📊 ГЦБ на KASE: февраль 2026 – оборот 775,2 млрд тенге (+47% м/м), активность растет, доходности снижаются
 
▪️На KASE обращаются: Минфин – 106 выпусков (91 МЕКАМ и 15 еврооблигаций), ноты НБРК – 3, облигации МИО – 246, иностранные государства – 64.

За февраль объем торгов составил 775,2 млрд тенге (около $1,6 млрд), что на 46,9% выше января. Среднедневной оборот – 38,8 млрд тенге, среднее число сделок – 18 в день, средний чек – 2,2 млрд тенге (на вторичном рынке – 0,9 млрд тенге).
 
▪️Первичный рынок – 556,6 млрд тенге (96 сделок; +27,7% м/м)
Минфин продолжил активные размещения, при этом ставки начали плавно снижаться:
▫️Короткие МЕККАМ – около 16,15-16,21%;
▫️Среднесрочные МЕОКАМ – 15,14-16,03%;
▫️Длинные МЕУКАМ – около 14,94-15,18% (минимумы по месяцу).
 
Спрос оставался устойчивым: коэффициенты доходили до 4,9 раза, а в отдельных случаях превышали 150-180%. Это указывает на постепенное снижение требуемой премии по сроку и рост доверия к длинной дюрации.
 
Структура участников первички:
▫️Банки второго уровня – 68,1%;
▫️Другие институциональные инвесторы – 27,9%;
▫️Прочие юридические лица – 3,9%;
▫️Физические лица – <0,1%.
 
Доля нерезидентов – 3,0%, немного выше января, но все еще низкая.
 
▪️Вторичный рынок – 218,6 млрд тенге (256 сделок; ×2,4 м/м)
После слабого января вторичный рынок резко восстановился: оборот вырос более чем в 2 раза.

Структура участников вторички:
▫️Банки второго уровня – 37,7%;
▫️Брокерско-дилерские организации – 12,3%;
▫️Другие институциональные инвесторы – 5,6%;
▫️Прочие юридические лица – 44,2%;
▫️Физические лица – 0,2%.
 
Доля нерезидентов – 33,3%, что подтверждает их значимую роль в поддержании ликвидности.
 
▪️Индексы и кривая доходности
«Чистые» цены выросли по всем сегментам (до 9,6раза).
«Грязные» цены – рост до 20 пунктов, что отражает общий спрос на бумаги.

Индексы доходности (на 27.02.26):
▫️до 1 года – 16,96% (-0,19 б.п.);
▫️1–5 лет – 16,21% (-0,20 б.п.);
▫️более 5 лет – 15,26% (-0,16 б.п.);
▫️агрегированный – 15,81% (-0,22 б.п.).
Кривая доходности сместилась вниз по всей длине, без изменения формы – классический параллельный сдвиг.
 
📮 Февраль стал месяцем нормализации рынка: одновременно выросли и первичные размещения, и вторичная ликвидность. При этом ключевой сигнал - снижение доходностей по длинным бумагам до 15,0-15,2%, что может отражать ожидания более мягкой денежно-кредитной траектории.
Для стратегий это означает:
▫️интерес к длинным МЕУКАМ усиливается на фоне снижения доходностей;
▫️короткие бумаги остаются инструментом ликвидности, но уже без явной премии;
▫️вторичный рынок снова становится рабочей площадкой для активного управления портфелем.
 
В целом рынок ГЦБ постепенно переходит от фазы «дорогих денег» к фазе стабилизации ставок.

#Финансы

🤐 TENGENOMIKA

Рынок акций Казахстана: февраль 2026 на KASE – рост массы без ускорения, при смене структуры ликвидности
 
Если рынок акций представить как физическую систему, то капитализацию считайте как его масса (сколько стоит весь рынок по текущим ценам), а оборот - скорость (насколько активно эта масса переходит из рук в руки).

В феврале 2026 года на KASE рынок стал немного тяжелее, но практически не ускорился: капитализация выросла, а торговая активность осталась около январских уровней, при этом индекс фактически встал в боковик.
 
▪️Что произошло?
По итогам февраля капитализация рынка акций достигла 44,7 трлн тенге (около $89,2 млрд), что на 796,8 млрд тенге (или на 1,8%) выше января. Объем торгов акциями составил 24,4 млрд тенге, увеличившись лишь на 0,5% (то есть практически без изменений). При этом торги, как и ранее, проходили исключительно на вторичном рынке.

Микроструктура месяца стала заметно иной: при почти неизменном обороте сократилось число сделок до 9 408 в день (против 11 800 в январе), но вырос средний размер сделки до 129,5 тыс. тенге (против 108,1 тыс. тенге).

