* 마이크론 컨콜 중
(SCA 관련)


현재까지 26건의 SCA를 체결했으며, 이 계약을 통해 2030년까지 매출의 35% 이상을 창출할 수 있을 것으로 추정하고 있습니다. 추정 매출의 4분의 3에는 명확한 가격 책정 체계가 마련되어 있으며, 이 중 대부분은 최저가와 최고가가 설정된 가격 범위를 적용합니다.

SCA를 통해 예상되는 나머지 4분의 1의 매출에는 시장 가격을 기준으로 주기적으로 협상되는 가격이 적용됩니다. 고객들은 SCA를 통해 보장되는 공급을 2030년 이후에도 원하고 있으며, 이에 따라 2031년까지 이어지는 SCA를 체결했고, 두 건의 계약은 2031년까지 1년 연장했습니다.

가격이 관련된 새로운 SCA 논의에서는 현재 시장 상황과 전망을 반영해 더 높은 가격으로 협상하고 있습니다. 체결된 SCA 26건과 연장 계약에 따른 고객의 재무적 약정은 320억 달러로 늘었으며, 그 대부분은 현금 예치금입니다.

이번 주 위클리
"메타 뮤즈가 보여준 에이전틱 AI 경쟁법칙" 에서 말씀드린 것처럼 앤트로픽의 실적에서도 빅테크 플랫폼의 의존도가 높다는 것을 알 수 있습니다
모델이 상향 평준화되고 소비자들이 체감상 차별화를 못느낀다면
충분한 성능, 가격합리성, 시스템 호환성, 편의성, 접근성 등이 중요해질 가능성이 있습니다
결국 유통채널을 만들지 못하면 B2C나 범용 B2B에서 AI기업들의 한계가 나타날 여지도 있습니다
AI기업들의 숙제는 성능보다 플랫폼화이지 않을까 생각합니다
같은 맥락에서 아모데이의 속도조절론은 시간끌기 같다는 생각을 합니다
애플도 이걸 알고 있는 것으로 보이구요
현 인공지는 헤게모니에선 플랫폼 기업들이 우위에 있다고 생각합니다

#메르 님
미국 물가(PCE)가 낮게 나왔는데, 미국국채10년물이 오르는 비밀

미국 PCE 지표 산정 방식 변경으로 8월 근원 PCE가 3.0%로 낮게 발표되었으나, 채권시장은 이를 실제 물가 안정이 아닌 '숫자 마사지'로 해석했다. 새로운 산정 방식(자산운용 수수료 노동량 전환, 소프트웨어 항목 확장 등) 적용 시 근원 PCE가 약 0.2~0.36%p 낮아지는 효과가 발생하여, 기존 방식이었다면 물가 상방 압력이 계속되었을 것으로 추정된다.
결국 실질 인플레이션이 여전히 존재한다고 본 시장이 연준의 물가안정 의지를 의심하며 기대인플레이션 및 텀프리미엄 상승으로 대응한 결과, 미국 10년물 국채금리는 오히려 상승했다.

한줄 코멘트. 뭐든 실체를 바꿔야지, 숫자만 바꾼다고 문제가 해결되는 것은 아니다. 채권시장은 이것을 알고 있다.

https://m.blog.naver.com/ranto28/224427709873

MU 콜 피드백: 경영진의 톤, 또 한 번 긍정적으로 선회

오늘 진행된 컨퍼런스 콜에서 마이크론(MU) 경영진은 지난 6월 대비 경영 톤과 가격 정책(Pricing stance) 면에서 또 한 번 긍정적인 변화를 보여주었습니다.

부정적 (Bearish) 바이사이드 피드백:
1. 매출총이익률(GM)의 상향 여력이 제한적임(Capped).
2. FY27(2027 회계연도) 바이사이드 실적 전망치에 변화가 없음.
3. 자본 환원(Capital return) 정책에 대한 약간의 아쉬움.

긍정적 (Bullish) 바이사이드 피드백:
• 경영진이 지난 6월보다 더 공격적(Bullish)으로 돌아섰다고 평가합니다. CY26(2026 Calendar Year)보다 수급이 더 타이트해질 것이란 CY28 전망과 함께 더 많은 장기 공급 계약(LTA)을 제시했기 때문입니다.

주요 실적 가이던스 및 평가:
• 11월 분기(Nov Q) 가이던스: 바이사이드 예상치에 대체로 부합하는 수준입니다. (EPS $38 vs. 바이사이드 $38~$39)

• FY27 설비투자(Capex) 가이던스: $550억 규모로, 이 역시 바이사이드 눈높이에 부합합니다. (건설 관련 Capex 비중 확대)

• 시장 반응 및 체감: 일부 투자자들은 현재 상황이 NVDA(엔비디아)와 유사한 구도라고 지적했습니다. 바이사이드 눈높이가 이미 높아진 상태에서 주가는 저평가되어 있지만, 확실한 돌파(Breakout) 촉매제가 없다면 한동안 박스권(Range bound)에 갇혀 있을 가능성이 높습니다.

