Forwarded from EconomyKZ.org
РЫНКИ: АКЦИИ РАСТУТ, КРИПТА ВНЕЗАПНО СДАЕТ НАЗАД
После нескольких недель нефтяной драмы внимание смещается. Brent прибавила 0,97%, до $101,31 за баррель, удерживаясь выше психологической отметки $100. Но сегодня интереснее то, как по-разному рынки относятся к риску.
Фондовые площадки выглядят уверенно. Nikkei прибавил 1,38%, CSI 300 - 0,51%, Nasdaq 100 - 0,39%. S&P 500 практически не изменился. KASE вырос на 0,22%, хотя за месяц остается в минусе.
А вот крипта резко пошла против этого настроения. Bitcoin потерял 1,31%, Ethereum - 1,45%, BNB - 1,17%. И это при том, что месячная динамика все еще положительная. Похоже, после сильного отскока здесь включилась фиксация прибыли.
Уран остается удивительно стабильным около $89,70. Даже нефтяные качели последних недель почти не смогли раскачать этот рынок.
Получается любопытное утро: нефть снова выше $101, акции покупают, а крипту продают. Единого движения в сторону риска или защиты нет.
Рисунок сгенерирован с помощью AI
😄 ECONOMYKZ.ORG: жизнь в цифрах
Portal | Facebook | Telegram
После нескольких недель нефтяной драмы внимание смещается. Brent прибавила 0,97%, до $101,31 за баррель, удерживаясь выше психологической отметки $100. Но сегодня интереснее то, как по-разному рынки относятся к риску.
Фондовые площадки выглядят уверенно. Nikkei прибавил 1,38%, CSI 300 - 0,51%, Nasdaq 100 - 0,39%. S&P 500 практически не изменился. KASE вырос на 0,22%, хотя за месяц остается в минусе.
А вот крипта резко пошла против этого настроения. Bitcoin потерял 1,31%, Ethereum - 1,45%, BNB - 1,17%. И это при том, что месячная динамика все еще положительная. Похоже, после сильного отскока здесь включилась фиксация прибыли.
Уран остается удивительно стабильным около $89,70. Даже нефтяные качели последних недель почти не смогли раскачать этот рынок.
Получается любопытное утро: нефть снова выше $101, акции покупают, а крипту продают. Единого движения в сторону риска или защиты нет.
Portal | Facebook | Telegram
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Пенсионные активы: УИП восстанавливают доходность
Август дал частным управляющим хороший результат. Все пять УИП с полноценной 12-месячной историей показали доходность выше инфляции, которая составила 9,8%.
Но пока в управлении всех УИП находится лишь 0,56% пенсионных накоплений. Из 27,1 трлн теңге пенсионных активов около 151,3 млрд теңге приходится на частных управляющих. Месяцем ранее было 137,5 млрд теңге. За август рынок УИП вырос примерно на 10%, но его масштаб пока остается минимальным относительно ЕНПФ.
▪️Доходность вернулась выше инфляции
Лидер по годовой доходности - «Сентрас Секьюритиз» с 17,05%, что на 7,25 п.п. выше инфляции.
Далее идут Alatau City Invest - 13,91%, Halyk Finance - 11,82%, Halyk Global Markets - 11,30%, BCC Invest - 10,95%.
Доходность ЕНПФ составила 6,17%, отстав от инфляции на 3,63 п.п.
Август здесь важен динамикой. Все пять частных управляющих оказались выше инфляции, причем доходность выросла у каждого. Месяцем ранее BCC Invest и Halyk Finance еще находились ниже инфляционного уровня.
▪️ЕНПФ тянет вниз валютная переоценка
Около 41% портфеля ЕНПФ номинировано в долларах США. С начала года курс изменился с 505,53 до 462,31 теңге за доллар.
Регулярный процентный доход портфеля достиг 1,5 трлн теңге, рыночная переоценка ценных бумаг принесла еще 119,3 млрд теңге. Однако отрицательная валютная переоценка составила 398,1 млрд теңге, а результат активов во внешнем управлении с учетом курсовой переоценки - еще минус 132,1 млрд теңге.
То есть текущая разница в доходности во многом отражает различия в структуре портфелей и валютной экспозиции.
▪️УИП зарабатывают по-разному
У «Сентрас Секьюритиз» 66,1% портфеля номинировано в теңге. На облигации банков приходится 26,9%, корпоративные облигации Казахстана - 16,3%, бумаги квазигосударственного сектора - 12,6%.
У Alatau City Invest конструкция другая: 51,1% портфеля номинировано в долларах, 29,2% приходится на ETF и 14,8% на акции казахстанских компаний.
При этом компания занимает вторую позицию по годовой доходности. Это хорошо показывает, почему смотреть только на валютную структуру недостаточно. Значение имеют сами инструменты и качество управления ими.
Tansar Capital пока рано включать в годовое сравнение: управление началось 8 апреля 2026 года. Портфель достиг 743,7 млн теңге, доходность с начала управления составила 2,43%.
▪️Но где сами УИП?
Вот здесь к хорошим цифрам хочется добавить немного скепсиса. С сентября рынок получил совершенно другой масштаб возможностей: в управление УИП теперь можно передавать до 100% пенсионных накоплений. Для частных управляющих это должно означать переход на новый уровень конкуренции за вкладчика.
Пока этого почти не чувствуется. Наши предыдущие опросы показывали, что 56% участников готовы рассматривать передачу УИП хотя бы части накоплений. При выборе управляющего 55% ставят на первое место доходность выше инфляции. А когда мы спросили, какой информации не хватает перед передачей денег, 51% назвали доходность УИП за несколько лет, 45% - сравнение управляющих, по 41% - структуру портфеля и риски.
Запрос со стороны потенциального клиента есть. Возможность передавать больше средств появилась. Доходность у УИП сейчас дает им сильный аргумент для разговора с рынком.
Но 0,56% пенсионных активов под частным управлением показывают, насколько этот рынок пока далек от своего потенциального масштаба.
Теперь УИП придется работать не только с портфелем. Придется работать с вкладчиком: раскрывать результаты, объяснять стратегию и риски, показывать комиссии, сравнивать себя с конкурентами и зарабатывать доверие на длинном горизонте.
📮С сентября для УИП начинается более серьезный рынок. Возможность управлять до 100% накоплений расширяет потенциальную клиентскую базу, но она сама по себе активы не принесет. Следующий этап конкуренции пройдет уже не только на уровне доходности портфеля, но и способности управляющих превратить хороший инвестиционный результат в доверие вкладчиков и реальные деньги под управлением.
#КартаРынка
🤐 TENGENOMIKA
Август дал частным управляющим хороший результат. Все пять УИП с полноценной 12-месячной историей показали доходность выше инфляции, которая составила 9,8%.
Но пока в управлении всех УИП находится лишь 0,56% пенсионных накоплений. Из 27,1 трлн теңге пенсионных активов около 151,3 млрд теңге приходится на частных управляющих. Месяцем ранее было 137,5 млрд теңге. За август рынок УИП вырос примерно на 10%, но его масштаб пока остается минимальным относительно ЕНПФ.
▪️Доходность вернулась выше инфляции
Лидер по годовой доходности - «Сентрас Секьюритиз» с 17,05%, что на 7,25 п.п. выше инфляции.
Далее идут Alatau City Invest - 13,91%, Halyk Finance - 11,82%, Halyk Global Markets - 11,30%, BCC Invest - 10,95%.
Доходность ЕНПФ составила 6,17%, отстав от инфляции на 3,63 п.п.
Август здесь важен динамикой. Все пять частных управляющих оказались выше инфляции, причем доходность выросла у каждого. Месяцем ранее BCC Invest и Halyk Finance еще находились ниже инфляционного уровня.
▪️ЕНПФ тянет вниз валютная переоценка
Около 41% портфеля ЕНПФ номинировано в долларах США. С начала года курс изменился с 505,53 до 462,31 теңге за доллар.
Регулярный процентный доход портфеля достиг 1,5 трлн теңге, рыночная переоценка ценных бумаг принесла еще 119,3 млрд теңге. Однако отрицательная валютная переоценка составила 398,1 млрд теңге, а результат активов во внешнем управлении с учетом курсовой переоценки - еще минус 132,1 млрд теңге.
То есть текущая разница в доходности во многом отражает различия в структуре портфелей и валютной экспозиции.
▪️УИП зарабатывают по-разному
У «Сентрас Секьюритиз» 66,1% портфеля номинировано в теңге. На облигации банков приходится 26,9%, корпоративные облигации Казахстана - 16,3%, бумаги квазигосударственного сектора - 12,6%.
У Alatau City Invest конструкция другая: 51,1% портфеля номинировано в долларах, 29,2% приходится на ETF и 14,8% на акции казахстанских компаний.
При этом компания занимает вторую позицию по годовой доходности. Это хорошо показывает, почему смотреть только на валютную структуру недостаточно. Значение имеют сами инструменты и качество управления ими.
Tansar Capital пока рано включать в годовое сравнение: управление началось 8 апреля 2026 года. Портфель достиг 743,7 млн теңге, доходность с начала управления составила 2,43%.
▪️Но где сами УИП?
Вот здесь к хорошим цифрам хочется добавить немного скепсиса. С сентября рынок получил совершенно другой масштаб возможностей: в управление УИП теперь можно передавать до 100% пенсионных накоплений. Для частных управляющих это должно означать переход на новый уровень конкуренции за вкладчика.
Пока этого почти не чувствуется. Наши предыдущие опросы показывали, что 56% участников готовы рассматривать передачу УИП хотя бы части накоплений. При выборе управляющего 55% ставят на первое место доходность выше инфляции. А когда мы спросили, какой информации не хватает перед передачей денег, 51% назвали доходность УИП за несколько лет, 45% - сравнение управляющих, по 41% - структуру портфеля и риски.
Запрос со стороны потенциального клиента есть. Возможность передавать больше средств появилась. Доходность у УИП сейчас дает им сильный аргумент для разговора с рынком.
Но 0,56% пенсионных активов под частным управлением показывают, насколько этот рынок пока далек от своего потенциального масштаба.
Теперь УИП придется работать не только с портфелем. Придется работать с вкладчиком: раскрывать результаты, объяснять стратегию и риски, показывать комиссии, сравнивать себя с конкурентами и зарабатывать доверие на длинном горизонте.
📮С сентября для УИП начинается более серьезный рынок. Возможность управлять до 100% накоплений расширяет потенциальную клиентскую базу, но она сама по себе активы не принесет. Следующий этап конкуренции пройдет уже не только на уровне доходности портфеля, но и способности управляющих превратить хороший инвестиционный результат в доверие вкладчиков и реальные деньги под управлением.
#КартаРынка
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Теңге за 60 секунд
💰 Национальная валюта укрепилась по итогам прошедших торгов (22.09.2026), завершив сессию на отметке 446,95 ₸ (-0,37%) за $, при объёме операций 399 млн USD.
🇷🇺 По отношению к российскому рублю курс сложился на уровне 5,31 ₸ (-0,66%), при этом объём торгов достиг 2 463 млн RUB.