Считаю это важно - ликвидность стала менее «мелкодробной» и более концентрированной по размеру операций, хотя общий объем торгов не прибавил.
 
▪️Кто был главным двигателем рынка?
Структура инвесторов существенно поменялась. Доля физлиц снизилась до 49,6% (после 64,4% в январе), зато выросла доля брокерско-дилерских организаций до 25,1% (с 14,1%) и увеличилась доля других институциональных инвесторов до 3,5% (с 1,7%). Доля нерезидентов поднялась до 10,4% (с 5,7%), что тоже выглядит как заметное усиление присутствия внешнего капитала в обороте месяца. При этом доля банков осталась минимальной (около 0,2%).

В целом февраль выглядел как месяц, когда рынок торговался более профессионально по структуре оборота: меньше операций, больше средний чек, выше доля брокеров и нерезидентов, ниже вклад розницы.
 
▪️Индекс KASE: рост цен при концентрации оборота
Индекс KASE в феврале вырос всего на 0,1% и закрыл месяц на 7 711,15 пункта. При этом объем сделок с индексными акциями составил 18,7 млрд тенге, что лишь на 139,2 млн тенге ниже января (около -0,7%).

То есть ядро рынка сохранило обороты, но ценовой импульс практически исчерпался – типичная картина паузы после сильного движения в предыдущем месяце.

Лидером по обороту в индексной корзине снова стал Казатомпром (или KZAP) – 4,8 млрд тенге, или 25,8% оборота индексных акций.
 
▪️Какие бумаги двигали индекс:
Внутри корзины произошла выраженная ротация.
▫️Рост цен показали KMGZ (+8,5% м/м) и KZTO (+7,9%), умеренно прибавил KCEL (+3,8%).
▫️При этом часть крупных имен ушла в коррекцию: KSPI (-8,6%), AIRA (-4,0%), KZAP (-1,6%), а также небольшое снижение у KEGC (-0,7%) и KZTK (-1,2%).

На уровне смысла это выглядит как нормальная перестройка после январского роста: вместо единой тяги вверх рынок показал разнородную динамику по секторам и именам, что и удержало индекс почти без изменения.

📮 Вся февральская картина говорит о рынке, который продолжил набирать массу через рост капитализации, но при этом не добавил скорости и перешел в режим стабилизации: обороты почти не выросли, индекс остановился, а рост цен сменился ротацией между бумагами. Ключевое качественное изменение не в уровне оборота, а в его структуре: стало меньше сделок, вырос средний размер операции, снизилась доля физлиц и заметно выросла доля нерезидентов и брокеров. Это означает, что в феврале ликвидность была менее розничной и более концентрированной, а рынок скорее переваривал январское ралли и перераспределял позиции, чем продолжал широкий рост.

#Финансы

🤐 TENGENOMIKA

РЕЙТИНГ РЕГИОНОВ РК ПО ИНВЕСТИЦИЯМ В АПК ПО ИТОГАМ ЯНВАРЯ-ФЕВРАЛЯ 2026
 
По итогам двух месяцев 2026 года инвестиции в основной капитал сектора АПК сохраняют высокую активность и составили 159,9 млрд тенге. Структура вложений остается заметно более перерабатывающей, чем по итогам 2025 года.

Если в прошлом году 69% инвестиций АПК приходилось на сельское хозяйство и лишь 31% на переработку (продукты питания и напитки), то по итогам января-февраля 2026 года соотношение остается примерно таким же, как и в январе 43% в сельское хозяйство против 57% в переработку.

Иначе говоря, инвестиционный импульс в АПК пока по-прежнему смещен из сырьевого звена в продукты питания и напитки.

Топ-5 регионов:
 
1️⃣ Жамбылская область с 42,1 млрд тг, которая обошла Алматинскую область и поднялась со 2 места в январе на 1 место по итогам двух месяцев.
Практически весь результат обеспечен вложениями в производство продуктов питания 41,6 млрд тг, что, вероятно, связано с реализацией крупного проекта по глубокой переработке кукурузы китайскими инвесторами (Fufeng Group). Что особенно важно, за январь-февраль регион уже вложено почти половину объема всего 2025 года (84,8 млрд тенге в 2025 году).

2️⃣ Алматинская область с 41,4 млрд тг опустилась на 2 место, но остается одним из ключевых центров роста за счет сразу трех направлений.
Здесь есть инвестиции и в сельское хозяйство 6,5 млрд тг, и в продукты питания 11,5 млрд тг, и особенно в напитки 23,4 млрд тг (в активной стадии находится строительство завода по производству безалкогольных напитков компании «Carlsberg Kazakhstan».).