HBM 및 NAND 긍정적 모멘텀:
• 최근 씨티(Citi) 및 증권가에서는 CY27 HBM 가격 전망치를 전년 대비 +100% 이상으로 상향 조정하고 있습니다.

• MU 측도 HBM 수요가 일반 DRAM 수요를 앞지름에 따라 HBM 마진 갭이 줄어들 것이라고 언급했으며, 이는 CY27/28 메모리 가격 및 EPS 상승 잠재력으로 작용할 전망입니다.

• NAND 역시 8월 분기 평균판매단가(ASP)가 크게 상승(+30%)하며 우려했던 것보다 양호한 흐름을 보였습니다.

『열심히 노력한 사람이나 기업이 평생을 통해 이룩한 성과는 그 과정에 불법이 없는 한 이를 존중하고 보장해주는 것이 헌법이 보장하는 자본주의 시장경제의 원리다. 그런데 잘나가는 사람이나 중산층을 깎아내려서 거기에 끼지 못한 다수의 배아픔을 해소하겠다는 식의 ‘경제의 정치화’가 나타나기 시작했다.』

https://n.news.naver.com/article/005/0001875996

#트루카피 님 #부동산
추석을 앞두고 후배와 나눈 요즘 시장 이야기
https://m.blog.naver.com/audi72/224428200840

수요가 좋아도 주가가 빠지는 이유

주식을 투자하면서, 실제로 내 계좌를 가장 크게 다치게 한 말들이다.

수요가 너무 좋다.
백로그가 사상 최대다.
몇 년 치 주문이 차 있다.
CAPEX가 계속 늘어난다.

투자를 하다보면 어느 순간부터
수요가 좋다는 사실이 실적을 대변하기 어려워진다.

[삼성전자 파운드리 적자 42% 축소 전망, HBM4 베이스 다이 효과(TrendForce, 9.30)]

-삼성전자 파운드리 연간 영업손실이 HBM4 물량 반영에 힘입어 전년 대비 42% 대폭 축소될 전망입니다.

-HBM4 베이스 다이가 4나노 첨단 로직 공정으로 전환되면서 자체 메모리 사업부 물량이 대거 유입되었습니다.

-미국 테일러 팹 2나노 공정 수주 가시화와 함께 첨단 미세 공정 가동률이 빠르게 정상화되고 있습니다.

#메르 님
알래스카 LNG 프로젝트에 대해 알아보자

한줄 코멘트. 호르무즈해협이 막히는 상황을 겪으면서, 한국 입장에서 LNG공급선을 다양화할 필요성은 높아진 상황임. 트럼프는 9월 30일 발표에서 한국의 투자금액을 540억달러로 발언함. 전체 사업비 545억달러와 거의 같은 금액으로 액면대로 해석하면 100% 한국자금으로 전체 프로젝트를 건설한다는 의미가 됨. 트럼프식의 과장이겠지만, 최종 협상과정에서 적절한 수준으로 조정되어야 할 것임.

https://m.blog.naver.com/ranto28/224428298482

#메르 님
연준, 10월에는 금리인상 하지 않겠다?

FOMC는 2026년 9월 기준금리를 25bp 인상하며 점도표상 연내 추가 1회 인상을 시사했으나, 시장에서는 10·12월 2회 연속 인상을 예상하고 있었다. 윌리엄스 뉴욕연은 총재, 제퍼슨 부의장, 카시카리 미니애폴리스 연은 총재가 잇따라 10월 금리 동결 및 추가 인상 판단을 유보할 뜻을 밝히면서 10월 인상 확률은 68.6%에서 28.2%로 급감했다. 특히 금융여건의 자연스러운 긴축을 근거로 연준의 조급한 인상 필요성이 줄어든 것으로 평가되며, 현재 시장에서는 12월 1회 인상 시나리오에 무게가 실리고 있다. 향후 발표될 9월 고용보고서 결과가 10월 금리 동결 가능성을 확정짓는 핵심 변수가 될 전망이다.

한줄 코멘트. 케빈 워시가 포워드 가이던스를 발표하지 않겠다고 하니, 연준위원들과 지역연은 총재들의 발언들을 포워드 가이던스로 받아들이고 있다. 10월과 12월 2회연속 인상에서,10월은 쉬고 12월 인상으로 분위기가 바뀌는 상황이다. 오늘 저녁 발표되는 고용보고서 결과가 중요해졌다.
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https://m.blog.naver.com/ranto28/224428978052

원활한 주택공급은 어려울 것 같습니다. 사업자들이 이 법안을 우려해서 사업을 안하진 않겠지만 과징금 처분을 받으면 다른 사업상 혹은 다음의 사업이 정상적으로 진행될거란 보장이 없을겁니다.
https://n.news.naver.com/article/421/0009204951?sid=101

