ФРС ужесточает политику: индексы, валюта, прогнозы.

Управляющий директор «Алго Капитал» Михаил Ханов в эфире программы «Индекс Недели» на РБК. Эфир от 23.09.22.

https://youtu.be/xQ5c5Ya3HKM

@finance_forkid @khanovsolo #МихаилХанов

Рынки до конца года: среднесрочные факторы, которые сейчас движут фондовыми индексами

Михаил Ханов — о состоянии и перспективах рынков акций в США, Европе и в России на квартальном временном горизонте

В начале осени 2022 года мы наблюдаем традиционное оживление торговой активности на ключевых рынках акций. Однако оно лишь отчасти связано с объективной сезонной закономерностью. Сейчас фондовые индексы имеют весомые дополнительные предпосылки для масштабных движений. Они пришли в нестабильное состояние на фоне явного роста экономической и политической неопределенности во всем мире.

👉Читать на сайте ТАСС

@finance_forkid @khanovsolo #МихаилХанов

​Что такое ловушка ликвидности?

Ловушка ликвидности - макроэкономическая ситуация в кейнсианской теории, когда монетарные власти не имеют инструментов для стимулирования экономики ни через понижение процентных ставок, ни через увеличение денежного предложения. Кейнсианцы утверждают, что ловушка ликвидности обычно возникает, когда ожидания негативных событий (дефляции, слабого совокупного спроса, гражданской или мировой войны) заставляют людей увеличивать их предпочтение ликвидности.

Во время ловушки ликвидности потребители, как правило, избегают покупки облигаций и хранят свои средства в наличных сбережениях из-за преобладающего мнения, что процентные ставки могут вскоре вырасти (что приведет к снижению цен на облигации).

Можно отметить следующие основные характеристики «ловушки ликвидности»:
▫️Низкие процентные ставки (близки к 0%)
▫️Экономический спад
▫️Высокая норма личных сбережений
▫️Низкая инфляция/дефляция
▫️Неэффективная денежно-кредитная политика

🔸Причина возникновения ловушек ликвидности
Несмотря на свою редкость, вероятность возникновения ловушки ликвидности все же имеется. Экономисты выделяют несколько причин или предвестников:
▫️Дефляция. Происходит, когда цены падают, а покупательная способность денег увеличивается, что является противоположностью инфляции.
▫️Рецессия баланса. Экономический спад, вызванный тем, что физические и юридические лица предпочитают выплачивать существующие долги, а не тратить или брать новые долги.
▫️Низкий спрос со стороны инвесторов.
▫️Приостановка кредитования. Банки могут отказываться от кредитования, если считают общую кредитную ситуацию высокорискованной.

Ловушки ликвидности могут оказывать влияние на разные сферы экономики. Например, поскольку потребители уменьшают свои затраты, предприятия также с меньшей вероятностью будут нанимать сотрудников. Последствия ловушки ликвидности таковы, что экономика не может выйти из инвестиционного кризиса, а монетарная политика не приносит эффекта.

@finance_forkid #investopedia_forkid

​Хедж-фонды нацелены на британских управляющих

Хедж-фонды, среди которых Citadel Кена Гриффина, Point72 Стива Коэна и Marshall Wace, делают ставку на падение акций британских компаний по управлению активами, включая Abrdn и Ashmore, поскольку медвежий рынок снижает их инвестиционную эффективность и способность привлекать новый бизнес.

Инвестиционная группа Abrdn, фонды на развивающихся рынках Ashmore и инвестиционная платформа Hargreaves Lansdown входят в число перечисленных фирм, на которые хедж-фонды увеличили свои отрицательные ставки в этом году.

Ставки делаются в трудный год для мировых рынков, поскольку центральные банки ужесточают ДКП, пытаясь справиться с растущей инфляцией. Этим летом акции США вошли на территорию медвежьего рынка, вызванного падением акций роста, в то время как облигации развитых стран резко подешевели. Фонды, чьи продукты в значительной степени ориентированы на рост, а не на падение цен на активы, находятся в трудном положении.