3️⃣ На 3 место вышла Павлодарская область с 17,0 млрд тг, поднявшись с 4 позиции в январе. Основной объем здесь по-прежнему формирует сельское хозяйство 16,4 млрд тг.

4️⃣ Северо-Казахстанская область с 16,0 млрд тг опустилась с 3 на 4 место, но остается одним из главных аграрных инвестцентров страны.

5️⃣ В первую пятерку вошла Туркестанская область с 11,4 млрд тг, поднявшись с 7 места в январе.

▪️Второй эшелон формируют Кызылординская область, Шымкент, Костанайская и Акмолинская области. У Кызылорды снижение с 5 на 6 место, у Шымкента с 6 на 7 место, тогда как Костанайская и Акмолинская области сохранили близкие позиции. Из заметных подвижек можно выделить область Жетісу, которая поднялась с 14 на 10 место, а также Ұлытау, где после январского нуля появились хотя бы минимальные вложения.

▪️При этом Атырауская область по итогам двух месяцев снова показывает ноль по инвестициям в АПК. Очень слабые значения также у Мангистауской, Западно-Казахстанской и Актюбинской областей.

Запад Казахстана полностью выпадает из инвестиционной повестки АПК. Жить за счет нефтедолларов и закрывать продовольствие за счет импорта из России или других регионов, или все же ограничение в виде климата и водных ресурсов не позволяет развивать АПК в этих областях? Скорее всего, комбинация факторов, но текущая динамика показывает, что ставка пока делается не на продовольственную самодостаточность.
Региональным управлениям сельского хозяйства совместно с МСХ здесь явно стоит хорошенько задуматься. Потому что нынешняя картина выглядит так, будто по западным регионам вопрос развития АПК просто пущен на самотек. А это уже не только про инвестиции, но и про долгосрочную продовольственную устойчивость.

📮По итогам января-февраля видно, что январский разворот в пользу переработки не был случайным. Рост по-прежнему держится прежде всего на единичных крупных проектах в Жамбылской и Алматинской областях, тогда как значительная часть регионов остается в аграрной логике с упором на сельхоззвено, а часть регионов и даже макрорегионов вообще выпадают из инвестиционного цикла. То есть АПК сейчас растет не фронтально, а точечно. И пока этот рост обеспечивают несколько крупных инвестплощадок, а не широкая региональная волна.
 
😄 ECONOMYKZ.ORG: жизнь в цифрах

Portal | Facebook | Telegram

Март-2026: тенге укрепился до 479, а средний курс оказался ближе базового прогноза
 
Март начался на уровне 502,6 тенге за доллар США, но уже в первой половине месяца рынок быстро перешил курс вниз: к 16 марта USD/KZT опустился до 486,2 тенге, а 17 марта на повышенном объеме ($476,8 млн) курс провалился к 479,0 тенге. Затем последовала фаза консолидации в коридоре 481-483 тенге, и месяц завершился на 478,77 тенге за доллар США.
По мере накопления сделок среднемесячный курс сложился на уровне 488,3 тенге за доллар США за торговые сессии – заметно крепче февральских значений и близко к тому, что было ожидаемо по траектории месяца.

▪️Ключевой драйвер укрепления – внешний шок по нефти. На фоне новостей о блокировке Ормузского пролива нефтяной рынок резко переоценил риск перебоев поставок, что подтолкнуло цену Brent вверх.

Для Казахстана это означает рост ожидаемой валютной выручки и улучшение восприятия платежного баланса: когда нефть дорожает, рынок заранее закладывает усиление притока экспортной выручки и конвертаций в тенге, поэтому давление на USD/KZT снижается даже при неизменных внутренних условиях.

Этот эффект хорошо совпал по времени с ключевым движением середины месяца, когда курс ушел из зоны около 491-493 тенге в область 479-486 тенге за доллар США.

▪️Внутренний канал усиления – структура торгов и ликвидность. В марте преобладала нетто-покупка доллара, но укрепление тенге все равно произошло –значит, на стороне предложения работал более крупный фундаментальный поток (экспортная выручка/квазигоссектор), который перекрывал текущий спрос. Отдельно выделяется 19-20 марта: при экстремально высоких объемах ($635 млн и $509,9 млн) курс удерживался около 482,3 тенге за доллар США, что вероятнее всего связано с длительными праздничными днями. Дополнительным якорем оставались жесткие денежно-кредитные условия: высокая ставка делает тенговые инструменты привлекательными и снижает стимулы держать валюту, особенно на фоне роста нефтяных цен.

При этом глобальный фон по доллару и рублю скорее мешал укреплению тенге, чем помогал. Индекс доллара DXY в течение месяца в целом рос к около 100 пунктов, а пара USD/RUB заметно ушла вверх (рубль ослаб), что обычно работает в пользу более сильного USD в регионе. Тем важнее вывод: мартовское укрепление тенге было в первую очередь нефтяным и потоковым, а не результатом слабого глобального доллара.

