То, что было озвучено на СПБ форуме действительно свершилось: ЗВР России теперь в составе не имеют доллары.

Логика просматривается: одна из задач = сохранить стоимость ЗВР. Если одна из частей несёт новые риски, то от неё лучше избавиться.

Доллар в этом случае в подозреваемых из-за бесконтрольной эмиссии, что вызывает риски инфляции. Очевидно, чем выше инфляция в конкретной валюте, тем меньше смысла иметь эту валюту в своих закромах.

На неделе масса дивидендных отсечек, посмотрим, что есть интересного

#BANEP (Башнефть-п): заплатят минимум 0.1 рублей по уставу. Покупать бессмысленно, на горизонте не видно ни одной причины, которая давала бы какие-то надежды.

История с Башнефтью + Роснефть + АФК Система идеальный пример, почему 100% средств нельзя держать в российских активах.

#GAZP (Газпром), возможность под дивы купить до 13 июля включительно. Доходность всего 4.3%, однако у компании шикарная конъюнктура и высокие ожидаемые дивиденды за этот год (с выплатой в 2022 году). За этот же период весьма вероятно будет запущен СП-2.

#FEES (ФСК ЕЭС), до 13 июля включительно. Хороший бизнес, как и занимаемая уникальная ниша. Но всё портит материнская компания. Дополнительный негативный момент - увеличение капексов на ближайшие годы, соответственно высока вероятность снижения дивидендов.

#AFKS (АФК Система): систему сложно в принципе назвать дивидендной бумагой, менеджмент об этом говорит открыто. Сейчас бумагу пампят на основании "раскрытия стоимости", т.е. стоимость бизнесов внутри намного больше, чем стоимость материнской компании. Однако в условиях нашего рынка такая недооценка может держаться годами и в некоторых случаях десятилетиями. Плюс вызывают сомнения часть оценок, тот же Озон с Сегежой.

#VTBR (ВТБ): бумага для мазохистов, однако на текущий момент в целом у банковского сектора дела идут хорошо, рынок ждёт увеличение прибылей на ближайшие 2-3 года. Компании всегда удавалось вляпаться в дерьмо, однако некоторые надежды на увеличение прибылей/дивидендов есть.

#RSTIP #RSTI (Россети): для меня бесполезная бумага с невнятным корпоративным управлением/целями. Большими дивидендами бизнес также не жалует.

#TRNFP (Транснефть): транспортировка нефти для будущего в 5-10 лет смотрится туманно - Европа агрессивно взялась за зелёную тему, через какое-то время будем видеть законодательные меры по усложнению жизни бизнесам, использующих нефть. Соответственно прокачка нефти в Европу - это тема, которая, возможно, лет через 15-20 исчезнет вообще. Вместе с этим доходность ближайшей выплаты всего 5.3%

#SNGSP #SNGS (Сургутнефтегаз): многогранная бумага. Лично мои планы на текущий момент - выгрузить оставшуюся часть позы до отсечки. По бумаге сделаю отдельный большой материал. По префам доходность 14.1%, однако если вы ничего не знаете об этой бумаге, то покупать её крайне опасно - дивгэп может быть закрыт и через несколько лет.

Вывод: среди большой кучи выплат, насколько-то интересно выглядят Газпром и ВТБ с просматриваемыми перспективами на рост дивидендов.

Вышел из сургутнефтепрефа полностью. Была мысль подождать возможного хайпа от известных персонажей на тему "вы только посмотрите!!11!!111, дивиденды 14% !!1!11", освещение только плюсов бумаги и прочее из арсенала манипуляторов.

Но разгон по какой-то причине не состоялся, хотя эта неделя финальная. Есть вероятность, что эвент ещё состоится, но время уже не так много, чтобы как-то сильно повлиять на котировку.

Раз такое дело - решил зафиксить остаток. Доходность около 22% за 10 месяцев. Как и писал ранее - в планах объёмный материал про этот опыт и про компанию в целом. Несколько нюансов в этой среднесрочной сделки удивляли на ходу.

Потребительская инфляция в США 5.4% при ожиданиях в 4.9%. С одной стороны можно посчитать, что рост ключевой ставки в США намного ближе, чем планирует ФРС, с другой стороны если присмотреться, то всё не так плохо.

