Forwarded from 주식스타그램
#삼성전기 #네온테크 #MLCC
중국의 희토류 보복에 일본 무라타 MLCC 공급망 차질 가능성
- AI 서버와 전장용에 사용되는 고용량 MLCC에 희토류는 중요한 원재료
- AI 서버, 전장용 MLCC 시장은 무라타와 삼성전기가 독과점 중
- 무라타 생산 차질 가능성 열어두면, 삼성전기 점유율 확대가 더 용이해질 가능성
"원재료 비용 부담이 거의 없는 수준이라고 해도 공급이 끊겨버리는 공급 리스크는 분명함. 원료 자체보다 공급망 리스크가 훨씬 중요한 요인. MLCC 제조 과정에 티탄산바륨(BaTiO3) 특성을 안정화하기 위해 란타넘, 이트륨, 유로퓸, 프라세오디뮴 등 산화물을 활용함. 고용량 MLCC 제조 과정에 유전율을 증가시키고, 절연 신뢰성 향상을 위해서는 란탄(La2O3) 필수적. 고전압 제품을 위해 치밀도와 절연파괴 강도를 높이는 이트륨(Y2O3) 활용도 필요. 그 외에 온도특성이나 누설 전류를 감소시키고 유전 비선형성을 억제하는 과정에 네오디뮴, 프라세오디뮴 등 희토류를 첨가함. 무라타 스스로도 희토류 리스크를 알고 있음"
https://m.blog.naver.com/jhlimidea/224083722901
중국의 희토류 보복에 일본 무라타 MLCC 공급망 차질 가능성
- AI 서버와 전장용에 사용되는 고용량 MLCC에 희토류는 중요한 원재료
- AI 서버, 전장용 MLCC 시장은 무라타와 삼성전기가 독과점 중
- 무라타 생산 차질 가능성 열어두면, 삼성전기 점유율 확대가 더 용이해질 가능성
"원재료 비용 부담이 거의 없는 수준이라고 해도 공급이 끊겨버리는 공급 리스크는 분명함. 원료 자체보다 공급망 리스크가 훨씬 중요한 요인. MLCC 제조 과정에 티탄산바륨(BaTiO3) 특성을 안정화하기 위해 란타넘, 이트륨, 유로퓸, 프라세오디뮴 등 산화물을 활용함. 고용량 MLCC 제조 과정에 유전율을 증가시키고, 절연 신뢰성 향상을 위해서는 란탄(La2O3) 필수적. 고전압 제품을 위해 치밀도와 절연파괴 강도를 높이는 이트륨(Y2O3) 활용도 필요. 그 외에 온도특성이나 누설 전류를 감소시키고 유전 비선형성을 억제하는 과정에 네오디뮴, 프라세오디뮴 등 희토류를 첨가함. 무라타 스스로도 희토류 리스크를 알고 있음"
https://m.blog.naver.com/jhlimidea/224083722901
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MLCC 희토류 리스크
개인적인 호기심으로 아무것도 모르면서 찾아보며 뇌피셜로 맘대로 쓰는 글입니다. 중일 관계가 심상치 않...
Forwarded from AI 리서치 딥다이브_Seoul to Wall St.
삼성전기(009150) 리포트 요약
2026.05.14 / SK증권 박형우
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목표가 1,500,000원 (상향, 기존 1,100,000원)
──────────
1. 1Q26 실적
= 매출: 3조 2,090억원(+17% YoY)
= 영업이익: 2,810억원(+40% YoY), 영업이익률 9%
= 패키지 부문: 매출 7,250억원(+45% YoY), 영업이익 580억원(OPM 8%) — FCBGA 중심 고성장
= 컴포넌트 부문: 매출 1조 4,090억원(+16% YoY), 영업이익 1,690억원(OPM 12%)
= 광학 부문: 매출 1조 760억원(+5% YoY), 영업이익 540억원(OPM 5%)
──────────
2. 향후 전망 및 핵심 논리
= 2026F 영업이익 1조 5,670억원(+71.6% YoY), 2027F 2조 3,530억원(+50.1% YoY) 전망
= FCBGA: AI 빅테크 고객사 26년 패키지 기판 면적 전년 대비 약 +50% 확대, 27년 추가 +50% 확대 예정 → P·Q 동반 성장 초입 국면
= MLCC: 생산가동률 풀캐파 임박 → 하반기 쇼티지 및 동일제품 내 가격 인상 기대
= 빅테크 고객사 투자지원 동반 장기공급계약 가시성 확대 → 싸이클 지속성 신뢰도 상승
= 북미 CPU 업체의 기판 확보 조급함 표면화 → 한국 최대 수혜 삼성전기
──────────
3. 투자 포인트 / 리스크
= 기회 ①: FCBGA 기판 — 한국 Top3 중 면적(150×150mm 이상)·층수(26층 이상)·미세회로도(5μm 이하) 모두 압도적 1위 스펙, 글로벌 Top3 도약 기대
= 기회 ②: 맞춤형 수동소자 임베디드 기판(자체 MLCC 기판 내장 가능한 글로벌 유일 부품사) / 실리콘캐패시터 / 유리기판(자체 실리콘캐패시터 탑재 기술은 이비덴·유니마이크론·무라타도 미보유)
= 기회 ③: 북미고객사 카메라 + 자율주행·로봇 이미지센서모듈 추가 성장동력
= 리스크: FCBGA 증설 시 2~3년 리드타임으로 수급 미스매치 가능성 / 고다층 기판 경쟁사 추격 / AI 서버 투자 사이클 둔화 시 수요 급감 위험
