다. 2008~2009년 금융위기 직전 은행은 높은 배수보다 이익 급증을 바탕으로 시장 비중을 키웠지만, 차입 확대와 주택가격에 의존했던 이익이 무너지면서 주가도 하락했다. 다만 현재 기술기업을 같은 구조로 단정할 수는 없다. 기술업종의 이익과 대차대조표는 견조하고, S&P 500 합산 이자보상배율과 중간 종목의 이자보상배율은 최근 20년 분포의 각각 99번째와 68번째 백분위다. Microsoft는 6년간 데이터센터 용량을 세 배로 늘리겠다는 계획을 밝혔고, Nvidia는 Communacopia에서 2030년 AI TAM 3조~4조 달러 전망을 재확인했다. 병목은 연산 수요 부족보다 전력, 부지, 데이터센터 공급에 있다. 그럼에도 자본비용이 크게 높아진 상태에서 이익 증가율이 둔화되면, 초대형 클라우드 사업자뿐 아니라 이들의 설비투자에 의존하는 공급망의 미래 현금흐름 기대도 함께 낮아질 수 있다.

자산배분은 3개월 중립과 12개월 주식 비중확대로 구분한다. 단기적으로는 채권시장 위험을 반영해 주식을 다른 자산군과 함께 중립으로 두지만, 명목 GDP 성장과 낮은 경기침체 위험을 감안하면 이익 증가가 둔화되더라도 배수 확장 없이 주식 수익이 발생할 여지는 남아 있다. 향후 주식의 채권 대비 성과를 결정할 변수도 이익 성장과 ROE다. 주요 지역의 6개월 평균 종목 간 상관관계는 수년 만의 저점이며, 기술업종 내부의 상관관계도 낮아지고 Magnificent Seven 사이의 성과 차이도 커졌다. 같은 AI 노출을 보유한다는 이유만으로 동일한 수익을 기대하기 어려워졌고, 국가, 업종, 팩터 분산과 종목 선별의 중요성이 높아진 상태다. 포지션은 단기 주식 비중을 중립으로 두면서 중기 비중확대 관점을 유지하되, 추가 P/E 상승보다 이익과 ROE가 뒷받침하는 기업에 배분하는 편이 맞다. AI 성장에 대한 확신과 높아진 자본비용을 감당할 수 있는 현금흐름은 별도로 평가해야 한다.

• Goldman Sachs, Macro Trader.

#메르 님
일본은행이 금리를 올렸는데 엔화가 약한 이유

한줄 코멘트. 오늘 금리인상은 97%의 확률로 예상하던 수준이라 영향을 주지는 못했다고 봐야한다. 새로 들어온 비둘기 2명이 금리인상에 반대 한 것에 반응한 것 같다. 다카이치 정권이 내년에도 계속 유지되면, 일본은행은 정부의 재정지출을 좋아하는 리플레이션파 비둘기 세력이 우위에 설 수 있는 구도가 되었다.

https://m.blog.naver.com/ranto28/224416028201