Наибольший вклад, как ни странно, вложили сектора:
1) топливо +45%
2) б/у авто +45%

Если с топливом всё понятно - рост цен на нефть, то с автомобилями на первый взгляд не понятно.

Объясняется рост цен сложностями с производством авто в США из-за дефицита полупроводников. И главное - народ массово пересаживается с общественного транспорта на личное авто из-за коронавируса.

Эти факторы не выглядят, как долгосрочно устойчивые. Поскольку темп вакцинации в США очень высокий -> заболеваемость будет падать -> текущая мотивация к личному транспорту исчезнет. Скорее со временем будет развиваться обратный процесс, т.е. дефляция по сектору б/у авто.

Про бензин аналогично - рост цен на нефть состоялся и вряд ли на ближайшие годы можно ожидать сильного роста.

Соответственно, ФРС вполне может быть прав, что эта инфляция временная.

ЦБ отмечает, что инвестиции в фондовый рынок России стали трендом второго квартала. Если в первом квартале физики покупали иностранные бумаги, то во втором квартале со значительным перевесом - российские бумаги.

Подумаем, чем это можно объяснить
1) дивиденды - жирные дивы российского рынка привлекательны, особенно в условиях календарного дивидендного сезона
2) значимая часть российского рынка - это нефтянка. нефть выросла и находится далеко от опасных значений (опасных для наполнения бюджета)
3) рубль хоть и слабый, но стабильный

За собой приметил, что в течение этого года в основном покупаю российские бумаги и почти игнорирую американские. Тезисно - почему так:
1) идея восстановления экономики США от коронакризиса состоялась. отпрыгивать больше некуда - большинство бумаг стоит дороже, чем до кризиса
2) заоблачная оценка sp500 и особенно технологического сектора стала ещё более запредельной
3) бесконтрольная эмиссия доллара делает его слабым
4) инфляция создаёт необходимость повышать ключевую ставку ФРС, что крайне негативно скажется на рынке США

В двух словах: доллар слабый, оснований для быстрого роста экономики США нет, рост ключевой ставки неизбежен.

Другое дело российские акции:
1) бесконечные политические/санкционные риски компенсируются дивидендной доходностью
2) полагаю, что состоявшаяся девальвация к доллару, имеет запас прочности на год - два
3) риски "нахлобучивающих компаний" несут негатив, но всё же точечно

С одной стороны аксиома Эскобара говорит о том, что оба типа активов проблемные и соответственно неприемлемы. Но с другой, российские активы смотрятся лучше.

Дополнительно - лето является хорошим временем для того, чтобы нарастить инвест подушку. Рынки исторически очень редко растут в летний период.

По ОПЕК+ договорились.

Главное:
1) сделка продлена до конца 2022 года
2) несколько стран, в том числе Россия, в мае 2022 года смогут добывать больше на надбавку по новой договорённости
3) пока что каждый месяц ОПЕК+ будет увеличивать добычу на 400к б/с

Что это значит для инвесторов?

До конца 2022 года баланс спроса и предложения будет под контролем. Соответственно вероятность сильного снижения нефти и локальных последующих кризисов стала крайне низкой. Вероятность сильного роста нефти также ограничена, но это в плюс, поскольку большая цена на нефть = навес предложения сланцевой нефти = основа для нового кризиса.

Тем самым, что полезного для инвесторов:
1) риск сильного снижения цены на нефть ниже некуда - можно спокойно держать позиции в нефтянке и при желании увеличить позы
2) дивиденды в безопасности
3) прибылям российской нефтянке помогает девальвация рубля

--------

По недавнему опросу - около 30% читателей канала не понимают часть контента. Не понимать что-то в инвестициях это нормально, здесь знаний бесконечное количество. Поэтому, если что-то не понимаете - пишите вопросы в комментариях к любому посту.

На бирже коррекция из-за очередных опасений по ковиду. -5% движение в цене нефти Brent, индексы снижаются. Опасения временно смывают весь тот позитив по ОПЕК+, что был достигнут буквально недавно.

Из того что надо делать инвесторам - профессионально ничего не делать. Разве что присматриваться не снизилась ли цена на отдельные активы для докупок.

Завтра заседание ЦБ. Какое решение будет принято по ставке?

Вводные: годовая инфляция к июню 6.5%; ключевая ставка 5.5%. Реальная ставка отрицательная (инфляция больше ключевой). Пока ставка отрицательная - инфляция будет разгоняться дальше.