Отдельно по точности прогнозов. Ранее независимое Национальное бюро экономических исследований публиковало сценарии на март:
▫️Оптимистичный сценарий – 479,5 тенге за доллар США;
▫️Базовый сценарий – 496,9 тенге за доллар США;
▫️Пессимистичный сценарий – 514,4 тенге за доллар США.

Факт по среднемесячному курсу за все календарные дни составил 488,6 тенге за доллар США, то есть отклонение от базового сценария составило 8,4 тенге (или 1,7%), от оптимистичного – 9,1 тенге (или 1,9%), от пессимистичного – 25,8 тенге (или 5,0%). Иными словами, март оказался между базовым и оптимистичным сценарием – во многом потому, что сильный DXY и ослабление рубля ограничивали потенциал дальнейшего укрепления тенге.

#Финансы

🤐 TENGENOMIKA

Февраль: тенге усиливает позиции, но рынок еще в руках внешних потоков
 
Февраль 2026 года стал продолжением январской динамики, но уже с более выраженным эффектом: тенге не просто укрепился, а закрепился ниже психологических уровней по ключевым валютам. При этом структура рынка показывает, что это укрепление – результат не только внутренних факторов, но и поведения крупных внешних игроков.
 
▪️Доллар: движение вниз при росте объемов
Главное событие месяца – это уверенное укрепление тенге к доллару.
▫️Внебиржевой рынок: курс снизился до 494,8 тенге за доллар США против 505,4 тенге в январе. То есть тенге укрепился еще примерно на 2,1% за месяц. При этом объемы снова выросли: 38,0 млрд долларов покупка и 39,0 млрд долларов продажа – фактически возврат к декабрьским масштабам. Ключевой момент – это доминирование нерезидентов: более 90% операций. Причем их продажи доллара даже немного превышают покупки, что и создает давление на курс вниз.
▫️Биржа KASE: курс снизился до 497,6 тенге за доллар США (с 501,0 в январе), а объем торгов вырос до 6,8 млрд долларов.
 
Таким образом, в отличие от января, где укрепление шло на снижении активности, в феврале тенге укреплялся на фоне роста ликвидности, что делает тренд более устойчивым.
 
▪️Евро: синхронное укрепление тенге
Евро в феврале полностью повторил долларовую динамику, но с чуть меньшей амплитудой.
▫️Внебиржи: курс 586,2 тенге за евро (против 595,8тенге в январе), укрепление почти на 10 тенге. Объемы стабильны – около 3,1 млрд евро, практически полностью за счет резидентов.
▫️Биржа: курс снизился до 588,2 тенге за евро (с 597,7тенге за евро в январе).
 
Это означает, что в феврале уже нет перекоса, как в январе: тенге укрепляется одновременно к доллару и евро, а значит речь идет о более широком валютном тренде, а не о локальной динамике.
 
▪️Рубль: падение объемов, но стабильный курс
Рубль в феврале стал менее заметным по объемам, но интересным по структуре.
▫️Внебиржи: резкое снижение активности – 12,7 млрдрублей покупка против 24,8 млрд рублей в январе. Но при этом продажи остаются высокими – 28,4 млрдрублей, и почти полностью за счет нерезидентов. Курс стабилен – 6,43 тенге за российский рубль.
▫️Биржа: курс снизился до 6,46 тенге за российский рубль (с 6,65 тенге в январе).
 
Рынок рубля стал менее ликвидным со стороны спроса, но предложение остается высоким. Это удерживает курс стабильным и даже слегка давит на него вниз.
 
▪️Юань: стабильность без лишнего шума
Юань продолжает двигаться в институциональном режиме.
▫️Внебиржи: объемы выросли до 15,5 млн юаней, но остаются незначительными. Курс – 71,8 тенге за китайский юань.
▫️Биржа: курс немного вырос до 72,7 тенге за китайский юань, объем снизился до 880 млн юаней.
 
Юань остается валютой для расчетов, а не спекуляций, и его динамика сейчас вторична относительно доллара и евро.

📮Февраль стал месяцем, когда тенге перешел от восстановления к укреплению. В отличие от предыдущих периодов, текущая динамика поддерживается сразу несколькими факторами:
▫️рост объемов при укреплении курса (что снижает риск краткосрочного отката);
▫️синхронное движение по доллару и евро (отсутствие валютных перекосов);
▫️активная роль нерезидентов, но уже в сторону предложения валюты, а не ее скупки.
 Проще говоря, рынок сейчас работает не против тенге, а вместе с ним.

#Финансы

🤐 TENGENOMIKA