💶 Обменный курс EUR/KZT составил 512,18 ₸ (-0,70%), а объём торгов достиг 7 735 тыс EUR.
🐉 По юаню биржевые торги закрылись на отметке 66,77 ₸ (-0,50%), с проведенным объёмом торгов 46 млн CNY.
#ТеңгеЗа60секунд
🤐 TENGENOMIKA
💰 Национальная валюта укрепилась по итогам прошедших торгов (22.09.2026), завершив сессию на отметке 446,95 ₸ (-0,37%) за $, при объёме операций 399 млн USD.
🇷🇺 По отношению к российскому рублю курс сложился на уровне 5,31 ₸ (-0,66%), при этом объём торгов достиг 2 463 млн RUB.
💶 Обменный курс EUR/KZT составил 512,18 ₸ (-0,70%), а объём торгов достиг 7 735 тыс EUR.
🐉 По юаню биржевые торги закрылись на отметке 66,77 ₸ (-0,50%), с проведенным объёмом торгов 46 млн CNY.
#ТеңгеЗа60секунд
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Forwarded from EconomyKZ.org
СЫРЬЕ: НЕФТЬ УШЛА НИЖЕ $100, ПРОДАЖИ ДОБРАЛИСЬ ПОЧТИ ДО ВСЕГО
Главное событие утра - Brent снова ниже $100. Нефть потеряла 1,07%, опустившись до $98,18 за баррель. Еще недавно рынок торговал выше $108. Теперь психологическая отметка $100, которая казалась новой нормой, не удержалась.
Металлы тоже не дают повода говорить о возвращении покупателей. Золото снизилось на 0,51%, серебро - на 0,67%. Особенно показательно золото: за месяц оно потеряло уже 6,7%. Медь держится лучше, но сегодня тоже немного в минусе.
На агрорынке похожая картина. Пшеница потеряла 1,20%, кукуруза - 0,76%, подсолнечное масло - 0,80%. Последнее уже дешевле почти на 6% за месяц. Единственное заметное исключение - сахар с ростом на 0,92%.
Уран снова застыл на $89,70. За месяц изменение практически исчезло - всего +0,17%. На фоне остальных сырьевых качелей это уже почти образец невозмутимости.
Главный сигнал утра в том, что коррекция становится шире. Раньше слабели отдельные сегменты, пока нефть держалась особняком. Теперь Brent ниже $100, золото дешевеет, зерно снижается одновременно.
Рисунок сгенерирован с помощью AI
😄 ECONOMYKZ.ORG: жизнь в цифрах
Portal | Facebook | Telegram
Главное событие утра - Brent снова ниже $100. Нефть потеряла 1,07%, опустившись до $98,18 за баррель. Еще недавно рынок торговал выше $108. Теперь психологическая отметка $100, которая казалась новой нормой, не удержалась.
Металлы тоже не дают повода говорить о возвращении покупателей. Золото снизилось на 0,51%, серебро - на 0,67%. Особенно показательно золото: за месяц оно потеряло уже 6,7%. Медь держится лучше, но сегодня тоже немного в минусе.
На агрорынке похожая картина. Пшеница потеряла 1,20%, кукуруза - 0,76%, подсолнечное масло - 0,80%. Последнее уже дешевле почти на 6% за месяц. Единственное заметное исключение - сахар с ростом на 0,92%.
Уран снова застыл на $89,70. За месяц изменение практически исчезло - всего +0,17%. На фоне остальных сырьевых качелей это уже почти образец невозмутимости.
Главный сигнал утра в том, что коррекция становится шире. Раньше слабели отдельные сегменты, пока нефть держалась особняком. Теперь Brent ниже $100, золото дешевеет, зерно снижается одновременно.
Portal | Facebook | Telegram
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
💸Платить меньше каждый месяц: рефинансирование до 9,5 млн ₸ в ForteBank
Если значительная часть дохода уходит на погашение кредитов, стоит рассмотреть возможность рефинансирования. Этот инструмент позволяет пересмотреть условия действующих займов и снизить ежемесячную финансовую нагрузку.
В ForteBank можно рефинансировать кредит или сразу несколько действующих займов на сумму до 9,5 млн тенге без залога. Это дает возможность уменьшить размер ежемесячного платежа, сделать обслуживание задолженности более комфортным и освободить часть бюджета для текущих расходов и других финансовых целей.
Дополнительным преимуществом является возможность объединить несколько кредитов в один. Вместо разных дат платежей и нескольких обязательств клиент получает единый кредит с удобным графиком погашения. При необходимости также можно оформить дополнительную сумму на личные цели без получения отдельного займа.
🖊️Основные условия рефинансирования:
▫️сумма до 9,5 млн ₸;
▫️срок до 60 месяцев;
▫️без залога;
▫️комиссия за организацию займа 0%;
▫️комиссия за выдачу наличных 0%;
без дополнительных условий.
Рефинансирование может стать удобным решением для тех, кто хочет снизить ежемесячную кредитную нагрузку, оптимизировать обслуживание действующих займов и более эффективно управлять личным бюджетом.
Подать заявку можно в мобильном приложении ForteBank.
Универсальная лицензия АРРФР №1.1.965.133 от 14.07.2026
#партнерскийматериал
🤐 TENGENOMIKA
Если значительная часть дохода уходит на погашение кредитов, стоит рассмотреть возможность рефинансирования. Этот инструмент позволяет пересмотреть условия действующих займов и снизить ежемесячную финансовую нагрузку.
В ForteBank можно рефинансировать кредит или сразу несколько действующих займов на сумму до 9,5 млн тенге без залога. Это дает возможность уменьшить размер ежемесячного платежа, сделать обслуживание задолженности более комфортным и освободить часть бюджета для текущих расходов и других финансовых целей.
Дополнительным преимуществом является возможность объединить несколько кредитов в один. Вместо разных дат платежей и нескольких обязательств клиент получает единый кредит с удобным графиком погашения. При необходимости также можно оформить дополнительную сумму на личные цели без получения отдельного займа.
🖊️Основные условия рефинансирования:
▫️сумма до 9,5 млн ₸;
▫️срок до 60 месяцев;
▫️без залога;
▫️комиссия за организацию займа 0%;
▫️комиссия за выдачу наличных 0%;
без дополнительных условий.
Рефинансирование может стать удобным решением для тех, кто хочет снизить ежемесячную кредитную нагрузку, оптимизировать обслуживание действующих займов и более эффективно управлять личным бюджетом.
Подать заявку можно в мобильном приложении ForteBank.
Универсальная лицензия АРРФР №1.1.965.133 от 14.07.2026
#партнерскийматериал
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
УИП оторвались от минимального ориентира: август снял риск, который еще месяц назад был вполне реальным
Доходность УИП принято сравнивать с инфляцией. Но для профессионального рынка есть второй, куда более интересный вопрос: смогли ли управляющие заработать достаточно относительно самого рынка?
Август здесь заметно изменил картину. За последние 12 месяцев Индекс KASE вырос примерно на 16,1%, индекс совокупного дохода краткосрочных ГЦБ KZGB_DPs - примерно на 15,8%. Только за август KASE прибавил еще 4%.
Именно эти движения важны для управляющих категории Ki(12): «Сентрас Секьюритиз», BCC Invest, Halyk Finance и Halyk Global Markets.
▪️Планка Ki(12)
Ki(12) представляет собой композитный ориентир: 10% приходится на Индекс KASE, 60% - на KZGB_DPs, 10% - на MSCI ACWI и 20% - на Bloomberg Global Aggregate Bond Index USD Hedged.
По моему предварительному расчету, доходность композитного Ki(12) за последние 12 месяцев составляет около 9,18%, а минимально допустимый уровень в размере 95% от этого результата - около 8,72%.
Важно: это моя расчетная оценка по доступным значениям компонентов и валютного курса, а не официально опубликованное значение ЕНПФ.
И вот здесь август принес хорошую новость для частных управляющих. Все четыре УИП категории Ki(12) сейчас находятся выше расчетного минимального уровня.
«Сентрас Секьюритиз» с доходностью 17,05% проходит ориентир с большим запасом. Halyk Finance с 11,82%, Halyk Global Markets с 11,30% и BCC Invest с 10,95% также находятся выше как расчетных 8,72%, так и самого предварительного Ki(12) на уровне 9,18%.
▪️Риск июля отступил
Еще месяц назад ситуация выглядела заметно напряженнее: отдельные управляющие находились практически у границы минимальной доходности.
Август эту картину развернул. Особенно заметно улучшили положение BCC Invest и Halyk Finance. Здесь коллег действительно можно поздравить: запас прочности относительно расчетного ориентира стал комфортнее.
Но для рынка важнее другое. Ki(12) позволяет отделить просто положительную доходность от качества управления относительно доступной рыночной альтернативы.
Когда казахстанские акции за год дают около 16%, а краткосрочные государственные бумаги около 16%, высокая номинальная доходность управляющего сама по себе еще не закрывает вопрос эффективности. Имеет значение, какой результат был получен относительно рынка, при какой структуре портфеля и каком риске.
▪️УИП теперь придется доказывать больше
С сентября этот вопрос становится особенно актуальным. Возможность передавать УИП до 100% пенсионных накоплений резко повышает потенциальную емкость рынка.
Но вместе с ней повышается и планка для самих управляющих. Одной рекламой, что есть такие компании - не обойтись.
Вкладчику недостаточно увидеть красивый процент за последний год. Ему важно понимать, сколько заработал управляющий относительно рынка, инфляции и установленного ориентира, за счет каких активов получен результат и насколько он устойчив на длинном горизонте.
Отдельно стоит Halyk Global Markets. С 1 января 2026 года ЕНПФ не принимает новые заявления на перевод накоплений в эту компанию в связи с уведомлением о расторжении договора доверительного управления с 2027 года.
Alatau City Invest и Tansar Capital в это сравнение включать некорректно: они относятся к стратегии Ki(36), поэтому требуют отдельного анализа.
📮Август дал УИП передышку: все управляющие Ki(12) находятся выше нашего расчетного минимального ориентира. Но после открытия возможности передавать до 100% накоплений начинается более серьезная проверка рынка. Теперь конкурировать придется не только абсолютной доходностью, но и способностью стабильно создавать добавочную доходность относительно доступных вкладчику рыночных ориентиров.
#КартаРынка
🤐 TENGENOMIKA
Доходность УИП принято сравнивать с инфляцией. Но для профессионального рынка есть второй, куда более интересный вопрос: смогли ли управляющие заработать достаточно относительно самого рынка?
Август здесь заметно изменил картину. За последние 12 месяцев Индекс KASE вырос примерно на 16,1%, индекс совокупного дохода краткосрочных ГЦБ KZGB_DPs - примерно на 15,8%. Только за август KASE прибавил еще 4%.
Именно эти движения важны для управляющих категории Ki(12): «Сентрас Секьюритиз», BCC Invest, Halyk Finance и Halyk Global Markets.
▪️Планка Ki(12)
Ki(12) представляет собой композитный ориентир: 10% приходится на Индекс KASE, 60% - на KZGB_DPs, 10% - на MSCI ACWI и 20% - на Bloomberg Global Aggregate Bond Index USD Hedged.