💻 [단독] 삼성, 내년 HBM4 가격 3배 높인다

https://www.mk.co.kr/news/business/12167164

📌 HBM4 가격 ‘3배’ 승부수
삼성전자, 2027년 HBM4 공급 가격으로 1Gb당 4달러대 중후반 제시

현 주력 HBM3E의 1Gb당 약 1.5달러 대비 3배 이상 높은 수준

차세대 HBM4의 성능 경쟁력을 가격 프리미엄으로 연결하는 전략

📌 HBM4 세대교체가 ASP 상승 견인
2027년부터 HBM 주력 제품이 HBM3E에서 HBM4로 본격 전환

HBM4 가격 협상 결과가 삼성전자 내년 HBM 평균판매가격(ASP)과 수익성을 좌우

고부가 HBM4 비중 확대와 가격 상승이 동시에 진행될 경우 메모리 믹스 개선 효과 확대

📌 물량 협상 상당 부분 완료, 가격은 이달 마무리
주요 HBM 고객사와 2027년 공급 물량은 상당 부분 협의 완료

현재 연간 공급 가격 협상이 진행 중이며 10월 중 마무리 수순

HBM은 연간 장기계약 비중이 높아 이번 가격 협상이 2027년 실적 가시성을 결정하는 핵심 변수

📌 핵심은 ‘점유율 회복 + 가격 프리미엄’
삼성전자가 제시한 HBM4 가격이 실제 계약에 반영될 경우 HBM 사업의 ASP·마진 개선 가능성 부각

향후 주요 고객사의 HBM4 인증 및 공급 확대 여부가 물량 성장의 핵심 변수

HBM4 세대에서 가격 프리미엄과 공급량 확대를 동시에 확보할지가 2027년 메모리 실적의 주요 관전 포인트

💻반도체 소부장💻[그로쓰리서치]
https://telegram.me/growth_semi

#승도리 님
에너지)운송비는 왜 빼먹냐?
https://m.blog.naver.com/sungdory/224429841056

#메르 님
미국이 아니라 프랑스가 위험한가?

한줄 코멘트. 프랑스는 빚을 줄일 능력이 없는게 아니라, 의지가 없는게 문제임. 국민들은 돈 푸는 쪽에 익숙해져 있고, 의회는 셋으로 쪼개져 있으니, 긴축을 꺼내는 총리마다 자리를 잃은 상황임. 프랑스는 재정문제 노답삼형제의 한자리를 차지할 자격이 충분히 있음.

https://m.blog.naver.com/ranto28/224429293459

#메르 님
고용보고서 결과가 나왔다. 관전포인트는?

한줄 코멘트. 고용보고서의 비농업고용이 예상(8만4천명)보다 크게 줄어들었고(2만9천명), 시간당 임금 상승률이 예상(전월비 0.3%)보다 낮게 나온 것(0.1%)이 합쳐져서 10월 금리동결 확률을 높였다. 야후파이낸스 기준으로 금리인상 확률이 1주일전 64%에서 고용보고서 발표후 16%로 내려온 것이다. CME FedWatch는 10월 금리동결 확률을 82.8%로 올렸다. 10월 FOMC전 마지막 관문은 10월 14일에 발표하는 CPI가 될 것 같다.

https://m.blog.naver.com/ranto28/224429949987

#농구천재 님 #반도체
몇 개의 그래프들 - 반도체 시장과 이익 규모에 대해.

반도체 업황이 좋은 것은 누구나 다 아는 사실.
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그러나 이미 벌어들이는 이익의 규모가 엄청나게 커진 상황에서 이 규모가 더 커지고 계속 유지되는 것에 대한 확신이 필요한 시점.

현재 메모리 회사들의 너무 커진 영업이익 규모를 보면 좀 부담스럽지만 이런 AI 산업의 지속적인 Break through를 보다보면 또 뭔가 계속 기대를 하게 됨.
​
그래서 아직 이익 규모가 상대적으로 덜 부담스러운 소부장이나 다른 밸류체인의 주가가 상대적으로 최근 몇 개월간 더 좋은 것 같기도 하고.
아 어렵습니다.
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여튼 미국의 빅테크의 영업이익을 다 합산한 것 보다 한국의 국가대표 2개사의 영업이익이 훨씬 더 커지는 역사적 순간들을 맞이하고 있음

https://m.blog.naver.com/tosoha1/224429975534

#메르 님
무신사(29CM),강남언니,신한,KB,하나,BNK,예가람등이 털렸다.

한줄 코멘트. 이번 해킹이 과거와 다른것은 AI가 공격에 동원된 정황이 공식 확인됐다는 점임. 예전에는 해커가 요청값을 바꿔가며 하나씩 빼내야 했지만, 이제는 AI에이전트가 허점을 찾고, 입력값을 바꿔가며 고객정보를 빼내는 것이 자동으로 처리됨. 해킹에도 AI가 도입되면서 방어가 점점 어려워지는 상황임. 다만, 이번 해킹은 고성능 AI의 공격이라기 보다 '인가 검증 누락'이라는 기본기 미흡이 문제였음.

https://m.blog.naver.com/ranto28/224430262140