В прошлом месяце Abrdn, чьи акции в этом году упали на 40%, сообщил об убытках в первом полугодии в размере £320 млн, а в июле Ashmore, акции которого упали на 23% в этом году, сообщил о снижении активов на $14,3 млрд. Hargreaves Lansdown, которая в прошлом году добилась рекордных объемов торгов, сообщила о падении прибыли, а ее исполнительный директор предупредил о «трудных временах в ближайшие несколько месяцев».

@finance_forkid #investopedia_forkid

​SPAC фонды: крах некогда популярной ниши ETF?

На фоне ежегодного августовского спада на рынке малозаметными оказались два закрытия фондов, которые могут стать сигналом окончания одной из самых горячих маний Уолл-стрит за последние несколько лет: SPAC фонды. SPAC — это специальные компании, которые выходят на биржу с целью последующего слияния с перспективной частной компанией.

Фонд Defiance Next Gen SPAC Derived ETF и фонд Morgan Creek - Exos SPAC Originated ETF закрылись в прошлом месяце, после того, как им с трудом удавалось поддерживать динамику, поскольку ужесточение кредитно-денежной политики Федеральной резервной системы утяжеляет рисковые активы и истощает ликвидность на рынке.

Фонд Defiance, который торговался под тикером SPAK, стоил около $112 млн на пике своей активности, но был ликвидирован с активами всего на $16 млн. Индекс компаний специального назначения, занимающихся поглощениями и слияниями, которые отслеживал фонд, в настоящее время снизился на 37% с начала года. ETF компании Morgan Creek (тикер SPXZ) мог похвастаться рыночной капитализацией в $47 млн на пике своего развития, но также не смог удержать средства.

Наряду с мем-акциями и криптовалютами, SPAC ETF были отличительной чертой рынка в пандемию. Усиление контроля со стороны регулирующих органов США также уменьшило популярность с таких фондов.

При этом, фонды-скептики, ставящие против SPAC получают существенную прибыль. AXS Short De-SPAC Daily ETF (SOGU) с капиталом 23 млн долларов, который предоставляет ежедневную обратную экспозицию на компании, недавно вышедшие на биржу через слияние SPAC - это один из самых успешных американских активных ETF, согласно данным, собранным Bloomberg.

@finance_forkid #ETF_forkid

Что почитать про трейдинг?

Управляющий директор «Алго Капитал» Михаил Ханов о главной книге про трейдинг, которую он советует к прочтению каждому инвестору.

@finance_forkid @khanovsolo #МихаилХанов

​Deutsche Bank: еврозоне грозит глубокая рецессия

По словам экономистов Deutsche Bank, еврозоне грозит более глубокая рецессия, чем прогнозировалось ранее, после того, как Россия прекратила поставки природного газа по газопроводу «Северный поток-1».

Производство сократится на 2,2% в следующем году по сравнению с более ранним прогнозом сокращения на 0,3%, сообщили аналитики в среду в отчете для клиентов. ВВП Германии, которая наиболее подвержена снижению поставок энергии, упадет на целых 4%.

Инфляция, тем временем, ожидается в среднем на уровне 6,2% в 2023 году по сравнению с 8,2% в 2022 году, поскольку продолжающиеся сбои в цепочках поставок, напряженные рынки труда и слабый евро компенсируют влияние ухудшения состояния экономики.

По материалам Bloomberg

@finance_forkid #investopedia_forkid

На неделю ближе к рецессии, выборы в конгресс США, кризис в Европе, обвал британского фунта

Комментарий управляющего директора «Алго Капитал» Михаила Ханова.
 
S&P500
Валюты GBP, EUR, JPY, CHF
Золото
Нефть
Российский рынок
 
https://www.youtube.com/watch?v=hbYBDysc4M0

​История успеха короля квантов Джима Саймонса👑

Джим Саймонс — американский математик и основатель Renaissance Technologies. Он использовал математические модели для анализа активов, благодаря чему стал одним из самых успешных инвесторов в мире. Отвлечёмся ненадолго от новостей и расскажем сегодня его историю.