По моему предварительному расчету, доходность композитного Ki(12) за последние 12 месяцев составляет около 9,18%, а минимально допустимый уровень в размере 95% от этого результата - около 8,72%.
Важно: это моя расчетная оценка по доступным значениям компонентов и валютного курса, а не официально опубликованное значение ЕНПФ.
И вот здесь август принес хорошую новость для частных управляющих. Все четыре УИП категории Ki(12) сейчас находятся выше расчетного минимального уровня.
«Сентрас Секьюритиз» с доходностью 17,05% проходит ориентир с большим запасом. Halyk Finance с 11,82%, Halyk Global Markets с 11,30% и BCC Invest с 10,95% также находятся выше как расчетных 8,72%, так и самого предварительного Ki(12) на уровне 9,18%.
▪️Риск июля отступил
Еще месяц назад ситуация выглядела заметно напряженнее: отдельные управляющие находились практически у границы минимальной доходности.
Август эту картину развернул. Особенно заметно улучшили положение BCC Invest и Halyk Finance. Здесь коллег действительно можно поздравить: запас прочности относительно расчетного ориентира стал комфортнее.
Но для рынка важнее другое. Ki(12) позволяет отделить просто положительную доходность от качества управления относительно доступной рыночной альтернативы.
Когда казахстанские акции за год дают около 16%, а краткосрочные государственные бумаги около 16%, высокая номинальная доходность управляющего сама по себе еще не закрывает вопрос эффективности. Имеет значение, какой результат был получен относительно рынка, при какой структуре портфеля и каком риске.
▪️УИП теперь придется доказывать больше
С сентября этот вопрос становится особенно актуальным. Возможность передавать УИП до 100% пенсионных накоплений резко повышает потенциальную емкость рынка.
Но вместе с ней повышается и планка для самих управляющих. Одной рекламой, что есть такие компании - не обойтись.
Вкладчику недостаточно увидеть красивый процент за последний год. Ему важно понимать, сколько заработал управляющий относительно рынка, инфляции и установленного ориентира, за счет каких активов получен результат и насколько он устойчив на длинном горизонте.
Отдельно стоит Halyk Global Markets. С 1 января 2026 года ЕНПФ не принимает новые заявления на перевод накоплений в эту компанию в связи с уведомлением о расторжении договора доверительного управления с 2027 года.
Alatau City Invest и Tansar Capital в это сравнение включать некорректно: они относятся к стратегии Ki(36), поэтому требуют отдельного анализа.
📮Август дал УИП передышку: все управляющие Ki(12) находятся выше нашего расчетного минимального ориентира. Но после открытия возможности передавать до 100% накоплений начинается более серьезная проверка рынка. Теперь конкурировать придется не только абсолютной доходностью, но и способностью стабильно создавать добавочную доходность относительно доступных вкладчику рыночных ориентиров.
#КартаРынка
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
ОЭСР повысила прогноз мирового роста до 2,9%
Мировая экономика прошла первую фазу энергетического шока лучше ожиданий. В промежуточном докладе «Weathering Successive Shocks» ОЭСР оценивает рост мирового ВВП в 2026 году в 2,9%, на 0,1 п.п. выше июньского прогноза, и в 3,0% в 2027 году. Резервы прочности при этом расходуются быстрее, чем восстанавливаются, и основная часть рисков смещена на ближайшие два-три квартала.
▪️Устойчивость за счет запасов
По оценке МЭА, мировые запасы нефти в августе были на 507 млн баррелей ниже февральских, сокращение чуть больше 6%. Промышленные запасы мазута в европейских странах ОЭСР упали более чем на 20%, стратегический нефтяной резерв США опустился до минимума с 1982 года. Заполненность газовых хранилищ в Европе находится на самом низком для этого времени года уровне более чем за 15 лет.
Прогноз опирается на фьючерсные цены. Brent достигнет пика в IV квартале 2026 года со средним уровнем $105 за баррель и снизится до $85 в среднем за 2027 год. Газ TTF пройдет пик на €82 за МВт·ч с последующим снижением до €60. Ценовая траектория по газу примерно на 60% выше июньского базового сценария и превышает даже июньский сценарий затяжных перебоев.
▪️Инфляция возвращается
Инфляция в G20 вырастет с 3,4% в 2025 году до 4,1% в 2026-м и снизится до 3,6% в 2027-м. Более чем в половине стран G20 она уже выше целей центральных банков. Ежедневные данные онлайн-цен показывают масштаб отклонения: с начала года цены в развитых экономиках выросли на 4,1%, в развивающихся на 3,8% при среднем для этого периода 2,3% за 2010-2025 годы.
Следующая волна может прийти через продовольствие. Американское агентство NOAA оценивает вероятность очень сильного Эль-Ниньо в октябре-декабре 2026 года в 95%. Такие события поддерживают рост цен на продовольственное сырье до двух лет. Фьючерсы уже закладывают пик продовольственных цен во II квартале 2027 года на 11% выше текущего уровня.
▪️Облигации и ИИ
Доходности долгосрочных госбумаг в большинстве крупных развитых экономик достигли максимумов за 15 лет и более. ОЭСР называет две причины: опасения за долгосрочную устойчивость бюджетов и масштабное размещение длинных облигаций компаниями из сферы ИИ. Государства и технологические корпорации теперь напрямую конкурируют за один и тот же долгосрочный капитал.
Финансовые условия пока остаются мягкими, кредитование растет, фондовые рынки близки к максимумам. ОЭСР отмечает, что оценки выглядят растянутыми, особенно в технологическом секторе, а прибыль ИИ-компаний должна расти очень быстро, чтобы оправдать ожидания инвесторов.
▪️Цена неблагоприятного сценария
ОЭСР смоделировала сочетание рисков: нефть в 2027 году на 24% дороже базового прогноза, газ на 31%, продовольствие на 10%, падение фондовых рынков на 15% и рост премий за риск. Результат: минус 0,7 п.п. мирового роста и плюс 1,1 п.п. к инфляции в 2027 году при повышении ставок примерно на 1 п.п. в большинстве экономик. Благоприятный сценарий асимметрично скромнее: снижение цен на нефть и газ на 10% добавит лишь 0,1 п.п. роста и снизит инфляцию на 0,3 п.п.
Отдельное внимание доклад уделяет качеству бюджетной реакции. Из действующих мер энергетической поддержки адресными являются только около половины. Самыми распространенными остаются снижение налогов на энергоносители и регулирование цен. Около 27% мер уже истекли, 17% продлены сверх первоначального срока. ОЭСР рекомендует оставлять поддержку только наиболее нуждающимся домохозяйствам и финансово устойчивым МСП, с четкими сроками отмены и сохранением стимулов к энергосбережению.
📮Мировая экономика смягчила энергетический шок за счет запасов, бюджетов и ИИ-инвестиций, и все три ресурса сейчас одновременно истощаются. Следующий этап будет определяться ценой капитала и продовольствия, а асимметрия рисков означает, что потери от затяжного конфликта в семь раз превышают выигрыш от быстрого урегулирования. В такой среде устойчивость экономики задают адресная поддержка вместо ценового регулирования, гибкость рынков и сбалансированные бюджеты, способные выдержать следующий шок.
#GlobalEconomy
🤐 TENGENOMIKA
Мировая экономика прошла первую фазу энергетического шока лучше ожиданий. В промежуточном докладе «Weathering Successive Shocks» ОЭСР оценивает рост мирового ВВП в 2026 году в 2,9%, на 0,1 п.п. выше июньского прогноза, и в 3,0% в 2027 году. Резервы прочности при этом расходуются быстрее, чем восстанавливаются, и основная часть рисков смещена на ближайшие два-три квартала.
▪️Устойчивость за счет запасов
По оценке МЭА, мировые запасы нефти в августе были на 507 млн баррелей ниже февральских, сокращение чуть больше 6%. Промышленные запасы мазута в европейских странах ОЭСР упали более чем на 20%, стратегический нефтяной резерв США опустился до минимума с 1982 года. Заполненность газовых хранилищ в Европе находится на самом низком для этого времени года уровне более чем за 15 лет.
Прогноз опирается на фьючерсные цены. Brent достигнет пика в IV квартале 2026 года со средним уровнем $105 за баррель и снизится до $85 в среднем за 2027 год. Газ TTF пройдет пик на €82 за МВт·ч с последующим снижением до €60. Ценовая траектория по газу примерно на 60% выше июньского базового сценария и превышает даже июньский сценарий затяжных перебоев.
▪️Инфляция возвращается
Инфляция в G20 вырастет с 3,4% в 2025 году до 4,1% в 2026-м и снизится до 3,6% в 2027-м. Более чем в половине стран G20 она уже выше целей центральных банков. Ежедневные данные онлайн-цен показывают масштаб отклонения: с начала года цены в развитых экономиках выросли на 4,1%, в развивающихся на 3,8% при среднем для этого периода 2,3% за 2010-2025 годы.
Следующая волна может прийти через продовольствие. Американское агентство NOAA оценивает вероятность очень сильного Эль-Ниньо в октябре-декабре 2026 года в 95%. Такие события поддерживают рост цен на продовольственное сырье до двух лет. Фьючерсы уже закладывают пик продовольственных цен во II квартале 2027 года на 11% выше текущего уровня.
▪️Облигации и ИИ
Доходности долгосрочных госбумаг в большинстве крупных развитых экономик достигли максимумов за 15 лет и более. ОЭСР называет две причины: опасения за долгосрочную устойчивость бюджетов и масштабное размещение длинных облигаций компаниями из сферы ИИ. Государства и технологические корпорации теперь напрямую конкурируют за один и тот же долгосрочный капитал.
Финансовые условия пока остаются мягкими, кредитование растет, фондовые рынки близки к максимумам. ОЭСР отмечает, что оценки выглядят растянутыми, особенно в технологическом секторе, а прибыль ИИ-компаний должна расти очень быстро, чтобы оправдать ожидания инвесторов.
▪️Цена неблагоприятного сценария
ОЭСР смоделировала сочетание рисков: нефть в 2027 году на 24% дороже базового прогноза, газ на 31%, продовольствие на 10%, падение фондовых рынков на 15% и рост премий за риск. Результат: минус 0,7 п.п. мирового роста и плюс 1,1 п.п. к инфляции в 2027 году при повышении ставок примерно на 1 п.п. в большинстве экономик. Благоприятный сценарий асимметрично скромнее: снижение цен на нефть и газ на 10% добавит лишь 0,1 п.п. роста и снизит инфляцию на 0,3 п.п.
Отдельное внимание доклад уделяет качеству бюджетной реакции. Из действующих мер энергетической поддержки адресными являются только около половины. Самыми распространенными остаются снижение налогов на энергоносители и регулирование цен. Около 27% мер уже истекли, 17% продлены сверх первоначального срока. ОЭСР рекомендует оставлять поддержку только наиболее нуждающимся домохозяйствам и финансово устойчивым МСП, с четкими сроками отмены и сохранением стимулов к энергосбережению.