Поскольку инфляция в том числе импортируется, ЦБ пора бы уже действовать смелее. Движение сразу на +1% даст выход на нейтральную реальную ставку. Оцениваю диапазон движения в +0.5-1% с повышенной вероятностью в +1%. 0.5% не помогут, но могут отразить консервативную стратегию ЦБ, где решения принимаются максимально осторожно.

Голосование также показало, что читатели оценивают ситуацию так, что ЦБ пора активнее действовать.

ЦБ: ключевая ставка +1%

Из пресс релиза:
1) Экономика достигла допандемического уровня
2) Возрос вклад в инфляцию со стороны базового высокого спроса с ограничением предложения
3) Годовая инфляция в 2021: 5.7 - 6.2%
4) Рост ВВП 4-4.5%
5) Влияние на инфляцию есть в том числе со стороны мировых товарных рынков, но это влияние несколько ослабилось

Интересный момент в пункте 2: ЦБ отмечает, что из-за избытка средств и из-за пониженной склонности к сбережению, спрос очень высокий, а предложение не поспевает. Интерпретировать это можно с одной стороны "у населения много денег", или с другой, более похожей на правду: наблюдается высокая инфляция -> люди ожидают, что будет хуже -> берут кредиты, чтобы закупиться нужными товарами по текущим ценам -> спрос растёт, предложение растёт хуже = инфляция. Рост кредитования также отмечен.

Стоит отметить, что так не только в России. В США ипотечная ставка для займа на 30 лет составляет 3%. При инфляции в 5.4% (потребительская инфляция в США), люди логично решили, что стоит брать максимальные кредиты, поскольку выплаты по ним, меньше, чем инфляция. Выгоды очевидны: ипотечный долг "съедается" инфляцией, цена приобретённой недвижимости растёт. Поэтому в США сейчас наблюдается крайне высокий рост спроса на недвижимость и рост её цены.

Тезис про ожидание годовой инфляции в 5.7-6.2% можно воспринять как сигнал к тому, что агрессивного возврата к таргету инфляции в 4% в этом году не будет. Похоже, что стратегия ЦБ сейчас такая - "вышли на нейтральную ставку (ставка равна инфляции), дальше посмотрим как будет развиваться ситуация".

Следующее заседание 10 сентября - через 1.5 месяца.

Недавняя бойня произошедшая с бумагами #TAL #EDU, рухнувшая финансовая пирамида - случаи побудили меня написать статью с правилами безопасности для частного инвестора на фондовом рынке.

Статья отвечает на вопрос - как защититься максимально и не попасть в жернова случая. Крайне рекомендую ознакомиться со статьёй и здраво распоряжаться доступными инструментами.

Заработанные деньги оплачены тысячами часов нашего с вами труда. Управление этими финансами должно быть исключительно осторожным и разумным. Пожалуй, главное для этого выделено в статье.

Ознакомиться можно по ссылке.

ЦБ огласил новые ограничения для инвесторов, которые не прошли тестирование. С 1го октября нельзя будет купить облигации с рейтингом менее, чем ААА.

Само тестирование не проводится пока что, но самое главное здесь то, что без тестирования частный инвестор будет иметь сильно ограниченный выбор из облигаций.

Рейтинг ААА наивысший, соответственно наиболее надёжный = доходность наименьшая.

Полагаю, что ЦБ желает бороться с бездумными покупками ВДО - сам видел, как знакомые инвесторы покупали облигации просто потому, что там доходность выше. Совершенно не понимая, что где выше доходность, там выше риски, и не понимая сущность ВДО в целом. Т.е. совершенно не оценивая, что в данном случае ненулевой шанс потерять вложенный капитал в эти бумаги. Если с теми кто рядом можно поработать и вразумить, то с миллионами прибывающих всё сложнее, ЦБ в этом случае решил прогонять через тестирование.

Тестирование не будет серьёзным барьером, т.к. объявлено, что количество попыток его пройти не будет ограничено. Т.е. наиболее вероятно, что скоро мы увидим чисто российскую картину: ответы на вопросы будут известны и большинство будет проходить с ними. Большинство на рынке не заработает и уйдёт с убытками, поэтому путь большинства не нужен. В вопросах стоит разобраться и подтянуть знания, которых не хватает. Тем более что эти же знания сильно полезны для фондового рынка и для сохранения капитала.

Думаю при окончательном утверждении вопросов можно будет каждый подробно рассмотреть на канале.

IPO Robinhood провалилось, результат торгов -8.37%. Кто не знает: это брокер в США с очень высоким приростом инвесторов/трейдеров с ключевой фишкой - отсутствие комиссий.

Видимо прошло время и люди стали лучше отслеживать, что сколько должно стоить и стоит ли покупать по заоблачным оценкам всякую дрянь. Вместе с другими размещениями, можно сказать, что время хайпа IPO прошло, что было ожидаемо.

На предыдущей неделе закупил немного #FXCN - етф на Китай.

С одной стороны покупать на падающем тренде нехорошо. С другой - ожидаю, всё уже отпадало, плюс что страсти улягутся и инвесторы успокоятся. Закономерно, что при таких обнулениях целых отраслей, инвесторы могут проголосовать ногами, что и было сделано.

Правильтельство Китая ожидаю будет более осторожно впредь, т.к. в этот раз рынок отреагировал настолько жестко, что пришлось отдельно собираться и разговаривать о стабилизации ситуации.

Ранее считал, что неплохо бы по Китаю разбираться лучше, чтобы подбирать отдельные акции, но после кошмаринга IT сегмента, затем ситуация с обнулением #TAL: всё это показывает, что если уж и инвестировать в Китай, то лучше через широкий индекс.

Сам процесс угнетения IT и образовательного сегмента, оцениваю как положительный для будущих перспектив. В США забили на тему пузырей, тогда как если IT схлопнется - увидим кризис на подобие 2000 года. В Китае же заблоговременно стараются не допустить таких рисков. Что логично - если пройти следующий мировой кризис легко, то, вероятно, Китай уже будет никому в будущем не догнать в экономическом плане. Так что причин для долгосрочного инвестирования в саму китайскую экономику - причин скорее добавилось, чем убавилось.

ЦБРФ запилил предварительный документ "Основные направления развития финансового рынка РФ 2022-2024".

Чем интересен?

Тем, что там есть раздел "развитие длинных денег (долгосрочного финансирования)". Помимо общих слов, есть интересные детали про действующие типы ИИС:
1) планируется увеличить лимит ежегодных взносов
2) внести возможность частичного изъятия средств без закрытия счёта и без потери налоговых льгот
3) возможность иметь несколько счетов у разных посредников
4) ИИС третьего типа

Про ИИС третьего типа:
1) горизонт инвестирования 10 лет
2) будет действовать комбинация льгот ИИС типа 1 и 2 (не раскрывается что это)
3) лимит льготируемого ежегодного пополнения ИИС 3 составит 6% от зарплаты
4) освобождены от налогобложения дивидендные доходы по российским акциям
5) льготы на доходы только для российских активов
6) доля иностранных активов будет определена (полагаю, что имеется ввиду не более Х процентов иностранных активов)

Для долгосрочных инвесторов такое нововведение будет однозначно плюсом. Пока эти детали - проект и всё может поменяться, но направление идеи ЦБ понятно. Идею можно воспринять как помощь гражданам в том, чтобы формировать себе капитал на пенсию.

Документ: http://cbr.ru/Content/Document/File/124658/onrfr_project.pdf

Взглянем на текущую ситуацию по активам по всему миру:
1) недвижимость = хаи
2) акции = хаи
3) рабочие места/доходы/создание рабочих мест = хаи или положительная динамика
4) инфляция повышена но не критично

ФРС продолжает заливать рынок деньгами (QE) и держать ставку в 0%. Логично уменьшить опасность пузырей, как и инфляции -> увеличить ставку -> понизить потребление за счёт сбережения денег (рост безопасной доходности) -> охлаждение экономики + чистка от зомби бизнесов (те, что живут только за счёт того, что ставка 0%) -> в результате оздоровление экономики.

Но такое ощущение, что никто из ФРС не хочет брать на себя ответственность за начало этой работы. Оно и логично - кто запустит этот процесс, так или иначе станет автором того, что акции США или сильно скорректируются или встанут в боковик на несколько лет -> люди будут терять деньги, экономика будет замедляться, динамика роста доходов снизится или исчезнет. Поэтому проще продолжать как есть, потому что это всех устраивает, а потенциальные риски для глобальной экономики не слишком заботят народ.