Джеймс Харрис Саймонс родился в семье Марсии и Мэтью Саймонс в Ньютоне, штат Массачусетс, в 1938 году. В 1955 году поступил в MIT, где он изучал математику и получил степень бакалавра в 1958 году. Затем он продолжил обучение в Калифорнийском университете в Беркли для получения докторской диссертации. Там он работал под руководством Бертрама Костанта, выдающегося математика. Докторскую степень Саймонс получил в 23 года. После получения докторской степени начал академическую карьеру, преподавал математику в MIT и Гарварде, занимался криптографией в Принстоне.

В 1978 году основал Renaissance Technologies (Monemetrics до 1982 г.). С конца 80-х годов, RenTech применяет количественный подход к инвестированию. Штат RenTech состоит из математиков, аналитиков, программистов, ученых и инженеров. Medallion, флагманский фонд Renaissance Technologies, c 1988 года показывал среднегодовую доходность 66% до комиссий и 39% — после этих сборов. А в 2020-м он показал доходность 76%. Фонд Medallion доступен только для сотрудников, бывших сотрудников и узкого круга людей, близких Renaissance Technologies. Так как сотрудники являются владельцами компании, большинство комиссий возвращается к ним в той или иной форме. По разным оценкам объем средств под управлением фонда превышает $10 млрд.

Состояние самого Джима Саймонса на 2022 год оценивается в $24,4 млрд. Он один из самых высокооплачиваемых менеджеров хедж-фондов. Джим Саймонс имеет большое влияние в научном мире и вместе со своей женой в 1994 году стал соучредителем Фонда Саймонса. Фонд Саймонса пожертвовал более $2,7 млрд на научные исследования, образование и здравоохранение.

@finance_forkid #quant_forkid

​BlackRock заявляет о сокращении доходности по акциям

По словам со-директора по инвестициям BlackRock Inc. Найджела Болтона, для биржевых трейдеров, борющихся с ястребиной Федеральной резервной системой и надвигающейся рецессией, следующим ударом будет корпоративная прибыль.

Индексы S&P 500 и Stoxx Europe 600 в настоящее время потеряли большую часть летнего ралли акций. Стратеги, в том числе в Morgan Stanley, Goldman Sachs Group Inc. и Sanford C. Bernstein, предупреждают о рисках для корпоративной прибыльности.

Стратеги BlackRock Investment заявили, что сценарий более высоких ставок и «неизбежной рецессии» не полностью отразился на фондовых рынках. Болтон сказал, что последний отскок акций был «просто ралли медвежьего рынка», и что замедление потребительского спроса и «ястребиная политика» ФРС спровоцируют новые минимумы.

Что касается секторов, Болтон сказал, что банки выиграют от более высоких процентных ставок, в то время как акции энергетических компаний, вероятно, вырастут в течение следующих 6-12 месяцев, поскольку предложение остается ограниченным. По его словам, наибольшее влияние энергетического кризиса в Европе, скорее всего, проявится на сталелитейных, цементных и химических компаниях.

По материалам Bloomberg

@finance_forkid #investopedia_forkid

​Brookfield планирует инвестировать более $2 млрд в возобновляемые источники энергии в Индии

Brookfield Asset Management Inc. вложит более $2 млрд в проекты по возобновляемым источникам энергии в Индии. По данным компании, у канадского инвестиционного гиганта есть проекты по возобновляемым источникам энергии мощностью 4 гигаватт в стране, и он уже инвестировал $1 млрд, чтобы ввести в эксплуатацию четверть этого объема. Brookfield добавит еще $2 млрд в течение следующих 18-24 месяцев, чтобы привести в действие оставшиеся мощности.

К концу этого десятилетия страна намерена утроить мощности по чистой энергии до 500 гигаватт. Это важная веха на пути к достижению нулевых выбросов к 2070 году. В настоящее время Индия сильно зависит от ископаемого топлива, при этом используется нефтяное топливо. для большей части своего транспорта и 70% электроэнергии, получаемой из угля.