📮Мировая экономика смягчила энергетический шок за счет запасов, бюджетов и ИИ-инвестиций, и все три ресурса сейчас одновременно истощаются. Следующий этап будет определяться ценой капитала и продовольствия, а асимметрия рисков означает, что потери от затяжного конфликта в семь раз превышают выигрыш от быстрого урегулирования. В такой среде устойчивость экономики задают адресная поддержка вместо ценового регулирования, гибкость рынков и сбалансированные бюджеты, способные выдержать следующий шок.
#GlobalEconomy
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
ООН повысила прогноз мирового роста до 2,6%
Мировая экономика прошла через энергетический шок лучше, чем ожидали аналитики весной. В сентябрьском обновлении доклада World Economic Situation and Prospects ООН повышает прогноз роста на 2026 год на 0,1 п.п., до 2,6%, и на 2027 год до 2,9%. Это происходит при Brent около $100 за баррель, на 40% выше довоенного уровня, и при почти остановленном судоходстве через Ормузский пролив: пять судов в сутки в начале сентября против 85 в среднем за 2025 год.
Устойчивость объясняется ием, что экономика стала менее нефтеемкой, запасы и бюджетная поддержка сгладили первый удар, рынок труда сохранил доходы домохозяйств.
▪️Узкое место в переработке
Сырая нефть с апреля в целом дешевеет, пусть и с высокой волатильностью. Напряжение накопилось ниже по цепочке. Загрузка мировых НПЗ во втором квартале была на 4,7 млн баррелей в сутки ниже прошлогодней. В августе маржа переработки дизеля в Атлантическом бассейне превысила $100 за баррель, исторический максимум. ООН ожидает, что цены на топливо, прежде всего на дизель, останутся высокими до конца года.
Для экономики это более чувствительный канал, чем нефть. Дизель входит в стоимость грузоперевозок, сельхозработ и логистики, поэтому инфляция распространяется через транспорт и продовольствие. Следом идут удобрения: после повреждения комплекса Рас-Лаффан Катар приостановил экспорт карбамида, аммиака и серы. Урожай пшеницы в Австралии ожидается на 26% ниже, в США на 22%. Мировой сбор снизится лишь на 2,8%, но сокращение сосредоточено у крупнейших экспортеров.
▪️Рост с неравным распределением
Мировая торговля товарами за январь-май выросла на 5,4% в реальном выражении. Основной драйвер: спрос на инфраструктуру для ИИ. Корея, Сингапур и Тайвань увеличили экспорт более чем на 20%, прогноз роста Кореи повышен с 1,5% до 3,2%. Цены на полупроводники растут быстрее, чем стоимость импортируемой энергии, и это улучшает условия торговли для технологических экспортеров.
▪️Переоценка долга
Ключевой сдвиг года происходит на рынке государственных облигаций. Доходность 30-летних казначейских бумаг США выросла до 5,31%, максимума с 2007 года. В Великобритании длинные ставки достигли уровней 1998 года, в Германии и Франции поднялись к 15-летним максимумам.
Центральные банки развитых стран приостановили смягчение, начатое в 2024 году. ФРС в сентябре повысила ставку на 25 б.п., до 3,75-4,00%, впервые с 2023 года. ЕЦБ повышал ставку в июне и сентябре, до 2,5%. Банк Японии довел ее до 1%, максимума с середины 1990-х.
Рынок закладывает две вещи: риск более длительной инфляции и растущую долговую нагрузку. Глобальный госдолг достиг почти 94% ВВП против 82% в 2019 году. Чистые процентные расходы США в 2026 году составят около $1 трлн, или 18,6% федеральных налоговых поступлений. ООН описывает это как самоусиливающийся механизм: опасения за бюджеты повышают ставки, а высокие ставки ухудшают бюджетные позиции.
Для развивающихся экономик уязвимость связана со сроками. Средняя дюрация их долга сократилась примерно с 17 лет до 2021 года до 9,5 года в 2025-м. В ближайшие три года предстоит погасить 36% облигаций развивающихся рынков и 52% облигаций стран с низким доходом. Значительная часть долга будет рефинансирована уже по новым ставкам.
▪️Центральная Азия на фоне СНГ
Рост СНГ и Грузии ООН оценивает в 1,8% в 2026 году, прогноз по России снижен до 0,5%. Экономики Центральной Азии и Кавказа в первом полугодии сохранили высокую динамику, несмотря на подорожавший импорт топлива и сбои в региональной логистике. Регион продолжает расти в период, когда мировая цена капитала повышается.
📮Энергетический шок 2026 года мировая экономика перенесла в реальном секторе и отложила в долговом. Следующие два-три года будут определяться стоимостью рефинансирования. Для растущих экономик Центральной Азии главным ограничением становится цена капитала, и преимущество получат те, кто опирается на внутренние сбережения и частные инвестиции.
#GlobalEconomy
🤐 TENGENOMIKA
Мировая экономика прошла через энергетический шок лучше, чем ожидали аналитики весной. В сентябрьском обновлении доклада World Economic Situation and Prospects ООН повышает прогноз роста на 2026 год на 0,1 п.п., до 2,6%, и на 2027 год до 2,9%. Это происходит при Brent около $100 за баррель, на 40% выше довоенного уровня, и при почти остановленном судоходстве через Ормузский пролив: пять судов в сутки в начале сентября против 85 в среднем за 2025 год.
Устойчивость объясняется ием, что экономика стала менее нефтеемкой, запасы и бюджетная поддержка сгладили первый удар, рынок труда сохранил доходы домохозяйств.
▪️Узкое место в переработке
Сырая нефть с апреля в целом дешевеет, пусть и с высокой волатильностью. Напряжение накопилось ниже по цепочке. Загрузка мировых НПЗ во втором квартале была на 4,7 млн баррелей в сутки ниже прошлогодней. В августе маржа переработки дизеля в Атлантическом бассейне превысила $100 за баррель, исторический максимум. ООН ожидает, что цены на топливо, прежде всего на дизель, останутся высокими до конца года.
Для экономики это более чувствительный канал, чем нефть. Дизель входит в стоимость грузоперевозок, сельхозработ и логистики, поэтому инфляция распространяется через транспорт и продовольствие. Следом идут удобрения: после повреждения комплекса Рас-Лаффан Катар приостановил экспорт карбамида, аммиака и серы. Урожай пшеницы в Австралии ожидается на 26% ниже, в США на 22%. Мировой сбор снизится лишь на 2,8%, но сокращение сосредоточено у крупнейших экспортеров.
▪️Рост с неравным распределением
Мировая торговля товарами за январь-май выросла на 5,4% в реальном выражении. Основной драйвер: спрос на инфраструктуру для ИИ. Корея, Сингапур и Тайвань увеличили экспорт более чем на 20%, прогноз роста Кореи повышен с 1,5% до 3,2%. Цены на полупроводники растут быстрее, чем стоимость импортируемой энергии, и это улучшает условия торговли для технологических экспортеров.
▪️Переоценка долга
Ключевой сдвиг года происходит на рынке государственных облигаций. Доходность 30-летних казначейских бумаг США выросла до 5,31%, максимума с 2007 года. В Великобритании длинные ставки достигли уровней 1998 года, в Германии и Франции поднялись к 15-летним максимумам.
Центральные банки развитых стран приостановили смягчение, начатое в 2024 году. ФРС в сентябре повысила ставку на 25 б.п., до 3,75-4,00%, впервые с 2023 года. ЕЦБ повышал ставку в июне и сентябре, до 2,5%. Банк Японии довел ее до 1%, максимума с середины 1990-х.
Рынок закладывает две вещи: риск более длительной инфляции и растущую долговую нагрузку. Глобальный госдолг достиг почти 94% ВВП против 82% в 2019 году. Чистые процентные расходы США в 2026 году составят около $1 трлн, или 18,6% федеральных налоговых поступлений. ООН описывает это как самоусиливающийся механизм: опасения за бюджеты повышают ставки, а высокие ставки ухудшают бюджетные позиции.
Для развивающихся экономик уязвимость связана со сроками. Средняя дюрация их долга сократилась примерно с 17 лет до 2021 года до 9,5 года в 2025-м. В ближайшие три года предстоит погасить 36% облигаций развивающихся рынков и 52% облигаций стран с низким доходом. Значительная часть долга будет рефинансирована уже по новым ставкам.
▪️Центральная Азия на фоне СНГ
Рост СНГ и Грузии ООН оценивает в 1,8% в 2026 году, прогноз по России снижен до 0,5%. Экономики Центральной Азии и Кавказа в первом полугодии сохранили высокую динамику, несмотря на подорожавший импорт топлива и сбои в региональной логистике. Регион продолжает расти в период, когда мировая цена капитала повышается.
📮Энергетический шок 2026 года мировая экономика перенесла в реальном секторе и отложила в долговом. Следующие два-три года будут определяться стоимостью рефинансирования. Для растущих экономик Центральной Азии главным ограничением становится цена капитала, и преимущество получат те, кто опирается на внутренние сбережения и частные инвестиции.
#GlobalEconomy
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
ВТО: стейблкоины обеспечивают около 3% трансграничных платежей
Всемирная торговая организация опубликовала системный доклад о роли стейблкоинов в международной торговле. Его главный вывод - стейблкоины способны удешевить и ускорить расчеты.
Оборот USDT и USDC в 2025 году составил $33 трлн, объем стейблкоинов в обращении с 2020 года вырос более чем в одиннадцать раз, до свыше $270 млрд. При этом реальные платежи конечных пользователей оцениваются в $390 млрд в год, около 0,02% мирового платежного оборота. Остальное приходится на торговлю криптоактивами и технические операции внутри блокчейнов.
▪️Корпоративный сегмент задает темп
Платежный рынок стейблкоинов
за год увеличился более чем вдвое. Расчеты между компаниями достигли $226 млрд, около 60% всех платежей, и выросли в 2025 году на 733%. В трансграничных операциях доля стейблкоинов оценивается примерно в 3% рынка объемом около $200 трлн.
Концентрация высокая по всем измерениям. USDT и USDC занимают около 90% капитализации, долларовые стейблкоины около 98% рынка по стоимости. Азия обеспечивает около $245 млрд платежей, или 60%, Северная Америка $95 млрд, Европа $50 млрд. Латинская Америка и Африка остаются каждая ниже $1 млрд.
▪️Экономия зависит от входа и выхода
Преимущество стейблкоинов в сокращении цепочки посредников и расчетах в режиме 24/7. По одной из оценок, перевод $500 через стейблкоины обходится в $5-15, или 1-3%, по традиционным каналам в $20-30, или 4-6%. В коридоре США-Мексика комиссия опустилась ниже 1% при среднем уровне выше 6%, и доля стейблкоинов в переводах достигла 5-10%.
Другое исследование на выборке международных коридоров дает более широкий разброс: от 0,3% до почти 9% суммы перевода.
Основная часть издержек приходится на конвертацию фиатных денег в токен и обратно.
▪️Расчет без кредита
ВТО проводит четкую границу между платежом и торговым финансированием. Стейблкоин переводит средства, но не предоставляет оборотный капитал, гарантию оплаты или защиту от риска неисполнения контракта. Эти функции выполняют аккредитивы, документарное инкассо и торговые займы, объем которых BIS оценивал в $9-11 трлн при мировой товарной торговле $19 трлн в 2011 году.
