Гохран в текущем году закупит крупную партию алмазов для Госфонда драгоценных металлов и драгоценных камней. Алмазы поставит компания «Алроса». Сумма сделки не раскрывается, но её можно вычислить, так как в федеральном бюджете-2024 прописан лимит на покупку драгметаллов и камней – 51,5 млрд рублей; это примерно $560 млн. Также известно, что ранее Гохран ежегодно закупал алмазы на $100-200 млн, а СМИ по своим источникам передали, что в 2024-м покупки будут больше. Ещё известно, что Гохран до середины мая закупит 2000 кг золота в слитках (это примерно $145 млн в текущих ценах). В феврале Гохран приобретал для Госфонда 400 кг платины (примерно $59 млн). Возможно, что в 2024 году Гохран закупит для госфонда алмазов на $250-300 млн. Впрочем, эта цифра не окончательная. Лимит закупок для Гохрана может быть увеличен законодательно.

Мобилизационная экономика

Один из характерных признаков активного состояния российской экономики: объём денег на брокерских счетах физических лиц. Он резко вырос за 2023 год: с 6 трлн рублей до 9,2 трлн (+53%). Это больше, чем было довоенном 2021-м (8,4 трлн). Основную часть денег россияне держат акциях, облигациях российских компаний и ОФЗ. Для сравнения, у юрилиц на брокерских счетах 13 трлн. Из них 6,8 трлн (31%) вложены в российские акции. Всего на конец 2023 зарегистрировано 39 млн брокерских счетов. 4,6 млн с активами больше 10 тысяч рублей, ещё 13,6 млн счетов денег меньше 10 тысяч. Каждый пятый россиянин пытается заработать на военном подъёме российской экономики.

Мобилизационная экономика

Динамика валютных пар на Московской бирже с 2021 по 2023 годы. По цветам:
Светло-серый: юань/рубль;
Синий: доллар/рубль;
Красный: евро/рубль;
Тёмно-серый: остальные валютные пары.
До начала СВОйны доллар занимал на Мосбирже монопольное положение. 85% всех сделок заключалась с парой USD/RUB. 14% приходилось на пару евро/рубль. На юань/рубль ничтожные 0,4%. С началом конфликта валютный рынок невероятно диверсифицировался. Доля юаня на Мосбирже увеличилась ровно в 100 раз. К концу 2023 года 40% всех валютных сделок на Мосбирже занимала пара юань/рубль. Доля USD упала более чем в два раза: меньше 40% и продолжает сокращаться. Только доля евро чуть увеличилась: с 14% до 16%. Юань не заметил доллар, но и сам доллар потерял монопольное положение для экономики РФ, хотя по-прежнему остаётся основной валютой для России, кто бы что ни говорил.

Единственное, что нужно отметить твёрдо. На фоне таких масштабных перремен за столь короткий срок, должно было произойти укрепление рубля. Так и было поначалу. Но в 2023-м мы увидели обвал национальной валюты, вызванный, впрочем, искусственно по требованию Правительства. Россия должна двигаться к созданию рубля, как резервной валюты. Но для того должны поменяться головы в центрах принятия решений.

Мобилизационная экономика

В годовом отчёте работы Центробанка, представленном Госдуме, на странице 31 есть интересный параграф «Прямые инвестиции». В нём указано, что в 2023 году возросло инвестирование в капиталы иностранных компаний, достигшее $24,8 млрд по итогам года. Это интересна цифра, но деталей по потокам капитала ЦБ не раскрывает. Для сравнения, инвестирование в российскую экономику со стороны резидентов составило меньшую сумму: $20,7 млрд. Уважаемые депутаты Госдумы, кто читает наш канал, задайте пожалуйста вопрос Э.С.Набиуллиной, что за инвестирование в капиталы иностранных компаний в разгар военного конфликта. Вопрос не праздный. С одной стороны, это прямой отток капитала. Но и отток может быть разный. Ясности пока нет.

Мобилизационная экономика

Интересное противоречие в политике Банка России. В 2022 году ЦБ отказался закупать монетарное золото в резервы. Отказ был объяснён бессмысленностью таких закупок (буквально). В 2023 году золотовалютные резервы РФ выросли с $582,0 млрд до $598,6 млрд. Главным фактором увеличения стала переоценка стоимости монетарного золота в связи с ростом цены на желтый металл в долларах США. Не нужно быть великим прогнозистом, чтобы предвидеть в военном 2022 году рост цены на золото. Но ЦБ ничего такого не предвидели. Или руководствовались своими мотивами.

Мобилизационная экономика

ЦБ опубликовал выдержки из обсуждений ключевой ставки на мартовском заседании совета директоров. В 11-страничном документе только один абзац важный. Звучит он так: «Денежно-кредитные условия пока не в полной мере подстроились к предыдущим повышениям ключевой ставки. Подстройка объемов кредитования продолжится в ближайшие месяцы. Ужесточение денежно--кредитных условий будет в том числе происходить за счет роста реальных процентных ставок, учитывая снижение инфляционных ожиданий населения и бизнеса с начала года». Иными словами, руководство ЦБ подтверждает, что снижения ключевой ставки в 2024 году ждать не стоит. В обсуждениях также выделены «Риски от преждевременного снижения ключевой ставки». По мнению руководства ЦБ, снижение ключа приведёт к смягчению денежно-¬кредитных условий и, как следствие, к дальнейшему росту спроса и инфляции. ЦБ со всей силы давит спрос, чтобы удержать инфляцию.

Мобилизационная экономика

Российский товарный экспорт в 2023 году оказался на рекордно низком уровне с середины 1990-х годов. Об этом свидетельствуют данные Росстата. Например, экспорт ключевых видов нефтегазохимической продукции – крупнотоннажных полимеров – сократился на 9,2% по сравнению с 2022 годом: до 2,0 млн т (здесь и далее статданные Neft Reserch). Сыграли ключевую роль, как закрытие для российских экспортёров европейского рынка, так и наращивание поставок на внутренний рынок (на 5,9% до 6,3 млн т). Российские экспортёры столкнулись с необходимостью перенаправления поставок в другие регионы мира (Китай, Турция, Южная Америка). Увеличение поставок на внутренний рынок стало возможно благодаря восстановлению спроса со стороны переработчиков, а также импортозамещению части продукции, ранее поставляемой из недружественных стран. В частности, «Сибур» ведёт большую работу по расширению марочного ассортимента выпускаемых на предприятиях компании полимеров. Экспорт российского угля также снизился примерно на 4%: до 213 млн т. Снижение обусловлено уменьшением спроса на твердое топливо со стороны ключевых потребителей в Китае и Индии. Эти страны нарастили внутреннюю добычу и сформировали крупные запасы угля в портах и на электростанциях.

Нефтегазохимия. Аналитика

Чем ближе майская инаугурация, тем чаще слышится прогноз о грядущей отставке Министра финансов РФ. Лично мне уход А.Г. Силуанова предрешённым не кажется. С чисто аппаратной точки зрения, увольнять руководителя Минфина не за что. Финансовая и бюджетные системы работают без сбоев, что в общем-то показательно в условиях военного конфликта. Крупных провалов в работе у Силуанова нет. Хотя есть к нему некоторые претензии.

При этом, забывают один важный фактор устойчивости Силуанова. Чтобы вы поняли, приведу хрестоматийный пример из далёкой осени 2016 года. В октябре в Администрацию Президента РФ был назначен на пост 1-го заместителя руководителя АП (куратора внутренней политики) Сергей Кириенко. Назначение бывшего гендиректора Росатома в кулуарах обьясняли неизбежной (так всем тогда казалось) победой Хиллари Клинтон на ноябрьских президентских выборах в США. В победу Трампа никто верил. Сергей Владиленович со времён работы премьером в 1998 году имел налаженные контакты с командой Клинтонов и был интерлокером — связным между элитами. Этот статус тогда стал решающим для его перехода в Кремль. Отношения Москвы и Вашингтона в 2016 году были, мягко говоря, прохладными, а интерлокер Кириенко казался важной фигурой в контактах с новой-старой администрацией Белого дома. Однако победил Трамп, но Кириенко остался.