Внимание Индии к экологически чистой энергии вызвало интерес со стороны других глобальных инвесторов, включая частные инвестиционные компании, суверенные инвестиционные фонды и энергетические компании, такие как TotalEnergies SE и Petroliam Nasional Bhd . По словам Тески, расширение Brookfield будет представлять собой сочетание приобретений и новых проектов.

По материалам Bloomberg

@finance_forkid #investopedia_forkid

​8 отличий фондового рынка от казино

Достаточно часто приходится слышать сравнения фондового рынка и казино, однако это не так. Рассмотрим основные отличия:

🔸На колесе рулетки в казино есть всего 37 номеров – 18 красных, 18 черных и 0. Допустим, делаем ставку на красное $1, тогда математическое ожидание нашей игры равно: (18/37)x1 + (18/37)x(-1) + (1/37)x(-1) = – 1/37 = – 0,027. Отрицательное матожидание означает, что средний результат одной игры – это убыток в 1/37 ставки.

🔸Если бы при выпадении Zero казино не забирало нашу ставку, а наоборот, платило бы нам столько же, как при выпадении нашего цвета, игра стала бы с положительным матожиданием, и в неё можно было бы играть бесконечно долго. Но казино так естественно не работает: любая игра имеет незначительное, но отрицательное матожидание, в ином случае казино обанкротится.

🔸Рынок ценных бумаг по своей природе является растущим, поскольку в экономике существует инфляция.

🔸Фондовый рынок хаотический - но с трендовыми компонентами. Это значит, что в движении рыночных цен обычно присутствует некоторая память о предыдущих движениях, и для рынка более вероятно сохранять движение в существующем направлении (вниз или вверх), чем его смена.

🔸На фондовый рынок держателям ценных бумаг периодически приходят денежные подкрепления от результатов деятельности компаний - дивиденды и купоны по облигациям.

🔸Публичные компании, акции которых торгуются на фондовом рынке периодически получают добавочную стоимость от:
▫️слияний и поглощений;
▫️успешного запуска новых продуктов и услуг; o расширения рынка сбыта;
▫️ патентных отчислений;
▫️победы в крупных тендерах и множества других событий влияющих на бизнес компаний.

🔸Рынок кажется хаотичным, но при рассмотрении графика, например, дневных доходностей самых ликвидных акций, рынок скорее похож на распределение Гаусса. Так как стохастические (случайные) процессы характеризуются такими показателями как матожидание , среднее или среднеквадратическое отклонение (сигма), поэтому к рынку применимы скорее методы анализа стохастических/случайных процессов, а не угадывание в казино или ещё что-либо.

🔸Портфель из слабо коррелированных активов даёт производительность больше, чем портфель из коррелированных активов.

🔸К инвестиционному портфелю можно применить коэффициент Шарпа — показатель эффективности инвестиционного портфеля (актива), который вычисляется как отношение средней премии за риск к среднему отклонению портфеля. Другими словами Шарп - это комфортность стратегии.

Из всего можно сделать вывод: Игра в казино всегда является игрой с отрицательным математическим ожиданием, а инвестиции на фондовом рынке при определенных параметрах может иметь положительное математическое ожидание.

Впрочем, одинаковый с виду процесс может быть игрой для любителя либо профессиональной деятельностью для инвестора или трейдера. Все зависит от отношения к торговле ценными бумагами.

@finance_forkid #investopedia_forkid

Борьба ФРС с инфляцией наносит удар и по кредитной системе
 
Фонд iShares iBoxx $ Investment Grade Corporate Bond ETF (тикер LQD) с капитализацией $31,3 млрд опустился до самого низкого уровня с мая 2010 года, когда в результате обвала Dow Jones Industrial Average было потеряно 1000 пунктов. Падение последовало за оттоком в почти $800 млн из фонда на облигации. Повышение процентных ставок ФРС рикошетом прокатилось по всем классам активов, вызвав распродажу, которая охватила корпоративные облигации высокого класса.
 
