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AI 투자 가속화와 신규 수요처 부상
- OpenAI의 공격적인 투자 계획이 메모리 수요 기대감을 증폭시킴. 2029년까지 필요한 DRAM 규모는 현재 글로벌 3사 유효 생산 능력의 60%에 달하는 수준.
- CoreWeave 등 신생 네오클라우드 업체가 새로운 수요 주체로 부상. 이들은 기초 재고가 없어 실사용 물량과 재고 비축 수요를 동시에 일으키며 시장 수요 강도를 높이는 중.

2026년 DRAM 시장 전망: 공급 부족 지속
- 2026년 DRAM 수급은 -2%로 타이트한 상황이 이어질 전망. 공급사들의 절제된 투자 기조 속에서 AI 서버를 중심으로 한 수요는 폭발적으로 증가하기 때문.
- 2026년 서버용 DRAM 시장은 전년 대비 30% 이상 성장하고, DRAM 연간 평균판매단가(ASP)는 24% 상승할 것으로 예상.
- 특히 엔비디아의 차세대 CPU 'Vera'에 탑재될 SOCAMM2는 HBM에 버금가는 거대 신규 시장을 형성할 것이며, 삼성전자와 SK하이닉스가 초기 시장을 주도할 가능성이 높음.

2026년 NAND 시장 전망: 구조적 변화
- HDD의 공급 부족(리드타임 1년 이상)이 심화되면서, 대체재인 고용량 eSSD 수요가 급증하는 구조적 변화가 발생.
- 이로 인해 2026년 NAND 수급은 -8%의 공급 부족이 예상되며, 연간 ASP는 10% 상승할 전망.

HBM 시장 및 공급사 전략
- 2026년 HBM 시장은 삼성전자의 본격적인 진입으로 경쟁이 심화되지만, 구글, 아마존 등 ASIC 업체들의 수요가 늘어난 공급을 흡수하며 수급 균형을 이룰 전망.
- HBM3e 12단 제품 가격은 15% 하락이 예상되나, 점유율 확대를 위한 삼성전자의 공격적인 가격 정책이 변수로 작용할 수 있음.
- 삼성전자, SK하이닉스, 마이크론 3사 모두 과거와 같은 공격적인 증설 경쟁을 지양하고 수익성 위주의 절제된 투자 기조를 유지하고 있어 공급 과잉 가능성은 제한적.

투자 전략: 사이클 연장과 가치 재평가
- AI라는 강력한 수요와 공급사들의 전략적 공급 조절로 메모리 호황은 2026년까지 지속될 전망. 2026년 한국 메모리 반도체 합산 영업이익은 96조 원으로, 과거 슈퍼사이클 시기(2017-2018년)의 이익을 넘어설 것으로 예상.
- AI 시대에 메모리의 역할과 가치가 근본적으로 변했음에도 삼성전자(P/B 1.34배), SK하이닉스(P/B 2.02배)는 글로벌 경쟁사 대비 여전히 저평가 상태로, 산업 가치 재평가가 기대됨.

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