Слабые места традиционной модели доклад тоже фиксирует: по данным Международной торговой палаты, 65-80% документов по аккредитивам отклоняются при первом предъявлении. Смарт-контракты способны автоматизировать выплату по факту поставки, однако их исполнение пока не имеет полноценного юридического признания, а электронные товарораспорядительные документы признаются далеко не везде.
Для экспорта цифровых услуг торговое финансирование практически не требуется, ключевым ограничением остаются стоимость и скорость получения оплаты. Именно здесь, по оценке ВТО, стейблкоины дают наибольший эффект.
▪️Регулирование отстает от рынка
По данным FSB, к 2025 году регулирование стейблкоинов завершили лишь 5 из примерно 29 опрошенных юрисдикций. Подходы расходятся существенно. ЕС ограничивает операции с неевровыми стейблкоинами суммой €200 млн в день. В ОАЭ импортер на материковой части страны не вправе оплачивать инвойс в иностранных стейблкоинах. Американский GENIUS Act остается единственным законом с обязательным мандатом на стандарты совместимости.
Для экономик с формирующимся регулированием доклад описывает двойственный эффект. Долларовые стейблкоины открывают малому бизнесу доступ к стабильному средству расчетов и компенсируют сокращение корреспондентской сети, число отношений в которой за 2011-2022 годы уменьшилось примерно на 30%. При массовом использовании они же повышают риски долларизации, ослабляют трансмиссию денежно-кредитной политики и усиливают зависимость от иностранных эмитентов.
📮Стейблкоины формируют новый платежный слой мировой торговли, и его первыми пользователями становятся экспортеры услуг, цифровые платформы и корпоративные казначейства. Конкурентное преимущество в этом сегменте будет определяться качеством правовой среды: закрепленным правом на погашение по номиналу, доступной конвертацией и совместимостью с банковской инфраструктурой.
#КодЭкономики
🤐 TENGENOMIKA
Всемирная торговая организация опубликовала системный доклад о роли стейблкоинов в международной торговле. Его главный вывод - стейблкоины способны удешевить и ускорить расчеты.
Оборот USDT и USDC в 2025 году составил $33 трлн, объем стейблкоинов в обращении с 2020 года вырос более чем в одиннадцать раз, до свыше $270 млрд. При этом реальные платежи конечных пользователей оцениваются в $390 млрд в год, около 0,02% мирового платежного оборота. Остальное приходится на торговлю криптоактивами и технические операции внутри блокчейнов.
▪️Корпоративный сегмент задает темп
Платежный рынок стейблкоинов
за год увеличился более чем вдвое. Расчеты между компаниями достигли $226 млрд, около 60% всех платежей, и выросли в 2025 году на 733%. В трансграничных операциях доля стейблкоинов оценивается примерно в 3% рынка объемом около $200 трлн.
Концентрация высокая по всем измерениям. USDT и USDC занимают около 90% капитализации, долларовые стейблкоины около 98% рынка по стоимости. Азия обеспечивает около $245 млрд платежей, или 60%, Северная Америка $95 млрд, Европа $50 млрд. Латинская Америка и Африка остаются каждая ниже $1 млрд.
▪️Экономия зависит от входа и выхода
Преимущество стейблкоинов в сокращении цепочки посредников и расчетах в режиме 24/7. По одной из оценок, перевод $500 через стейблкоины обходится в $5-15, или 1-3%, по традиционным каналам в $20-30, или 4-6%. В коридоре США-Мексика комиссия опустилась ниже 1% при среднем уровне выше 6%, и доля стейблкоинов в переводах достигла 5-10%.
Другое исследование на выборке международных коридоров дает более широкий разброс: от 0,3% до почти 9% суммы перевода.
Основная часть издержек приходится на конвертацию фиатных денег в токен и обратно.
▪️Расчет без кредита
ВТО проводит четкую границу между платежом и торговым финансированием. Стейблкоин переводит средства, но не предоставляет оборотный капитал, гарантию оплаты или защиту от риска неисполнения контракта. Эти функции выполняют аккредитивы, документарное инкассо и торговые займы, объем которых BIS оценивал в $9-11 трлн при мировой товарной торговле $19 трлн в 2011 году.
Слабые места традиционной модели доклад тоже фиксирует: по данным Международной торговой палаты, 65-80% документов по аккредитивам отклоняются при первом предъявлении. Смарт-контракты способны автоматизировать выплату по факту поставки, однако их исполнение пока не имеет полноценного юридического признания, а электронные товарораспорядительные документы признаются далеко не везде.
Для экспорта цифровых услуг торговое финансирование практически не требуется, ключевым ограничением остаются стоимость и скорость получения оплаты. Именно здесь, по оценке ВТО, стейблкоины дают наибольший эффект.
▪️Регулирование отстает от рынка
По данным FSB, к 2025 году регулирование стейблкоинов завершили лишь 5 из примерно 29 опрошенных юрисдикций. Подходы расходятся существенно. ЕС ограничивает операции с неевровыми стейблкоинами суммой €200 млн в день. В ОАЭ импортер на материковой части страны не вправе оплачивать инвойс в иностранных стейблкоинах. Американский GENIUS Act остается единственным законом с обязательным мандатом на стандарты совместимости.
Для экономик с формирующимся регулированием доклад описывает двойственный эффект. Долларовые стейблкоины открывают малому бизнесу доступ к стабильному средству расчетов и компенсируют сокращение корреспондентской сети, число отношений в которой за 2011-2022 годы уменьшилось примерно на 30%. При массовом использовании они же повышают риски долларизации, ослабляют трансмиссию денежно-кредитной политики и усиливают зависимость от иностранных эмитентов.
📮Стейблкоины формируют новый платежный слой мировой торговли, и его первыми пользователями становятся экспортеры услуг, цифровые платформы и корпоративные казначейства. Конкурентное преимущество в этом сегменте будет определяться качеством правовой среды: закрепленным правом на погашение по номиналу, доступной конвертацией и совместимостью с банковской инфраструктурой.
#КодЭкономики
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
После этих цифр как вам кажется: стейблкоины - это уже часть мировой платежной системы или пока нишевая технология?
Anonymous Poll
19%
Уже часть системы
31%
Пока только быстро растущая ниша
23%
Скорее инструмент крипторынка
27%
Пока рано делать выводы
В 34 раза вырос экспорт IT-услуг Казахстана за пять лет
По данным Министерства искусственного интеллекта и цифрового развития РК, экспорт казахстанских IT-услуг вырос с 33,5 млн долларов в 2020 году до 1,142 млрд долларов по итогам 2025-го.
Для сравнения: импорт цифровых услуг за тот же период составил лишь 429 млн долларов - страна продаёт технологий за рубеж в 2,6 раза больше, чем покупает.
Рисунок сгенерирован с помощью AI
#ЦифраДня
🤐 TENGENOMIKA
По данным Министерства искусственного интеллекта и цифрового развития РК, экспорт казахстанских IT-услуг вырос с 33,5 млн долларов в 2020 году до 1,142 млрд долларов по итогам 2025-го.
Для сравнения: импорт цифровых услуг за тот же период составил лишь 429 млн долларов - страна продаёт технологий за рубеж в 2,6 раза больше, чем покупает.
#ЦифраДня
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Теңге за 60 секунд
💰 Национальная валюта укрепилась по итогам прошедших торгов (23.09.2026), завершив сессию на отметке 444,00 ₸ (-0,66%) за $, при объёме операций 592 млн USD.
🇷🇺 По отношению к российскому рублю курс сложился на уровне 5,25 ₸ (-1,09%), при этом объём торгов достиг 2 658 млн RUB.
💶 Обменный курс EUR/KZT составил 506,93 ₸ (-1,03%), а объём торгов достиг 16 079 тыс EUR.
🐉 По юаню биржевые торги закрылись на отметке 65,14 ₸ (-2,44%), с проведенным объёмом торгов 210 млн CNY.
#ТеңгеЗа60секунд
🤐 TENGENOMIKA
💰 Национальная валюта укрепилась по итогам прошедших торгов (23.09.2026), завершив сессию на отметке 444,00 ₸ (-0,66%) за $, при объёме операций 592 млн USD.
🇷🇺 По отношению к российскому рублю курс сложился на уровне 5,25 ₸ (-1,09%), при этом объём торгов достиг 2 658 млн RUB.
💶 Обменный курс EUR/KZT составил 506,93 ₸ (-1,03%), а объём торгов достиг 16 079 тыс EUR.
🐉 По юаню биржевые торги закрылись на отметке 65,14 ₸ (-2,44%), с проведенным объёмом торгов 210 млн CNY.
#ТеңгеЗа60секунд
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Forwarded from EconomyKZ.org
РЫНКИ: КИТАЙ СДАЕТ, А НЕФТЬ СНОВА ВЫШЕ $100
Рынок снова выглядит так, будто каждый его сегмент живет в собственной реальности. Brent держится выше $102 за баррель, американские индексы почти не двигаются, а основная слабость сегодня пришла из Китая.
CSI 300 потерял 1,29%, Shanghai - 0,93%. Особенно показательно, что CSI 300 снова ушел в минус и за месяц. Для рынка, который обычно чувствителен к ожиданиям по китайскому спросу, это совсем не тот сигнал, который хотелось бы видеть рядом с дорогой нефтью.
Уолл-стрит пока сохраняет спокойствие. S&P 500 снизился всего на 0,16%, Nasdaq 100 - на 0,15%. Причем технологический индекс за месяц остается в плюсе более чем на 4%. Дорогая нефть пока не заставляет инвесторов пересматривать отношение к американскому риску.
Исключение в Азии - Япония: Nikkei прибавил 1,34% и остается почти на 44% выше прошлогоднего уровня. KASE тем временем потерял 0,30% и за месяц снизился почти на 2%.
Крипта тоже скорее осторожна, чем испугана. Bitcoin снизился на 0,52%, до $83,95 тыс., Ethereum - на 0,40%. BNB идет против рынка с ростом на 0,57%.
Главное противоречие утра - Brent выше $100 при заметной слабости китайских акций. Нефть по-прежнему торгует напряжение, а один из главных мировых центров спроса на сырье посылает совсем другой сигнал.
Рисунок сгенерирован с помощью AI
😄 ECONOMYKZ.ORG: жизнь в цифрах
Portal | Facebook | Telegram
Рынок снова выглядит так, будто каждый его сегмент живет в собственной реальности. Brent держится выше $102 за баррель, американские индексы почти не двигаются, а основная слабость сегодня пришла из Китая.
CSI 300 потерял 1,29%, Shanghai - 0,93%. Особенно показательно, что CSI 300 снова ушел в минус и за месяц. Для рынка, который обычно чувствителен к ожиданиям по китайскому спросу, это совсем не тот сигнал, который хотелось бы видеть рядом с дорогой нефтью.
Уолл-стрит пока сохраняет спокойствие. S&P 500 снизился всего на 0,16%, Nasdaq 100 - на 0,15%. Причем технологический индекс за месяц остается в плюсе более чем на 4%. Дорогая нефть пока не заставляет инвесторов пересматривать отношение к американскому риску.