По данным Bloomberg, фонд потерял 19% с начала года, но при этом всё ещё имеет положительный приток в размере $533 млн за этот же период, несмотря на отток $2,6 млрд только за последний месяц.

Волатильность ударила и по более рискованным долговым обязательствам. В четверг, 22 сентября, из фонда iShares iBoxx High Yield Corporate Bond ETF (HYG) объемом $11 млрд вывели более $600 млн, отток средств за год составил около $8 млрд. 
 
По материалам Bloomberg

​Криптовалютный конгломерат FTX ведет переговоры о привлечении до $1 млрд финансирования

Криптовалютный конгломерат Сэма Бэнкмана-Фрида FTX ведет переговоры с инвесторами о привлечении до $1 млрд нового финансирования, которое позволит сохранить оценку компании примерно на уровне $32 млрд.

Переговоры продолжаются, и их условия могут измениться. Ранее Coindesk сообщал о предстоящих инвестициях с фиксированной оценкой после последнего увеличения капитала FTX в январе. Существующие инвесторы включают Temasek из Сингапура, Vision Fund 2 SoftBank и Tiger Global.
В то время как конкуренты пострадали от «крипто-зимы» этого года, FTX попыталась выставить себя консолидатором рынка, купив проблемные активы со скидкой.

По словам источников, часть нового капитала в размере $400 млн пойдет на стимулирование новых сделок. В июле FTX подписала соглашение, которое дает ей возможность купить кредитора BlockFi, и компания вела переговоры о приобретении южнокорейской Bithumb.

По материалам CNBC

@finance_forkid #crypto_forkid

​Алгоритмическая торговля - вечно зарабатывающий инструмент?

В мире не существует инструмента, который зарабатывает всегда, как нет грааля или вечного двигателя, но есть стратегии, основанные на постоянной оптимизации и поиске новых алгоритмов, показывающие эффективные результаты на длинном временном горизонте.

Такие стратегии основаны на методе количественного инвестирования, в основе которого - статистический анализ и теория вероятностей. Это значит, что в построении торговых стратегий учитываются количественные характеристики рынка, а не интуиция или опыт портфельного управляющего. У роботов нет никаких амбиций: они не впадут в азарт во время торговли, а просто выполняют то, что в них заложено алгоритмами. Любые изменения в логику работы стратегии вносятся только на основе статистически значимых результатов.

Разработчики количественных стратегий (кванты) анализируют характер изменения цен на финансовые активы в прошлом и ищут «зарабатывающие» закономерности, используя в том числе технологии работы с большими массивами данных — big data, элементы машинного обучения и искусственного интеллекта.

Логика процесса создания торговых моделей опирается, прежде всего, на анализ реакции цены актива на те или иные макроэкономические события (она может быть «чрезмерной» или «недостаточной»). Чтобы получить прибыль, система обучена определять момент начала того или иного тренда и, в зависимости от прогнозируемого направления движения котировок, открывать позиции long или short.

Базовые принципы построения стратегий количественного инвестирования:
▪️Используются только максимально ликвидные фьючерсы
▪️Торговля на ведущих биржах с максимальной ликвидностью
▪️Активы некоррелированы между собой, чтобы компенсировать возможные просадки друг друга
▪️Некоррелированность огромного числа систем приводит к росту итогового коэффициента Шарпа портфеля

@finance_forkid #quant_forkid

ETF на одну акцию: быть или не быть?
 
Менее чем через неделю после того как Roundhill Investments и Kelly Intelligence уведомили Комиссию по ценным бумагам и биржам о том, что они не намерены продолжать процесс регистрации новых продуктов, Tema Global Ltd. обновила свою собственную заявку, вычеркнув из нее фонды, ориентированные на зарубежные акции.
 
Этот шаг указывает на то, что компания также решила отказаться от продуктов, которые дали бы американским инвесторам легкий доступ к компаниям, листинг которых не регламентируется законодательством США. Все это наводит на мысль о провале предложения фондов на акции одной компании (Single-Stock ETF). 
 