Интересно тут то, что не только движение ставки вверх вызывает страх и ужас. Как ни странно, но даже QE как-то не хотят уменьшать/останавливать. Всё уже выросло и спасено - зачем накачивать экономику дальше? Логичным ответом здесь может быть то, что QE позволяет держать доходности трежерей низкими (трежеря дороже от покупок -> доходность меньше -> не интересно для покупки на рынке). Однако если QE убрать, доходности вырастут, и у инвесторов появится интерес к тому, чтобы брать спокойные несколько процентов годовых в трежерях, чем вкладывать в all time high sp500.

Но так или иначе, оба процесса мы будем лицезреть в ближайшие 1-3 года. Исходя из текущего прогноза, выходит, что фундаментальных экономических причин для дальнейшего роста акций не будет. Будет ли коррекция = зависит от ФРС, как будут сокращать QE и повышать ставку. Однако с боковиком на рынке они в этом случае сделать ничего не смогут. За длительным боковиком можно увидеть многолетний медвежий рынок. Поэтому на ближайшие 1-3 года акции США смотрятся слабо. Конечно, приговором это не является, поскольку часто sp500 растёт вопреки всему.

Альтернатива акциям в виде золота смотрится тоже слабо, т.к. чем больше безопасная доходность, тем меньше нужно золото в принципе. Облигации смотрятся лучше, много на них не заработать, но сохранить и пересидеть сложные экономические времена - один из вариантов того, что можно делать.

"Будем посмотреть" как будет развиваться ситуация.

Несколько подробностей про китайские активы, после которых желание "тарить" Китай отпадает.

Проблема в законодательстве Китая, по которому участие иностранного капитала в определённых бумагах на китайском фондовом рынке - запрещено. Запрет действует для: СМИ, онлайн поиск, видеохостинг, игры, платёжные системы, социальные сети и интернет-сервисы. Собственно, всё что самое вкусное - запрещено иметь иностранным инвесторам.

Здесь может возникнуть удивление - а как же расписки на сочные компании, которые как раз перечислены в этом списке? Ответ тут в том, что используется лазейка, благодаря которой инвестирование в эти компании всё же возможно.

VIE - компания в оффшоре, у которой нет бизнеса: нет сотрудников/офиса/деятельности. Смысл компании - иметь право на прибыль и контроль над активами основной компании.

На примере #BABA (Alibaba): покупается не расписка на акцию, а акции Alibaba Group Holding, который является представителем VIE на Каймановых островах, с единственным активом, которым является соглашение с китайской Alibaba, дающее право на прибыль/дивиденды но без(!) настоящих долевых прав в собственности компании.

Т.е. ещё раз - покупая большинство интересных китайских компаний, вы покупаете не акции самих компаний, а их прокладок VIE под каждую из них.

Риски тут в том, что эти прокладки обходят закон об иностранных инвестициях, что разумеется незаконно. О них прекрасно известно властям КНР. Эту лазейку могут одномоментно закрыть и теоретически при возникновении массового побега инвесторов из этих бумаг прокладок, стоить они могут близко к нулю. Технически они и стоят 0 - потому что не дают права владения на основной актив.

Важно тут то, что если китайская компартия решит, что "лавочку надо свернуть", защитить права собственности будет невозможно, т.к. его и нет фактически.

В случае пассивных инвестиций, например, в фонд #FXCN, ситуация та же самая - большинство входящих акций являются VIE. Т.е. индекс не в состоянии защитить инвесторов в ситуации, если компартия решит ограничить тему. Судя по недавним движениям с #TAL, компартия при желании может обнулить лазейку и истории конец.

При наличии таких рисков, самое разумное, это ограничить в процентном соотношении активы, выделенные на Китай. Или от них полностью отказаться.

Основано на статье от Алексей [buythedip] (смартлаб).

Русал решил не выплачивать дивиденды. С одной стороны ожиданий на этот счёт лично у меня не было и бумага не дивидендная.

С другой - нельзя не отметить, что у Русала всё отлично складывается: цены на алюминий высокие и продолжают свой рост. Компания продала часть Норникеля на байбеке и продолжает получать оттуда же дивиденды. При этом цена доли в Норникеле превышает текущую рыночную капитализацию Русала. Единственный минус, это режим пошлин, который будет действовать до конца года, где компания по каким-то неведомым причинам оказалась самой пострадавшей.

Русал имеет шикарные возможности для того, чтобы выбраться из проблем с уровнем долга.