Исключение в Азии - Япония: Nikkei прибавил 1,34% и остается почти на 44% выше прошлогоднего уровня. KASE тем временем потерял 0,30% и за месяц снизился почти на 2%.
Крипта тоже скорее осторожна, чем испугана. Bitcoin снизился на 0,52%, до $83,95 тыс., Ethereum - на 0,40%. BNB идет против рынка с ростом на 0,57%.
Главное противоречие утра - Brent выше $100 при заметной слабости китайских акций. Нефть по-прежнему торгует напряжение, а один из главных мировых центров спроса на сырье посылает совсем другой сигнал.
Portal | Facebook | Telegram
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Доходность УИП выросла. Теперь вопрос: сколько вкладчик за нее платит
В продолжение темы, поднятой в «Экономический ликбез» решил обратить внимание на доходность управляющих. Август улучшил позиции частных управляющих пенсионными активами.
▪️Цена управления. И разброс здесь шестикратный
Комиссионное вознаграждение УИП взимается с полученного инвестиционного дохода. По данным ЕНПФ, ставки составляют от 1% до 6%:
▫️«Сентрас Секьюритиз» - 1%
▫️Alatau City Invest - 5%
▫️Halyk Finance - 5%
▫️BCC Invest - 6%
▫️Tansar Capital - 6%
▫️Halyk Global Markets - 6%
Для вкладчика появляется еще одна координата выбора: сколько инвестиционного дохода управляющий создает и какую долю этого результата забирает за управление.
▪️17,05% доходности при комиссии 1%
Самое заметное сочетание августа у «Сентрас Секьюритиз». Годовая доходность составила 17,05%, комиссия - 1% от инвестиционного дохода. При этом компания показывает наиболее высокую доходность среди рассматриваемых УИП и быстро наращивает пенсионный портфель.
На другом конце комиссионной шкалы находятся управляющие со ставкой 6%. У BCC Invest август существенно улучшил картину: годовая доходность выросла с 9,35% до 10,95%. Управляющий теперь находится выше предварительно рассчитанного нами Ki(12). Однако комиссия в 6% остается максимальной среди управляющих категории Ki(12), продолжающих активно принимать новые пенсионные накопления.
У Halyk Finance восстановление еще заметнее: с 9,34% до 11,82% при комиссии 5%. Август скорректировал июльскую картину и показал, насколько быстро может меняться сравнительное положение управляющих.
▪️Комиссия без контекста мало что говорит
Alatau City Invest показывает 13,91% годовой доходности при комиссии 5%. Но компанию корректнее оценивать внутри Ki(36), то есть с учетом более длинного инвестиционного горизонта.
К этой же категории относится Tansar Capital. История управления здесь пока слишком короткая для полноценного сравнения результатов.
Для оценки УИП приходится одновременно смотреть на доходность, инфляцию, комиссию, Ki(12) или Ki(36), соответствующий композитный ориентир, структуру портфеля и валютную экспозицию. Именно такая сравнительная аналитика постепенно становится главным продуктом для вкладчика.
▪️100% накоплений открыли новый рынок. УИП пока говорят о нем слишком тихо
С сентября 2026 года вкладчики получили возможность передавать частным управляющим до 100% доступных для передачи пенсионных накоплений.
Однако информационная активность самого рынка пока выглядит значительно скромнее открывшегося потенциала.
Управляющим предстоит объяснять вкладчику уже гораздо больше, чем цифру доходности за последний год: что находится внутри портфеля, какой риск принимает клиент, почему выбрана именно эта стратегия, сколько стоит управление и на каком горизонте следует оценивать результат.
Тем более рынок постепенно усложняется. УИП работают в рамках Ki(12), Ki(36) и потенциально Ki(60), которые предполагают разные инвестиционные горизонты и риск-профили. Пока каждый управляющий предлагает один выбранный тип портфеля, а сегмент Ki(60) фактически еще не представлен.
Получить право управлять пенсионными деньгами оказалось только первым этапом. Теперь начинается конкуренция за самого вкладчика.
И здесь УИП предстоит серьезно наращивать финансовое просвещение и качество раскрытия информации. После расширения возможностей для передачи накоплений клиенту нужно объяснить, за что именно он платит комиссию и какую инвестиционную стратегию получает взамен.
Я уже передал все собственные пенсионные накопления двум из УИП и продолжаю наблюдать за рынком. Август хорошо показывает, насколько сильно результаты управляющих могут различаться в одной макроэкономической среде.
📮Следующая фаза пенсионного рынка будет строиться вокруг цены качества управления. Доходность привлечет внимание, комиссия заставит считать, а устойчивость стратегии определит, останутся ли деньги у управляющего на длинном горизонте. При возможности передавать до 100% накоплений УИП получили гораздо больший рынок. Теперь этот рынок придется заслужить.
#КартаРынка
🤐 TENGENOMIKA
В продолжение темы, поднятой в «Экономический ликбез» решил обратить внимание на доходность управляющих. Август улучшил позиции частных управляющих пенсионными активами.
▪️Цена управления. И разброс здесь шестикратный
Комиссионное вознаграждение УИП взимается с полученного инвестиционного дохода. По данным ЕНПФ, ставки составляют от 1% до 6%:
▫️«Сентрас Секьюритиз» - 1%
▫️Alatau City Invest - 5%
▫️Halyk Finance - 5%
▫️BCC Invest - 6%
▫️Tansar Capital - 6%
▫️Halyk Global Markets - 6%
Для вкладчика появляется еще одна координата выбора: сколько инвестиционного дохода управляющий создает и какую долю этого результата забирает за управление.
▪️17,05% доходности при комиссии 1%
Самое заметное сочетание августа у «Сентрас Секьюритиз». Годовая доходность составила 17,05%, комиссия - 1% от инвестиционного дохода. При этом компания показывает наиболее высокую доходность среди рассматриваемых УИП и быстро наращивает пенсионный портфель.
На другом конце комиссионной шкалы находятся управляющие со ставкой 6%. У BCC Invest август существенно улучшил картину: годовая доходность выросла с 9,35% до 10,95%. Управляющий теперь находится выше предварительно рассчитанного нами Ki(12). Однако комиссия в 6% остается максимальной среди управляющих категории Ki(12), продолжающих активно принимать новые пенсионные накопления.
У Halyk Finance восстановление еще заметнее: с 9,34% до 11,82% при комиссии 5%. Август скорректировал июльскую картину и показал, насколько быстро может меняться сравнительное положение управляющих.
▪️Комиссия без контекста мало что говорит
Alatau City Invest показывает 13,91% годовой доходности при комиссии 5%. Но компанию корректнее оценивать внутри Ki(36), то есть с учетом более длинного инвестиционного горизонта.
К этой же категории относится Tansar Capital. История управления здесь пока слишком короткая для полноценного сравнения результатов.
Для оценки УИП приходится одновременно смотреть на доходность, инфляцию, комиссию, Ki(12) или Ki(36), соответствующий композитный ориентир, структуру портфеля и валютную экспозицию. Именно такая сравнительная аналитика постепенно становится главным продуктом для вкладчика.
▪️100% накоплений открыли новый рынок. УИП пока говорят о нем слишком тихо
С сентября 2026 года вкладчики получили возможность передавать частным управляющим до 100% доступных для передачи пенсионных накоплений.
Однако информационная активность самого рынка пока выглядит значительно скромнее открывшегося потенциала.
Управляющим предстоит объяснять вкладчику уже гораздо больше, чем цифру доходности за последний год: что находится внутри портфеля, какой риск принимает клиент, почему выбрана именно эта стратегия, сколько стоит управление и на каком горизонте следует оценивать результат.
Тем более рынок постепенно усложняется. УИП работают в рамках Ki(12), Ki(36) и потенциально Ki(60), которые предполагают разные инвестиционные горизонты и риск-профили. Пока каждый управляющий предлагает один выбранный тип портфеля, а сегмент Ki(60) фактически еще не представлен.
Получить право управлять пенсионными деньгами оказалось только первым этапом. Теперь начинается конкуренция за самого вкладчика.
И здесь УИП предстоит серьезно наращивать финансовое просвещение и качество раскрытия информации. После расширения возможностей для передачи накоплений клиенту нужно объяснить, за что именно он платит комиссию и какую инвестиционную стратегию получает взамен.
Я уже передал все собственные пенсионные накопления двум из УИП и продолжаю наблюдать за рынком. Август хорошо показывает, насколько сильно результаты управляющих могут различаться в одной макроэкономической среде.
📮Следующая фаза пенсионного рынка будет строиться вокруг цены качества управления. Доходность привлечет внимание, комиссия заставит считать, а устойчивость стратегии определит, останутся ли деньги у управляющего на длинном горизонте. При возможности передавать до 100% накоплений УИП получили гораздо больший рынок. Теперь этот рынок придется заслужить.
#КартаРынка
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Экономика США разогналась. Доходность Treasuries впервые с 2007 года превысила 5,1%
Американская экономика снова оказалась сильнее ожиданий рынка. Предварительный Composite PMI S&P Global в сентябре вырос с 56,0 до 58,4 пункта, максимума с июля 2021 года. Новые заказы ускорились, деловая активность продолжила расширяться. Reuters приводит оценку FHN Financial: данные начинают указывать уже на риск перегрева экономики и дополнительного инфляционного давления.
Рынок отреагировал быстро. Доходность 10-летних US Treasuries за один день выросла почти на 14 базисных пунктов, до 5,106%. Так дорого американское государство не занимало на десятилетний срок с 2007 года.
Двухлетняя доходность поднялась до 4,89%, в моменте доходила до 4,95%.
Еще один показатель масштаба движения: аукцион пятилетних казначейских бумаг США на $70 млрд встретил слабый спрос, а доходность размещения оказалась максимальной с 2007 года.
▪️Рынок снова пересчитывает ФРС
Сильные данные меняют ожидания по процентным ставкам. До публикации статистики фьючерсы давали около 53% вероятности повышения ставки ФРС в октябре. После выхода PMI вероятность поднялась до 66%.
На этом фоне американские акции пошли вниз: Dow Jones потерял 0,68%, S&P 500 - 0,75%, Nasdaq - 1,13%. Днем ранее Nasdaq устанавливал исторический максимум.
Доллар одновременно укрепился к основным валютам.
Получается довольно интересная ситуация: сильная экономика США становится источником давления на финансовые рынки, поскольку чем устойчивее рост, тем дольше могут сохраняться высокие процентные ставки.
И здесь 5,106% по десятилетним Treasuries важнее одного дня падения Nasdaq.
▪️США подняли глобальную цену денег
Доходность американских государственных облигаций фактически служит базовой ценой доллара для мировой финансовой системы.
Когда десятилетняя Treasury дает больше 5%, меняется относительная привлекательность остальных активов.
Инвестору требуется более высокая премия за корпоративный риск, за emerging markets, за инфраструктурный проект, за акции.
Поэтому движение американского рынка облигаций постепенно распространяется далеко за пределы США.