Силуанов тоже интерлокер. Он управляющий Международным валютным фондом от Российской Федерации. На этой должности более 10 лет. За эти годы налажены контакты. МВФ их не разрывает. Российская Федерация тоже шага в этом направлении не сделает. Контакты с Западом Москва худо-бедно поддерживает по старым и каналам, а значит менять Силуанова не будут. Или, как вариант, он пойдёт на повышение. Например, станет вице-премьером с сохранением должности управляющего.

Мобилизационная экономика

Денежная масса (агрегат М2) штурмует планку 100 трлн рублей. По состоянию на 1 марта 99,4 трлн. Возможно, что М2 уже перевалила за сотню триллионов (данные на начало апреля будут известны только в мае). Жёсткая кредитно-денежная политика Центробанка смогла лишь убавить годовые темпы прироста массы до 18,4%. Для сравнения, ровно год назад масса росла темпами 25%. По самым скромным прогнозам, до конца года масса увеличится на 17 трлн. Много ли это: например, с марта прошлого года по март текущего она увеличилась на 15 трлн.
Деньги в экономику на четыре пятых вливают банки через кредит и Минфин РФ (на одну пятую) через федеральный займ. Кредиты, несмотря на высокую ставку, берут домохозяйства и промышленность. Если бы российский реальный сектор не был отключен от международного финансового рынка, кредитная нагрузка распределялась бы плавнее. Но сейчас мы наблюдаем буквально перераспределение кредитного потока в пользу российских банков. В текущих условиях, рост денежной массы – есть необходимое условие для экономического роста. Пока М2 увеличивается, растёт ВВП.

Мобилизационная экономика

Про отчёт премьер-министра в Госдуме пишут, что это были смотрины. Понятно кого смотрели и для чего. Да, Михаил Мишустин выглядит преемником. Примерно таким преемником в октябре 1952 года выглядел Георгий Максимилианович Маленков, когда читал отчёт ЦК делегатам XIX съезда КПСС. Кстати, Мишустин и Маленков похожи. По типажу — одна каста: технарь, орговик, служака с приятной внешностью.

Маленков после кончины Сталина взял пост председателя Правительства СССР, полагая, что занял высшую в стране позицию. Но секретарь ЦК Никита Сергеевич Хрущев объехал Маленкова, оперевшись на партократов и пообещав вернуть им власть без фатальной сталинской ответственности.

В той советской системе, равно как в системе нынешней, статус преемника, это, скорее, позиция на вылет, чем укрепление положения. За последние 60 лет в Москве преемниках ходили Фрол Романов, Владимир Щербицкий, Георгий Романов, Виктор Гришин, Борис Немцов, Николай Аксёненко, Николай Бордюжа. Кроме, пожалуй, Немцова, эти имена ничего не говорят большинству, читающих эти строки. Настоящие преемники возникают из толщи аппаратной. Но это другая тема...

Мобилизационная экономика

Россия критически зависит от импорта марганца. Но попытки наладить собственную добычу и производство марганца проваливаются уже много лет подряд. При этом, суммарные запасы марганца в России составляют примерно 250 млн тонн, разведано почти три десятка месторождений (шестое или седьмое место в мире).

В РФ марганец фактически не производится. Его потребность для отечественной металлургии около 60 тысяч тонн в год. Есть небольшое месторождение в Башкирии, но там марганец получают для очистки доменных печей. Практически 100% металла импортируется в РФ из Китая и ЮАР и Габона (к вопросу, зачем Россия дружит с африканскими странами). Ещё недавно поставщиком была Украина.

Марганец — легирующая добавка значительно повышающая качество стали и чугуна. Без марганца невозможно, например, производить боевую броню или трубы большого диаметра для транспортировки углеводородов.

В конце 2020 года министр промышленности и торговли Денис Мантуров обещал президенту Путину снизить наполовину импортозависимость по редким металлам, в том числе, по марганцу. К 2024 году планировалось производить 20 тысяч тонн редких металлов, а к 2030 году 70 тысяч тонн. Однако к текущему году не сделано ничего! В 2022 году Минпромторг включил в стратегию развития металлургии до 2030 года цели по импортозамещению редких металлов, в том числе хрома и марганца. Но и этот проект, скорее всего, не будет реализован, потому что в документе основной упор делается усиление темпов государственной геологоразведки дефицитного сырья. О производстве речь не идёт.

В 2022 году губернатор Челябинской области Алексей Текслер объявил строительстве в Троицке завода по выпуску металлического марганца. Однако, на сайте завода утверждается, что будут перерабатывать импортное марганцевое сырьё.

У российских чиновников есть оправдание. Марганцевое руды в РФ с низким содержанием металла и повышенным содержанием фосфора. На более понятном языке это значит, что в России отсутствуют экономически эффективные технологии переработки руд. На федеральном уровне сейчас стратегически важная задача найти рентабельные месторождения марганца. Без собственного производства редких металлов технологический суренитет остаётся под вопросом.

Мобилизационная экономика

Из-за угроз атаки беспилотников в больших городах всё чаще применяют системы радиоэлектронной борьбы. РЭБ подавляет, искажает GPS-сигналы, из-за чего происходят нарушения в работе таксистов и курьеров — они же пользуются мобильными навигаторами. Больше всего от РЭБ страдают трудовые мигранты. Без навигатора они не могут ориентироваться. Выключенный или сбоящий навигатор в большинстве случаев означает остановку работы. Часто бывает так, что таксист-мигрант приезжает не по адресу или привозит клиента не на тот адрес. То же самое с курьерами. Можно пробовать работать с ГЛОНАСС, но там свои сложности. Как ни странно, но РЭБ может потеснить мигрантов с традиционных для них трудовых ниш. Как выход, мигрантам учить карту городов или переходить на старую, бумажную картографию, но на этот подвиг решатся не многие.

Мобилизационная экономика

Эльвира Набиуллина сегодня заявила, что жёсткая денежно-кредитная политика Центробанка тормозит инфляцию, но её сдерживающее влияние на рост экономики минимально. Тезис госпожи Набиуллиной состоит из двух частей: в одной она права, в другой ошибается. Начнем с ошибки. Инфляцию тормозит не денежно-кредитная политика, а курс национальной валюты. Он стабилизировался и, соответственно, стала замедляться инфляция. Экономика РФ во многом зависит от импорта, а ослабление курса, всегда переходит в рост цен. Центробанк с 2014 года поставил с ног на голову своё целеполагание: заменив защиту и обеспечение устойчивости рубля «таргетированием инфляции». В итоге, мы имеем незащищенный и необеспеченный рубль, и возвёденную в ранг абсолюта инфляцию. Всё равно, что заменить защиту здоровья и профилактику заболеваний, таргетированием температуры. Глупость! Отрицательно влияет на курс рубля (и, соответственно, разгоняет инфляцию) отток капитала из страны. Поставить барьеры оттоку ЦБ и правительство не могут или не хотят. В одном госпожа Набиуллина права: жёсткая ДКП минимально влияет на рост экономики. Это правда, экономика растет, но издержки этого роста дадут рост цен. Опять же благодаря политике Центробанка. Это очевидные факты, но спорить с руководством ЦБ бесполезно. Они совершают гигантские ошибки, но уверены, что всё делают правильно.

Мобилизационная экономика

ЦБ сообщает, что доля рубля в экспортных расчётах выросла в феврале до 41,6%. Это максимум с августа 2023 года. В импорте рубль занял 38,1%. Для, сравнения, доля юаня — в экспорте 30,2%; в импорте 32,3%.

При растущем экспорте и стабильном импорте, на фоне обязательной продажи валютной выручки крупнейшими экспортёрами (в одном только марте экспортеры продали $12,1млрд), рубль должен был укрепляться. Но этого не происходит и не произойдёт. Потому что рубль, даже при высокой доле во внешнеторговых операциях, остаётся технической валютой.

Рубль нужен только, чтобы провести сделку, после чего субъекты рынка от него избавляются. По данным ЦБ, основным покупателем иностранной валюты на бирже являются иностранные банки. Для кого они покупают валюту – неизвестно. Но можно догадаться (отток капитала). Рубли покупают в основном иностранные нефинансовые компании — для оплаты экспорта.

Пока рубль не станет резервной валютой, он будет оставаться валютой технической, как талон, дающий право на покупку. Но у российских властей нет планов сделать рубль резервной валютой.

Мобилизационная экономика

Банк России в последнем «Обзоре рисков финансовых рынков» раскрыл схему с облигациями федерального займа, которую используют банкиры. ЦБ назвал крупнейшие банки основными продавцами ОФЗ на вторичных биржевых торгах. Банкиры в марте продали ОФЗ на 39,9 млрд рублей. В феврале было чуть больше 37 млрд. При этом, банкиры остаются крупнейшими покупателями ОФЗ на первичном биржевом рынке. В марте они вложили в облигации куда бОльшую сумму: 85,9 млрд. В феврале был похожий объём. Типичный банковский бизнес: опустить цену на вторичных биржевых торгах, а затем вложить большой объём денег в ОФЗ по выгодно низкой цене. При том, что доходность ОФЗ растёт. В марте, в среднем по кривой — 85 б.п. В феврале — 42 б.п.

Мобилизационная экономика

Reuters сообщает, что Россия обратилась к Казахстану с просьбой быть готовым поставить ей 100 тысяч тонн бензина в случае возникновения дефицита. Во-первых, надо сказать, что Казахстан на протяжении очень долгого времени сам являлся крупнейшим импортером российского автобензина (поставки, в частности осуществляли Омский и Орский НПЗ). Даже после проведения комплексной модернизации своих трёх НПЗ, Казахстан вынужден периодически возвращаться к импорту из России моторных и авиационных топлив. Даже на этот год, в условиях временного ограничения экспорта бензина из РФ (!) сохраняются договоренности с Астаной о возможности поставок в Казахстан до 0,3 млн т бензинов.
Во-вторых, наша редакция уже задавалась вопросом, как к иностранным информационным агентствам (например, Bloomberg) попадает чувствительная для страны информация, которая официально закрыта. По Reuters у нас тот же вопрос. Но в этом случае, информация агентства просто абсурдна.

Нефтегазохимия. Аналитика

Председатель Центробанка Э.С.Набиуллина выступила в Госдуме с годовым отчётом. За несколько дней до этого она выступала в профильных комитетах. Никто из депутатов не спросил её про отток капитала. Никто из депутатов не спросил её про $24,8 млрд российских инвестиций в капиталы иностранных компаний. Они вообще не спросили ничего значимого. Депутатский корпус за редким исключением неграмотен, если сказать невежественнен, в вопросах экономики.

Мобилизационная экономика

Про отток капитала

В идеале объём импорта и экспорта в денежном выражении должны совпадать. В реальности так не бывает. До СВОйны потоки капитала были как дорога с двусторонним движением: необходимые деньги можно было занять в иностранных банках. С 2022 года движение прекратилось. Сейчас потоки капитала — это разница: экспорт минус импорт. Центральный банк смотрит только на экспорт/импорт и не обращает внимание (или делает вид) на другое. Ответ кроется во влиянии потоков капитала на курс национальной валюты. Если бы руководство ЦБ занималось своими конституционными обязанностями: обеспечивало защиту и устойчивость рубля, им пришлось бы контролировать потоки капитала. Но Центробанк заменил защиту рубля таргетированием инфляции, а контролировать потоки отказывается, ссылаясь на принцип свободного перемещения капитала.

В прошлом году отток капитала достиг довоенных значений, а рубль окончательно стал технической валютой. Дошло до того, что экспортёры брали кредиты в российских банках, чтобы заплатить налоги, а валютную выручку не трогали (так проще и дешевле). Курс упал, да так сильно, что пришлось вводить обязательную продажу валютной выручки, чтобы стабилизировать рубль. Сейчас капитал в основном уходит на погашение долгов, выкуп активов у нерезидентов, покупку иностранных активов. Малая часть валюты – частный отток (население покупает доллары/евро или открывает счета за рубежом).

Покупка иностранных активов в прошлом году составила почти $25 млрд. Крупный бизнес продолжает накапливать активы за рубежом. Понятно, что никакой контроль за движением капитала им не нужен. Именно поэтому председатель Банка России не может ответить внятно на вопрос про отток. Ей просто нечего сказать. Что имеем в сухом остатке: из России уходил капитал, уходит капитал и будет уходить. Под громкие слова о принципах свободы перемещения и о рыночной основе экономики РФ.

Мобилизационная экономика

В разговорах о возможном назначении первого вице-премьера Андрея Белоусова руководителем Счётной палаты надо понимать следующее. Руководитель СП – это кастрированный кот. Быть министром и возглавить Счетную палату – карьерный рост. Так было у Голиковой в 2018 году. Но шаг с поста первого зампреда правительства на должность руководителя СП – шаг вниз. Понижение не только для конкретного Белоусова, а поражение всей антилиберальной группы в кабмине, которую Андрей Рэмович условно возглавляет. Последние 24 года Счётная палата дважды становилась утешительным назначением для дорогих, опытных, но потерявшихся по пути фигур (Степашин, Кудрин). Белоусов опытен, но, очевидно, не потерялся – в строю и пока держится. На роль руководителя СП подойдет Антон Германович Силуанов. Потенциал его карьеры идёт на спад, но его знания и опыт в финансах придадут силы этому органу.

Мобилизационная экономика

«Ростех» сообщил, что в России выпускается порох для боеприпасов из альтернативного сырья: льняной и древесной целлюлозы. Технологам удалось наладить промышленное производство пороха без хлопка – ключевого материала нитроцеллюлозы. Хлопок в России не выращивается, а древесной и льняной целлюлозы РФ может производить с избытком. В перспективе доля нового сырья в производстве порохов для боеприпасов достигнет 60-70% – это официальная позиция «Ростеха».

Порох из льняной целлюлозы обладает высокими энергетическими характеристиками, по сравнению с хлопковым порохом. Пока же основной компонент порохов — пироксилин — продукт хлопковой целлюлозы. С 2022 года она является подсанкционным товаром; cтраны Запада запретили её поставки в РФ. На прошлой неделе издание The Wall Street Journal опубликовало заметку, что Россия увеличила импорт нитроцеллюлозы из США и других западных стран. К середине 2023 года поставки достигли 3 039 тонн, почти вдвое больше уровня 2021 года. Также известно, что с января по сентябрь 2023 года Узбекистан поставил в Россию на 70% больше хлопковой целлюлозы, чем за весь 2022 год. Примерно 5290 тонн стоимостью $8,7 млн.

В декабре 2023 года дочерняя компания «Ростеха» открыла в Омской области, в Калачинске, производство льняной целлюлозы. Омская область занимает первое место в РФ по посевным площадям льна. Целлюлоза также выпускается на Кашинском льнозаводе в Тверской области.

Мобилизационная экономика