──────────
4. 밸류에이션
= 목표주가 1,500,000원 (상향)
= 28F EPS 32,216원 × Target PER 47배(현재 HL-FCBGA Peer 중 최저 멀티플)
= 26F PER 63.1배 / 27F PER 42.2배 / 28F PER 31.9배
= YTD 수익률 +281% — 글로벌 HL-FCBGA Peer 중 1위(Unimicron +307%, Nan Ya PCB +271%) / IT 대형주 중 압도적 1위
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5. 한 줄 요약
이번 FCBGA 싸이클은 5년 전보다 강하며 AI 빅테크 투자지원 동반 장기공급계약 가시성 확대와 북미 CPU 업체의 기판 확보 조급함까지 가세한 가운데, P·Q 동반 성장 초입에 불과하다는 판단하에 목표주가를 150만원으로 대폭 상향하고 최선호주 의견을 유지한다.
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#전기전자 #IT부품 #FCBGA #기판 #MLCC #AI서버 #삼성전기 #009150
2026.05.14 / SK증권 박형우
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목표가 1,500,000원 (상향, 기존 1,100,000원)
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1. 1Q26 실적
= 매출: 3조 2,090억원(+17% YoY)
= 영업이익: 2,810억원(+40% YoY), 영업이익률 9%
= 패키지 부문: 매출 7,250억원(+45% YoY), 영업이익 580억원(OPM 8%) — FCBGA 중심 고성장
= 컴포넌트 부문: 매출 1조 4,090억원(+16% YoY), 영업이익 1,690억원(OPM 12%)
= 광학 부문: 매출 1조 760억원(+5% YoY), 영업이익 540억원(OPM 5%)
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2. 향후 전망 및 핵심 논리
= 2026F 영업이익 1조 5,670억원(+71.6% YoY), 2027F 2조 3,530억원(+50.1% YoY) 전망
= FCBGA: AI 빅테크 고객사 26년 패키지 기판 면적 전년 대비 약 +50% 확대, 27년 추가 +50% 확대 예정 → P·Q 동반 성장 초입 국면
= MLCC: 생산가동률 풀캐파 임박 → 하반기 쇼티지 및 동일제품 내 가격 인상 기대
= 빅테크 고객사 투자지원 동반 장기공급계약 가시성 확대 → 싸이클 지속성 신뢰도 상승
= 북미 CPU 업체의 기판 확보 조급함 표면화 → 한국 최대 수혜 삼성전기
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3. 투자 포인트 / 리스크
= 기회 ①: FCBGA 기판 — 한국 Top3 중 면적(150×150mm 이상)·층수(26층 이상)·미세회로도(5μm 이하) 모두 압도적 1위 스펙, 글로벌 Top3 도약 기대
= 기회 ②: 맞춤형 수동소자 임베디드 기판(자체 MLCC 기판 내장 가능한 글로벌 유일 부품사) / 실리콘캐패시터 / 유리기판(자체 실리콘캐패시터 탑재 기술은 이비덴·유니마이크론·무라타도 미보유)
= 기회 ③: 북미고객사 카메라 + 자율주행·로봇 이미지센서모듈 추가 성장동력
= 리스크: FCBGA 증설 시 2~3년 리드타임으로 수급 미스매치 가능성 / 고다층 기판 경쟁사 추격 / AI 서버 투자 사이클 둔화 시 수요 급감 위험
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4. 밸류에이션
= 목표주가 1,500,000원 (상향)
= 28F EPS 32,216원 × Target PER 47배(현재 HL-FCBGA Peer 중 최저 멀티플)
= 26F PER 63.1배 / 27F PER 42.2배 / 28F PER 31.9배
= YTD 수익률 +281% — 글로벌 HL-FCBGA Peer 중 1위(Unimicron +307%, Nan Ya PCB +271%) / IT 대형주 중 압도적 1위
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5. 한 줄 요약
이번 FCBGA 싸이클은 5년 전보다 강하며 AI 빅테크 투자지원 동반 장기공급계약 가시성 확대와 북미 CPU 업체의 기판 확보 조급함까지 가세한 가운데, P·Q 동반 성장 초입에 불과하다는 판단하에 목표주가를 150만원으로 대폭 상향하고 최선호주 의견을 유지한다.
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#전기전자 #IT부품 #FCBGA #기판 #MLCC #AI서버 #삼성전기 #009150