Появление первых Single-Stock ETF в США сопровождалось предупреждениями со стороны Комиссии по ценным бумагам и биржам, озабоченной сопряженными рисками. Тем не менее, регуляторы не стали блокировать размещение ни одного из этих фондов. После этого эмитенты разработали планы по предложению индивидуальной экспозиции на менее доступные иностранные компании.
 
Большинство зарубежных компаний, на которые были направлены такие предложения, не имеют депозитарных расписок, торгуемых на американских биржах, поэтому от них не требуется соблюдения тех же стандартов, что и от компаний, зарегистрированных в США.
 
В то время как планы Roundhill и Kelly в основном касались известных крупных компаний, таких как Samsung Electronics Co. и Adidas AG, Tema пошла дальше, нацелившись на компании с меньшей капитализацией на развивающихся рынках, включая Zomato Ltd. и Bank Jago.
 
По материалам Bloomberg

Cоветы начинающим спекулянтам от управляющего директора «Алго Капитал» Михаила Ханова

@finance_forkid @khanovsolo #МихаилХанов

https://youtu.be/dRwh1JKZYyE

​Будущее инвестирования: сложные стратегии покажут более высокую альфу

В следующее десятилетие ожидается дальнейшее расширение использования количественных моделей в инвестиционном процессе.

«С одной стороны, будущее количественного инвестирования легко предсказать: альфа, создаваемая более простыми, хорошо понятными линейными стратегиями, исчезнет, в то время как новые, сложные стратегии, будут генерировать наиболее высокую альфу», - отмечает Сэнди Рэттрей, ИТ-директор Man Group.

Сэнди Рэттрей считает, что новые стратегии - многие из которых являются нелинейными и основаны на машинном обучении - будет сложно разработать большинству участников рынка и, конечно же, они не будут очевидны сразу. Неудивительно, что появление огромного количества новых данных дает множество альфа-возможностей.

«Продолжающееся продвижение на рынки, менее населенные квантами, окажется большим плюсом – здесь можно выделить корпоративные облигации, но это, конечно, не единственная возможность», - считает Сэнди Рэттрей.

При всем этом, лучшие кванты будут продолжать становиться более эффективными, особенно в торговле. Это позволит инвесторам в торговые технологии, использовать возможности недоступные другим. Неэффективность, доступная только маркет-мейкерам, будет все больше превращаться в стратегии для количественных инвесторов: мир, в котором маркет-мейкеры зарабатывают на спреде между покупателями и продавцами, а инвесторы платят, будет казаться причудливой картиной прошлого.

По материалам Bloomberg

#quant_forkid

​«Алго Капитал»: 19 лет на российском финансовом рынке
 
«Алго Капитал»  – инвестиционная компания, специализирующаяся на исследованиях и разработке стратегий управления активами на основе количественных методов анализа рынка. Компания была основана 3 октября 2003 года.

До 2008 года компания занималась традиционным ручным управлением и оказывала полный спектр инвестиционно-банковских услуг частным и корпоративным клиентам.

С 2010 года основным направлением работы становится создание и управление алгоритмическими стратегиями на основе количественных методов анализа фондового рынка, запущена первая стратегия на Московской бирже.

В 2011 – запущена стратегия на международных рынках.

В 2014 «Алго Капитал» полностью отказалась от ручного управления и сконцентрировалась на количественном инвестировании.
 
🔸Лидеры на Витрине продуктов ДУ Московской биржи (по уровню доходности за 3 года)
🔸Топ 10 рейтинга Barclay Hedge
🔸5 стратегий доверительного управления
 
Официальный сайт: https://algocapital.ru/

Черные лебеди и фунт, Швейцария - тихая гавань?

IРБК Рынки. Сейчас I Выпуск от 3.10.2022
 
Ведущий: Владимир Левченко
Спикер: Михаил Ханов
 
https://youtu.be/QAi-w79_YDk