▪️Нефть выше $100 уже работает вместе с дорогим долларом
В тот же день Brent вырос на 4,28%, до $103,5 за баррель.
Для Казахстана это сильный экспортный фон. Высокая цена нефти поддерживает валютные поступления и внешнюю позицию экономики. Но одновременно 10-летний доллар теперь стоит 5,1%.
Эти два фактора действуют через разные каналы.
Дорогая нефть работает в пользу экспортных доходов Казахстана. Высокие ставки в США повышают привлекательность долларовых активов и стоимость международного финансирования.
Поэтому нынешняя комбинация особенно интересна для теңге. Раньше при нефти выше $100 основное внимание автоматически переключалось бы на поддержку национальной валюты.
Сейчас рядом появился второй мощный фактор - доходность доллара. Если инвестор может получить больше 5% на десятилетнем долге США, требования к доходности других рынков автоматически становятся выше.
Для Казахстана это означает, что внешний фон нужно читать сразу по трем ценам: Brent, доллар и US Treasuries.
📮Для Казахстана нефть выше $100 остается сильным внешним фактором. Но при Treasuries выше 5% мировой капитал становится заметно дороже. Такая комбинация одновременно поддерживает экспортные доходы и повышает цену денег, а значит, внешняя среда для Казахстана становится сильной по сырью и значительно жестче по финансам.
Рисунок сгенерирован с помощью AI
#GlobalEconomy
🤐 TENGENOMIKA
Американская экономика снова оказалась сильнее ожиданий рынка. Предварительный Composite PMI S&P Global в сентябре вырос с 56,0 до 58,4 пункта, максимума с июля 2021 года. Новые заказы ускорились, деловая активность продолжила расширяться. Reuters приводит оценку FHN Financial: данные начинают указывать уже на риск перегрева экономики и дополнительного инфляционного давления.
Рынок отреагировал быстро. Доходность 10-летних US Treasuries за один день выросла почти на 14 базисных пунктов, до 5,106%. Так дорого американское государство не занимало на десятилетний срок с 2007 года.
Двухлетняя доходность поднялась до 4,89%, в моменте доходила до 4,95%.
Еще один показатель масштаба движения: аукцион пятилетних казначейских бумаг США на $70 млрд встретил слабый спрос, а доходность размещения оказалась максимальной с 2007 года.
▪️Рынок снова пересчитывает ФРС
Сильные данные меняют ожидания по процентным ставкам. До публикации статистики фьючерсы давали около 53% вероятности повышения ставки ФРС в октябре. После выхода PMI вероятность поднялась до 66%.
На этом фоне американские акции пошли вниз: Dow Jones потерял 0,68%, S&P 500 - 0,75%, Nasdaq - 1,13%. Днем ранее Nasdaq устанавливал исторический максимум.
Доллар одновременно укрепился к основным валютам.
Получается довольно интересная ситуация: сильная экономика США становится источником давления на финансовые рынки, поскольку чем устойчивее рост, тем дольше могут сохраняться высокие процентные ставки.
И здесь 5,106% по десятилетним Treasuries важнее одного дня падения Nasdaq.
▪️США подняли глобальную цену денег
Доходность американских государственных облигаций фактически служит базовой ценой доллара для мировой финансовой системы.
Когда десятилетняя Treasury дает больше 5%, меняется относительная привлекательность остальных активов.
Инвестору требуется более высокая премия за корпоративный риск, за emerging markets, за инфраструктурный проект, за акции.
Поэтому движение американского рынка облигаций постепенно распространяется далеко за пределы США.
▪️Нефть выше $100 уже работает вместе с дорогим долларом
В тот же день Brent вырос на 4,28%, до $103,5 за баррель.
Для Казахстана это сильный экспортный фон. Высокая цена нефти поддерживает валютные поступления и внешнюю позицию экономики. Но одновременно 10-летний доллар теперь стоит 5,1%.
Эти два фактора действуют через разные каналы.
Дорогая нефть работает в пользу экспортных доходов Казахстана. Высокие ставки в США повышают привлекательность долларовых активов и стоимость международного финансирования.
Поэтому нынешняя комбинация особенно интересна для теңге. Раньше при нефти выше $100 основное внимание автоматически переключалось бы на поддержку национальной валюты.
Сейчас рядом появился второй мощный фактор - доходность доллара. Если инвестор может получить больше 5% на десятилетнем долге США, требования к доходности других рынков автоматически становятся выше.
Для Казахстана это означает, что внешний фон нужно читать сразу по трем ценам: Brent, доллар и US Treasuries.
📮Для Казахстана нефть выше $100 остается сильным внешним фактором. Но при Treasuries выше 5% мировой капитал становится заметно дороже. Такая комбинация одновременно поддерживает экспортные доходы и повышает цену денег, а значит, внешняя среда для Казахстана становится сильной по сырью и значительно жестче по финансам.
#GlobalEconomy
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🖋️Teniz Capital в China Daily: Гонконг будет способствовать укреплению региональных инвестиций и движению капитала
Амбиции Гонконга по углублению регионального финансового сотрудничества и дальнейшей интернационализации юаня могут способствовать укреплению связей между китайским и центральноазиатским рынками. Об этом CEO Teniz Capital Талгат Салихов рассказал изданию China Daily.
Меры, предусмотренные пятилетним планом Гонконга и последним политическим посланием администрации, могут расширить доступ бизнеса к более широкому региональному пулу капитала.
«Эти меры обеспечат, помимо финансовой связанности, более широкий доступ для казахстанского бизнеса, правительства Казахстана и квазигосударственных организаций к китайским инвестициям, технологиям и опыту».
Первый пятилетний план САР Гонконга по экономическому и социальному развитию на 2026–2030 годы и Политическое послание на 2026 год предусматривают ряд инициатив, направленных на укрепление позиций Гонконга как международного офшорного юаневого центра и расширение финансовых связей с Центральной и Юго-Восточной Азией.
🔖Среди заявленных мер — расширение линейки фьючерсных продуктов на валютные пары с юанем, а также изучение механизмов прямого обмена между офшорным юанем и другими валютами. Для казахстанских компаний это потенциально означает более удобные инструменты для конвертации и хеджирования операций в юанях, в том числе против тенге.
Расширение использования юаня также может дать государству и бизнесу дополнительные возможности для привлечения финансирования и диверсификации источников капитала. В отдельных случаях заимствования в юанях могут быть дешевле долларового финансирования, что делает этот рынок более привлекательным для крупных инфраструктурных и корпоративных проектов.
📈Еще одним направлением станет запуск на Гонконгской фондовой бирже офшорного индекса облигаций в юанях, который должен стать новым ориентиром для рынка дим-сам облигаций. Такой инструмент потенциально может дать Казахстану доступ к более глубокому рынку облигаций и более широкой базе инвесторов, а со временем — улучшить условия ценообразования для новых выпусков.
Гонконг также намерен развивать механизмы двойного первичного и вторичного листинга зарубежных компаний, в том числе из стран и регионов, участвующих в инициативе «Один пояс - один путь». Кроме того, рассматривается возможность включения соответствующих требованиям фондовых бирж Казахстана в перечень площадок, котировки которых признаются в Гонконге.
В перспективе это может упростить доступ казахстанских компаний не только к рынкам Гонконга и материкового Китая, но и к более широкому пулу азиатских инвесторов.
Напомним, что инвестбанк Teniz Capital выступал локальным лид-менеджером при выпусках панда-облигаций Министерства финансов и фонда «Самрук-Казына» в этом году.
China Daily — крупнейшая англоязычная ежедневная газета Китая и государственное издание КНР, ориентированное в том числе на зарубежную аудиторию.
🤐 TENGENOMIKA
Амбиции Гонконга по углублению регионального финансового сотрудничества и дальнейшей интернационализации юаня могут способствовать укреплению связей между китайским и центральноазиатским рынками. Об этом CEO Teniz Capital Талгат Салихов рассказал изданию China Daily.
Меры, предусмотренные пятилетним планом Гонконга и последним политическим посланием администрации, могут расширить доступ бизнеса к более широкому региональному пулу капитала.
«Эти меры обеспечат, помимо финансовой связанности, более широкий доступ для казахстанского бизнеса, правительства Казахстана и квазигосударственных организаций к китайским инвестициям, технологиям и опыту».
Первый пятилетний план САР Гонконга по экономическому и социальному развитию на 2026–2030 годы и Политическое послание на 2026 год предусматривают ряд инициатив, направленных на укрепление позиций Гонконга как международного офшорного юаневого центра и расширение финансовых связей с Центральной и Юго-Восточной Азией.
🔖Среди заявленных мер — расширение линейки фьючерсных продуктов на валютные пары с юанем, а также изучение механизмов прямого обмена между офшорным юанем и другими валютами. Для казахстанских компаний это потенциально означает более удобные инструменты для конвертации и хеджирования операций в юанях, в том числе против тенге.
Расширение использования юаня также может дать государству и бизнесу дополнительные возможности для привлечения финансирования и диверсификации источников капитала. В отдельных случаях заимствования в юанях могут быть дешевле долларового финансирования, что делает этот рынок более привлекательным для крупных инфраструктурных и корпоративных проектов.
📈Еще одним направлением станет запуск на Гонконгской фондовой бирже офшорного индекса облигаций в юанях, который должен стать новым ориентиром для рынка дим-сам облигаций. Такой инструмент потенциально может дать Казахстану доступ к более глубокому рынку облигаций и более широкой базе инвесторов, а со временем — улучшить условия ценообразования для новых выпусков.
Гонконг также намерен развивать механизмы двойного первичного и вторичного листинга зарубежных компаний, в том числе из стран и регионов, участвующих в инициативе «Один пояс - один путь». Кроме того, рассматривается возможность включения соответствующих требованиям фондовых бирж Казахстана в перечень площадок, котировки которых признаются в Гонконге.
В перспективе это может упростить доступ казахстанских компаний не только к рынкам Гонконга и материкового Китая, но и к более широкому пулу азиатских инвесторов.
Напомним, что инвестбанк Teniz Capital выступал локальным лид-менеджером при выпусках панда-облигаций Министерства финансов и фонда «Самрук-Казына» в этом году.
China Daily — крупнейшая англоязычная ежедневная газета Китая и государственное издание КНР, ориентированное в том числе на зарубежную аудиторию.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
АБР сохранил Казахстану рост 4,8%
Американские пошлины оказались для Казахстана почти фоновым риском. Азиатский банк развития считает их эффект ограниченным: уран и другое сырье, составляющее основу казахстанского экспорта в США, выведены из-под новых тарифов.
Куда интереснее то, что АБР сохранил прогноз роста Казахстана на 4,8% в 2026 году и 4,5% в 2027-м, хотя привычный нефтяной двигатель экономики в этом году работает слабее.
В первом полугодии ВВП вырос на 4,1% против 6,3% годом ранее. Добыча нефти сократилась на 8,4%, горнодобывающий сектор на 4%. АБР связывает спад с длительным простоем на Тенгизе и повторяющимися сбоями на КТК, через который проходит более 80% нефтяного экспорта страны.
▪️Рост сместился от нефти к внутреннему спросу
Обрабатывающая промышленность ускорилась с 5,6% до 9,8%. Строительство прибавило 15,2%.
АБР связывает эту динамику с расширением государственной поддержки и инфраструктурными проектами.
Еще нагляднее структура потребления. В первом квартале расходы домохозяйств выросли на 5,7%. Государственное потребление - на 12,8%. То есть государственный спрос сейчас растет более чем вдвое быстрее частного.
В инвестициях картина похожая. АБР ожидает их роста на 8% в 2026 году, среди основных источников называет инфраструктурные проекты, «Байтерек» и «Самрук-Казына».
▪️$27 млрд государственного финансового импульса
«Байтерек» планирует предоставить в течение года около $16,4 млрд финансирования. К середине года было выдано примерно $6,2 млрд. Следовательно, на второе полугодие приходится около $10,2 млрд, примерно в 1,6 раза больше объема первой половины года.
У «Самрук-Казыны» на год запланировано еще $10,9 млрд инвестиционных расходов.
Вместе получается около $27,3 млрд финансирования и инвестиций двух крупнейших государственных холдингов за один год.
Поэтому в отчете АБР указана формулировка: внебюджетный фискальный стимул. Часть экономического импульса теперь проходит через балансы государственных холдингов и институтов развития.
▪️Бюджет при этом легче не становится
В первом полугодии дефицит государственного бюджета увеличился до 3,2% ВВП с 1,6% годом ранее.
Трансферты из Национального фонда сократились до 2,6% ВВП с 5,1%. Номинальные поступления НДС выросли на 41,9%.
Еще одна важная цифра: обслуживание государственного долга достигло 3% ВВП.
Получается трансферты из Нацфонда сокращаются, бюджет остается дефицитным. А крупный инвестиционный импульс поддерживается через квазигосударственный сектор.
▪️Часть спроса уже выходит в импорт
Импорт в первом полугодии вырос на 6,7%, в том числе за счет машин и оборудования. Для инвестиционного цикла это естественно: новые производства требуют импортного оборудования и технологий.
Но АБР ожидает снижения чистого экспорта и в 2026-м, и в 2027 году. Одновременно дефицит первичных доходов расширился до 9,4% ВВП на фоне роста доходов иностранных прямых инвесторов.
Поэтому качество нынешнего инвестиционного импульса будет определяться довольно просто: сколько импортированного оборудования превратится в новые мощности, производительность и экспорт через несколько лет.
Есть и инфляционное ограничение. АБР прогнозирует инфляцию на уровне 10,4% в 2026 году и 9,5% в 2027-м. Среди проинфляционных рисков банк отдельно называет внебюджетный фискальный стимул наряду с тарифами на коммунальные услуги и топливо.
📮Прогноз АБР в 4,8% выглядит устойчивым по темпу и гораздо интересен по структуре. Следующая стадия определит качество этого роста: смогут ли $27 млрд финансирования и инвестиций крупнейших государственных холдингов создать мощности, которые затем будут масштабироваться уже частным капиталом. Именно там проходит граница между поддержанием спроса сегодня и повышением потенциального роста экономики завтра.
#ПульсЭкономики
🤐 TENGENOMIKA
Американские пошлины оказались для Казахстана почти фоновым риском. Азиатский банк развития считает их эффект ограниченным: уран и другое сырье, составляющее основу казахстанского экспорта в США, выведены из-под новых тарифов.
Куда интереснее то, что АБР сохранил прогноз роста Казахстана на 4,8% в 2026 году и 4,5% в 2027-м, хотя привычный нефтяной двигатель экономики в этом году работает слабее.
В первом полугодии ВВП вырос на 4,1% против 6,3% годом ранее. Добыча нефти сократилась на 8,4%, горнодобывающий сектор на 4%. АБР связывает спад с длительным простоем на Тенгизе и повторяющимися сбоями на КТК, через который проходит более 80% нефтяного экспорта страны.
▪️Рост сместился от нефти к внутреннему спросу
Обрабатывающая промышленность ускорилась с 5,6% до 9,8%. Строительство прибавило 15,2%.
АБР связывает эту динамику с расширением государственной поддержки и инфраструктурными проектами.
Еще нагляднее структура потребления. В первом квартале расходы домохозяйств выросли на 5,7%. Государственное потребление - на 12,8%. То есть государственный спрос сейчас растет более чем вдвое быстрее частного.
В инвестициях картина похожая. АБР ожидает их роста на 8% в 2026 году, среди основных источников называет инфраструктурные проекты, «Байтерек» и «Самрук-Казына».
▪️$27 млрд государственного финансового импульса
«Байтерек» планирует предоставить в течение года около $16,4 млрд финансирования. К середине года было выдано примерно $6,2 млрд. Следовательно, на второе полугодие приходится около $10,2 млрд, примерно в 1,6 раза больше объема первой половины года.
У «Самрук-Казыны» на год запланировано еще $10,9 млрд инвестиционных расходов.
Вместе получается около $27,3 млрд финансирования и инвестиций двух крупнейших государственных холдингов за один год.
Поэтому в отчете АБР указана формулировка: внебюджетный фискальный стимул. Часть экономического импульса теперь проходит через балансы государственных холдингов и институтов развития.
▪️Бюджет при этом легче не становится
В первом полугодии дефицит государственного бюджета увеличился до 3,2% ВВП с 1,6% годом ранее.
Трансферты из Национального фонда сократились до 2,6% ВВП с 5,1%. Номинальные поступления НДС выросли на 41,9%.
Еще одна важная цифра: обслуживание государственного долга достигло 3% ВВП.
Получается трансферты из Нацфонда сокращаются, бюджет остается дефицитным. А крупный инвестиционный импульс поддерживается через квазигосударственный сектор.
▪️Часть спроса уже выходит в импорт
Импорт в первом полугодии вырос на 6,7%, в том числе за счет машин и оборудования. Для инвестиционного цикла это естественно: новые производства требуют импортного оборудования и технологий.
Но АБР ожидает снижения чистого экспорта и в 2026-м, и в 2027 году. Одновременно дефицит первичных доходов расширился до 9,4% ВВП на фоне роста доходов иностранных прямых инвесторов.
Поэтому качество нынешнего инвестиционного импульса будет определяться довольно просто: сколько импортированного оборудования превратится в новые мощности, производительность и экспорт через несколько лет.
Есть и инфляционное ограничение. АБР прогнозирует инфляцию на уровне 10,4% в 2026 году и 9,5% в 2027-м. Среди проинфляционных рисков банк отдельно называет внебюджетный фискальный стимул наряду с тарифами на коммунальные услуги и топливо.
📮Прогноз АБР в 4,8% выглядит устойчивым по темпу и гораздо интересен по структуре. Следующая стадия определит качество этого роста: смогут ли $27 млрд финансирования и инвестиций крупнейших государственных холдингов создать мощности, которые затем будут масштабироваться уже частным капиталом. Именно там проходит граница между поддержанием спроса сегодня и повышением потенциального роста экономики завтра.
#ПульсЭкономики
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Узбекистан держит ставку на 14%, Казахстан продолжает снижать – два центробанка, одна и та же жёсткая среда
На прошлой неделе Центральный банк Узбекистана в шестой раз подряд оставил основную ставку без изменений – 14% годовых, на уровне, где она держится с марта 2025 года. Регулятор сослался на сохраняющиеся проинфляционные риски: годовая инфляция снизилась до около 6,2%, но услуги и продовольствие продолжают дорожать быстрее среднего, а инфляционные ожидания снижаются медленнее, чем хотелось бы ЦБ.
Нацбанк Казахстана идёт в противоположном направлении: 4 сентября – уже третье подряд снижение с апреля, ставка опустилась с 16,75% до 16,25%. При этом инфляция в Казахстане около 9,8% против тех же 6,2%.
На первый взгляд – расхождение курсов: один регулятор держит паузу, другой продолжает смягчение. Но если посмотреть на реальную ставку (номинальная минус инфляция), картина меняется: у Узбекистана она даже выше казахстанской – 7,8% против 6,45%. Оба центробанка держат деньги дорогими примерно в равной степени, реагируя на одну и ту же жёсткую глобальную среду – речь не о разной оценке инфляционных рисков, а о разной скорости, с которой каждая страна может себе позволить смягчаться.
Эта скорость завязана на источник устойчивости валюты, а не на разницу в подходах регуляторов. Теңге в этом году укрепляется заметно сильнее – сырьевой канал (высокие цены на нефть и не только) даёт Нацбанку Казахстана возможность снижать ставку без риска для курса. У сума такой канал устойчивости выражен слабее: экономика Узбекистана меньше завязана на сырьевой экспорт и больше – на денежные переводы трудовых мигрантов, которые не растут вместе с ценой на нефть, поэтому у Центробанка Узбекистана меньше пространства для смягчения при прочих равных.
📮Разница в скорости смягчения – не гонка и не повод искать в теңге/сум победителя. Астана и Ташкент просто по-разному подстраиваются под одну и ту же жёсткую глобальную среду. Для бизнеса и общества это хорошая тенденция, что обе стороны работают над решением общей региональной проблемы инфляции
#КартаРынка
🤐 TENGENOMIKA
На прошлой неделе Центральный банк Узбекистана в шестой раз подряд оставил основную ставку без изменений – 14% годовых, на уровне, где она держится с марта 2025 года. Регулятор сослался на сохраняющиеся проинфляционные риски: годовая инфляция снизилась до около 6,2%, но услуги и продовольствие продолжают дорожать быстрее среднего, а инфляционные ожидания снижаются медленнее, чем хотелось бы ЦБ.
Нацбанк Казахстана идёт в противоположном направлении: 4 сентября – уже третье подряд снижение с апреля, ставка опустилась с 16,75% до 16,25%. При этом инфляция в Казахстане около 9,8% против тех же 6,2%.
На первый взгляд – расхождение курсов: один регулятор держит паузу, другой продолжает смягчение. Но если посмотреть на реальную ставку (номинальная минус инфляция), картина меняется: у Узбекистана она даже выше казахстанской – 7,8% против 6,45%. Оба центробанка держат деньги дорогими примерно в равной степени, реагируя на одну и ту же жёсткую глобальную среду – речь не о разной оценке инфляционных рисков, а о разной скорости, с которой каждая страна может себе позволить смягчаться.
Эта скорость завязана на источник устойчивости валюты, а не на разницу в подходах регуляторов. Теңге в этом году укрепляется заметно сильнее – сырьевой канал (высокие цены на нефть и не только) даёт Нацбанку Казахстана возможность снижать ставку без риска для курса. У сума такой канал устойчивости выражен слабее: экономика Узбекистана меньше завязана на сырьевой экспорт и больше – на денежные переводы трудовых мигрантов, которые не растут вместе с ценой на нефть, поэтому у Центробанка Узбекистана меньше пространства для смягчения при прочих равных.
📮Разница в скорости смягчения – не гонка и не повод искать в теңге/сум победителя. Астана и Ташкент просто по-разному подстраиваются под одну и ту же жёсткую глобальную среду. Для бизнеса и общества это хорошая тенденция, что обе стороны работают над решением общей региональной проблемы инфляции
#КартаРынка
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM